基于安全风险的互联网金融资产定价问题研究(2)

　　由上述分析可知，移动端互联网用户的网络安全风险感知明显低于电脑端网络用户，其所要求的风险补偿也相对较高。按照上述分析来设计、选择样本，并对互联网金融的资产定价进行分析。
　　
　　（一）数据分析
　　
　　本文以2014年5月至2016年9月的余额宝七日年化收益数据为研究对象，并综合相关基金、股票等回报率对此进行回顾分析。Prewanret的中位数0.915%,均值0.964%,最大值3.241%,最小值-1.310%,标准偏差0.835%;prepcindex中位数4.765%,举止4.497%,最大值6.790%,最小值0.001%,标准偏差1.780%;wangrowth中位数-0.002%,均值-0.002%,最大值0.033%,最小值-0.029%;winrisk中位数0.028%,均值0.047%,最大值0.280%,最小值0.006%,标准偏差0.054%;listed中位数0.000%,最大值1.001%,最小值0.000%,均值0.268%,标准偏差0.441%;preshib-oron中位数2.915%,均值3.012%,最大值4.535%,最小值1.765%,标准偏差0.596%.余额宝的七日年收益均值达0.973%,0.915%为中位数，最小值及最大值分别为-1.308%和3.234%,此结果显示其收益率具有较大差异。总体网络风险感知的自然对数中位数及均值分别为5.479和5.617,最小值和最大值分别为4.158进而7.299,此结果体现出余额宝每日总体安全风险感知的差异较大。移动用户风险感知中位数和均值分别是4.835和4.958,最小值和最大值分别四4.158和6.425,表明移动网络用户风险感知差异较大。电脑端网络用户风险管制中位数和均值分别为4.763和4.498,最小值和最大值分别是0和6.783,表示电脑端用户的风险感知同样存在差异性。
　　
　　（二）回归分析
　　
　　wanret=α + β1prewanret+ β2prepcindex+ β3wangrowth+ β4wan-risk+ β5listed+ β6preshiboron+∑通过模型分析发现，模型1显示余额宝七日年收益对当日收益的影响，且显示其对当日收益呈正相关性；模型2和3则是总体网络分先感知，其风险感知系数均为正数，表明余额宝为低收益的货币基金，按期望理论，用户安全风险感知强的用户关注损失，可见风险感知高可能更在意损失，其风险补偿也较高。模型5、4是移动端风险感知，显示移动网用户安全风险感知度低，移动端网络用户对于网络安全带来的危害缺乏足够的认识，使其对网络安全风险感知最为敏感，且余额宝投资者会利用是手机微信、微博及QQ等社交软件将各种余额宝被盗的信息进行传播，这些风险负面信息的传播会影响投资者的心理，处于多种目的，其也会再次利用此社交软件传播负面信息，进而导致移动端网络用户投资者能够在百度搜索中了解和确认余额宝的负面信息，致使其安全风险感知上升。可见，移动端网络用户投资者关注网络安全风险越多，其网络风险感知度也越高，所追求的风险补偿也会相应提高。模型6则是电脑网络用户感知，其系数显示为正数，表明电脑端网络用户投资者的安全风险感知对获得风险补偿的要求较低，此结果显示电脑端用户的风险补偿较低。
　　
　　但是，随着余额宝互联网金融地位的上升，其在普通投资者心中的品牌地位得到强化，尤其是其成功上市后，投资者对余额宝的认同感进一步 提高，其投资群体不断增长。投资者数量的上升也推动着余额宝管理者不断优化余额宝安全管理系统和强化用户体验，在网络安全方面投入更多的物力和财力，以保证其服务的安全性。这在一定程度上 降低投资者的网络安全风险补偿诉求。投资者对余额宝安全风险感知中风险补偿的诉求相对降低，可能是由于投资者认为余额宝成立后的被盗事件较少有关，并且一旦发生被盗事件，被盗资金能够得到全额赔付，因此投资者认为其相对安全和稳定。在对模型2分析后发现，总体网络安全感知同移动端网络用户的安全风险感知较为一致，模型3中，不管是余额宝上市前或上市后，电脑端网络用户投资的网络安全风险感知度均无明显变化，这表明电脑端网络用户投资者的安全防护较好，风险感知度相对较弱，因此，电脑端网络用户对安全风险感知的风险补偿要求不明显。
　　
　　（三）市场资金分析
　　
　　在对市场资金分析中发现，市场资金宽松时投资者风险感知的风险补偿明显高于市场资金从紧时，此结果表明，市场资金宽松是资金市场回报低，按期望原理，投资者高风险感知度而市场回报则较小，投资者关注的是资金风险，此时管理层为降低赎回吸引投资则会满足更高的风险补偿诉求。同时，移动网投资资金宽松时因市场回报低而使其风险补偿能按要求获得，而在资金紧张时因回报高其不可能获额外风险补偿要求。电脑网络用户在资金宽松时回报低，其风险补偿诉求 高，反之，其收益高时也不能额外要求风险补偿。
　　
　　总之，互联网的发展和广泛应用，为互联网金融的发展提供了重要的技术基础，借助于互联网平台的低成本，金融理财产品得到迅速发展，进而聚集了大量资金及其投资者。然而，网络安全问题始终威胁着网络交易，网络安全风险隐患也成为人们网络消费理财的关注点，一些网络被恶意利用，投资者的资金安全受到威胁，因此，投资者的安全风险感知便产生了。网络安全风险感知的考察，能够使我们进一步了解和认识互联网金融风险的特征及其资产定价情况，并为其提供了较好的试验探索机会。本文利用余额宝相关数据资料集文献来 测量、探索余额宝用户的网络安全风险感知情况，以其风险互联网金融资产定价同网络安全风险感知的问题。通过分析发现，网络 安全风险感知度同其风险补偿要求相关，风险感知度越高，其风险补偿的要求也越高，网络安全风险感知同风险补偿及资金定价等存在显着正相关性，风险感知度越高其风险补偿也越高，但其资金定价则同市场资金的宽松和紧张程度显着相关。
　　
　　参考文献：
　　
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