工业炉窑节能环保公司盈余质量优化探究绪论

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　　【题目】工业炉窑节能环保上市企业盈余管理研究
　　【第一章】工业炉窑节能环保公司盈余质量优化探究绪论
　　【第二章】盈余质量的影响因素
　　【3.1  3.2】设计盈余质量评价模型
　　【3.3】评价盈余质量的方法
　　【第四章】工业炉窑节能环保业上市公司盈余质量分析
　　【第五章】提高工业炉窑节能环保企业盈余质量的对策建议
　　【结论/参考文献】炉窑节能环保上市公司盈余质量提升研究结论与参考文献

　　第一章、绪论

　　一、研究背景及意义

　　（一）研究背景

　　股东投入资本创办企业目的在于追求股东价值最大化，股东价值的外在表现形式之一便是会计盈余。作为公司特定会计期间内的经营成果，会计盈余不仅成为多方利益相关者进行相关决策时的重要参考，还是考核企业管理层年度经营业绩的重要财务指标。我国多层次证券市场的不断发展过程中，会计盈余信息的披露和质量的重要作用日益明显。从上市公司角度考虑，证券监督管理部门对其从上市、特别处理、退市警示、退市摘牌以及复牌的全过程监督和评价中，都需要以会计盈余信息为重要参考指标，因此其决定着在资本市场上能够走多远、走多久。从投资者角度考虑，广大公众投资者在选择标的股票时也会着重参考目标公司的会计盈余信息。然而，企业管理当局出于自身经营业绩的担忧，地方政府出于当地政绩需求，加之企业会计准则本身的局限性等多种因素的综合影响，导致企业管理当局或为满足外部预期或迫于经营压力，出现了业绩操纵甚至编制虚假报表信息的压力或动机。进入 21 世纪以来，多家在海内外上市的公司纷纷涌现财务报表造假的负面新闻，出现财报粉饰和业绩操纵的局面，广大投资者更是质疑上市公司年报中披露的盈余质量信息。

　　国际资本市场上，美因证券交易委员会（SEC）在新世纪纪元开始后高调的宣布，施乐公司在上世纪末的最后几年内通过调节净资产收益率、实施毛利率管理、融资租赁资本化处理、金融衍生品的组合投资以及应收账款的减值准备等多种操纵手法，虚增４２亿美元的营业收入，虚增 15 亿美元的所得税前利润。一波未平一波又起，随后美国 CNN 通过媒体公布，2000 年最初的两年内，世界通讯公司，通过资本化处理提供给其他下游公司的技术服务费以及日常服务，少计管理费用、销售费用等主要的期间费用，虚增近 40 亿美元的税前利润。国内 A股证券市场上，几乎从未中断过上市公司财务造假的负面新闻，尤其是近年来上市公司造假前赴后继，前有主板臭名昭着的银广夏，近有中小板情节恶劣的绿大地。以中小板造假第一案绿大地（股份代码：002200）为例，在这一被证监会认定为“持续造假时间长、犯罪性质恶劣、非法募集资金数额特别巨大、社会危害严重”的造假案件中，绿大地造假上市圈钱 3.46 亿元。万福生科（股票代码：300268）成为继绿大地之后又一因财务造假事件引发市场漩涡的上市公司，顶着“稻米精深加工第一股”光环的万福生科承认造假，成为创业板的第二单公开谴责案例。

　　上述一系列反映上市公司业绩操纵或财务舞弊行为的财务造假事件频发，说明国内外资本市场上都需要共同处理盈余信息的披露质量注水现象的顽疾。因此，寻求提高上市公司盈余质量的评价方式或方法，分析其披露的财务信息与实际的客观经济事项的匹配度，对重燃广大中小投资者对股市的希望，营造证券市场以良好的运行环境有着非同寻常的意义。

　　目前，节能降耗、环境保护已以成为我国的一项基本国策和长远战略发展方针，随着国家“十二五”规划的实施，中国节能环保领域正展现出广阔的市场和无限的商机，国家大力推进能源节约和污染物减排，促进能源效率提高，节能环保产业更跻身七大战略性新产业之列，因此，在我国证券市场上，广大投资者对作为节能环保细分行业的工业炉窑制造行业的投资热情出现高涨情绪。虽然广大投资者对上市公司的盈余质量持有较大的怀疑态度，但是，有着节能环保概念的工业炉窑制造行业上市公司的盈余质量是否有足够的可信度？是否与其在证券市场的表现一致呢？所以作者认为，以工业炉窑节能环保行业为例，对我国新兴环保行业上市公司的盈余质量进行评价分析有着重要的现实意义。

　　（二）研究意义

　　按照上市公司信息披露管理制度的相关规定，盈余信息占有相当重的分量，对上市公司进行估值也以盈余信息作为重要参考依据。因此，评价与分析上市公司的盈余信息质量，不仅是广大投资者进行投资决策的重要步骤，也是基于内控考虑自我评估的过程。因此，作者评价分析上市公司盈余质量的研究意义在于以下几个方面：

　　1、为投资者的投资决策提供参考

　　中国证券登记结算公司对股票资金账户的统计信息显示，绝大多数股民的账户资金市值低于 50 万元，比例已超过账户数量的 97%，再进一步统计，高达 85%的股民所持流通市值在 10 万元以下，因此我国证券市场上目前还是以中小投资者为主的格局。这种格局就决定了并非大部分中小投资者是金融、财会等方面的专业人士，往往缺乏相应的专业理论知识，并且在分析评价上市公司的盈余质量时，往往仅依据各类炒股软件或公司年度报告中披露的有关财务指标，如基本每股收益、加权平均净资产收益率、每股经营活动产生的现金流量净额等。由于会计计量属性的权责发生制原则，上述财务指标只能反映上市公司盈余质量的一个方面——即盈余能力，在当前上市公司业绩操纵或财务舞弊行为等造假事件频发的情况下，难以保证以盈余能力衡量的盈余质量的可信度能有多高？甚至极端的情况下，还会对广大投资者的投资决策造成误导。

　　而对盈余质量从盈余能力、盈利的现金保障能力、盈余的可持续成长能力以及盈余安全性这四个方面进行全方位的分析与评价，可以多角度的观察盈余质量的可靠性等，这就为投资者的投资决策提供了更明确的依据。

　　2、为企业的持续发展提供有效策略

　　基于企业的基本财务数据，设计一套反映盈余质量的指标衡量体系，评价上市公司的盈余质量，通过权重分析计算得出相应评价分数。上市公司本身可以通过对盈余能力、盈余的现金保障能力、盈余的可持续成长能力以及盈余安全性分析等方面的得分，查找公司本身存在的弊端，实施有效的发展策略并改进管理的方法，发展主营业务，获得长久而持续地发展。

　　二、国内外研究综述

　　（一）国外研究综述

　　从应计制会计准则方面评价时，国内外学者一致赞同盈余中的现金流与盈余质量之间存在正相关关系。美国会计学会(AAA)在 2002 年度举办过一次较为有名的主题研讨会，围绕这次“盈余质量”的主题，其概念被定义为按照会计准则确认的收益与按照权责发生制原则确认的现金流的匹配程度；英国学者 Green 在其着作中论述盈余质量的有关内容时曾指出，企业产生现金流量的能力与会计报表中确认的利润的关联程度。

　　从会计盈余持续性方面评价时，着名学者 Ramakkrishnan & Thoma 认为持续性的会计盈余(permanent earnings)意味着公司预期可持续的发展积累能力，暂时性会计盈余(transitory earnings)表明公司盈余的偶然性和不可持续性，价格无关会计盈余(price irrelevant earnings)意味着非主营业务的获利来源，因此盈余质量高低取决于盈余中持续性盈余的比例。从盈余反应系数 (简称“ERC”)方面评价时，专家 Lev &Thiagarajans 通过分析研究主营业务利润比重问题证明盈余质量同盈余反应系数存在正相关关系，从而把 ERC 作为会计盈余质量的评价标准。即主营业务利润比重越大，盈余质量越高，因此可以看出，主营业务利润比重对盈余质量以及企业获取现金能力产生了很大影响。

　　（二）国内研究综述

　　从应计制会计准则方面评价时，国内学者储一昀、王安武的观点是盈余质量高低取决于应计制会计与收付实现制原则分别所计算的指标数值的差异程度。王庆文通过实证分析得出，本期会计盈余以及经营活动现金流量与未来预期的相关指标存在不一致性，即若本期经营现金流量低的公司可能会存在当期的会计盈余高，下一期的会计盈余会降低，但是现金流量反而会升高的现象。

　　从会计盈余持续性方面评价时，学者赵宇龙认为评价会计盈余时，应当将其看成包括永久盈余和暂时盈余这两个部分，并且建议投资者应该差异化对待会计盈余持续性相同但永久盈余不同的股票。财会专家张继勋在文章中指出，财报中的营业利润/利润总额，或者流动资产中速动资产周转率等财务指标更适合作为评价指标来衡量盈余持续性，认为盈余质量高低取决于主营业务利润这个指标在利润总额中的比重。

　　从盈余反应系数 (earnings response coefficient, 简称 ERC)方面评价时，赵宇龙同意通过披露会计盈余资料可以推论其具有信息含量的理论假设，他们的抽样研究也表明，股票溢价的投资回报率与会计盈余直接存在高度的相关性。陈晓、陈小悦等人在样本研究发现盈余信息所显示的数据所涵盖的信息含量较大，这种理论是运用线性回归分析方法，并基于分析研究交易量的基础上得出的，认为意外盈余与业绩快报或财务公告日前后的超额回报存在必要的联系。

　　三、本文研究思路及方法

　　（一）研究思路

　　首先，本文概述了海内外文献中有关盈余质量的理论研究现状，通过总结概括盈余质量的有关理论，作者在仔细研究前人观点的基础上提出了自已的看法，同时就盈余质量的影响因素进行了必要的分析。其次，通过论述评价指标的构成原则，在此基础上构思了 14 项评价该行业盈余状况的财务指标，并完成了工业炉窑节能环保行业上市公司盈余质量评价指标体系的构造。从盈余质量持续性的角度，设计了工业炉窑节能环保行业上市公司盈余质量标准评价表，并且利用该评价表模型分析与评价该行业上市公司的盈余质量。

　　再次，沪深两市中以工业炉窑的生产制造为主营的公司共计 5 家，本文计算整理了这 5 家上市公司于 2008 年至 2011 年 4 年间各家上市公司反映其盈余状况的相关指标。通过对相关指标的分类梳理，根据构建的盈余质量评价模型，有所侧重的分析与评价这 4 年内工业炉窑节能环保行业上市公司的盈余质量。研究发现，面对宏观经济形势以及人工成本、生产原料上涨等多重因素影响，导致该行业竞争加剧，对公司的营业收入和产品毛利率造成了不利影响。接着利用盈余质量评价标准评价表，对盈余质量评价结果进行了有效性检验，并对盈余现状产生的原因进行了剖析。

　　最后，根据影响该行业盈余质量的相关因素解释，并针对造成这种盈余状况的原因进行了实质性分析，并就提高工业炉窑节能环保行业的盈余质量阐明了有效的途径。

　　（二）研究方法

　　首先，本文系统地搜集国内外有关文献资料，采用理论研究与实际案例相结合的研究方法，概括归纳中外着名学者在该领域的文献资料，概括盈余质量的影响因素。并分析归纳基础上，作者尝试提出自己对盈余质量的看法，同时从内部因素和外部因素两个方面分析影响该行业盈余质量的因素。

　　其次，在对实际案例进行研究的基础上，设计盈余质量的评价模型，并运用盈余质量评价标准表分析研究 2008 年至 2011 年 4 年间工业炉窑节能环保行业的盈余质量，最后通过层次分析法进行权重分配后计算上述年度内每年的盈余质量综合评分 。