企业个性视角股票投资分析(4)

　　每股净资产是年末公司净资产与发行在外的年末普通股总数的比率，也称每股账面价值或者每股权益。该指标反映了发行在外的每股普通股所代表的净资产成本即账面价值。一般情况下，普通股的价格要高于每股净资产，在股票市场低迷时，也会偶尔低于每股净值，但此时也是投资者绝佳的购买时机。其计算公式为：
　　
　　每股净资产=年末净资产/发行在外的年末普通股股数
　　
　　6.净资产收益率
　　
　　投资者在对目标公司的历史考察中，净资产收益指标是一个比市盈率、市净率等更重要的指标，它是指企业运用投资者投入资本获得收益的能力，是衡量发行股票的上市公司是否具有投资价值的最综合的指标。一般而言，公司历史上收入与利润有持续的记录而且未来也有再持续增长的潜力，有稳定的、较高的净资产收益率（10%-15%以上），且越大越好，对目标公司的评估一定是全面的评价。如果只对其中某一部分过于偏执可能会误入歧途，更重要的是在全面评估时一定要抓住核心要点（比如稳定的、较高的、持续的净资产收益率）而不要被一些次要的因素所干扰。
　　
　　净资产收益率的计算公式为：
　　
　　净资产收益率=净利润/平均净资产×100%
　　
　　平均净资产=（期初净资产+期末净资产）/2
　　
　　净资产收益率是反映公司所有者权益的投资报酬率，它是所有比率中综合性最强、最具有代表性的一个指标，在分析这一指标时，通常利用杜邦分析体系将这一指标进行分解，分解之后就可以将这一综合指标发生变化的原因具体化。
　　
　　净资产收益率分解图（杜邦分析）：
　　
　　净资产收益率=净利润/所有者权益×100%=净利润/总资产×总资产/所有者权益×100%
　　
　　净利润/总资产=净利润/销售额×销售额/总资产
　　
　　销售净利率=净利润/销售额×100%
　　
　　总资产周转率=销售额/总资产×100%
　　
　　财务杠杆=总资产/所有者权益
　　
　　净资产收益率=销售净利率×总资产周转率×财务杠杆
　　
　　影响公司净资产收益率高低的因素可分解为销售净利率、总资产周转率和财务杠杆三大因素。其中，销售净利率取决于公司的经营管理能力，总资产周转率取决于公司的投资管理能力，而财务杠杆取决于公司的融资政策[4].
　　
　　7.企业财务指标共同指向性
　　
　　对企业的发展战略进行适当性评估是投资者决策的基础之一，但投资者如何判断企业制定的战略正在有效实施呢？这时候企业的重点经营及财务指标的指向性就成为一个很好的观察体系。其中首要的任务是理解这个企业的主要优势特征是什么，以及这个企业的战略规划中，对于自身未来能力的提高方向是什么。然后，找到相对应的指标予以观测。
　　
　　此时，投资者需要注意两点：第一，作为一个企业，运营良好的一般性指标是否表现明确？第二，对企业自己提出的要强化的目标能力，其相对应的主要指标观测的“趋势性态势”是否清晰、连续以及良好？比如这个企业的目标是大力整合市场大面积建立渠道能力，那么肯定要关注的是其投入、产出的有效性（营销人员的增加幅度、营销费用的增加幅度、销售收入的随之增加幅度，三项费用率何时度过高峰期并进入规模化效应典型的“高增长、低费用率”,以及抵御市场波动的能力是否在随之增强等）。
　　
　　七、结论
　　
　　在股票投资分析过程中，在宏观经济因素分析和行业因素分析完成后，通过以上六个方面对企业个性分析（公司分析），长期股票投资者在变化多端的股票投资市场，基本能够精选具有价值的投资标的，以安全边际的价格买入，长期持有获得企业价值上升带来的安全稳定收益。
　　
　　参考文献：
　　
　　[1]陈一君。企业核心能力的识别、构建与保持[J].四川理工学院学报（社会科学版），2004,（3）：40-45.
　　[2]颜妍。浅析企业核心竞争力的识别[J].湖南工业技术学院学报，2008,（5）：45-47.
　　[3]陈兆霞。ERP 系统在财务分析中的应用探讨[J].会计师，2013,（5）：16-18.
　　[4]叶育甫主编。证券投资学（第一版）[M].北京：中国人民大学出版社，2015.