研发投入对企业财务绩效滞后性影响的研究综述

　　近年来，国外学术界对研发投资与企业财务绩效之间的关系展开了广泛讨论。与国外相比，国内的研究还处于起步阶段，大部分的研究集中在宏观领域研发绩效的评价问题上，对企业研发投入产生的财务绩效的探讨还存在较多研究空间。

　　1、　研发投入与财务绩效相关性的研究文献

　　1.1　国外文献回顾

　　国外在此方面的研究开始得较早，已有研究充分认识到了研发投入（以下简称R&D投入）与企业绩效的相关性。相关的研究文献如下：Edward B.Roberts（1995）以年研发之出高于1亿美元为条件筛选出美国、日本等发达国家的244家高新技术企业，搜集这些企业的财务数据并对其研发情况进行分析，实证分析结果为研发费用与年销售收入增长率成正相关关系，同时发现这些企业的销售业务增长额与企业增加新产品以及使用新技术改进旧产品关系密切，且二者成强正相关的关系。Kumbhakar et al.（2012）认为，企业对于研发活动配置方面的支持与企业整体绩效的增长是同等重要的存在，且对于所有行业部门来说，研发强度都是一个作为解释企业效率的关键因素而存在。实证发现，当企业将研发活动的重点放在高技术部门及部分技术部门时，企业研发活动能显著促进绩效的增长。

　　1.2　国内文献回顾

　　1.2.1　研发投入与财务绩效正相关性的研究

　　张济建（2009）搜集我国71家上市高新技术企业2003～2007年的面板数据，对研发投入对高新技术企业各个产出指标进行了相关检验和回归分析，实证分析发现，当年的研发支出与高新技术企业业绩有密切联系，成正向相关性，研发投入对高新技术企业业绩没有滞后影响。赵晖（2010）以139家高新技术企业为研究对象，搜集2008年这些企业的数据从研发资金投入强度与技术人员投入强度两个因素出发对研发投入强度与企业业绩进行实证分析，结果发现企业的研发资金投入强度与企业的财务绩效密切相关，研发资金投入强度越大，企业的绩效越明显。

　　1.2.2　研发投入与绩效非正相关性的研究。朱卫平，伦蕊（2004）对我国高新技术企业的科技资金、人力资源投入与企业绩效进行相关检验，搜集2004年上半年F市全部197家高新技术企业2003年度的研发数据并进行分析，结果发现，我国高新技术企业的研发投入与企业绩效之间基本不存在显著正相关关系。郏宝云，陆玉梅（2010）搜集我国电子信息类上市企业的研发投入和业绩数据，实证分析后发现，企业研发投入强度与经营业绩之间不存在显著的正向关系：研发投入强度高的企业其综合经营绩效并不高；相反，部分研发投入强度处于相对较低水平的企业其综合绩效却相对较高。

　　1.3　国内外文献评述

　　1.3.1　已有文献研究对象选择的是高新技术企业；大部分国内外学者都是从R&D经费投入角度对高新技术企业R&D投入与绩效进行研究的，国外已有文献多是从投资者角度，对高新技术企业的R&D投入信息披露的市场反应以及对这些企业未来的发展趋向进行实证性研究；而国内学者则重点考察高新技术企业R&D投入与业绩之间的关系，研究结果显现，在R&D经费投入与业绩之间的相关性方面，高新技术上市公司与国内大中型工业企业以及民营企业都具有一致性。

　　1.3.2　研究结论不统一。大多数研究者认为R&D经费投入与企业的盈利能力、发展能力、清偿债务能力呈显著的正相关关系，另有一部分学者研究后发现存在弱相关关系或没有相关性，还有的学者认为是负相关关系。在对企业R&D投入与企业绩效关系进行考察方面，国外学者的实证研究多以Tobin's Q值从市场角度对企业R&D投入与企业绩效的关系进行，而国内研究对变量选择上存在很大差异，从不同角度进行量化考察，这也是导致研究结果存在差异的主要原因之一。

　　2、　R&D投入对企业财务绩效滞后性影响的研究文献

　　2.1　国外研究情况

　　Lev and sougiannis（1996）以企业大量的来年研发支出与下一年经营收入的关系为着眼点，进行了实证研究。他们的研究结果表明：企业的R&D费用对企业绩效会有显著影响，但影响具有明显滞后性，而且滞后期因行业差别而存在差异。

　　2.2　国内文献回顾

　　国内关于企业研发投入对企业绩效有滞后性影响的文献不多，已有研究大多考察R&D投入与企业绩效的关系，而研究结果都显示这种关系多为单方向上的，少数学者研究中指出了企业R&D投入对企业的绩效具有滞后性影响。

　　梁莱歆，张焕凤（2005）对72家高科技上市公司进行实证研究，着重考察企业盈利能力、企业发展能力和技术创新能力与企业的R&D投入之间的关系。研究表明，我国高科技企业的研发投入与企业滞后期之后的主营业务利润率呈现显著相关。王君彩，王淑芳（2008）对我国电子信息行业进行研究，从特定行业考察了企业研发投入与企业绩效之间的关系，定量研究结果反映出研发投入对企业绩效有影响关系，但结果表明这是一种不显著的正向影响关系，其研究结果也指出企业研发投入强度对企业绩效有滞后性影响。

　　2.3　国内外文献评述

　　对国内外研究文献的梳理发现：国内外研究大都表明企业研发投入与企业绩效直接存在正相关，且具有明显的滞后效应，仅有很少的文献得出相反的结论。但国内外的研究结果也存在不一致之处，造成国内外学者实证结论差异是因为：行业样本选择未能考虑规模效应的影响。同一行业的各个公司在规模上有差异，这就造成企业在管理方面以及市场环境方面具有巨大差异。这些差异会导致研发投入和研发成果的转化率存在很大差别。

　　3、　对高新技术企业研发投入的建议

　　3.1　继续深化企业改革，使企业真正成为研发投入的主体

　　自我国企业制度改革以来，以企业为主体、市场为导向、产学研相结合的技术创新体系建设取得积极进展，企业研发投入的积极性不断提高，研发能力得到增强，重点产业领域取得一批创新成果，为产业升级和结构调整提供了有力支撑。继续深化企业改革，建立现代化的企业制度，深层优化企业研发投入管理体制和运行机制。除此之外，我国政府还应采取重点扶持政策，形成产、学、研相结合的科研开发机构，使企业真正成为研发投入的主体。

　　3.2　保证研发投入的持续性

　　由于企业研发投入对企业绩效具有滞后性的影响且企业的研发能力是一个逐步积累的长期过程，企业只有保证持续的研发经费投入才能从根本上提高研发能力。

　　只有研发投入积累到一定程度，研发投入对企业绩效的推动作用才能显现出来。因此，高新技术企业要想真正地提升绩效，保证自己技术创新的核心竞争力，就应该提升自身的运营效率，保持健康稳步增长，增强对研发活动的投资力度。如果高新技术企业能够保证其销售净利润的持续增长，就有足够的资金实力对研发活动进行经费投入，进而提升企业的研发能力。

　　3.3　改善上市公司R&D费用披露的措施

　　查阅企业年度报表时，我们发现各企业对研发支出的信息披露方式并不统一，披露内容不完整，研发支出资本化和费用化的划分不明确，金额也不具体，这都不利于决策者对企业的技术创新活动在未来可能产生的收益作出客观公正的评估。为了减少由于研发活动而产生的信息不对称状况，我国上市高新技术企业的研发支出凡符合无形资产确认条件的，都应统一在“无形资产”项目下披露，以此改善R&D支出披露不规范的状况；设置研发费用明细账，明确研发支出包含的项目，以保证对研发支出的正确归集和分配；在表外对研发信息进行详细的批注和说明，在报表附注中披露当期研发支出的具体数据，以提高研发信息披露的完整性和准确性；在不影响竞争优势的前提下尽可能完善地披露研发项目的进展情况。