2013年宏观经济运行回顾及2014年走势与政策建议

　　

　　一、2013 年宏观经济运行回顾

　　（一）制造业 PMI 持续反弹，但中小企业景气不佳

　　2013 年 11 月，中国制造业采购经理指数（PMI）为 51.1%,与上月持平，为 2012 年 5 月以来的高点，连续 11 个月位于临界点以上，表明我国制造业继续稳中向好。分企业规模看，大型企业 PMI 为 52.1%,比上月微升 0.1 个百分点，继续位于临界点以上，为 19 个月以来的最高点。

　　与汇丰 PMI 所显示的信息一致，11月中采小型企业 PMI 指数加速萎缩，小型企业 PMI 为 18.3%,比上月下降0.2 个百分点，继续位于临界点以下，连续 1 个月小幅回落。从分项指数看，生产指数和新订单指数下半年以来处于高点，显示我国制造业经济发展动力有所增强。但 11 月企业预期指数加速回落，企业对经济前景趋于谨慎，国内外错综复杂的经济环境促使制造业企业更加谨慎地看待 2011 年经济形势。2008 年以来中采 PMI 与中国汇丰 PMI 走势见图 1.
 

　　（二）工业生产和效益均有所回升，但基础不稳

　　2013 年 11 月份，规模以上工业增加值同比增长 10%,比 10 月份回落 0.3 个百分点，环比增长 0.76%.

　　1-11 月累计，规模以上工业增加值同比增长 9.7%,比上年微降 0.3 个百分点。三季度以来，随着出口恢复性增长和国内需求回升，工业生产增速有所上升，但 11 月的情况又显示，上升基础不牢。11 月份发电量增速较图1 2008年以来中采PMI与中国汇丰PMI走势上月有所下滑，粗钢、生铁、钢材、平板玻璃等高能耗产品生产量皆比上月出现不同程度的下滑，带动发电量降至 6.8%.同时，近两月来的工业品出厂价格也出现反复。在外围经济逐渐复苏转好的情况下，国内需求不足成为制约我国工业生产复苏的主要障碍。

　　1-10 月累计，全国规模以上工业企业实现利润总额 16263.2 亿元，比上年同期增长 13.7%,增速比前三季度提高 0.2 个百分点，比上年同期加快 10.7 个百分点。1-10 月，11 个大类工业行业中，35 个行业利润总额同比增长，石油加工、炼焦和核燃料加工业由亏转盈，煤炭开采和洗选、石油和天然气开采、有色金属矿采选、其他采矿和废弃资源综合利用 5 个行业实现利润同比下降。

　　（三）制造业投资增速下滑，消费有所回升

　　2013 年 1-11 月累计全国固定资产投资增速 19.9%,较 1-10 月下滑 0.2 个百分点，比上年同期回落 0.8个百分点。11 月份投资增速 17.9%,较上月下滑 1.3 个百分点。从结构看，带动投资回落的主要是制造业投资和服务业及其他投资，制造业投资当月增速下滑 10.1 个百分点，累计增速下滑 0.5 个百分点。房地产投资也在温和回落。11 月份，房屋新开工增速大幅回升至 11.5%,较上月上升 5 个百分点，显示房地产市场预期有所回暖。与之相对应的是，土地购置面积结束了 2012 年 2 月以来的负增长，累计同比增速转正，达到 9.9%.但是，商品房销售增速的持续下滑，显示房地产市场正在走向供需平衡，未来房地产的发展将进入平稳期。

　　11 月份社会消费品零售总额为21012 亿元，同比增长 13.7%,较上月回升 0.1 个百分点，实际消费增速回升 0.6 个百分点。由于临近年底商家销售折扣活动增多，通讯器材、家电音响及日用品等消费增速有所上升；而汽车、化妆品及药品的消费增速下滑。餐饮领域消费年内一直维持低位，高端餐饮继续负增长，中央加大反腐力度的影响还将持续。社会消费品零售总额当月、累计同比变化见图 2.
 

　　（四）受发达国家经济复苏的带动，进出口增长有所好转

    2013 年 11 月份，我国外贸出口总金额 2022 亿美元，同比增长12.7%,进口总金额 1681 亿美元，同比增长 5.3%,当月贸易顺差 338亿美元，同比增长 73.5%.前 11 个月累计，贸易出口总额和进口总额同比分别增长 8.3% 和 7.1%,贸易顺差 2311.16 亿美元，同比扩大 17%.

　　

　　从出口区域来看，对美国、欧盟、东盟及部分新兴经济体出口增速显着提升，对日本出口增速略有回落。11 月份对美国出口增速较上月提升 9.6 个百分点至 17.7%,对欧盟出口增速较上月提升 5.6 个百分点至18.1%,对日本出口增速较上月回落2.7 个百分点至 2.9%.新兴经济体方面，对东盟出口增速较上月提升 6 个百分点至 16.7%,仍低于历史正常月份 20%.金砖国家中对巴西、俄罗斯出口同比增速提升，对印度出口回落。

　　重点出口商品来看，家具及零件、机电产品、纺织服装等出口增速较上月都出现显着提升。以主要进口商品的进口数量来看，汽车和汽车底图2 社会消费品零售总额当月、累计同比变化图3 2008年以来我国进出口同比变化盘进口数量同比增长 11.2%（9 月和10 月分别为 32%、55%,持续高位），铁矿砂及其精矿进口数量同比增长18.3%（9 月 和 10 月 分 别 为 15%、20%,持续高位）。

　　（五）社会融资规模增幅较快，货币供应量增幅有所放缓

　　2013 年 11 月份社会融资规模为 1.23 万 亿 元， 比 上 年 同 期 多 增1053 亿元。短期贷款与票据融资规模显着增加是本月新增信贷放量的主要原因。中长期融资占比略有下降。

　　至 11 月底，中长期融资累计占比为50.61%,较上月略有下降。主要是由于 11 月份委托贷款增长较快，为2701 亿元，同比多增了 1186 亿元。

　　企业债券净融资受市场利率波动影响，恢复较慢，企业债券净融资累计占比为 11.05%,与上月持平。企业中长期贷款占比继续下滑反映出实体经济投资需求萎缩。

　　11 月末，广义货币（M2）余额107.93 万亿元，同比增长 11.2%,比上月末低 0.1 个百分点，比上年同期高 0.3 个百分点。狭义货币（M1）余额 32.18 万 亿 元， 同 比 增 长 9.1%,分别比上月末和上年同期高 0.5 个和3.9 个百分点。流通中货币（M0）余额 5.61 万亿元，同比增长 7.7%.临近年末，现金需求增加推升 M1 增速。

　　但与中长期贷款占比一致，企业活期存款同比增速回落，反映出企业投资意愿不足。2009 年以来 M1、M2、M0 同比增长走势见图 1.

　　市场资金仍处于一种紧平衡态势，11 月份银行间市场同业拆借月加权平均利率为 1.12%,分别比上月和上年同期高 0.29 个和 1.55 个百分点。质押式债券回购月加权平均利率为 1.12%,分别比上月和上年同期高0.26 个和 1.57 个百分点。

　　（六）物价总水平平稳增长，PPI跌幅缓慢收窄2013 年 11 月居民消费价格指数（CPI）同比上升 3%,比 10 月回落0.2 个百分点，略低于市场预期。环比来看，CPI 下降 0.1%,而过去 10个月环比平均上涨 0.2%.CPI 环比下降主要是因为食品和服务类价格下降。11 月食品和服务价格环比均下降 0.2%.剔除食品和能源项目，11月“核心 CPI”增长 1.7%,相当稳定。CPI 增幅低于预期或部分反映出在中央政府严格控制政府消费的背景下消费相对疲软。非食品同比增长连续 3 个月稳定在 1.6%,但环比零增长，较前两月回落。前 11 个月累计，CPI 同比增长 2.6%,比上年回落 0.1个百分点，预计全年也不超过 2.7%,明显低于 3.5% 的调控目标。2009 年以来 CPI、PPI 月度同比、环比变化见图 5.

　　11 月份工业品出厂价格（PPI）同比下降 1.1%,表明产能过剩压力仍较大。分项中，生产资料价格同比下降 1.9%,跌幅较上月收窄，但环比跌幅小幅扩大至 -0.1%,采掘工业和原材料加工工业环比下跌，加工工业环比持平。生活资料同比回升至0.1%,环比上涨 0.1%.PPI 与国际大宗商品价格及国内工业生产复苏情况密切相关。近期国际大宗商品价格温和走弱，布伦特和 WTI 原油价格走势分化，短期无输入性通胀压力。前11 个月累计，PPI 同比下降 2%,比上年同期跌幅扩大 0.3 个百分点，这显示投资品领域产能过剩状态在继续恶化。2009 年来工业品出厂价格变化趋势见图 6.

    二、当前经济运行存在的主要问题

    （一）产能过剩严重，将继续抑制企业效益和投资意愿改善。

　　部分行业产能过剩十分严重。国际货币基金组织（IMF）认为，金融危机前中国产能利用率大概在 80%左右，2011 年已经降至 60% 左右。

　　我国钢铁、水泥、电解铝、平板玻璃、焦炭等行业的产能利用率大体在70%-75% 之间，战略性新兴产业中的太阳能光伏电池的产能利用率还不到 60%,风电设备中的风机产能利用率不到 70%.在部分行业产能严重过剩的同时，我国部分行业的先进产能却相对不足，大量的高端产品仍需进口。以产能过剩比较严重的钢铁业为例，中国钢铁工业产能严重过剩的产品主要是板卷材，尤其是宽厚板，而高端冷轧产品产能严重不足，需要大量进口。过剩产能问题持续得不到逆转，将从需求和价格两方面抑制投资需求增长，导致企业投资意愿下降。产能过剩不仅引发恶性竞争，造成企业效益下滑，而且产能过剩行业不良贷款的增加可能引发系统性金融风险。由于利润率较低，产能过剩行业缺乏足够的资金用于研发，不利于产业转型和升级。另一方面，由于自主创新能力不强，先进产能不足，导致技术进步对中国经济增长的贡献不足，将在中长期内抑制总供给，不利于经济持续增长。

　　（二）货币信用快速扩张而实体经济增长乏力

　　2013 年前 11 个月累计社会融资规模达 16.06 万亿元，比上年同期多1.92 万亿元。2013 年 11 月末金融机构人民币各项贷款余额 75 万亿元，同比增长 13.6%.尽管货币信贷增长较快，但实体经济增长相对乏力，不少行业和企业经营困难。大量的资金只在金融体系内自我循环，不仅资金使用效率低，而且容易引发像“钱荒”

　　相似的金融市场波动和风险。据调查，目前我国资本利润率为 22%,房地产为 28%,而工业仅为 6.1%.与实体经济相比，非实体经济的投资回报率较高，比较利益诱导大量资本流向房地产和金融等非实体经济领域。近年来流入实体经济部门的比例持续降低，从而导致“去制造业”或“去工业化”的恶性循环倾向。调查表明，在珠三角和长三角这些传统制造业竞争能力很强的地方，很多制造企业纷纷从制造业转向金融投资行业。江浙一带股权投资基金（PE）行业近年的大量兴起，其中就有不少资金来自转型的制造业。

　　（三）外需不足问题将持续化。

　　金融危机后外部市场需求持续低迷，抑制了我国出口增长。2013年 6 月份世界银行在其《全球经济展望》中，将 2013 年全球经济增长预期由此前的 2.1% 下调到 2.2%,其中发达国家的增速由 1.3% 降至1.2%,发展中国家的增速由 5.5%降低到 5.1%.外部市场需求的疲软直接导致我国出口企业的订单在下 滑， 出 口 的 增 长 陷 入 低 迷。 汇率、劳动力工资等出口成本在持续上升，加大了出口企业的出口难度。

　　2002-2011 年间制造业年平均工资由 11001 元上涨到 36665 元，增长了 3.3 倍。各地最低工资水平和农民工收入均有不同程度的上涨，2010年、2011 年农民工工资涨幅更是高达 19.3%、21.2%. 长 期 来 看， 农村剩余劳动力可转移人数、适龄劳动力人口整体呈下降趋势，中国劳动力成本长期呈上升态势。内外因素导致出口在相当长时期内不会有大的改善。2013 年 12 月 11 日银行间外汇市场人民币汇率中间价为 1 美元对人民币 6.11 元，连续 1 天刷新了汇改以来高点。人民币升值压力也对出口产生了较大影响。

　　（四）地方政策性债务风险加大上世纪 90 年代后，通过借债发展经济的地方政府越来越多，其负债规模也越来越大。到如今，一些地方已是债务缠身，有些地方政府债务已经处于失控状态。一方面，债务“黑洞”越滚越大；另一方面，地方政府手里也没有一个明白账。2012 年全国GDP 为 519322 亿元，债务与 GDP的比重约为 23.3%.2013 年 5 月 20日，国家审计署副审计长董大胜估计，目前各级政府总债务规模在 15万亿 -18 万亿元，而财政部前部长项怀诚此前估计的数字是超过 20 万亿元。2012 年有 9 个省会城市本级政图6 2009年来工业品出厂价格变化趋势府负有偿还责任的债务率（债务余额与当年可支配财力之比）超过 100%,如果加上政府负有担保责任的债务，债务率最高的达 220%.当前债务进入集中还款高峰期。截至 2010 年底10.7 万亿元全国地方政府相关债务中，约有 11.1% 需要在 2013 年偿还，合计 1.2 万亿元，加上 2010 年共计1381 亿元的中央代发地方债，3 年到期需要还本付息 1500 亿元，又需要借债搞新的投资，债务总量明显增加。

　　从目前发展趋势看，越来越多的地方政府将面临财政入不敷出、赤字持续扩大的困境。这一方面，可能引发金融风险，使“唱空中国”的机构有充分的口实；另一方面则制约着政府公共服务能力的增长，随着人们生活水平的提高，人们对社会公共服务和改善环境的需求增长将明显快于一般的商品，而地方政府债台高筑势必将严重影响公共建设和服务能力的增长，形成“短板”更短，严重影响经济与社会的协调发展。

　　三、2014 年宏观经济走势的预测与政策建议

　　（一）经济的阶段性变化制约着经济增长回升

　　2013 年，在面对换届、政策宽松、上年四季度经济回升态势明显的形势下，我国经济并没有出现社会普遍预期的明显回升趋势，原因值得反思。

　　就像我们长期坚持认为的那样，主要原因是我国经济进入到新阶段，潜在经济增长率下降导致经济由高增长阶段转向次高增长阶段，不再具有 9%以上的增长能力，连实现 8% 以上的增长也较为困难。宏观经济将在较长时间在 7%-8% 的区间运行。

　　2013 年以来，受周期性、趋势性调整和历史积累矛盾凸显等多重因素交织影响，经济增速下行压力增大。一是需求支撑条件减弱。金融危机后国际市场需求低迷，外需对我国经济增长的贡献率下降。贸易保护主义抬头，发达国家通过 TPP（跨太平洋伙伴关系协议）、TTIP（跨大西洋贸易与投资伙伴协议）谈判试图建立国际贸易新规则，应对来自新兴经济体的挑战，出口大幅回升的可能性不大。长期以来，我国经济高增长过分依赖政府高强度投资的负面效果日益明显，投资效率下降，投资和消费比例失衡，产能过剩严重，长期下去不可能持续。二是要素供给条件变化。随着我国经济发展，劳动力供求关系正在出现转折性变化，劳动成本上涨较快，主要依靠大量廉价劳动力投入、生产和出口低附加值产品的发展模式遇到越来越大的挑战。

　　我国在高速增长中资源消耗大大增加，很多污染物人均排放量超过了世界平均水平，资源环境约束日益增强。三是经济发展面对的国际竞争越来越激烈。产业发展水平较低，大量出口产品都处于产业链的低端，少数高端产品出口也受到打压，与发达国家竞争处于明显劣势。与此同时，我国劳动力成本提高、汇率上升，后起的发展中国家以较低的成本和价格参与国际分工，我国在一些传统领域的比较优势逐渐丧失。这种“前堵后追”的局面使我国拓展国际市场的空间缩小。

　　2011 年，这一总体趋势并没有变，而且短期经济运行仍然存在较大的下行压力。2013 年三季度以来我国经济出现的“稳中向好”并不会转化为“企稳回升”.一是全球经济尽管处于明显的复苏态势之中，但复苏的基础不牢，主要是仅为美国经济的好转，其失业率高企于 7% 也显示这种复苏是局部的，力度有限，而且还存在较大的不确定性。欧洲的复苏相对较弱，新兴经济体则相反出现了加快调整的态势。更主要是我国在国际竞争中面临“前堵后追”的局面，对我国出口增长形成巨大的制约。二是我国经济调整是在房地产仍然十分繁荣的基础上实现的，金融危机以来，所有的方面都在调整（出口、投资、消费、工业等），只有房地产未调整，我们的看法是房地产不调整，中国经济就看不到底，只有调整后出现的底部才是真正的底部，因此，我们认为，未来经济调整的主要压力将是房地产景气反转。房市是过去高增长的重要支撑，但房地产增长不可能长期繁荣不变，调整迟早会来。

　　从相关数据看，我们认为 2011 年房地产可能会面临较大的下行压力。

　　三是消费相对不足的形势将会继续。

　　2013 年居民收入增长的放慢特别是城镇居民的收入增长低于GDP增长，会对未来一两年的消费增长产生一定的压力。

　　因此，我们预计 2011 年经济增幅是走平，上下波动不大，不会出现明显上升，下调的空间有限，在7%-8% 区间内运行。可能的变化在结构变化上，行业分化较为明显。

　　（二）对重要经济指标增长的预测

　　1. 出口有望保持平稳增长

　　美国、欧元区和日本在 2013 年都不同程度出现企稳复苏态势，预计2011 年美欧日都将进入缓慢复苏通道，但复苏进程都存在一定风险。全球经济整体向上带动中国出口趋势回升，但受复苏进程缓慢、受人民币汇率升值影响，出口回升幅度有限。

　　2009 年以来，人民币实际有效汇率上升了 15%,即使考虑到这一时期海外需求的萎缩，人民币高币值对出口的抑制仍然比较明显。预计 2011 年出口增长 8% 左右。

　　2. 投资增长将与上年持平未来

   5-10 年，投资对于中国经济的增长依然是非常重要的，尤其是中西部和广大的农村地区基础设施仍然非常薄弱。十八大以来，新型城镇化成为我国经济发展的一个重要抓手，一方面，2013 年房地产投资基数较高，二、三线城市去库存压力较大；另一方面，偏紧货币政策以及表外融资清理增加了房地产企业的融资成本。

　　十八届三中全会不仅赋予市场在资源配置中的决定性作用，而且给予农村集体土地与国有土地同样的权利。这对土地财政是一大挑战，但却给社会资本提供了一个新的机会。城乡一体化带来的大量投资机会只能依靠民间与社会资本。三中全会以后，预期随着投资领域的放开和投资项目审批权的下放，2011 年社会投资特别是民间投资活动会逐步活跃，从而带动整个社会投资的较快增长。

　　2011 年，预计社会投资增长与 2013年持平。

　　3. 消费增长将小幅回落

　　2011 年推动国内消费增长的主要动力是居民收入的增加，不利因素是“八项规定”以及以后的一系列规章对政府消费的抑制。由于居民收入增长乏力、政府消费支出减小，因此2013 年的消费是比较低迷的，消费对 GDP 的贡献比 2012 年下降 1.8 个百分点。我国消费增长一直较为平稳，2013 年初严控“三公消费”的举措对消费增长产生了一定的压力，预计今后几年抑制“三公消费”的政策不会有明显松动，对消费的影响将会持续。在收入分配制度不健全，民众“无钱可花”,社会保障制度有待完善，民众“有钱也不敢花”的背景下，转向消费引领型的经济增长模式仍需时日。受上年收入增长偏慢的影响和企业效益增长不均衡的影响，2011 年消费增长有可能小幅回落。但服务消费将会保持较快增长。

　　4.CPI 温和上升，PPI 有望转正预计

     2011 年国内农产品生产稳定，受惠于农村改革以及投资的持续增长，我国农产品产量稳步提高，保障了我国的食品安全和价格稳定。预计 2011 年肉禽食品类价格基本与2013 年持平，涨幅在 6.0% 以内，而水果蔬菜供应充足、粮食价格小幅上行，预计全年 CPI 增长 3.2%.

　　PPI 与经济景气高度相关，从运行周期看，PPI 似乎正在触底反弹。

　　但如果 2011 年国际资源价格表现不佳，那么 PPI 也缺乏上行动力。但由于基数问题，2011 年 PPI 仍然有可能跌幅收窄。

　　2011年主要经济指标预测见表1.

　　（三）政策建议

　　1. 对宏观调控目标和货币政策的建议

　　宏观要稳，微观要活，社会政策保底，这是新一届政府对三大政策的基础定位，2011年仍将坚持这一定位。

　　最近召开的中央经济工作会议，其中有关宏观经济政策的部分，有两点值得关注，一是在六大任务中不提年年必提的“加强和改善宏观调控，保持经济持续健康发展”类似的内容，我们认为这体现了政府工作重点的变化，由短转向长，避免将更多的精力放在宏观经济的小幅波动上，只要经济处于合理区间内，不必频繁地调控经济，即宏观经济政策要稳定，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，把主要精力放在促改革、调结构、转方式上来。就 2011 年的宏观调控目标和货币政策，我们提出以下建议：

　　一是把经济增长的预期目标由7.5% 下调到 7% 以上。从 2013 年应对经济下行压力的经验和长远目标的综合考量，建议从 2011 年起将年度经济增长目标确定为 7% 以上，且到2020 年前基本不变化。主要理由是：

　　（1）将下限和底限目标统一起来，以免形成对下限、底线目标不统一所带来的增长预期不稳定性。（2）7% 的经济增长目标在目前和未来一段时间内在世界上都是属于高增长，主动性适当降低点经济增长目标，有利于调结构，从 2012 年和 2013 年经济增长目标由 8% 调到 7.5% 的情况看，社会已开始适应经济增长的阶段性变化，负面影响不大，而结构调整的主动性却在增强。同时，适当下调经济增长目标，也有利于国家把更多的宏观资源用于调结构、促转型上。（3）经济目标适当下调和下限、底限目标的合一，能兼顾短期和中长期发展需要。要完成 2020 年全面建设小康目标，未来 7 年年均经济增长率达到6.8% 就可以了，而从潜在增长率角度看，我国经济未来的增长大概率是7%-8%,高于和低于这个区间都可能引发更多的经济运行的不稳定性、不协调性、不可持续性。（1）经济增长目标下调 0.5 个百分点，对就业的影响不大。随着经济规模的增大和服务业加快发展趋势的逐步形成，我国GDP 每 1 个百分点的增加能创造出更多的新增就业量。

　　二是将 CPI 增长的调控目标确定为 4% 以内。主要理由是：（1）经济增长在 7%-8% 之间运行，通胀压力不大，但考虑到为近两年资源品价格改革留下空间，可适当调高物价增长的目标。为了减弱一定程度、一定时期的物价上涨压力，可从稳农业、增加低收入家庭补贴的办法予以化解。（2）2013 年上限、天花板不统一的矛盾不突出，为了避免对通胀目标的误读，增加政策的操作性，有必要将上限、天花板合一，将合理区间的上限更加明朗化。（3）这一目标的确定既考虑通胀压力也考虑通缩的影响。总结过去十多年的经验，我国 CPI 增长超过 5% 的仅出现过两年（2008 年和 2011 年），原因都是由于食品价格的剧烈波动，内在性的通胀压力不大。从未来趋势看，产能过剩问题突出、需求相对不足反而可能导致轻度或中度的通货紧缩。因此，取过去 10 年 CPI 增长 2%-6% 的中间值作为未来物价调控的目标值可能比较合适。

　　三是货币政策保持稳健基调不变，重在促改革激活力。我们认为，市场预期和央行调控之所以屡屡错位，是因为央行关注的流动性层次更高，考虑问题的视角也更宏观。尽管货币市场动辄“寒意逼人”,央行关注的总量流动性仍是较为充裕的。

　　2013 年 6 月以来货币市场利率不断抬升，但金融机构超储率并未下滑。

　　由于表外融资的快速膨胀，广义货币增长也显着高于名义经济增速。在增长数据稳健、通胀中枢抬升之际，实在看不到央行有“放水”的理由。且在美联储退出量化宽松政策之前，资金流动存在较大不确定性，央行政策不会有较大调整。因此，预计 M2 增速 将 自 2013 年 的 11% 降 至 13%,社会融资总量在 2013 年 18 万亿元的基础上提升至 19.5 万亿元。应把重点放在推进利率市场化上。《同业存单管理暂行办法》颁布，银行间大额可转让定存市场有望逐渐发展壮大，如果再辅以存款保险制度的落地，那么利率市场化进程将可能超出市场之前预期。当然，作为利率市场化的关键前提之一，即商业银行“硬预算约束”的真正构建，仍是形式上已完成而本质上尚未竟的。因此，利率市场化对金融体系重塑的“倒逼”可以期待。

　　2. 对深化改革的建议

　　2011 年中国经济的最大看点是改革，全面深化改革的起步实施，将会显着地提振社会发展信心。

　　中央经济工作会议指出，要“把改革创新贯穿于经济社会发展各个领域各个环节”,要“以改革促发展、促转方式调结构、促民生改善”.这是发展思路的重大改变，以改革促发展促转型，替换过去的“刺激政策稳增长”思路。淡化短期稳增长，把更多的精力放在调结构、促改革上。2011年经济领域改革将显着提速。我们建议应加快推进以下改革：

　　一是进一步深化行政体制改革，更好地理顺政府与市场关系，继续推进简政放权。按照“经济调节、市场监管、社会管理、公共服务”的职能，继续深化改革，逐步向市场放权、向基层放权、向社会放权，把该管的管到位，该放的放到位。

　　二是全面启动户籍制度改革，促进新型城镇化发展。释放巨大的潜力需求，促进城乡一体化发展。

　　三是加快金融“两率”市场化。

　　即利率市场化和汇率市场化，提高金融资源的配置效率，优化金融结构，主要是提高直接融资比重。

　　四是适时出台资源品全面市场化改革方案。分步放开水、电、气价格，加快运价（铁路运价）市场化，完全取消煤电价格管理，实行类似于油价联动和煤电联运机制。同时，放开除网络型垄断环节外的所有相关产业的上下游准入和定价管制。

　　五是重视地方政策性债务风险防控，为深化财税体制改革创造有利条件。中央经济工作会议提出的六大重点任务中，把控制和化解地方政策性债务风险作为经济工作的重要任务，这是有深义的。一方面，地方债务风险确实已成为一个重大问题，必须尽快予以化解。另一方面，甚至更重要的是，着力防控债务风险，将会为深化相关领域改革创造条件。

　　具体来讲，就是地方融资平台的转型以有其潜力的风险化解，有利于推进地方债券市场的发展和地方税收体制的重组，还有就是从根本上纠正不正确的政绩导向。

　　全面深化改革一方面会整体上提振社会发展预期，有利于产业升级和长期投资增长，但我们同时也应看到“深水区”的改革在刺激经济活力的同时，也意味着利益格局的深刻调整，一些行业和企业将会由此步入深度的调整。