PPP项目融资风险管理问题及系统动力学的运用

　　摘    要：　PPP项目融资周期长、规模大、利益参与方众多，导致融资风险因素复杂，风险预估和评价工作难度较大，文章针对PPP项目融资风险管理中存在的现实问题，利用系统动力学的工具，提出了应用建议，对提高风险管理水平具有一定意义。

　　关键词：　系统动力学; PPP项目; 融资风险;

　　Abstract：　The PPP project financing cycle is long, large scale, many interest parties, lead to financing risk factors is complex, risk estimate and evaluation work is difficult, in this paper the PPP project financing risk management problems that exist in reality, the use of system dynamic tools, proposed the application suggestion, which is of great significance to improve the level of risk management.

　　Keyword：　System dynamics; PPP project; Financing risk;

　　0 、引言

　　随着我国经济新常态的城镇化水平逐步提高，数量庞大的二三线中小型城市基础设施工程建设资金投入不断增长，地方政府财政债务规模逐渐膨胀。为了减轻政府财政负担，充分利用社会资本的市场调节作用，满足国家大力开展基础设施建设的要求，政府部门和私营企业相互合作的PPP(Public-Private Partnership）融资模式逐渐被应用到基础建设领域。但是，PPP项目独特融资模式和运作体系导致了融资风险因素复杂且相互影响，融资风险预估和评价工作开展困难，需要采取更加科学化、合理化、系统化的方式进行风险管理。系统动力学以系统的视角，能够分析融资风险系统内部影响关系，提高风险管理水平。

　　1 、PPP项目融资风险概述

　　1.1、 我国PPP项目的发展现状

　　PPP融资模式实质是政府部门和私营企业建立合作伙伴关系实现高效融资，通过这种公私合营模式调动社会民营资本参与项目建设，使政府部门的资金压力得到减轻，加入市场调控机制。2014年之后，PPP项目在我国很多基础设施、社会服务等方面成功得到运用，2017年政府清除许多停滞项目，加强PPP项目的管控，PPP项目规模整体呈逐年下降态势，但是在库项目规模在逐年增长，2019年我国在库PPP项目达到9383个，同比增长9.7%，其中成交金额最大主要是交通运输（12489亿元）和市政工程（6007亿元）。PPP模式在我国基础建设领域稳步发展，并且逐渐成熟化。

　　1.2、 PPP项目融资风险特征

　　PPP项目一般融资金额较大，且涉及政府、社会资本等多个利益参与方，在项目长生命周期内存在众多不确定性因素，导致融资风险的具有系统学特性，即系统性、复杂性和开放性。
 

　　(1）系统性。PPP项目所需投资金额较大，有时需要进行多轮融资，而且融资活动贯穿整个项目周期，项目各个阶段具有相互影响的不同风险因素，其风险因素有序、相互关联又能够对整体产生影响，具有复杂系统所具备的明显特征。在PPP项目中，融资风险的系统性主要体现在风险的阶段性，即项目所处阶段不同，风险因素的影响不同。设计、融资阶段受政策调整、法律变更、政府信用和市场经济环境等诸多因素影响；建设阶段需要考虑工期、成本和质量安全等；运营管理阶段可能受到运营收益能力不足、管理责权界限不明和运维成本超支等风险因素的影响。

　　(2）复杂性。PPP项目融资是以众多项目参与方为组成元素的复杂系统，项目参与方人员结构复杂并且相互之间协调困难都决定PPP项目的复杂性。PPP模式下，政府与私有企业联合融资，实现利益共享、风险共担，但是由于各方利益期望存在差异，项目运作过程中受到政府、社会资本、经融机构和监管部门的制约，增加了风险因素的不确定性，导致了融资风险的复杂性。

　　(3）开放性。PPP项目融资风险的开放性是指系统中个别风险受到外界政策、经济环境的影响使其风险指数增强或者降低，由于风险因素之间的相互影响的存在，能够在一定程度降低该风险因素对系统的影响。在PPP项目融资过程中，各个风险因素之间的相互影响体现在因果关系和反馈当中。

　　2、 PPP项目融资风险管理面临的问题

　　PPP项目融资风险是PPP项目风险管理中关键的一环，融资方面出现问题会直接导致项目失败。在PPP项目融资风险管理中面临着风险因素识别不全面、传统风险评价方法不适用和风险控制难度大的问题。

　　2.1 、风险因素识别不全面

　　PPP项目具有唯一性，风险因素具备独特性，根据项目的具体情况存在特定的风险因素，因此在风险识别上存在很大难度。目前，关于PPP项目融资风险因素的识别方法主要有：1）专家调查结合德尔菲法数据分析，该方法不能有效识别潜在的风险因素，主观因素过重存在数据偏差问题；2）文献分析结合风险故障树进行风险因素识别，能够有效识别已有项目存在的风险，但是不能识别潜在风险因素和量化风险因素的影响关系，不适于分析复杂、庞大的系统。

　　2.2 、传统风险评价方向不适用

　　我国PPP项目发展较晚，对PPP项目风险分析和评价方面研究方向相对单一，未能从项目的整体性和系统性考虑。常用风险评价方法有注重于定性分析的层次分析法（AHP），侧重于定量评价的模糊综合评价法，以及CIM模型分析、蒙特卡罗模拟分析等综合评价方法，都没有深入考虑风险因素的相互作用，缺乏动态性分析，不适用于PPP项目风险管理。

　　2.3、 风险控制难度大

　　PPP项目融资行为是一个包含融资前准备、融资中落地、融资后履约的全过程行为[1]，除了常见建设项目融资风险因素外，政策调整、法律变更和市场经济变化对PPP项目的影响更大，需要实时分析项目周期各个阶段的风险，从动态的角度考虑融资风险的变化。PPP项目涉及政府部门、私有企业、银行金融和监管部门的协同合作，政府方注重社会效益，私有企业追求经济利益，在项目运行过程中存在多种风险相互交织，加大了风险控制难度。

　　3、 系统动力学在风险管理中的应用

　　系统动力学（System Dynamics）主要研究复杂系统的内部影响关系，被广泛用于风险动态分析，在项目风险管理领域有着广阔的前景。PPP项目融资风险具有系统学特性，系统动力学方法在融资风险管理中有着独特的优势。

　　3.1 、融资风险系统化

　　系统动力学将PPP项目融资视作一个复杂的系统，以系统的视角把融资风险分解成多个子系统，通过子系统内部影响因素的因果关系和反馈关系建立系统化模型。系统化模型结合了定性分析和定量分析，以风险因素为起点，通过反馈关系检查风险的可能性，对PPP项目融资风险因素的识别更加全面，能避免遗漏隐晦的风险因素，发现一些潜在的风险因素。

　　3.2 、考虑风险关联性

　　传统的定性或定量风险分析方法没有考虑到风险因子的互相影响，且侧重于静态研究，而PPP项目融资具有复杂性和长周期性，传统的风险分析方法不能准确进行量化评估。系统动力学方法考虑了风险因素的关联性，基于Visim软件的基本知识，采用惯性原理和相关原理，通过正负反馈信号揭露出融资风险影响因素之间的相互关系，建立系统动力学（SD）模型。通过对模型结构性分析，管理者能够明晰风险因素的状态信息，更有效的实现风险目标管理。

　　3.3、 风险动态分析

　　PPP项目融资活动贯穿整个项目过程，受多变量相互影响，并且项目周期长，只对单一风险因素进行分析和评价不能解决实际问题，系统动力学软件Visim的模型仿真可以对融资风险进行动态分析。项目风险管理也是一个动态管理的过程，风险控制对策要根据项目不同阶段风险因素侧重的变化而改变，系统动力学构建的系统化模型能够在以下几个方面强化PPP项目融资风险的动态管理。1）动态反映风险因素变化情况。Visim软件将模型中的风险因素以变量形式进行数据集分析和周期数值模拟，在模拟周期内可以追踪系统风险变量之间的影响情况，并以图形反映风险变量的数值变化，根据影响关系和数值变化情况进行有效的风险防控；2）分析个别风险的敏感性，辅助风险应对决策。由于PPP项目融资的独特性和唯一性，存在基于项目实际的不确定性风险，在风险因素分析和评价是考虑个别风险的敏感性。系统动通过改变参数因子分析目标风险的敏感程度，找出对参数比较敏感的目标风险，在制定风险应对策略时加以特别关注；3）发现风险因素的影响特征，找到有效解决对策。在一个复杂、完整的系统中，系统元素往往不是孤立存在而是相互影响的。在PPP项目融资风险系统中，根据反馈原理可以发现，改变一个风险变量会对其他风险因素发生概率产生促进或者抑制作用，因此可以改变风险变量，输入风险控制方案的设想，通过分析模型模拟效果找到解决风险问题的最佳方法和措施。

　　3.4、 评价结果可视化

　　系统动力学软件（Visim）具有强大的图像输出功能，能够实现风险评价可视化。静态分析能够输出风险识别树状图，形象反映风险因素之间的因果关系和反馈关系；模型仿真可以输出风险评价结果的曲线图，直接反映风险概率随着项目推进的变化情况；调整参数或者对个别风险进行动态分析输出敏感度对比曲线，反映个别风险的敏感度和对系统重要程度，对PPP项目融资风险预防和有效控制有重要意义。

　　4、展望

　　随着我国城镇化的发展，政府部门与社会资本相互合作的PPP项目会不断增多，在PPP模式下政府部门能够减轻财政压力，私营企业能够获得利益和政策支持。但是，PPP项目融资是一个复杂的系统，具有系统学特性，不能只对风险因素进行单一评价，而必须考虑多种风险的相互作用和长周期内的动态变化。系统动力学对解决复杂的系统问题有独特的优势，能够更加全面、系统、动态地对融资风险进行识别和评价，对提高PPP项目融资风险管理水平具有积极意义。

　　参考文献

　　[1]李大光，杜亚丽等.基于PPP项目全过程的社会资本融资风险因素研究[J].项目管理技术，2020(08):15-20.
　　[2] 闫国栋.基于系统动力学的建筑工程风险管理研究[D].大连：大连理工大学，2007.
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　　[5]徐芳，袁大祥.系统动力学在工程项目风险识别中的应用[J].山西建筑：1009-6825(2007)01-0241-02.
　　[6]王其藩，宁晓倩，尤炯.系统动力学方法在项目风险管理中的优势（英文）[J].复旦学报（自然科学版），2005(02):201-206.