税负信贷政策对房价的滞后影响(2)

3  税负信贷政策对房价的滞后影响
　　
　　根据国家宏观政策指导，将无锡市2005年-2015年期间实行的房地产税负信贷政策按宽松程度分为5个层次：
　　 　　
　　本文利用无锡市2005年1季度-2015年4季度数据，建立关于房价（P）、GDP、房地产开发投资中的国内贷款（L）、五年期贷款利率（R）和税负信贷政策（POLICY）的模型，具体形式如下：
　　
　　ln（P）=3.21+0.39×ln（GDP）+0.4×ln（LOAN（-1））-0.39×RATE（-1）-0.05×POLICY（-3）  （3）
　　t=（15.72）   （2.67）   （3.61）   （-4.97）   （-8.66）
　　1.7
　　
　　3.1  税负信贷政策
　　
　　从（3）式可以看出，税负信贷政策每收紧一个层次，房价下降5%,但税负信贷政策并不是当期对房价产生影响，而是存在滞后期。2008年4季度国家出台了下调首套房契税税率政策，使得购房成本下降，购房需求增加，在供应滞后性影响下，房价上升。从无锡市来看，2008年4季度房价较3季度没有上升反而下降，2009年1季度房价继续下行，到2009年2季度房价才小幅上升，从2009年3季度往后开始，房价才有明显增幅。
　　
　　3.2  贷款利率政策
　　
　　在贷款利率方面，利率每增加1%,房价降低0.39%.同样，利率政策变化对房价产生滞后性影响。2014年4季度央行下调五年期贷款利率，但本期房价涨幅微小，从2015年2季度开始房价涨幅明显，从0.07%上涨到0.87%.
　　
　　从无锡市房地产市场数据来看，贷款利率政策对房价的影响大于税负信贷政策，且都存在滞后性。
　　
　　4  结论
　　
　　本文通过向量自回归模型、房价均衡模型，从不同角度分析了宏观经济政策对房价的影响，实证分析表明：宏观经济政策会对房价产生影响，但由于房价受多种因素综合影响，宏观经济政策对房价的影响有限。宽松的宏观经济政策会刺激房地产市场需求增加，提高房价；收紧的宏观经济政策会抑制房地产市场的投机行为，使房地产市场需求减少，导致房价降低。
　　
　　参考文献：
　　
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　　[2]郑冰。《我国货币政策利率传导渠道实证分析》[J].《特区经济》，2011（02）。
　　[3]王华欣。《我国房价及其影响因素分析》[D].山东大学。2009.
　　[4]柳明花，李虹墨。《我国货币政策信贷传导渠道实证分析》[J].《长春金融高等专科学校学报》，2008,（02）：16-19.