股权激励分置改革下企业股票定价问题探析

　　摘    要：　本篇文章首先对股权激励的基本模式进行阐述, 从股票发行定价不合理、股票发行价格与价值存在偏离两个方面入手, 对企业股票定价存在的主要问题进行解析, 并以此为依据, 提出股权激励分置改革中的股票定价方案。希望通过本文的阐述, 可以给相关领域提供些许的参考。

　　关键词：　股权激励分置改革; 股票定价; 方案;
 

　　股权激励主要产生于上个世纪八十年代, 是一种以激励为目的而进行股权分配改革。这种改革最初应用在西方国家, 在获取一定效果之后, 才在国际范畴内应用。随着我国各个企业的全面发展, 股权激励分配体系开始在我国企业中充分开展, 有关部门也制定了完善的股权激励有关法律机制, 并且在2009年末, 我国已有近五十家企业开展全面落实股权激励。下面, 本文将重点阐述和分析股权激励分置改革中的股票定价方案。

　　一、股权激励的基本模式

　　股权激励主要是一项采用运营者获取企业股权的方式, 让其可以以股东的身份参与到企业决策、效益分配、风险担具等工作中, 进而尽心尽力给企业长远发展提供服务的一项激励手段。当前, 股权激励模式一般划分为多种, 下面本文将对其基本模式进行详细阐述。

　　(一) 业绩股票

　　其主要指企业在年初结算构建一个比较规范的绩效标准, 假设激励对象在年末之前落实预期标准, 则企业给予其相应的股票, 或者提供部分资金奖励用于企业股票的购置。业绩股票的流通变现一般在时间方面以及数量方面受到约限。另一个和业绩股票不管是在操作方面, 还是效果方面, 存在一定相似性的长期激励形式就是业绩单位, 其和业绩股票之间的本质差异在于业绩股票受限于股票本身, 而业绩单位受限于资金。

　　(二) 股票期权

　　股票期权主要指企业给予激励主体的一项权限, 激励主体一般在规定范畴内对事前明确价格来购置一定数量的企业流动股票, 同时也能将这种权限进行舍弃。股票期权的权限形式方面会受到时间以及规模上的约制, 同时激励主体需要自行给行权支付一定数量的资金。当前, 我国部分上市企业往往采用虚拟股票与股票期权相融合的方式, 也就是企业给予激励主体的是一项具备虚拟特性的股票认购权, 激励主体在行使一定权限之后才能获取虚拟股票。

　　(三) 虚拟股票

　　虚拟股票主要指企业给予激励主体一项虚拟性的股票, 激励对象能够借此来享有一定规模的分红权限以及股价升值效益, 但是不具备所有权限, 同时无法实现股票的转让以及营销, 在离开企业之后将自动解除。

　　(四) 股票增值权

　　股票增值权主要指企业给予激励主体一项权限, 技术企业股票出现升值, 激励主体可以采用行权的方式来获取对应数量的股票升值效益, 激励主体不需要给行权支付一定的资金, 在行权之后才会获取现金或者等效益的股票。

　　(五) 延期支付

　　延期支付主要指企业给激励主体规划的一揽子薪酬规划, 其中包含了一定的股权激励收入, 股权激励收入一般不在同年发放, 需要结合企业股票公平市场价格来核算股票数量, 在一定时期之后, 采用企业股票的方式来给激励主体提供一定的股票或者现金。

　　二、企业股票定价存在的主要问题

　　(一) 股票发行定价不合理

　　针对当前我国股票市场IPO定价的调查探究以及实践成果表示, 由于股票发行定价缺少合理性, 进而使得股票市场存在诸多问题, 单一的发行发行市盈率来实现对发行价格的明确, 没有将各个上市企业之间的发展标准、价值增长情况等内容进行体现, 这将会给机构投资人员以及投资金融机构对新型股票定价的水平提升带来影响。所以, 对当前股票发行定价方式加以修整和优化是非常必要的。

　　(二) 股票发行价格与价值存在偏离

　　结合股票发行定价探究标准我们明确得知, 从计量定价方式角度来说, 我国当前落实的定价凭证一般以发行企业以及上市企业上一年度盈利情况、运营状况以及当前平均收盘价格等内容为主, 这些凭证所体现出的通常是企业之前的运营情况。而把企业财务理论当作主体的股票定价方式中所注重的企业今后预期现金流量以及股权分配情况没有涉及。这种定价方式将会存在当前上市业企业财务情况良好, 但是经过几年的发展, 企业财务情况开始走下坡路线。我国上市企业总体盈利情况一般体现在, 大多数企业净资产收益率与净效益率在IPO前几年已经达到封顶, 但是在上市之后, 开始呈现出下滑趋势, 并保持持续下滑且无法得全面改善。

　　三、股权激励分置改革中的股票定价方案

　　(一) 加强市场监管, 完善数据披露

　　数据作为投资人员制定决策, 降低风险出现, 提升效益的主要内容。假设市场中含有大量的虚假数据, 就会使得投资人员和市场投机渐行渐远。要想实现投资行为的引导, 就要给投资人员提供合理的投资方式和工具。做好数据披露工作, 构建相应的法律体系, 加强违规行为的严惩力度。优化企业法人治理框架, 构建完善的上市企业内部控制管理体系。上市企业在数据披露方面存在诸多漏洞的关键因素在于法人治理框架不完善, 激励措施不科学, 激励力度薄弱。实践表明, 企业治理的不完善是引发企业失信的重要因素, 因此, 构建完善的治理框架, 完善激励政策, 实施股权激励分配, 优化企业职工思想和意识, 对提升上市企业市场信誉起到了关键性作用。

　　(二) 加强股权激励改革, 优化股票定价方式

　　基于股权激励自身具备的鲜明特性, 根据我国市场真实状况, 上市企业需要应用合理的措施, 在实践过程中, 优化和创新股权激励方式。并且, 国家可以从对角度着手, 给企业落实股权激励创建科学的运营氛围。首先, 上市企业需要构建完善的股权激励制度, 把股权激励规划和企业发展进行融合, 同时优化企业治理框架, 加大对运营管理层级的监管。其次, 应该构建完善的绩效考核体系, 优化运营业绩评估制度。此外, 完善的外部环境以及有关的法律体系也能给股权激励措施的落实提供条件, 这就需要我们加强职业经理人市场培训力度, 构建把运营水平当作核心标准的经理人市场, 提升竞争的科学性和公正性, 实施有效监管。国家有关部门还要对投资市场行为进行规范和约制, 严格打击违规操作行为的出现, 建立以股权激励为核心的法律条例, 从企业法、证券法以及税法等多方面入手, 对股权激励落实中的虚构业绩、操作市场等行为加以惩罚, 从而满足上市企业股权激励数据披露等有关需求。

　　(三) 加快金融创新, 建立股指期货市场

　　因为股指期货交易主要把股票市场引导到空体系中, 进而实现对我国股票市场的改革, 将其引领到单向多做的窘境中, 让市场参与者可以利用对冲交易方式, 不管是在牛市中, 还是在熊市中, 都可以获取一定的效益, 这样不但能够吸引更多的社会保障金以及商业银行机构等风险厌恶型部门的投资人员进入到市场中, 同时还加剧了现货市场的深度以及流动性, 让股市以及期货朝着双向的趋势发展, 进而能够提升低迷阶段中股市的整体灵活性, 实现现货市场中多方力量比较的均衡性, 减少股市暴涨或者急剧下跌的可能, 保证了股市运营的规范性和平稳性, 实现了股市规模的全面扩充。

　　四、结束语

　　总而言之, 通过规股权激励的基本模式的探究, 再根据我国股市激励分配改革的真实状况, 借助对企业股票定价存在的主要问题的分析, 明确了股权激励分置改革中的股票定价方案。为了促进我国股市的稳定发展, 让上市企业在股市中健康生存, 就要利用股权激励制度, 完善企业治理框架, 实现相关数据的披露, 在加强股权激励改革的基础上, 加强股权激励改革, 以此来促进上市企业长远发展。

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