国际投资人谈新兴市场私募投资走向(2)

　　就目前来看，以前说的投资新兴市场比发达市场更有风险，这个说法不成立了，这种风险随处都有，而且不可预计，这就要求我们在风控和投资方面有更精准的眼光，我们看到现在投资者在新兴市场开始做更多的资产配置以对冲可能在发达市场的这些风险。现在大家都很关注美联储加息的预期（记者注：此演讲五天后美联储加息），但是事实上这已经不是那么新鲜了，美联储非常想急切地让利率回归正常化，也有很多的经济动力和政治意愿来做这件事情。随着美联储的加息人们开始把对货币政策的依赖程度调整到了对财政政策的关注，会期待一个更好的就业率或者是更多的税务减免，期待有更多的财政政策或者是财政工具得到使用，这对于行业来讲是有很大的影响的。
　　
　　再看美元，美元不管是对日元、对人民币还是其他的所有货币，美元都在升值，对于中国政府来讲，这是很大的问题，尤其是对于外汇局和中国央行，资本外流和资本管制之间的矛盾可能更为尖锐了，而最后人民币国际化的问题可能也由此面临很多的不确定性。还有中国的利率体系可能也会遭到挑战。对于中国政府来讲，有很多要解决的问题，从国际上来讲，中国政府一方面想要通过市场来促进经济的发展，而另外一方面又希望能够避免不利因素从而加强对市场的控制，这当然很难平衡，真是需要非常精准的或者是精妙的政策设计才可以达到这一点。
　　
　　国际L P对一些行业有着特别的兴趣，2015年在保健行业方面有很高的期望，其实在过去三年当中一直都是如此，还有包括像消费品、服务业也是这样，私募投资会更多地集中在服务行业。现在私募资金有了更好的进入市场的渠道，尤其是投资高新产业，高新领域已经是一个很好的介入点。
　　
　　中国还是非常受青睐的市场
　　
　　对中国经济放缓的说法我总有一些不以为然，因为我不认为这是事实，1995年中国的G D P还不到一万亿美元规模，而2015年已是11万亿。尽管大家认为中国经济增长率6%~6.5%已经是放缓了，但是，中国每一年的增长率都达到了1995年经济总量，这是非常惊人的，中国未来经济有所放缓，但是他增长的持续性会保持。目前中国工业分布在出现变化，制造业正在萎缩，但是，服务业占G D P比重在不断上升，这是经济自我调整的过程，在历史上，很多国家都出现过这样的情况，也代表了中国的这个经济增长率的分布出现了变化。
　　
　　有很多的数据显示，中国融资做得还不错，从2016年第一到第三季度前三季度P E的融资额都是增加的，但是投资方面表现得并不是那么好，2016年前三季度和2015年比下跌了一半，原因有可能是取决于竞争的不断的加剧以及人民币贬值。但是，风险资本的弹性和韧性还是很强的，风险投资的案子2008年以来出现了，稳步的上升，但是，在2016年稍微有一些放缓。关于在P E市场投资前高估值有可能取决于战略投资者的出现，同时也因为是竞争的不断加剧以及资本管制的收紧，第一到第三季度当中一些大的交易都是由非GP主导的。GP虽然是一个核心力量，但是，总体完成的交易的数量是减少了的。
　　
　　数据显示，中国私募投资的发展已经超过了其他市场，也许大家还没有完全意识到这一点，中国是比较有吸引力的，尤其是以国际的L P的眼光来看是比较有吸引力的，根据对机构投资者调查，大家都一致认为，相对于其他市场，中国作为一个新兴市场的代表是非常吸引人的，从全球的机构投资者来看，他们比较青睐中国市场，所以，对于新兴市场的这一篮子会增加对中国的配置。巴西以前曾经是非常受青睐的，但是现在中国取代了巴西的地位。国际的L P把各个不同的市场的回报做了一个对比，虽然整体来说是有所下降的，但是在中国P E的回报还是非常可观的，大概是16%左右。
　　
　　2016年整个新兴市场PE资本的规模不断壮大，虽然和发达国家市场相比还有比较大的差距，但是新兴市场会进一步成为一个非常强劲增长的市场，能够更好地与国际接轨，同时P E也是进入中国市场比较好的方式，尤其是以消费相关的P E基金表现得非常的活跃，当然，同时在估值方面面临着各个国家之间的竞争压力的，包括来自像欧盟、美国的基金的压力。还有一个值得关注的问题，就是人民币汇率，可能会影响一些国际的P E进入中国，尽管这样，中国还是非常受青睐的市场。