福建金融发展与经济增长的关联探析(2)

　　3. 基于 VEC 模型的脉冲响应函数前文所述的基于 VEC 模型的格兰杰因果关系检验仅仅只是对短期内 LRGDP、LFIR 和 LFE变动是否存在格兰杰因果关系进行了检验，却无法反映出系统中某个变量的变化对其他内生变量产生的作用方向及时间长短。而脉冲响应函数则很好地描绘了系统中的一个内生变量受到其它内生变量的冲击后的反应轨迹。在前文的分析基础上，本节使用脉冲响应函数来进一步说明福建省金融发展与经济增长之间的相互影响关系，结果见图 1、图 2 和图 3.
　　
　　（1）金融发展对经济增长的影响由图 1 可知，当在本期给金融规模指标 LFIR一个正冲击后，国民经济在第 1 期对经济发展的影响非常微弱，但在第 2 期至第 4 期对国民经济有一个持续增加的促进作用，之后的 6 期这种促进作用经历了先逐渐减弱再缓慢增加的过程，直至第 10 期后趋于平稳，稳定值保持在 0.03 左右。

　　这表明福建省的金融规模的扩张对经济增长起到稳定的推动作用。这是因为金融总体发展规模的扩张推动了金融市场的竞争，有利于金融机构加快产品创新、提高服务质量，以满足经济增长过程中社会对金融产品与服务的日益增加的需求，从而推动经济的发展。

　　当在本期给金融发展效率指标 LFE 一个正冲击后，第 1 期的国民经济冲击响应值为 0,之后逐渐递减并在第 5 期达到最大负响应，随后 5 期对经济增长的冲击虽有些微波动，但总体都呈负向响应，并从第 10 期开始逐步趋于稳定，稳定值保持在-0.037 左右，这说明福建省的金融发展效率对经济增长在一定程度上有抑制效应，但该抑制作用并不明显。这是因为目前国有大型商业银行仍占据垄断地位，但随着经济增长，这一运行模式已无法满足社会发展的需要。现有的银行金融市场缺乏多层次、多样化的金融产品与服务，难以满足客户日益增长的需求，从而弱化了金融发展效率对经济增长的促进作用。

　　（2）经济增长对金融发展的影响由图 2 可知，当在本期给经济增长指标LRGDP 一个正冲击后，金融规模指标 LFIR 在第1 期达到最大正响应，在之后的 5 期呈 V 型变化，并在第 3 期至第 5 期间呈现负响应。从第 6 期开始，虽然冲击效应出现小幅波动，但在第 10 期之后基本稳定在 0.005 左右，这表明从长期来看，福建省的经济增长能够推动金融规模的不断扩张。

　　这是因为由于经济增长，我国金融市场的竞争日益激烈，资本的“逐利性”扩大了金融总体的发展规模。

　　由图 3 可知，当在本期给经济增长指标LRGDP 一个正冲击后，金融发展效率指标 LFE 一直呈负向响应，且这种负向响应经历了先减小后增加的过程， 直到第 12 期之后逐渐趋于稳定值-0.006 2,说明福建省的经济增长对金融发展效率的提高有一定的抑制作用。这是因为在当前的金融市场中，国有大型商业银行在资金流动中始终居主导地位，金融效率问题没有得到足够的重视和改善，从而影响了金融效率的提高。

　　4. 基于 VEC 模型的方差分解脉冲响应函数分析的是系统中一个内生变量的冲击给其他内生变量所带来的影响。而本节的方差分解则是通过分析每一个结构冲击对内生变量变化的贡献度来评价不同结构冲击的重要性，结果见表 6、表 7 和表 8.由表 6 对 LRGDP 的方差分解可以看出，在前2 期，LRGDP 的变动受到自身波动的影响较为明显，但其贡献度呈逐年递减的趋势。而在第 3 期至第 5 期间，金融规模指标 LFIR 对 LRGDP 的贡献度较高，但其贡献度从第 4 期开始逐渐减少。从第6 期开始，金融发展效率指标 LFE 对经济增长指标 LRGDP 的贡献度较高，且呈现出逐步上升的趋势。从长期来看，由于三个变量的贡献度都达到20%以上，因此可以认为，LRGDP 的变动同时受到自身、LFIR 和 LFE 的影响。

　　由表 7 对 LFIR 的方差分解可知，在前 4 期，LFIR 的变动主要是受到自身波动的影响。但从长期而言，LFIR 自身对其贡献度逐年递减，而 LFE对其贡献度则呈明显上升趋势，且从第 5 期开始贡献度达到 30%以上。LRGDP 对 LFIR 的贡献度基本保持稳定，维持在 6%左右。这表明，福建省的金融规模受到自身及金融发展效率的影响较为明显，经济增长虽然对其也产生了一定的作用，但效果并不特别显着。

　　由表 8 可知，对 LFE 的方差分解来自自身的贡献度最大，基本稳定在 97%左右，其次是 LFIR,从第 3 期开始基本稳定在 2%~3%之间。LRGDP虽然对 LFE 的贡献度在总体上呈逐渐增加的趋势，但由于数值较小，作用并不大。

　　四、结论与建议

　　由上述的实证分析可得如下结论：1）福建省的金融规模、金融发展效率与经济增长之间存在长期稳定的均衡关系，金融规模的扩张是经济持续增长的主要原因。 2） 在短期内，当 LRGDP、LFIR 偏离长期均衡关系时，误差修正项将分别以0.048 023、0.158 257 的力度从反向、正向将它们拉回均衡状态，同时福建省的金融规模、金融发展效率是经济增长的格兰杰原因。3）由脉冲响应函数及方差分解分析结果可知，福建省的经济增长同时受到金融规模及金融发展效率的影响，金融规模的不断扩张能够促进经济增长，而金融发展效率的提高则在一定程度上起抑制作用。

　　针对上述实证结论，结合福建省经济发展的实际情况，本文提出以下建议：1）制定灵活政策。目前，福建省正处于重要的战略机遇期，平潭综合实验区、福建自贸区的设立都为福建省新一轮的经济增长提供了契机。因此，福建省应抓住机遇，结合地区实际的经济金融情况，制定灵活自主的经济政策，并扩大对外金融领域的开放，以此吸引更多优质企业的进驻，从而实现经济增长。 2）优化金融结构。福建省应大力发展股份制银行及城市商业银行，继续引进外资银行及台资银行，同时在政策允许的范围内，开放民间资本进入金融市场，适时建立民营金融机构，从而打破国有金融机构在金融业中的垄断地位，以此来促进金融机构间的竞争。换言之，福建省必须构建多元化、多层次的金融机构体系。 3）鼓励金融创新。首先，从制度上鼓励金融创新，政府应出台各项有利于金融创新的措施，为金融创新提供一个良好的外部环境。其次，推动金融机构创新，即鼓励建立更多的小型金融机构及民营金融机构，从而更好地为不同层次的客户提供多样化的金融服务。此外，加强金融产品创新，即鼓励金融机构创新金融产品，在增强自身竞争力的同时，也能够满足多层次的金融需求。【图略】

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