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啤酒生产厂并购中财务管理研究

来源:学术堂 作者:刘老师
发布于:2014-06-27 共2070字

论文摘要
 在企业管理过程中,财务管理是核心内容.特别是在企业的并购过程中,加强企业的财务管理对于促进企业的健康发展具有重要的意义.在实际的操作过程中,要对并购前后的财务结果进行认真的分析,进而发现问题,并采取针对性的措施,以减少损失,提高企业的经济效益.

  一、啤酒企业并购中财务管理实例

    A 啤酒企业全国市场占有率 10.5%,华北市场占有率 45%,北京市场占有率在90%以上,是国内三大啤酒巨头之一,在世界 15 强之列。 B啤酒集团股份有限公司也是国内十大啤酒集团之一,在福建的市场占有率多年保持第一,并向江浙、广东和上海等地市场辐射。 但是,在市场激烈的竞争中,B的利润逐年下降,上市后的第一个半年报就发布了利润下降50%以上的预警。 AB 两啤酒企业双方签订合作协议后,A 以 3.6亿元现金收购B 的重要部分。

  二、啤酒企业并购中财务管理内容分析
 
    根据2002 年 B 年报显示,B 股东权益合计 441267490.00 元, 共有股份数18700 万,每股净资产为 2.36 元。 2003 年 1 月,B 发布招股说明书,公开发行新股6300 万 股 ,发行价格每股为 7.44 元 ,共 募集 资产总额46872 万元,募集资金净额 45256 万元。 据此调整 2002 年的股东权益, 可得发行后惠泉股东权益总额将上升为 441267490+452560000=893827490 元,同时,股份数由原来的 18700 万上升为 25000 万,因此,发行后每股净资产为3.58 元。

  根据A 发布的收购报告书,转让价格为每股 3.95 元 ,转让股 份数9537 万股, 因此标的股份的转让总价款为 3.95*9537=37671.15 万元。如果用2002 年上市前每股净资产 2.36 计算相同股数可得净资产价值为2.36×9537=22507.32 万元, 这两个数值之前相差 15163.83 万元,可以合理分为三个部分.

  第一部分为双方协议转让价款37671.15 万元与按2003 年 6 月 30 日的每股净资产计算的转让总价款的差额, 金额为37671.15-34428.57=3242.58 万元。 第二部分是按 2003 年 6 月 30 日的每股净资产计算的转让总价款与按2002 年 12 月 31 日发行上市后每股净资产计算的转让总价款的差额,金额为34428.57-34142.46=286.11万元.第三部分是按2002 年 12 月 31 日发行上市后每股净资产计算的转让总价款与按2002 年 12 月 31 日发行上市前每股净资产计算的转让总价款的差额,金额为34142.46-22507.32=11635.1 万元。最后,2002年每股净资产与所占股份数额的乘积计算所得就是2002 年以前公司创造的累积未分配收益。 同样,在“2004 年 10 月并购交易”中,转让股份的股东取得资本收入 213.37 万元。 提前分配历年滚存利润8605.76 万元,未来收益 4338.44 万元。

  三、啤酒企业并购财务结果分析

    A 在 2001-2004 年现金储备很多,企业现金回笼速度很快 ,另外 ,举债能力很强,可以较易地取得较大规模的融资.同时,A的最大股东持股比例高达将近70%,即存在控股股东,为了避免股权分散,在现金充足以及举债能力强的条件下,企业选择现金支付方式也很是明智的决定。

  B 财务能力中,03 年以后的资产负债率大幅度降低,并且处于比较稳定的状况,A在并购以后,资产负债率一直在波动上升,表示并购可能使得B 的资产负债率变高了。 A、B 啤酒财务能力如图 1 所示。

  两家公司的应收账款周转率都有所提高, 回收期缩短,B 尤其明显.并购前,B的净资产收益率呈现下降趋势,并购后小幅回升,处于稳定增长状况,09 年以来有回落迹象;A 在并购前后数年内保持稳定。

  四、并购结果及存在的问题

    (一)增强了 A 啤酒的区域竞争力

    A 啤酒企业在拍得 B 啤酒公司股权后,对其生产设备进行技改,市场占有率迅速得到提升。 A 根据自身的业务发展和市场策略, 主动出击,在中国啤酒并购热潮中上演了一场精彩的接力棒好戏. B啤酒个别非流通股股东通过股权转让,顺利取得资本收入,提前分配上市公司的滚存利润和未来收益。 并购当事双方取得 “双赢”的结局。

  (二)存在问题

    A 并购后也面临很多问题,B 与 A 同为上市公司,均有各自的经营团队,经营上难免会产生矛盾.其实,越来越多的啤酒巨头都在走马圈地,以收购来扩大自身实力,但是对收归麾下的企业若不能很好地完成整合,就可能变为负担,成为盲目收购的“后遗症”.

  (三)解决措施

    针对上述问题,A可以采取这些措施:扩大规模,注重效益. A实力壮大后应该注重效益,并购精品、高价位和中心城市的大企业,以抢占中国啤酒市场的制高点;在横向并购中实施“大品牌”政策。 A 并购 B 无论是未来提高市场占有率,或者是低成本扩张,都是围绕“A 啤酒”这个大品牌而展开,通过名牌带动横向并购式,以增强“A 啤酒”品牌的含金量和市场震撼力.

  五、结束语

 

  随着啤酒行业的不断发展,各个企业之间的竞争不断加强.在此环境下,有的企业必然会被别的企业进行并购,而也有企业为了减少经济损失而被并购.为了维护企业的健康发展,在并购活动中需要对财务进行科学合理的管理,只有这样才能够确保企业在变动过程中能够有良好的财务状况,促进企业的进一步发展.

  参考文献:

  [1]杨志慧 .企业并购后财务整合的作用和内容分析 [J]. 财会学习 .2008(08)
    [2]王佳声。并购后 财务整合的理论基础及操作方略[J].山 东社 会科学.2006(05)
    [3]潘爱玲 ,刘慧凤,张娜。论企业并购后的财务整合[N].山东大学学报(哲学社会科学版)。2004(03)

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