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题目:自由现金流、公司治理与费用粘性
摘要:
一直以来,我国企业费用粘性程度较高,这就意味着随着经济变化费用调整速度过慢,从而导致企业长期经营业绩低下,阻碍了资源最优配置的实现和国际竞争力的提升,这就使得如何有效降低费用粘性具有重大研究价值。对费用粘性的深入研究,不仅有利于揭开企业费用管理的“黑箱”,还在财务会计与管理会计之间搭建了一座桥梁。
费用粘性是指当企业的业务量或者营业收入发生增减变动时,将导致费用的边际贡献率存在差异,在等额变动下,费用随之增长的幅度明显高于随之减少的幅度。目前,学术界对于费用粘性的成因研究中,“机会主义观”成为了主流解释。
该观点认为两权分离产生了代理问题,管理层与股东之间存在明显的利益冲突,由于管理者是有限理性的经济人,他们会以牺牲所有者利益为代价谋取一己私利,从而致使管理层进行资源调整决策时让企业的费用习性与最优的资源配置不一致,因此产生了费用粘性……
本研究得出的主要结论为:(1)充裕的现金流增强了企业费用粘性程度。当企业自由现金流充裕时,业务量上升促使管理者更倾向于进行非效率投资、超额在职消费、盲目多元化行为等,而并非分配给股东,业务量下降时,不愿降低自身薪酬,为了保持可控资源,保留了部分本应削减的资金,致使费用粘性特征尤为显着。而现金流短缺时,管理层基于自身声誉会更加愿意加强对费用的控制,自利动机会减弱,此时企业的费用粘性水平明显降低。(2)完善的公司治理机制一方面会加强企业对费用的控制,跟随业务量变动及时调整费用,降低了企业费用粘性程度;另一方面会加强对管理者监督,管理层自利动机减弱,从而降低企业费用粘性程度。
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