后金融危机时代我国实质经济情况与政府对策

　　摘    要：　随着自1990年代起经济衰退，展望2020年，金融危机有趋向缓和与主要国家央行货币政策持续宽松，全球经济有望首度扭转过去7个季度的下降颓势，开始走向复苏之路；这场睽违一年半的“复苏宴会”，却注定将是一场众人难以“放心享受”的盛宴，因为，复苏之路前方依旧布满荆棘；因为，派对的上空依旧雷声隆隆。但无论如何，宴会的入场大门已然打开，不安的众宾客只得鱼贯入场，一同高举酒杯，参与这场“乌云下的派对”。这时凸显中小企业成为国家中流砥柱。

　　关键词：　金融危机; 经济成长率; 货币政策;

　　一、引言

　　2017-2018年过去一路捆绑市场信心的中美贸易冲突情势，以及全球央行手中的刺激经济特效药，第一次同时“松绑”。明年的复苏之路，已然箭在弦上。

　　在贸易战的部分，“中国希望在相互尊重与平等的基础上，与美国达成第一阶段协议”。美国联准会公布素有(利率指引)角色的褐皮书(Beige Book)，揭示美国经济过去两个月持续温和扩张，代表今年下半年的“预防性降息”宽松政策收到成效。随着中美贸易谈判趋向乐观，经济不确定性降低，再加上全球各大央行今年下半年以来陆续推出的货币宽松政策，全球经济将扭转过去七个季度的下降趋势，开始迈向复苏。

　　二、目前全球经济报告

　　（一）现况—全球实质经济成长率

　　自2018年以来不断干扰市场的中美贸易战，2019年第4季利空效应逐渐钝化，外加全球央行同步采取宽松政策，2020年初的全球经济与金融市场，预料气氛乐观。贸易紧张减缓、货币政策扩张「两大动能」7个季度以来首度同步。

　　资料来源：IMF、摩根士丹利《2020全球经济展望》报告

　　伴随企业信心与终端(消费)需求回稳，投资活动从2020年第二季度开始小幅回升。

　　（二）经济景气注定脆弱复苏

　　何以如此断定？因不确定性因素多变，经济荣枯仍未知道。让我们先从国际货币基

　　(IMF)因素多变说起，(IMF)于十月中发布的《世界经济展望》报告，开始谈起。自2014年欧债危机高峰以来，四个合计占全球54%GDP的主要经济体——美国、欧元区、中国与日本(简称G4)，它们每年平均经济成长的速度皆快于全球平均；换言之，过去五年全球经济成长的动能，主要由于全球平均；所以，过去五年全球经济成长动能，主要G4这“四大巨头”所驱动。根据IMF的预测，上述四大巨头20年整体的经济成长，将创下欧债危机以来的最低增速，成长率仅有3.3%。若回顾过去一年，成长，将创下欧债危机以来的最低增速，成长率仅有3.3%G4的“失速”其实并不难想象。
 

 

　　（三）深陷经济泥淖的欧元区

　　2018年随着中美贸易争端升温与全球车市的加速放缓，支撑欧盟区出口大宗的德国制造业因此深受重击，反映制造业景气的德国制造业采购经理人指数“PMI”，自2017年底即一路下滑，2019年9月更是创下2009年金融海啸以来新低，尽管2019年10月后略有回升，但依旧远低于五十的景气荣枯线。

　　三、中国实质经济情况

　　（一）中美贸易

　　自2018年过去两年一路捆绑市场信心的中美贸易冲突情势，以及全球央行手中的刺激经济特效药，第一次同时“松绑”。2020年的复苏之路，已然箭在弦上。在贸易战的部分，中国国家主席***希望在相互尊重与平等的基础与美国达成第一阶段协议。2019年11月23日，中国主席***首度对中美贸易谈判发表公开评论，身段之软出乎市场预期；4日后的2019年11月26日，美国总统特郎普宣布美中即将达成第一阶段贸易协议，并强调两国谈判正处于“最后阵痛期”。

　　（二）挹注金融市场流动性

　　中国为保持信贷扩张速度在11∽11.5%，人行将降息以挹注市场流动性。“中期借贷便利”为中国人民银行一项针对中期基础货币的货币政策工具，透过央行提供资金，金融机构提供国债、央行票据、政策性金融债等债券作为抵押品，调节金融机构中期融资成本。这次中美贸易冲突与美国总统大选有关。“毕竟明年是美国大选年，对于中国，特郎普有太多方面可以着墨，贸易之外，还有科技、金融等手段，难保美国总统特郎普为了连任不会伺机又启战端”。重启战端，也是几乎所有国内外法人对明年全球成长前景一致同意的最大变数。

　　（三）最糟的情况

　　2019年12月15日，就是美国对中国1600亿美元商品关税如期生效，并将中国进口的所有商品关税提高到25%至30%，且中国采取对等的报复措施下。彭博:特郎普已签属美中首阶段贸易协议周日加征关税取消，避免原定本周日起向额外1600亿美元中国加征关税。所以暂时解除警报。

　　四、中国政府对策

　　（一）中国政府将加大刺激经济的力度

　　中国政府将加大刺激经济的力度，财政赤字恐扩大至G D P的10.5%，同时配合额外2000亿美元地方政府特别债券的发行，中国人行也将同步调降5%，同时配合额外2000亿美元地方政府特别债券的发行，M L F(中期借贷便利)的利率。在此情境下，尽管有财政与货币政策的双重刺激，惟分析考量中国持续紧缩的房市政策将导致房屋销售与投资进一步放缓。

　　（二）“稳”是2020年经济的核心要点

　　2019年中央经济工作会议于12月10日至12日在北京举行。工作会议中，有29次提及“稳”字。可以看出，“稳”是明年经济工作的核心要点。其重点有:

　　1、全面做好“六稳”工作，确保建成小康社会和“十三五”规划圆满收官。

　　2、稳健的货币政策要灵活适度，货币政策要平衡好稳增长和控通胀，保持市场流动性合理充裕，引导金融机构优化信贷结构，确保资金流向制造业、民营企业等实体经济领域。

　　3、积极的财政政策要大力提质增效，考虑降低企业所得税率，使我国企业在国际竞争中保持有利地位。

　　4、提高上市公司完善资本市场基础制度，加强各层次质量市场联系，促进优势互补、协调发展。

　　5、引导资金投向先进制造、民生建设、基础设施短板等领域，促进产业和消费“双升级”。

　　6、牢牢守住不发生系统性风险的底线，要保持宏观杠杆率基本稳定，压实各方责任。

　　7、坚持“房住不炒”定位全面落实施策，促进房地产市场平稳健康发展。

　　8、深化金融供给侧结构性改革，加快农业供给侧结构性改革，带动农民增收和乡村振兴。

　　9、制定实施国企改革三年行动方案，优化民营经济发展环境。

　　1 0、稳定就业总量改善就业结构提升质量，进一步稳定和扩大就业。

　　五、结论

　　放眼整个亚洲，尽管目前亚洲许多国家正在分享受中国产能移转的利多，但这些国家的经济量体小，终究不能与中国相比，“当这些国家大量接受中国的经济能量，就要小心经济过热、汇率影响等吃到撑的危险”。至于岛内台湾，“中国需求与贸易战因素”，仍是岛内台湾经济明年的最大挑战。在外部风险上，须留意中国的财政与货币政策刺激，能否确实发挥预期成效。因为结构调整，中国经济仍在持续放缓，短期内还没看到底部，明年可能难保6%的成长率，考量台湾对中国的出口依存度仍然非常高，对岛内台湾一定有影响。所以中国经济降温的风险也不容忽视。

　　展望2020年，就宛如在一个宴会上，每个国家都彼此举杯，庆贺中美协议的进展与货币宽松政策对经济的刺激正在发酵，宴会气氛看似融洽。然而，只要我们定睛一看即可发现，宾客的笑容背后多掩藏着一丝不安，因为当他们抬头望向天空，乌云依旧密布，雷声不绝于耳。不安，因为“忧虑”，忧虑只要“贸易战火”的大雨再度落下，这场宴会将立刻中断、资金迅速逃离，而一场瞬间打乱全球经济的暴风雨，又将再度降临。

　　参考文献

　　[1] 褐皮书.为美国联准会在联邦公开市场理事会（FOMC）利率决策,会议前两周的周三公布的一份报告.用意在于让FOMC成员们了解经济概况，作为制定货币政策的依据.
　　[2] 彭博:特郎普已签属美中首阶段贸易协议周日加征关税取消[N],苹果日报A1版，2019.
　　[3] 蔡情.稳字当头！中央经济工作会议29次提“稳”十大要点解读明年经济工作，中国证券报[J],2019.
　　[4]王琴华.积极应对国际金融危机中的贸易保护主义,建设贸易强国[J].时代经贸. 2009(11).