我需要一篇上市公司盈利能力分析—以北京小米科技有限公司为例的

　　参考资料一：牛雨竹.小米公司盈利能力分析及提升策略[J].现代营销(下旬刊),2022(02):71-73.

小米公司盈利能力分析及提升策略

牛雨竹

澳门城市大学金融学院

　　摘要：随着经济全球化的进一步发展，智能产品行业发展规模不断扩大，市场竞争压力随之不断增加，如何科学有效地提升盈利能力成为企业主要解决的问题之一。基于小米公司自身基础，分析盈利能力并制定科学有效的盈利能力提升策略，通过提升产品质量、降低成本等，提升企业盈利能力。

　　关键词：盈利能力;指标分析法;技术创新;杜邦分析法;

　　作者简介：牛雨竹（1999—），女，河南省安阳市人，在读硕士研究生，澳门城市大学金融学院，研究方向：金融。;

　　1. 企业盈利能力概述

　　1.1 盈利能力概念

　　盈利能力意味着公司是否能获取利润，基于经营者给公司投资资金的多少来分析。市场分析师和投资人通过盈利能力分析，得知公司创造利润的能力，从而判断公司面临风险时的应对能力。

　　1.2 盈利能力分析的目的和意义

　　研究小米公司的盈利能力，可为小米公司盈利能力提出有效可行的意见和建议，帮助其改善经营状况。小米公司的盈利能力指标，将成为公司众多利益相关者在制定经济决策时参考的重要数据之一。大多数投资者喜爱投资盈利能力好的公司以获得高回报，公司的盈利能力优秀，投资者就会投资。盈利能力分析向管理者反映公司经营业绩的好坏，暴露经营管理中存在的问题，为改进经营管理办法提供了突破口。

　　2. 小米公司盈利现状

　　生产经营情况。小米公司为2010年成立的公司，注册资本为18.5亿元，对外投资约26亿元，在2016—2019年间的利润处于上升趋势。2019年实现了1221亿元的收入，2020年末实现了2458亿元的收入。

　　主营业务范围。小米公司主营智能手机、笔记本和平板电脑，另有各种智能硬件。企业核心人员49位，全部是大学本科及以上学历，并具有极强的专业知识和丰富的管理经历，适应小米公司未来发展及业务需要。

　　利润情况。小米公司正处于高速发展阶段，2020年年度利润为179亿元，比2019年的105亿元增长了74亿元。

　　资产所占比重。2020年小米公司的总资产中期末流动资产占69.5%，非流动资产占30.5%，可以看出小米公司资产的比例正常稳定并且资产的流动性强。

　　负债情况。小米公司的负债有非流动负债和流动负债，非流动负债为217亿元，与2019年97亿元相比有所上升，占总负债比为16.7%，流动负债为1079亿元，占总负债比为83.3%。

　　3. 小米公司盈利能力分析

　　3.1 小米公司盈利能力分析的内容

　　通过分析企业偿债能力和财务指标等，及时发现企业现有的问题，优化企业财务结构，提高这些能力就能实现盈利能力的提升。

　　3.1.1 短期偿债能力

　　短期偿债能力这个指标越高则公司的偿债能力就越强，公司经营存在的风险就越小，发展会越稳定。

图1 小米公司2016—2019年的短期偿债能力分析

　　数据来源：艾媒数据中心

　　流动比率反映的是公司短期清债能力，同时也是流动风险的指标。根据图1所示，可以发现小米公司的流动比率并不高，且不够稳定，这意味着流动资产的短期负债偿还能力还有进步空间，但不会出现资不抵债的状况，保持稳步发展即可。

　　速动比率比流动比率更精确、更具体，因此使用速动比率指标对小米公司的短期偿债能力进行分析。小米公司的速动比率分析，如表1。

表1 小米公司2015—2020年速动比率数据

　　从表1可以看出，2015—2017年小米公司的速动比率较低，体现出这几年小米公司的短期偿债能力较低，公司资产变现能力较弱，这对小米公司的经营是极为不利的。2018—2020年，小米公司的速动比率逐渐提高，稳定在1.1左右，这个阶段的小米公司有足够能力偿还短期债务，但是，同时需要注意的是，公司内部有很多无法盈利的现款与应收账款。

　　3.1.2 长期偿债能力

　　长期偿债能力指的是公司是否能够偿还全部负债的可能，它包括所有的流动负债和全部的非流动负债。由于小米公司的硬件业务性质，难以支撑其巨大的生态发展需求，因此，小米公司同时还需要发展非硬件，但是非硬件发展相较于硬件发展，就显得极为缓慢。从长远来看，小米公司不仅仅需要偿还流动负债，也需要偿还长期负债。长期偿债能力不仅涉及公司的总资产，还会影响公司的财务风险提高，遏制公司发展。因此，长期偿债能力是企业经营者、投资者非常关注的指标，如果长期偿债能力越好，那么公司的财务风险会越低，投资者会更放心投资。反之，则对公司的发展极为不利。

　　3.2 评价指标体系构建

　　3.2.1 净资产收益率

　　净资产收益率是衡量在一定时期内，公司的盈利能力和经营管理水平的核心指标。在公司的投资资本中，去掉负债，就剩下所有者权益和本金，这一部分的本金就是净资产。简而言之，投资者每投入一元本金能够获取多少元的净利润。对于公司而言，若不考虑股票价格的影响，一个优秀的公司标准就是能够获取利润更多的公司，而净资产收益率则是投资者可以参考的有价值的指标之一，一个公司的赚钱能力如何，赚钱效率高低。同时，该指标不受行业限制，可以横向比较各个公司的经营状况。同时，净资产收益率是业内最核心的衡量企业盈利能力的指标之一，是财务分析的重要比率，体现了其主要意义。其主要意义表现在：资产收益率资金的动向、速度和资产的利用效果的关系，从计算公式可以看出，资金流动变化的速度快，资金占用额少而且业务量大，所以较少的资产投资就能获得比较多的利益，如图2。

图2 小米公司净资产收益率（ROE)

　　通过对小米公司资产收益率的分析可以发现：小米公司的资产运营和利润，使得投资者可以清楚地认识到小米公司的“收入”与“费用”间比率的合理性。资产在一定的情况下，利润的变动必然会引起资产收益率的波动，因此，利用资产收益率这一指标，可以分析小米公司盈利能力的稳定性和持续性，从图2中可以发现，小米公司的净资产收益率在2019—2020年呈逐渐升高的趋势，是值得投资的公司，这也说明了小米公司近年发展趋于好转，盈利能力也逐年提升。因此也能确定小米公司的经营风险逐渐降低，趋于稳定。今后要加倍提升风险判别能力，同时加强处理风险的应变能力。在销售遇到瓶颈期时，要对市场需求进行充分调研。与此同时，小米公司盈利水平的变化展现了盈利能力的变化，盈利水平高，盈利能力就优秀，反之，则代表出现了经营问题。从图中可以发现在2018年小米公司的收益率出现了大范围降低，说明公司在经营过程中出现了一些问题。企业经营流程水平的高低、经济责任落实情况的好坏，直接反映在利润的高低和资产收益率上。通过资产回报率这个指标来比较利润和资产的状况，可以反映出小米公司近年来的盈利情况。

　　3.2.2 营业利润率

　　营业利润率，是指公司支付完所有账目后剩余的金额，称为利润。利润可以分为毛利润、营业利润和净利润。营业利润率指的是公司营运过程中，利润收入所占销售额的比例，这个比例显示了公司的盈利是否良好，体现了公司的营运水平、管理水平等。2020年，小米公司全年营收2458.7亿元，市场预期2477.6亿元，净利润为130.1亿元。智能手机业务的收入达到1500多亿元，互联网服务238亿元，游戏业务收入42亿元。从2020年的财报来看，小米公司的营业净利润率为8.26%，较之2019年的4.91%增长了近1倍。小米不仅实现了应收与净利润的双增长，而且，三大主体业务分布也趋于合理，营收势头保持增长。

　　综上所述，得出结论：小米公司的偿债能力、营运能力和盈利能力这三项都是极为优秀的。

　　3.2.3 销售净利率

　　销售净利润率反映了公司销售的利润水平，可通过研究近年来的指标数值，把握净销售额利率的变化趋势，也可以与龙头公司的指标值或业界平均值进行比较。如果销售净利率达到30%，则说明公司获利水平非常高。

　　2020年，小米公司的销售净利率为14.95%，盈利能力较强，但是还有提升空间，可通过降低成本来提升。根据这些指标分析小米公司的销售数量和利润、定价等，可知小米公司手机业务在2020年出现逆势上升，全年的出货量达到1亿多台，同比增长了17%左右，而净利润则达到130亿元。2020年第四季度，小米智能手机出货量稳居全球第三，其市场占有率达到12.1%，跻身全球五大厂商之一。

　　4. 小米公司盈利能力提升措施

　　4.1 提升盈利质量

　　4.1.1 凸显小米公司的手机业务。

　　于小米公司而言，其手机业务影响着其市场竞争力，小米手机的种类多，适应多个消费群体。红米对标老年群体，放大字体，简化手机的操作流程，减少投放广告。小米青春版对标学生群体，提升手机速度，提升电池存储，外壳色彩绚丽，寻找年轻人喜欢的明星代言。

　　4.1.2 针对性扩大小米公司不同产品的生产规模。

　　小米手机价格低，储存量大，根据这几年的消费需求可以发现，256G的手机存储量更受大众欢迎，因此可以扩大256G手机的生产量，对于女性消费者，可赠送可爱的小礼品和玩偶，提升购物体验。对于男性消费者，则需提升手机存储量和手游体验感，线下可开展小米手机的手游体验馆。

　　4.2 提升总资产盈利能力

　　小米公司提升总资产周转率，需要合理运用资金，购买产品制造最新技术，加强管理，降低成本。

　　4.2.1 强化公司内部管理。

　　采购部门安排专人购买元件，审核人员和监督人员不能有亲密的财务往来，购买人员按小组分开，互相监督，发现滥用职权即可举报，举报者可获得公司奖励。

　　4.2.2 合理采购。

　　在贴片工艺方面，选择高密度、可靠性强、低成本的元件，元件外观要光滑平整，不可有翘面和伤痕，要很好地适应流水线作业。

　　4.2.3 建立全公司成本意识。

　　每月最后一个工作日开展会议，对本月生产和销售成本进行复盘，及时更换生产机器，每年对一线工人进行培训，奖励优秀员工，实体店采用评分制度，筛选掉业绩低的员工。

　　4.3 提高创新能力

　　小米公司进一步扩大市场占有率，就需要创新技术，在一众品牌中脱颖而出。

　　4.3.1 基础技术创新。

　　电池方面，电池依赖于基础物理和化学，目前很难在提升电存储的同时不加大电池体积。所以，小米只能继续对于充电器进行功率的提升，推出安全、更快的充电智能头。

　　4.3.2 产品创新。

　　制定客户分析制度，根据分析结果确定生产类型，并通过电话或模拟手机等方式采集市场对手机需求相关信息，如电话话术和价格政策等，并在每月底形成相应的报告，给予消费者正向反馈。

　　4.3.3 屏幕技术升级。

　　目前大多数手机的屏幕都是2k分辨率和120Hz的高刷新率，小米可以紧跟技术发展，推出Promotion自适应分辨率技术。同时尽量降低售价，形成竞争力，低价进入市场，形成规模效应。另外，引入LIPO技术，这是OLED屏幕主流LIPS和IGZO的结合。相对来说，LTPO的电荷迁移率更高，像素点反应更快，且拥有更低的装配流程与低功耗。小米公司采用这项技术可以保持现有的OLED屏幕的优良特性，最大程度改善传统的漏电问题，解决高刷和高功耗的问题。LTPO技术的明显优势就是可变刷新率，基于此，衍生出如今各家在屏幕上着重宣传的自适应刷新率功能。可变刷新率的优势，在小米系列手机显示动态画面的时候，可以自动适配到合适的刷新率。当手机显示静止画面的时候，则自动降低刷新率，从而有效地降低功耗。LTPO可能是OLED未来发展的大方向。

　　4.3.4 相机技术创新。

　　小米公司的生产创新部分应该使用更强大的影像系统。每年各家手机厂商都在着重推动手机影像行业的技术发展，小米手机影像能力可以通过CMOS图像传感器不断实现新突破，比如和国外的索尼相机进行合作。产品经理负责对潜在客户跟进质量检查，形成月报提供于销售总经理，负责人将检查结果利用日会和周末例会组织销售人员进行案例分析并制定后续改进方案，同时将客户的进店率纳入销售考核中。

　　4.3.5 折叠屏的成熟度。

　　自从2018年第一部折叠屏手机问世，小米公司已经发现了这个市场的巨大利润和发展潜力，首先，小米公司在可折叠玻璃上采用0.03mmUTG玻璃，这可以提升300%的冲击力。另外，小米在铰链工艺的选择上，与U型的铰链相比，水滴型铰链结构更复杂，可弯折的角度更大，可以避免折叠痕迹。未来的折叠屏手机将会推动全球智能机的出货量，因此，公司需要及时抓紧这种技术的改进，领先创新技术。

　　5. 结语

　　本文研究运用盈利能力分析过程中用到的指标，分析小米公司现有的优势和劣势。研究发现，小米公司正处于快速发展阶段，利润提升迅速，但同时负债也在上升，在市场趋于饱和的状况下，小米公司要扬长避短，继续保持低成本、物美价廉的这一产品竞争力，同时完善经营管理措施，提高技术人员和管理人员储备，降低公司生产经营成本，加强产品成本费用控制，增强一线高端人员储备，稳步提升线上线下结合与产品直销的营销策略，完善小米公司的销售产业链。除此之外，要加强技术创新，增强员工培训，强化资本结构，把握产品所在市场的有利变化，优化资源配置。这些都将进一步提升盈利能力，促进小米公司稳定发展。在当下的智能电子设备市场中，外部市场环境竞争压力过大，市场饱和度较高，更有苹果、华为等一系列强劲的对手。对于小米公司来说，现阶段仍需要不断地努力，综合分析公司实际能力，使其盈利能力保持在较高水平。

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　　参考资料二：姬潮心,曾婉仪.轻资产模式下小米集团盈利能力分析[J].现代商贸工业,2022,43(01):86-88.

轻资产模式下小米集团盈利能力分析

姬潮心 曾婉仪

湖北汽车工业学院

　　摘要：中国互联网行业经历十几年的发展融合大势已现，国家大力促进科技发展与创新，鼓励创办科技型企业。2010年小米集团(以下简称小米)乘互联网行业发展东风应运而生。公司主营业务依托互联网技术、借助互联网平台为消费者提供服务，采用轻资产模式实现价值增长。小米的互联网属性是其选择轻资产模式的基础，近年来发展势如破竹、成果斐然。本文通过财务比率、趋势分析等方法，分析小米在该模式下的盈利能力，探究其选择该模式的原因及影响。

　　关键词：小米集团;轻资产模式;盈利能力;

　　作者简介：姬潮心，女，黑龙江大庆人，硕士，湖北汽车工业学院经济管理学院副教授，研究方向：大数据与智能决策、财务管理与资本运作;;曾婉仪，女，湖北十堰人，湖北汽车工业学院经济管理学院。;

　　2000年至今，中国的互联网行业与世界相互融合得到了飞速发展，各高科技公司作为社会经济发展的生力军也在争相与“互联网”结合，小米也不例外。小米成立于2010年3月3日，2018年7月9日在香港交易所主板挂牌上市，股票代码：HK1810,股票名：小米集团-W,2021年市值约为845亿美元。小米是一家专注于智能硬件和电子产品研发、智能家居生态链建设的创新型科技企业。小米创造了用互联网模式开发、改进手机系统的模式、建成了全球最大消费类IoT物联网平台，连接超过1亿台智能设备。同时，小米系投资的公司近400家，涉及教育、生活、游戏、医疗、文化等领域。2021年3月30日，小米正式发布公告宣布进入造车领域。对于小米集团而言，在轻资产运营模式下，可以充分利用品牌技术、客户管理等无形资产优势，以较少的资金投入来提高企业竞争力。随着互联网时代的发展和物联网时代的到来，小米作为一家成立仅十年的互联网企业，在轻资产模式下取得了如此大的成就，其原因是多方面的，对其盈利能力的分析也是分析其成功原因的一部分。

　　1 轻资产模式与盈利能力相关概念

　　1.1 轻资产及轻资产模式概述

　　“轻资产”的概念由麦肯锡公司在为光明提供咨询服务时首次提出，目前，国内外对于“轻资产”的具体定义尚不明确。但基于国内外学者的研究，“轻资产”是与目前占据企业资产相当一部分比例的“重资产”相比较所界定出的，具有较高收益率、机动性更强的特点。例如，企业所掌握的其独有的核心技术、在市场上的品牌号召力、企业内部管理的特有经验方式等。

　　轻资产模式指的是企业将大部分资金、人力等资源集中在了企业最核心的业务部分，这一部分能够为企业创造更高额利润，而将自己非核心但投资占比高的业务。生产环节外包，充分降低在回报率较低的项目上的投入，以提高企业的盈利能力，本质上是一种以企业价值为导向的企业战略。

　　1.2 盈利能力概述

　　企业的盈利能力又称收益能力，企业的资金或资本增值能力，通常表现为在一定时期内企业收益数额的多少及其水平的高低。分析企业盈利能力的指标主要包括营业利润率、成本费用利润率、盈余现金保障倍数、总资产报酬率、净资产收益率和资本收益率，对于上市公司来说，每股收益、市盈率等指标也常被用来评价其盈利能力。通过对企业的盈利能力分析，可以反映出经营者的管理能力，有利于企业内部管理、制定未来经营和管理计划。

　　1.3 小米选择轻资产模式的原因

　　轻资产模式降低了小米成立公司的资金需求，将资金集中在核心技术、销售策略、产品创新、人才培养等方面，利用了其有限的资源创造出较多的利润，营业利润率提高；其次，该模式可以使小米在短时间内迅速扩张、增强其品牌影响力和认可度；同时，小米获得了许多筹资机会，企业现金流增加；最后，轻资产模式下小米降低其生产成本，可以提高成本费用利润率，将成本精准转化为利润。

　　2 轻资产模式下小米的盈利能力分析

　　2.1 收入、成本、费用、利润分析

　　由表1可知，小米2018—2020年总收入分别达到1729亿元、2058亿元和2459亿元，2018年收入增长迅猛，同比增长52.6%,2020年在疫情及全球经济环境不稳定的情况下也同比增长19.4%。小米的收入基本来源于智能手机、IoT与生活消费品和互联网服务三个方面。从整体来看，小米营收的主力军仍然是智能手机，IoT与生活消费品和互联网服务的收入也在不断增长。在轻资产模式下，小米的收入保持持续增长，营收水平较高。

表1 小米近三年相关数据
单位：亿元

　　小米的主要成本费用都集中在销售、管理和研发方面，其中销售成本较大。这样的成本费用结构充分体现出了轻资产模式运营的最明显特征：减少传统固定资产投入，将生产环节外包，重点放在企业擅长的销售环节以期获取更高利润。进一步分析小米近三年成本费用利润率可以看出，尽管小米没有在生产环节投入过多资金，但是很好地通过销售优势维持住了企业的盈利势头，精确地将每一单位成本费用转化为利润，紧紧将利润转化的关键环节抓在自己手中。

　　小米在2018-2020年毛利分别为221.9亿元、285.54亿元和367.52元，年增长率接近30%,同期总毛利率在持续上升。在轻资产模式下，小米充分发挥了优势：利用独特的营销方式充分占领市场份额、开发出具有新兴功能的优势产品以及比友商更低的成本投入，产品线的边际价格增加，毛利才会不断增加，企业的盈利能力不断提升。

　　由表2可知，小米近三年各分部毛利率，智能手机和生活消费品分部毛利率远不及互联网服务的毛利率高，可见在互联网分部具有更强的利润转化能力，轻资产业务毛利率更高。对于小米来说，互联网服务的高毛利率则更能充分体现出其轻资产模式运营的特征：提供互联网服务需要企业具有强大的品牌号召力、人力资源等轻资产投入，轻资产模式对于小米获得更高利润有很强的促进作用。

表2 小米近三年各分部毛利率
单位：百分比

　　2.2 资产、投资分析

　　2018-2020年，小米流动资产分别为1060.13亿元、1375.39亿元、1762.83亿元，占总资产比例分别为73%、75%和69.5%(如图1所示),维持在了一个较高的水平。根据表3可以看出，在流动资产中，现金及现金等价物占比较高、存货占比相对较低，说明小米有丰富的现金流来支撑其日常经营活动，并没有进行大量存货囤积，固定资产占比较少，减少过量生产和产品滞销带来的存货堆积风险与变现风险，更有利于盈利能力的提高。

　　由表4可以看出，小米近三年的总资产报酬率分别为11.85%、7.4%和9.89%,在2019年略有下降，企业在2019年的资产运营同比略差，但总体表现平稳，盈利能力较强。但与市场利率在国内的反应指标之一，10年期国债收益率(基本在3.1%左右)相比，小米的总资产报酬率相对较高，大于市场利率。在轻资产运营模式下，小米可以利用财务杠杆作用，适当进行负债经营，尽可能拓宽资金渠道，扩大经营体量以求利润更高，企业盈利能力也可以更强。

图1 流动资产占总资产比例

表3 小米近三年流动资产部分比例

表4 小米集团近三年总资产报酬率
单位：亿元

　　2.3 整体性分析

　　从总体来看，自2018年上市后，小米获得更多资金支持，十年的经营路程也使得小米将轻资产模式与自身特点充分融合。企业总体运营平稳，收入逐年增加，在宣布综合净利率不高于5%的前提下还能维持较好的营收水平，可见小米的营销策略已经成功占领了较大的市场份额，盈利能力较强。在小米目前的资产结构中，小米的固定资产相对较少，存货占比适量，流动资产占比较高。在流动资产中，现金及现金等价物的比率较高，说明企业的现金流通畅，并且减少因生产问题而导致的现金积压，这些都为小米进行产品研发、拓展消费渠道打下了良好的资金基础，企业可以在优势部门放心且大量的投入资金，最大程度扩大自身优势。

　　3 小米轻资产模式总结及展望

　　在轻资产模式下，小米在厂房、生产线等“重资产”方面的投入较少，将资金放在产品创新和研发方面。这样的选择使得小米在日新月异的互联网科技行业中随时保持其产品先进性，更是强化了整个企业的创新意识，时刻保持关键项目有足够资源供应，从根本上提高企业的核心竞争力。其次，由于固定资产投入较少，流动资金较多，可以灵活调配资金，减少了由于固定资产投入而导致资金链断裂的风险，企业的经营更加稳定。另外，因为小米没有完全属于自己的工厂和流水线，小米也探索出了一条属于自己的商业生态链。小米充分发挥自己的品牌效应，充分将上下游企业结合，孵化、扶持有潜力的生态链企业。不仅使得小米自身扩大了经营范围、提高其盈利能力，同时拉动整个生态链企业的发展，企业价值得到质的飞跃。截止小米目前的经营和盈利情况，轻资产模式对于小米提高盈利能力有非常重大的影响，对小米在未来盈利能力进一步提高有促进作用。

　　虽然轻资产模式为小米的发展做出了卓越贡献，但轻资产模式对企业仍有一定局限性，例如品控难以完全把控，产品可能会产生质量问题从而影响品牌口碑，产品线过于依赖代工厂，并且对融资的需求较大，财务风险略大等。所以小米未来的发展仍需要保持创新思维，持续向市场输出新兴产品；立足国内经营，逐步发展国外市场；最重要的是要适当在生产上进行投入，逐步脱离完全运用轻资产模式的经营方式。2021年3月30日，小米正式发布公告宣布进入造车领域，这也是其逐步脱离轻资产模式的新尝试。

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