摘要
要在目前越来越白热化的市场竞争环境中生存，对企业的现金流管理能力提出了极高的要求。企业现金流很大程度上意味着企业在市场中抵御风险、灵活应对挑战的能力。当前企业的财务管理，也正向着“现金为王”的思维逐渐转变，现金流的科学管理，正成为企业财务管理的重中之重。在这样的背景下，相关理论研究开始趋于繁荣，产生了许多负有参考价值的理论成果。
本文选取建筑行业的 BJ 公司作为调研样本，在充分结合既有的现金流相关理论后，通过对 BJ 公司 2013 年至 2017 年财务报表与企业内部现金流管理实况的梳理和分析，探讨该公司的现金流基本结构、盈利水平、偿债能力以及运营情况，指出存在的问题以及相关问题的具体成因，针对性的研究现金流管理的改进对策，从而为 BJ 公司乃至相关企业提供些许参照。
本文共分为六个部分分别开展论述。第一部分是文章的研究背景、意、理论综述；第二部分是对已有的相关概念和理论的梳理和简要介绍；第三部分是 BJ 公司的调研情况说明；第四部分是剖析其中反映的主要问题；第五部分是结合理论对前述问题的成因、解决对策进行思辨，尝试以管理制度优化、资本结构调整以及融资渠道多元化等方式改善企业现金流管理。第六部分是全文总结，回顾本文研究内容，强调现金流管理重要性和有关优秀经验。
文章以 BJ 企业运营现状作为管理的主要切入点，首要目的是对BJ 企业运营存在的问题加以阐述研究。同时改进企业发展规划，确保在未来经营中企业能够拥有更加稳定、丰富的现金流，降低企业的财务风险，确保其在市场中能够稳健发展前行。
关键词: 现金流管理；建筑企业；现金流指标分析。
Abstract
Surviving in the increasingly fierce market competition environment has placed extremely high demands on the company's cash flow management capabilities. Corporate cash flow largely means the ability of companies to withstand risks and respond flexibly to challenges in the marketplace. The current financial management of enterprises is also gradually changing the thinking of “cash is king”, and the scientific management of cash flow is becoming the top priority of corporate financial management. In this context, relevant theoretical research began to prosper and produced many theoretical results with negative reference value.
This paper selects the BJ company in the construction industry as an research sample. After fully combining the existing cash flow related theories, through the combing and analysis of BJ's 2013-2017 financial statements and the internal cash flow management of the company, the company is discussed. The basic structure of cash flow, profitability,solvency and operation, pointed out the existing problems and the specific causes of related problems, and targeted research on the improvement of cash flow management, thus providing some reference for BJ companies and related enterprises.
This paper is divided into six parts to discuss separately. The first part is the research background, meaning and theory of the article. The second part is the combing and brief introduction of the existing relevant theory. The third part is the explanation of the research of BJ construction company. The fourth part is analyzing his main problems reflected in it.The fifth part is to combine the theory to think about the causes and solutions of the above problems, and try to improve the management of corporate cash flow by means of management system optimization,capital structure adjustment and diversification of financing channels.The sixth part is a summary of the full text, reviewing the research content of this paper, emphasizing the importance of cash flow management and related excellent experience.
The article takes BJ enterprise operation status as the main entry point of management. The primary purpose is to expound the problems existing in BJ enterprise operation. At the same time, improve the enterprise development plan to ensure that the company can have more stable and abundant cash flow in the future operation, reduce the financialrisk of the enterprise and ensure its stable development in the market.
Keywords: The management of cash flow Construction Company The analysis of cash flow index。
第 1 章 绪 论
1.1 选题背景及意义。
1.1.1 选题背景。
在目前经济发展速度不断加快的背景下，现金流管理水平对于企业在市场活动中的灵活性、富余空间和抗风险能力有着至关重要的影响。企业相继开始对现金流管理给予较高的关注，尝试以改进现金管理的方式实现更好的财务风险管理。优质现金流管理意味着企业资金的利用效率和盈利空间都能有一定程度的提升，它在企业产品开发、整体运营、销售、生产等多个环节都发挥着影响，是企业正常运转的根本保障。一旦企业现金流出现问题，企业就将会面临较大的破产威胁。
本文将在结合实地调研结果的前提下开展相关研究，笔者以 BJ 公司作为主要的样本企业。BJ 公司是活跃在建筑工程，尤其是公共基础设施建设工程领域的企业，其在业内声名斐然，属全球五百强高新技术企业。鉴于建筑行业普遍存在垫资问题，付现比往往处于过高状态，特别是 BJ 公司这一类的施工建筑企业。
现金流对建筑公司而言，几乎是保障其能正常开展工作的前提。在笔者的调研过程中，BJ 公司管理层也对其现金流管理问题直言不讳，表达了忧虑的心情。BJ公司目前急需针对其自身特点，对现金流管理做出调整，以降低企业的发展风险。
1.1.2 研究意义。
现金流是确保企业生存，推动企业发展的关键，现金流管理状况很大程度上会影响到企业发展进入高潮还是低谷。强化现金流管理能力，是强化企业在市场中的核心竞争力的不二法门。企业高层应当对企业现金流管理给予充分关注。纵观国外研究界，不难发现，现金流相关理论研究成果汗牛充栋。但即便如此，依然未能完全解决企业生存经营的所有现金流管理问题。BJ 公司所处的建筑行业，对现金流的需求更高，依赖性更强，优化现金流管理的重要性更加突出。本文所开展的现金流管理研究，就是向企业强调其必要性，并改进企业的风险管理。
具体而言，本文理论意义概括如下：
立足于企业实际的财务报表，对企业现金流及其相关问题开展研究辨析，探讨其深层成因；同时，企业应从现金流管理切入，确保现金流维持在一定的安全线上，支撑企业正常运转；并且在案例分析和相关理论基础之上，探讨现金流管理的有效方案。
本文研究的实际意义主要是：
企业实际运营可以参照现金流指标，及时掌握盈利质量，并进一步调整相应的经营规划。企业日常财务分析中对企业现金流有更加深化系统的把握，稳固企业发展基础，防范企业运营风险。
1.2 国内外研究现状。
1.2.1 现金流理论研究现状。
国外研究界对现金流管理的相关研究侧重于理论方面，与实际结合的相对偏少。不过，对国外相关理论研究成果进行梳理，也能发现许多具有重要参考价值的成果。譬如 Hampton Hager （1976）所创设的“现金流量周期”的概念，该概念是对现金流量流转过程的情形概括［1］。Scordis 和 Barrese（2008）等在研究中发现，信息成本偏高时，现金流的浮动对有价值信息的获取影响是非常显着的。现金流波动率与系统风险间的关系很大程度上是直接和企业成长机会在企业资产方面的价值挂钩的。当代风险管理之中，对现金流量与系统风险关系的辨析是不可或缺的［2］。
上世纪九十年代之后，现金流相关研究开始在我国萌芽，我国研究者们在充分学习国外先进经验的同时，也对本国企业发展的实际情况予以高度关注。在漫漫几十年后，基本创建出了适宜于我国自身的现金流管理理论，并不断对该理论体系加以完善。这对我国企业发展，无疑是有所助益的。吕清清（2016）则在研究中强调，企业问题分析需要从运营角度开展研究，对生命周期内经营、投资、筹资等活动开展了延伸讨论，并发掘相关问题，探讨解决对策［3］。
1.2.2 现金流管理研究现状。
国外的学者们对于现金流管理理论的研究开始时间较早，在整理文献的过程中发现国外学者对于现金流管理的研究主要集中在这样几个方向：
（1）财务分析中现金流量指标的应用。
＂现金流量表＂的产生，是促进现代现金流管理发展的一个重要节点与标志。研究的典型代表有：Matteo para buddha 认为，现金流量是真实的过程，净收益只是体现的结果，现金流量比净收益更适合做衡量企业经营状况的指标。Walter 构建了一个以现金流量指标为核心的现金流财务预警体系，其意义是重视并更好地解决现金流管理过程中产生的问题。
（2）现金流的多因素分析。
现金流的管理不是由单一因素决定的，企业内部的运营管理环境及企业外部相关影响因素对现金流的管理效果都会产生一定程度的影响。例如，政府政策、企业销售规模、市场信用体系等。典型代表有：Dension 提出销售的增长和通胀的压力对＂现金短缺＂的诱导效应研究。Welsh 等关于企业规模大小与现金流关系研究。Mikkelson 和 Partch（2003）于其“持久性现金储备是否阻碍业绩”一文中指出，现金流管理的优化可以从存货与应收账款角度出发［4］。
（3）现金流与企业投融资行为之间关系的研究。
Lewent 和 Kearney（1990）的研究指出，战略性投资行为可能与现金流量管理产生的相互影响。战略性投资需要丰富的经验和准确的前瞻性，跟投资者的能力高低息息相关。大笔资金的前期投入可能是低回报的结果，这很可能会导致企业现金流运转陷入窘境，但继续进行战略性投资又离不开雄厚的现金流支持，就会对企业的发展造成现金周转不顺畅的严重后果［5］。Scott Richardson(2006)通过对多家企业样本的研究，提出在自由现金流为正的企业，过度投资与自由现金流呈正相关的观点。该研究揭示了自由现金流量与企业投资行为的关系［6］。
我国因为改革开放晚，直到 21 世纪初，学术界才开始出现适合我国国情和资本市场的现金流管理理论成果。经过整理国内文献资料，发现我国学者主要在以下几个方面现金流和现金流管理进行了研究：
(1)现金流战略管理。
张然于(2007)指出企业年度报告中的经营现金流和净利润一样,可以被公司管理层控制、操纵，作为舞弊的一种手段应该引起投资者强烈关注［7］。孟焰(2006)指出现金流量管理应作为公司发展战略的一部分，因为它对于公司营运管理起到重要的作用。他在分析了战略性现金流特征的基础上挖掘了对现金流管理产生巨大影响的原因和关键性指标，使现金流管理的全面控制体系具有更强的实际操作性［8］。周舜益（2016）强调，目前企业现金流管理处于相当混乱的状态，财务决策指标的可靠性难以保障，融资成本等问题较为棘手。他结合相关理论，提出了具有一定可行性和参考价值的对策［9］。
(2) 现金流与财务风险预警。
我国学者选取上市公司的年报数据，通过实证研究分别构建了以现金流分析为核心的财务预警体系。其中有代表性的是杨淑娥和徐伟刚(2003)建立了上市公司财务预警模型 Y 分数模型，该模型提供了一种切实可行的科学体系，使企业尽早采取改善措施避免发生财务危机［10］。王克敏和姬美光(2006)发表的文章中指出虽然财务指标能给出公司出现财务危机的概率，但是很难给出公司出现财务困境更深层次的解释，于是他们引入了非财务指标如股权结构、代理成本、关联交易情况等来加强公司财务预警的有效性，同时对外担保和大股东占用资金的情况也会成为引发财务危机的重要因素［11］。 王文状（2015）指出，现金流量管理的要素是风险防范，现金流量管理与风险控制在这一点本质是共通的。两者关联性的强化，对现金流量中风险因素的控制有重要影响。在现金流量管理中，应以规避风险为主要导向，强化现金使用率和内部控制监督水平，从而实现打牢企业发展的根基［12］。
(3) 现金流多因素分析。
陈志斌（2007）从企业现金管理的基本目标出发，以现金流运动规律为基本脉络，探讨其运动过程中对企业发展产生的影响，从业务流程至资金流程都有所涉及，并分别对其积极影响和消极影响开展了研究。同时，其研究中还对现金管理的相关方式进行了简要地集中评价［13］。李巧云（2011）结合后金融危机时代背景，就现金流日常管理情况开展了辨析，对相应的问题解决方式提出了改进，认为需要强化企业内部的现金流管理意识并改进手段等［14］。何鹏蔚（2014）于“GH 传媒公司现金流管理及改进研究”一文中尝试将理论与实地调研分析结合，以 Z 值水平对现金流财务风险情况作出评估［15］。褚燕（2015）认为，企业的产业结构必然是处于不断升级优化之中的。企业内部资金管理水平的优化，对企业发展而言有益无害，同时也是其竞争力改进的重要方式。不过从企业资金集中管理的实践情况来看，还是有相当的问题是暂未解决的［16］。刘圻和王运慧（2015）以问卷调查的方式对企业现金流管理的理论和实践目标统一情况进行了分析，指出企业竞争力和现金流管理目标间的关联性是客观存在的。以系统对企业现金流管理加以强化，既能优化企业的市场核心竞争力，同时又能实现企业价值扩张［17］。
1.2.3 建筑施工企业现金流管理的研究现状。
我们知道，特定时期、特定行业、特定股权结构的企业现金流有着各自不同的特点，如果将所有上市公司作为整体来研究，那么因为企业的个性化所带来的现金流管理侧重点的不同将被忽略。本文试从建筑施工行业中的公司着手，就其现金流管理是否存在缺陷，并如何改进作出研究。
周敏（2015）反复指出，建筑施工企业需要对其现金流管理意识予以强化，重视现金流管理现状暴露出的各类问题，以改进企业的生产经营水平，打牢企业发展基础［18］。张昭（2016）结合建筑行业实况，认为建筑施工企业在日常发展中存在盲目关注经营情况，忽视利润，对现金流量指标关注不足的问题。然而，恰恰就是由于现金流管理的问题，企业很容易面临破产威胁。建筑施工企业的行业性质特殊，反而需要对现金流管理给予更高的关注度。他从建筑施工企业的项目部与企业两个大体层面切入，对施工企业现金管理改进方向予以了明晰［19］。
孙华（2017)认为，建筑企业在市场经济的宏观层面做出了重要的发展贡献，现金流管理则是企业经营的核心组成部分。他对建筑公司现金流管理过程中高发的管理问题开展了分析，对建筑公司现金流管理改进对策予以适当优化［20］。张士哲（2017）在充分参考我国建筑施工企业的基本样态的背景下，针对现金流关系开展了辨析，对部分具体的问题，给出了切实的改进对策，助力企业保持良性发展［21］。
1.2.4 研究述评。
在笔者查阅了前述现金流管理的理论研究成果后，基本梳理出了现金流管理理论的基本发展沿革。从实践角度来看，自上世纪中期开始，就有相当多的企业家、财务专家等在充分结合企业经营经验的背景下，对企业财务管理不再局限于扩张利润空间，而是更加关注现金流管理问题。在现金流管理理论领域，国外研究者们确实取得了相当多的成果，也在实践中发挥出了一定的功效。但不可否认的是，这些研究成果依然未能突破限制，从根本上解决现金流管理的困境。大部分研究沉溺于理论基础辨析，没有充分引入企业整体实践状况和行业特点。考虑到行业间企业日常运营特征的差异较为显着，在现金流管理方面的需求必然也是千差万别的。盲目将各种不同领域的企业归入到统一对比研究分析之中，研究结论和实际状况之间必然会存在脱节问题。
再者，国外现金流管理的相关文献多集中于对有关理论的挖掘上，未能整合企业现金流整体情况进行总括式的研究，且多半只在现金流战术管理层上开展研讨。现金流管理需要对理论内容、企业所在的行业领域、发展前景、经营体量等予以联系，站在企业战略管理高度，尝试把研究结果与企业实际管理整合起来，实现更强力的风险预防。本文正是在秉持这一理念的背景下，对 BJ 公司的现金流管理开展研究和分析的。
【由于本篇文章为硕士论文，如需全文请点击底部下载全文链接】
1.3 论文框架与研究方法
1.3.1 论文框架
1.3.2 研究方法
第 2 章 现金流管理相关概念及理论基础
2.1 现金流的概念及其分类
2.1.1 现金流的定义
2.1.2 现金流的分类
2.2 现金流管理概述
2.2.1 现金流管理的概念
2.2.2 现金流管理相关理论
2.3 现金流的影响因素
2.4 现金流管理分析指标
第 3 章 BJ 公司现金流现状分析
3.1 BJ 公司基本情况简介.
3.1.1 BJ 公司人才构成情况
3.1.2 BJ 公司组织架构
3.2 BJ 公司内部现金流管理现状分析
3.2.1 经营状况
3.2.2 现金流主要构成业务流程现状
3.2.3 建筑施工行业现金流特点
3.3 BJ 公司现金流现状分析20
3.3.1 现金流状况分析.20
3.3.2 现金流盈利能力分析.22
3.3.3 现金流偿债能力分析.23
3.3.4 现金流营运能力分析
第 4 章 BJ 公司现金流管理存在的问题及原因
4.1 存在的主要问题
4.1.1 现金流业务流程管理不足
4.1.2 融资结构不合理
4.1.3 工程结算滞后应收账款挂账严重
4.1.4 内部管理与预算制度不合理
4.2 公司现金流管理存在问题的原因分析
4.2.1 公司垫资导致资金需求扩大
4.2.2 专款专用致使资金调度较为困难
4.2.3 建筑行业法制与市场信用体系不完善
4.2.4 缺乏行之有效的现金管理制度
第 5 章 现金流管理的优化对策与保障措施
5.1 合理规划融资方式
5.2 加强应收账款管理
5.3 强化现金流内部控制
5.4 优化现金流预算制度
第 6 章 结论
在企业日常运营之中，现金流管理的重要性是毋庸置疑的。现金流管理与企业生存发展保持着紧密联系，需要企业管理层充分重视它、改进它。本文在结合国内外文献理论和实地调研数据的基础之上，结合财务管理知识，以文献归纳、实地调查等研究方式，将 BJ 企业作为主要的调研样本，开展案例分析。在既有的理论支持之上，梳理 BJ 企业现金流管理实况，分析其管理中暴露出的现实问题，并尝试予以改进优化。本文研究结论如下：
（1）建筑行业企业的现金流管理，是确保其正常发展，稳定成长的基本内部控制手段。BJ 公司现行的现金流管理存在的问题主要集中体现在四个层面，一是公司的工程款结算进程之后；二是企业融资过于依赖银行贷款；三是企业应收账款管理不善；四是企业内部控制与现金预算编制还有待加强。正是在这些问题的影响之下，BJ 公司的日常运作活动才面临各种各样的问题，这对于 BJ 公司而言，显然是沉重的财务管理压力，挤压了企业的利润空间，甚至可能影响到企业未来的正常发展。
（2）受到客观因素和内部管理等诸多因素的干扰，本文着手从 BJ 公司现金流管理方面存在的缺陷和问题切入，探讨了现金流管理理念的科学性问题，并为企业发展和市场核心竞争力优化设置了合理目标，指出应当以构建科学筹资结构、优化应收账款管理、完善内部现金流管控机制和预算管理机制等方式为落脚点，对企业现金流管理予以全面革新，确保企业财务风险管理能够达到较好的期望水平。
参考文献
