企业财务风险的内涵、成因及评估策略

　　当前新形势下,中国正处于经济转型时期,企业必然会受到各项经济政策的影响. 在机遇与挑战并存的时期,企业必须充分考虑自身的优势与劣势,并分析其所面临的内外部环境,建立一个有效的财务风险预警系统及贷款、股市等新的融资平台,以保障企业在这种动态的市场环境中继续生存和发展下去.

　　企业财务管理工作对企业的生存和发展具有极其重要的影响.然而,企业在财务管理及运营过程中,总是会有危机与缺陷的发生,企业财务风险的评估起到防患于未然的作用,将事后风险控制为事中或事前风险,使财务危机降低到最低,从而使企业的经营方式与经营利益得到最大保障.

　　一、企业财务风险的内涵及特征

　　1.企业财务风险的内涵财务风险作为一种经济上的风险现象,无论在理论还是实践中都得到了广泛重视和运用.狭义的财务风险是指因企业借债引起的,具体而言是指企业因借入资金而使企业的利润减少或增加的丧失偿债能力的可能性,通常也称为筹资风险或债务风险. Ross 等人认为企业财务风险是指当一个企业的现金流量不足以偿还现有到期债务(例如商业信用或利息)时而被迫采取其他脱离方法的境况. JamesC.VanHorne,JohnM.Wachowicz Jr(2001)认为 ,财务风险含有可能丧失偿债能力的风险,以及由于使用财务杠杆而导致的每股收益变动的可能性.汪平(2003)认为财务风险是因企业使用负债而增加的普通股东的风险. 换言之,企业财务风险形成的基本原因是企业在生产运营过程中使用了负债,且呈正比例关系. 刘岩(2013)认为,财务风险应属于经营风险的一种,但又不同于一般的经营风险,是指在企业生产经营的资金运动(包括筹资、融资、用资和投资等活动)中所出现的风险. 此风险概念主要适用于企业因使用债务资本而产生的在未来收益不明确情况下由主权资本承担的额外风险,若企业在经营过程中全部使用自有资金则不存在该风险.

　　广义的财务风险是企业风险的货币化集中体现. 刘恩禄等(1989)认为财务风险是企业在进行筹资 、投资 、收益分配等活动时,由于受各种无法控制和难以预料因素的影响,使得企业的预期收益与实际收益发生偏移的可能性.瞿旻(2011)认为财务风险是指企业在进行各项财务活动时,由于各种不确定因素使企业最终获得的财务成果与预期目标发生偏离,从而致使企业经受经济损失或额外收益的可能性.侯宇(2012)认为财务风险是指企业在财务活动中由于受各种不确定因素的影响,使得企业实际财务收益与预期收益发生偏差,从而给企业管理和经营带来的损失与困难. 广义的财务风险具体是指企业在进行日常经营活动、财务活动中由于各种无法控制和难以预料因素而造成的财务成果实际与预期发生偏差的可能性.它主要适用于企业财务活动的整体概念和全过程,在企业运营中普遍存在,它可以防范减小,但不可以彻底清除.

　　从以上的定义来看,两种内涵的本质区别主要在于研究对象的范围不同,狭义财务风险的定义仅是研究企业因负债引起的风险,广义财务风险的定义则纳入了筹资、投资、收益分配等所有企业财务活动,这个概念远远超出了债务风险的研究范围.

　　2.企业财务风险的特征企业财务风险特征是风险本质及其发生规律的外在表现.它具有风险的特质,又具有财务方面的一般特征. 刘恩禄和汤谷良(1989)首次全面描述了财务风险的特征,包括综合性、损失性、模糊性、补偿性和进步性.张凌(2007)认为企业经营是持续运行的,财务管理者以历史平台为基础,对未来不确定的环境因素进行估计,这就是所谓财务风险的可决策性.刘岩(2013)提出,财务风险应具有客观性、全面性、不确定性、收益性或损失性和激励性. 徐禄帆(2013)认为财务风险是一个逐级递进的过程,而不是偶然出现的,基于财务风险的成因及形成过程,得出其具有复杂性的特点. 陈明灿(2013)认为,企业管理者可以根据以往相似事件的统计资料和数据,在从事企业经济活动前对其进行分析,预测出所有可能出现的结果以及每种结果可能发生的概率,以对企业财务风险进行度量,即财务风险具有可度量性. 张乐(2014)根据企业在成长周期中所处的四个不同阶段特征,得出企业创业期、成长期、成熟期、衰退期等不同的财务风险特征.

　　二、企业财务风险形成的原因

　　在特定的运营环境下,财务风险对企业财务状况的维护与提升具有深远的影响.为了更准确地找寻根源以选取合适的财务风险评估方法和指标,很多国内外学者从不同的视角对企业财务风险的成因进行分析.

　　向德伟(1994)从宏观角度全面细致的分析企业财务风险的形成,其直接影响因素有:物价变动状况,税收政策的变化,汇率的变化,外汇制度的改革和利率的调整;间接影响因素包括:国家经济政策的变化,经济发展状况,经济体制的完善和法制健全程度. Ross,Jordan,Westerfield (2001)基于企业内部视角,得出财务风险来源于企业的财务政策与制度的结论. 张祖敏(2013)认为,企业内部控制管理制度的不完善将直接导致内部财务关系出现絮乱,从而形成企业的财务风险. 陈明灿(2013)以青岛海尔股份有限公司为例, 由海尔的流动资产周转率和固定资产周转率在2007-2009 年及 2010-2011 年逐年下降 , 分析原因是由于 2009年与 2011 年这两年的应收账款政策松弛, 导致应收账款周转率下降,另外由于应收账款面额较大,致使企业的运营资金在此停滞,影响到企业资金的正常周转,从而得出资产利用效率低也是导致企业财务风险的重要原因.

　　另外, 一些学者综合各方面因素分析财务风险形成的原因.

　　例如,王英平(2009)通过分析我国企业财务风险的当前状况,归纳出企业财务风险产生的原因包括外部环境的不确定性和企业的风险意识弱与决策失误导致财务风险. 李铭泽(2013)认为,中小企业财务风险产生的客观原因主要受国家政策调整以及市场环境的影响;主观原因包括融资方式的限制,企业财务管理系统不健全,资金结构的不合理,盲目的投资行为等.

　　综上可知,企业财务风险的形成:一方面,受宏观经济政策的影响;另一方面,又与企业管理者、企业自身的管理体系、外部环境和员工的基本素质等有着莫大的关系. 企业在拥有良好、健康的文化背景下,要能根据企业不同阶段的发展适时构建合理的财务风险管理体系,以适应企业的健康稳定发展.

　　三、企业财务风险评估的方法与模型

　　企业财务风险评估是指在以判别风险和权衡风险为导向的,综合考虑风险带来的损失的广度和深度及其他因素,最终达到对财务风险进行综合评估的目的.它是风险管控者对财务风险管控的前提条件. 为了保证企业财务风险评估的效率与工作质量,应当事先评估企业财务风险的影响因素,组建评估小组,明确各自的职责,并制定具体的评估方法及应用的模型.

　　Fitz Patrick(1932)选取美 国 19 家企业的财务数据进行单变量预测研究,发现股东权益对负债比率和净资产收益率是企业最重要的两个财务判别指标. Ohlson(1980)对 1970-1976 年间的105 家破产企业和 2058 家非破产企业建立风险评估模型 , 利用Logisitic 回归分析 ,发现资本结构 、企业规模 、经营业绩和流动性将直接影响企业财务风险状况和破产状况. Brad S.Trinkle(2007)利用人工神经网络模型对公司的财务风险进行预测.俄召娣和陈红(2009)基于企业内部管理者视角,采集我国深沪两市 A 股中高技术企业的数据,运用因素模糊评价和专家评分法对其进行分析,构建了一个适用于高技术企业财务危机分析的综合模糊预警模型. 张友棠,黄阳(2011)采用模糊评价法将行业环境风险中的定性指标和定量指标巧妙地结合,以四川长虹集团为实例,运用系统动力学模型对其财务风险进行预警和控制,并通过仿真技术实现了财务风险预警和财务风险控制的有机结合.严碧红和马广奇(2011)基于 Z-Score 风险预警模型,对深圳市 61 家房地产上市公司 2010-2011 年第一季度的财务风险进行实证研究,发现我国房地产上市公司的总体财务风险增加, 存在破产危机. 田刚(2011)在全面分析企业的实际风险管理能力的基础上,提出了基于风险树模型的综合量化分析方法,并以一家大型贸易公司进行切身试用,证明该方法的实用性. 吴娜(2012)运用因子分析法对我国 21 家 ST 上市公司 2007-2009 年的财务数据进行研究,并将负债结构和资产结构纳入财务预警模型中,结果发现及时调整负债结构和资产结构的比例, 将有效地预防财务危机. 花红(2014)提出新形势下企业财务风险的两种评估方法,即人工神经网络风险评估法与财务综合指标回归模型评估法.林国金(2015)针对层次分析法在企业财务风险评估中的应用进行研究,通过建立层次分析模型,探讨层次分析法的工作原理与注意事项,并通过实例分析, 验证层次分析法应用于企业财务风险评估的可行性.

　　综上可知,国外学者对企业财务风险评估的研究主要着重与评估模型的构建,如单变量判定模型、多变量评价模型、现代评估分析方法. 我国也相继在借鉴国外研究的基础之上,运用各种财务指标作为变量建立财务风险判别模型, 主要有单变量判别模型、多元线性判别模型、综合模糊预警模型、层次分析模型及 BP神经网络模型等.

　　四、企业财务风险评估的对策及措施

　　针对企业的财务风险,众多学者经过风险评估之后,也相继提出有效的应对措施. 美国学者马可威茨、米勒和威廉.夏普最早对企业财务风险控制进行深入研究;国内很多学者对企业财务风险控制的研究主要集中于事中研究,即当事件发生过程中,企业管理者根据企业财务风险产生的原因,通过分析探讨,提出企业财务风险控制与防范的方法或途径.

　　邵礼平(2012)强调要充分运用财务技术和财务策略来应对企业财务风险. 第一种为财务风险预防策略,主要是从企业的内部分析入手,进而策划出相关的组织、决策和制度以促进企业财务风险能力的提升;第二种为财务风险回避方略,主要是对企业运行过程中可能存在的财务风险给予一定的事前预测,同时对风险可能产生的条件及影响程度给予合理、 科学的分析与判断;第三种是财务风险分散方略, 即企业应该展开科学而合理的投资.

　　李铭泽(2013)提出,加强企业信用建设可有效控制企业财务风险. 曹野(2013)认为,建立一个既科学而合理的财务风险评估机制,首先,使企业员工树立正确的风险意识,了解财务风险的重要性;其次,完善企业机制,为财务风险的实施奠定基础;再次,企业财务目标的设定要包含财务风险;最后,重视环境的影响,随时调整财务风险评估. 霍红巍(2014)通过分析企业财务风险的成因,认为企业应恰当处理投资多元化与专业化的关系,坚持投资的规范化与科学化. 另外,要强化资金管理,保持良好的财务状况. 张永丽(2014)针对齐芦岛滨海热力总公司本身存在的财务风险方面的问题,提出要达到控制企业财务风险的目标,首先,要做好可行性预算,控制发展速度;其次,采取科学手段控制成本,实现集团财务化管理;再次,进行技术改革;最后,健全企业内部控制制度并建立企业财务风险预警系统.卜一方和陆沥(2015)在此基础上,提出优化企业的资本构成这一规避风财务险对策.

　　综上可知,针对财务风险,作为企业管理人员:首先,要持有正确的态度,把企业自身的利益放在首位,取其利避其害,充分发掘它可能为企业带来的各种机遇,为企业创造利润,尽可能规避风险,将损害降到最低;其次,对企业的操作流程、管理规则等进行严格督导,完善企业内部控制制度;最后,调动企业员工的积极性,保持对财务风险的高度警觉与防范,并从技术上改革以降低风险程度.

　　五、研究述评及启示

　　综上所述,国内外学者与专家对企业财务风险评估的研究取得了一定进展. 近年来研究开始关注财务风险大小的衡量、风险控制制度建立与控制制度有效性评估等方面. 然而,我国学者对企业财务风险评估的研究主要还是集中于方法和程序研究上,对于企业面对的社会经济大环境却鲜少提及. 另外,针对企业财务风险管理的文化层面、实施环节也缺少全面、深入的探讨.

　　随着不同性质和规模的企业财务风险的显现,给企业经营过程带来更多的困难和挑战,如企业并购,由于企业双方在并购时对双方的潜伏问题缺乏深入了解而引入风险,以致引发危机. 财务风险评估作为全面风险管理的重要环节,它为企业价值的最大化提供合理保证,为有效实现财务风险管理奠定坚实的基础. 因此,我国财务风险评估研究应加强以下几方面:第一,在理论研究和实践应用中,根据不同的行业特点,不同的财务风险表现形式,加强企业行业财务风险评估研究;第二,财务风险评估不仅局限于单纯的财务风险管理技术方法,还依赖于企业财务风险控制与防范的制度保障. 因此,企业财务风险评估的理论研究有待于系统、深化发展;第三,根据一些非财务定性指标对企业财务风险的重要影响,采取定量与定性评估方法相结合,以弥补单一定量研究片面性的缺陷,使评估结果更精准;第四,加强对经营状态较好或已上市企业的财务风险管理的研究,总结其先进或成功的管理经验.