摘 要
2014 年，我国并购市场开始活跃，上市公司并购重组的交易数量和交易金额增长幅度较大，高溢价并购频发，上市公司商誉金额不断增加。2016 年开始出现商誉计提大额减值的案例，2018 年因商誉减值导致上市公司发生巨额亏损的案例数不胜数。高商誉伴随着高风险，一旦标的企业收益能力不达预期，随之而来的商誉减值将冲减当期业绩，给企业带来难以挽回的损失。近年我国监管部门也开始加强对商誉的监管，可见我国的商誉问题突出。
本文以商誉减值为研究对象，首先梳理前人对商誉相关的研究，包括商誉的本质、商誉的后续计量以及商誉减值与盈余管理之间的关系，其次列示了委托代理理论与利益相关者理论、资产减值相关的理论、并购估值过程中运用的资产评估方法以及商誉相关会计准则的规定，以此作为本文的理论基础。在学者们的研究基础之上，运用统计分析以及案例分析的方法，首先对我国 A 股上市公司分年度、分行业的商誉与商誉减值情况进行统计分析，然后以我国 2018 年计提商誉减值金额排名第一的天神娱乐为案例研究对象，对商誉问题进行了具体分析。研究发现，在商誉的初始确认阶段，存在因收益法评估、业绩承诺、不合理的业绩预测等因素导致企业估值偏高，造成了商誉虚高；在商誉后续计量阶段，被合并方难以完成业绩承诺，存在减值判断标准不合理、信息披露不完善以及盈余管理动机明显等问题。本文的创新体现为，第一、通过分行业统计分析，发现我国以传媒行业为首的轻资产类行业商誉金额大，具有高商誉减值风险；第二、以2018 年商誉暴雷的典型性案例天神娱乐为研究对象，可以由点到面，揭示企业存在的商誉问题，侧面反应出我国大多数上市公司都存在的类似商誉问题。根据存在的问题提出建议，以保护广大投资者的个人利益，为规范商誉计量和改善我国商誉会计发展中的不足提供借鉴意义。
关键词：商誉 商誉减值 天神娱乐 减值测试。
Abstract
In 2014, China's M &Amarket began to be active. The number of transactions and the transaction value of listed companies' M &A and restructuring increased significantly, high-premium mergers and acquisitions occurred frequently, and the amount of goodwill of listed companies continued to increase. Cases of large-scale impairment of goodwill began to appear in 2016, and numerous cases of listed companies incurring huge losses due to impairment of goodwill in 2018. High goodwill is accompanied by high risks. Once the profitability of the target company is not up to expectations, the subsequent impairment of goodwill will offset the current performance and bring irreparable losses to the company. In recent years, China's regulatory authorities have also begun to strengthen the supervision of goodwill, which shows that the problem of goodwill in China is prominent.
This article takes goodwill impairment as the research object. First, it sorts out previous studies on goodwill, including the nature of goodwill, subsequent measurement of goodwill,and the relationship between goodwill impairment and earnings management. Secondly, it lists the commissionAgency theory and stakeholder theory, asset impairment related theories, asset evaluation methods used in the process of M & A valuation, and the provisions of goodwill-related accounting standards are used as the theoretical basis of this article. Based on the research of scholars, using statistical analysis and case analysis methods, firstly analyze the goodwill and impairment of goodwill of China'sA-share listed companies by year and industry,and then accrue in 2018 in China Tianshen Entertainment, which ranked first in the amount ofgoodwill impairment, took the case study as an example and conducted a detailed analysis of theissueofgoodwill.The study foundthatduringtheinitial recognition stageofgoodwill,there are factors such as the income method assessment, performance commitments, and unreasonable performance predictions that have caused the company's valuation to be too high,which has led to a falsely high level of goodwill. It is difficult for parties to fulfill performance commitments, and there are problems such as unreasonable impairment judgment standards,imperfect information disclosure, and obvious motivation for earnings management. The innovation of this article is as follows: first, through statistical analysis by industry, it is found that the goodwill of the light-asset industry led by the media industry in China has a large amount of goodwill and high risk of goodwill impairment; A typical case, Tianshen Entertainment, is a research object. It can reveal the goodwill problems existing in enterprises from point to face, and reflects similar goodwill problems existing in most listed companies in China. According to the existing problems, it puts forward suggestions to protect the personal interests of investors and provide reference for regulating the measurement of goodwill and improving the deficiencies in the development of goodwill accounting in China.
Keywords: Goodwill Goodwill impairment Tianshen Entertainment Impairment test。
1、 绪论。
1.1、 研究背景。
自 20 世纪以来，随着企业拓宽生产经营渠道、开拓新的市场、调整产业结构，实施外延式扩张，企业通过并购重组以寻求发展已然成为了一个影响社会经济整体发展的重要途径，站在企业的角度，也对企业的日常生产经营起到了举足轻重的作用。2006 年，我国落实了股权分置改革的政策，以使 A 股市场股份转让制度性差异的问题得到缓解。
2014 年，国务院颁布《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》，我国资本市场发展还没有达到成熟阶段，为实现资本市场健康发展的目标，在保持基本原则不动摇的前提下，鼓励市场化并购重组。该文件颁布之后，中国近年来资本市场的并购重组活动频繁，商誉金额也随之不断增长。证监会于 2018 年 11 月发布了《会计监管风险提示》，对商誉相关的处理事项进行了说明，并表明要加强商誉方面的监管力度。2019 年 1 月随即咨询委员会反馈意见表明赞同商誉进行摊销，且证监会要求相关企业每年都必须进行商誉减值测试，且不得以处于业绩承诺期间、业绩承诺补偿为借口而不进行减值测试。
由此引发高商誉上市公司的财务大洗澡，特别是高额商誉悬顶的轻资产公司，这些企业通过集中大额减值避免未来几年面临的减值压力。
2014 年、2015 年，我国并购交易活动开始活跃，盲目的高溢价并购产生的巨额商誉及后续的商誉减值对公司各个方面的影响巨大。高承诺、高估值、高溢价遍地开花，一些小公司的收购行为甚至出现了“蛇吞象”的现象，比如坚瑞沃能通过大幅溢价的方式并购了大型动力电池生产企业沃特玛，从而引发债务危机。上市公司基于自身发展，拉动股价等各种需要，大部分公司对被收购企业的未来发展盲目看好，采取了大量的收购及兼并活动。
我国资本市场的并购浪潮开始于 2014 年、2015 年，并购交易的数额由 2012 年的5,060.57 亿元上升到 2015 年的 15,486.26 亿元，且 2014 年与 2015 年的同比增长率分别为 72.47%和 77.88%。
这些收购行为，使得公司的股价市值一路飙升，上市公司合并报表商誉值节节高升，给资本市场带来了活力，这种看似利好的现象，忽视了经济持续回落与不及预期的风险问题，为公司今后的发展埋下了一颗不定时炸弹，一旦这颗炸弹引爆，将会给公司带来难以挽回的损失。商誉逐渐发展成为了一种重要的经济资源，随着高溢价的并购活动越来越多，在企业资产中的比例也逐渐增加。图 1-1 统计了 2013 年至 2018 年的 A 股商誉规模。
根据国泰安数据统计，2013 年 A 股上市公司商誉合计数 2138.67 亿元，2014 年商誉合计数 3340.2 亿元，2015 年商誉呈现爆发式增长，其增速达到最大，为 84.1%，2016年增速仍然超过了 70%，商誉总额达到 10911.74 亿元，首次突破万亿，2017 年 A 股上市公司中，有一千九百多家公司在公告披露了商誉情况，此时 A 股商誉达到 13838.78 亿元，2018 年商誉总额累计达到 15575.38 亿元。根据统计，随着 2018 年年报披露收官，A 股共计提商誉减值金额高达 1668.86 亿元，是 A 股商誉史上计提减值最高的年份。虽然 2018 年众多上市公司计提了商誉减值，但是其商誉整体规模仍然是居高不下。
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1.2 研究意义.
1.3 研究方法.
1.4 研究框架.
1.5 本文贡献之处.
2 文献综述.
2.1 商誉的本质内涵.
2.2 商誉的后续计量研究.
2.3 商誉减值与盈余管理因素.
2.4 文献评述
3 理论基础
3.1 盈余管理相关理论
3.2 资产减值相关理论
3.3 资产评估方法
3.4 商誉会计准则规定
4 我国上市公司商誉计量情况
4.1 我国 A 股上市公司商誉分布情况
4.2 我国 A 股上市公司商誉减值情况
4.3 我国商誉的行业分布情况
4.4 我国商誉减值的行业分布情况
5 案例分析
5.1 公司介绍
5.2 并购过程
5.3 天神娱乐并购商誉情况
5.4 并购商誉初始确认问题
5.5 商誉后续计量问题
6 研究结论
本文对天神娱乐的并购商誉进行了分析，从并购商誉初始确认的不合理，到后续商誉计量的问题做出了深入的分析，得出以下结论：
第一、从商誉初始计量的角度，并购金额偏高，导致商誉价值偏离本质。在天神娱乐的并购交易中，均聘请第三方公司对标的企业进行了资产评估，考虑了标的企业所处的行业周期、市场竞争状况以及公司自身情况等因素后，本文认为评估机构做出标的企业未来盈利能力高速增长后呈稳定高水平收益的结论不合理。并购评估均选用收益法估值，对折现率的选择调整掺杂了过多的人为主观因素，且处于行业的牛市；对标的企业未来的预期收益过于乐观，未能理性考虑企业自身主营业务收入来源单一、市场竞争日益严峻等问题，使得估值偏高；再者，并购双方谈判时做出比预期业绩更高的业绩承诺，抬高了交易价格，最终导致商誉的初始确认金额过高。
第二、从商誉后续计量的角度，天神娱乐并购形成巨额商誉之后，标的企业没有达到预期评估的收益水平，业绩承诺难以完成，还存在减值判断标准不合理，具有盈余管理动机的嫌疑，对减值信息的披露含混模糊等问题。2018 年天神娱乐集中计提大额减值，使投资者遭受大额损失，公司将原因归咎于政策监管，但是根据市场状况和标的企业的经营业绩来看，其盈利能力与预期相差较远，所以公司本身的并购策略和经营就存在问题。减值测试的难度大、过程复杂，天神娱乐在进行减值测试时，在数据选取上依据子公司管理层的预测，未合理分摊商誉所在资产组，未能合理对待商誉的减值，其减值结果缺乏客观性。再者，企业仅对外披露了减值的结果等信息，并没有详细披露过程、原因等相关要素，造成信息使用者难以辨别信息的可信性。另外，在行业政策改变的大环境下，子公司业绩严重下滑，加之对商誉会计后续计量方法的争议，天神娱乐为减轻未来的经营压力，具有“大清洗”的盈余管理动机。
第三、从行业的角度，根据本文第四章对商誉分行业的统计分析，和第五章对传媒行业的商誉分析，这些与商誉息息相关的问题存在于大多数的企业中，尤其是轻资产企业。相比于传统企业，属于计算机、传媒、医药生物等行业的轻资产类企业在并购时的溢价率高，在资产估值、确定交易价等方面存在较大的操作空间，极易累积高额的商誉，企业面临的商誉减值风险也相应提高。再者，在后续商誉计量上也具有很大的操作空间，许多企业就利用商誉来达到盈余管理的目的，对企业的健康发展具有较大的负面影响。
所以，上述存在的商誉问题不仅仅局限于天神娱乐，近年来出现的商誉问题接踵而至，这些不足普遍存在于我国资本市场的多数企业，相关的规定和监管应具体到其产生和存续的各个环节，除此之外，还应重点规范我国轻资产企业的商誉计量。
参考文献
