2014年美国财政政策与货币政策的调整趋势

　　1、美国财政赤字现状

　　从最近一段时间看,欧洲重债国慢慢地走出了债务泥潭,财政状况有了明显好转,同时美国的财政状况在一定程度上也有了很大的改善。

　　2014年2月27日,美国财政部报告显示,2013财年联邦政府财政赤字猛降到6800亿美元,这一数字与2009年的最高纪录1.42万亿美元相比,下降了51%;与2012年的1.09万亿相比,也有明显下降。财政赤字在GDP中所占比由2012财年的6.8%下降至2013财年的4.1%,国会预算办公室计划将其在2014财年中降至3.3%,在2015财年降至2.1%。这也是自2008财年以来赤字最低的财政年度,从而结束了连续5年财年赤字超万亿美元的状况。相较于2009财年1.416万亿美元、2010财年1.294万亿美元、2011财年1.29万亿美元和2012财年1.089万亿美元的巨额赤字,2013财年的成绩可令美国联邦政府如释重负。

　　据美国财务部2014年3月13日公布的数据显示,2014财年前5个月(去年10月至今年2月),美国联邦政府财政赤字总额为3770亿美元,同比下降23.7%,显示了美国联邦政府的财政赤字在2013财年大幅减少的势头在2014年得到了延续。纵观2013年财赤之所以下降主要是由于税收的增加、开支的削减以及强劲的经济发展。

　　2、美国财政赤字降低的原因分析

　　2.1财政政策

　　美国联邦政府2013财年赤字的大幅降低,虽然与经济复苏的贡献有关,但更重要的是源于其增收节支的减持方案。简单地说,就是一方面奥巴马政府结束了小布什执政期间的一系列减税政策以及为刺激经济增长而采取的税收优惠政策,从而增加了政府税收。另一方面,奥巴马政府迫于两党斗争的压力,实施了自动减赤方案。该方案是美国国会两党在2012年底通过反复谈判达成的协议,即从2013年3月1日启动全面自动减支程序,财政预算在之后的7个月内缩减850亿美元,并按比例在国防部和国内各项预算开支中实行。

　　(1)财政收入政策。今年美国实行了增税政策,主要包括上调富裕家庭的所得税、社会保障工资减税计划到期、增加房产遗产税等。具体体现在:一是停止2%薪资税减免;随着临时性的薪资税削减措施到期,受薪者每年多缴纳的税收将最高达到2000美元;二是增加了数项对高收入群体增税政策,对个人年收入超过40万美元、夫妻年收入超过45万美元者的所得税率提高至39.6%;500万美元以上的财产税税率提高至40%;资本利所得税提高至20%。

　　以上措施的实施使得财政收入取得了很好的效果。美国2013财年税收全年增幅为13%,仅税收增加一项就占预算赤字减少幅度的80%。在2013年10月政府收入就达1989亿美元,创历史同期最高水平,且10月预算赤字较去年同期大幅收窄。

　　2014财年的前五个月,美国政府赤字总计为3774亿美元,同比下降23.6%,表明美国财政状况明显改善。其中,政府收入为1.1万亿美元,较去年同期增长9.3%;政府支出为1.48万亿美元,较去年同期下降1.5%。这主要得益于该国经济改善和政府的削减支出和提高税收。

　　(2)财政支出政策。美国2013年10月政府支出为2905亿美元,低于去年同期的3043亿美元;根据2013年1月1日自动削减赤字计划,将在未来10年内削减支出共约1.2万亿美元。支出削减为定向削减,主要集中在国防支出和交通运输支出这两项。从总量上看,美国财政支出的规模仍然呈增长趋势。按规定,自动减赤机制将在2013财年削减850亿美元支出,其中通过国会每年拨款提供资金项目的可支配支出削减达710亿美元,占主要部分;国防开支(不包括军事人员支出)将减少8%左右,约427亿美元,占到一半左右;但是美国为促进本国经济复苏,在一部分中领域中,像社会保险、养老保险、医疗补助等财政支出始终保持增长的趋势。

　　2.2货币政策

　　自从美联储主席伯南克在2013年5月22日国会作证时说,美联储可能在未来的数月中降低债券购买规模,缩减量化宽松。次信号释放之后,引发了全球金融市场的动荡,最敏感的热钱迅速反应,在全球资本市场尤其是新兴市场国家剧烈震荡下跌。

　　在2013年初,一份美联储会议纪要显示,不少美联储官员对QE的负面效果感到担忧,市场一度预期美联储可能很快推出QE。但是美联储在最新的声明中表示,美国经济在去年末增长停滞后,现在已经恢复小幅增长态势,近几个月劳动力市场改善,虽然失业率下降到7.2%,但依然很高。

　　美联储联邦公开市场委员会(FOMC)表示,考虑到经济增长在2012年陷入停滞之后恢复到温和增长状态,但是经济前景还存在下行风险,将继续维持积极的宽松立场,维持联邦基准利率在0至0.25%的历史最低水平不变,每月采购850亿美元国债,同时继续采取每月400亿美元抵押贷款担保证券和450亿美元长期美国国债的无上限宽松政策。所以关于美联储推出的第四轮量化宽松合适推出仍是一个谜。

　　3、美国财政政策与货币政策的调整趋势

　　3.1财政政策调整趋势

　　美国白宫于2014年3月4日向国会提交2015财年(始于2014年10月1日)联邦政府预算报告。根据这份报告,2015财年美国联邦政府支出总计约为3.9万亿美元。其中可自由裁量支出约为1.2万亿美元,包括社保、医保等在内的社会福利开支总额约为2.5万亿美元。同时,2015财年联邦政府的财政收入预计约为3.3万亿美元,财政赤字约为5640亿美元,与国内生产总值之比为3.1%,较前几年进一步下降。从分项来看,2015财年,美国总国防开支为6230亿美元,高于2014财年计划中的6120亿美元,其中国防部的基础国防经费为4956亿美元,比2014财年略有减少。公共与卫生服务部门的开支约为737亿美元,与2014财年相比下降了7.6%。能源部开支为279亿美元,高于2014财年的272亿美元。此外,教育、交通等部门的投入均有所增加。

　　按照这份预算,美国将在未来10年削减赤字近1.4万亿美元,加上近几年通过向高收入人群增税和自动减赤计划“砍”下的近4亿美元,累计减赤成果将达约5.3万亿美元。从这份预算中不难看出,随着联邦政府财政情况的好转,政府预算重心逐渐从减赤字向促增长倾斜。政府计划在继续降低财政赤字的同时,加强基础设施、教育和科研等重点领域的投资,以提升经济竞争力和公平度。

　　总之美国财政政策的中长期目标已经很明确地指向紧缩,进一步减少赤字与增加收入是未来的主题。随着经济增长的内生动力不断增强,美国或许能够逐渐承受更多的减税退出,财政赤字得以实现实质性的改善。

　　3.2货币政策调整趋势

　　实施量化宽松货币政策,一方面有助于缓和市场资金紧张的状况,有助于经济的恢复增长;但是,从长期来看,为通货膨胀埋下了隐患,在经济增长受到影响的情况下,可能会引起滞涨。另一方面量化宽松的货币政策,还会导致本国的货币大幅贬值,在刺激出口的情况下,会恶化相关的贸易体经济形式,导致贸易摩擦的发生等等。对于全球经济的霸主美国而言,实施这种货币政策对本国乃至全球经济的影响不容小看。

　　美联储在2013年的2月份的会议上宣布,从2014年1月开始,将每月购买资产规模减少100亿美元,从850亿美元削减至750亿美元,其中长期国债的购买规模从450亿美元降至400亿美元,抵押贷款支持证券的购买规模从400亿美元降至350亿美元。美联储的这一决定,标志着美国在金融危机后实施了五年的量化宽松货币政策将逐步退出,向常规货币政策回归。

　　2014年美国联邦储备委员会在3月20日宣布,将月度资产购买规模继续削减100亿美元,同时在利率前瞻指引中放弃了6.5%的失业率门槛。从美联储主席耶伦会后的表态来看,美联储将在今年秋季结束被称为“量化宽松”(QE)的资产购买计划。首先,继续削减购债规模。美联储认为,美国整体经济有足够“底气”支持就业市场的持续改善。美联储决定,从4月起将长期国债的月度购买规模从350亿美元降至300亿美元,将抵押贷款支持证券的月度购买规模从300亿美元降至250亿美元。这样一来,美联储月度资产购买规模将从650亿美元缩减至550亿美元。

　　其次,修改利率前瞻指引。美联储还调整了有关短期利率走势的前瞻指引,淡化了之前使用的6.5%失业率门槛。声明指出,在决定接近于零的联邦基金利率的时长时,美联储将参考广泛指标,包括劳动力市场状况、通胀压力和预期以及金融市场状况,以衡量经济在就业和通胀两大政策目标上已取得和有望取得的进展。但是对于加息的问题,耶伦表示这个时间间隔很难界定,即使启动加息程序后,加息的幅度也将是渐进式的。预计在未来结束资产购买计划之后,联邦基金利率接近于零的水平将保持相当一段时间。

　　基于以上分析,无论是出于稳定就业还是促进经济增长,美国退出量化宽松货币政策都将会是一个缓慢的、长期的、渐近的、繁杂多变的过程。

　　参考文献:
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