如何提升我国证券投资基金的价值(2)

　　1.3证券投资基金的特征
　　
　　证券投资基金是以投资组合的方式来降低和规避风险。一般情况下，对于那些中小投资者而言，由于其拥有的资金有限，所以很难通过购买各种证券来实现分散风险的目的。证券投资基金因其能够对投资者的资金进行集中式管理，进而可以购买各种证券来分散风险，从而受到了中小投资者的青睐与追捧。利用证券投资基金，中小投资者便可以实现只用一小部分资金就能够买到相对风险低、收益高的证券，并降低自身购买证券时的风险的目的。
　　
　　根据证券投资基金的投资方式，其具有以下几点特征。
　　
　　1.3.1信息透明，制度严格
　　
　　21世纪是一个信息化的社会，不仅信息技术发达且获取信息的渠道多种多样，因此投资者可以利用网络访问各种基金网站，并从中快速、全面、准确、大量的获取各种基金的净值、现值等信息，以及各基金公司的财务报告和所收获利益等关键性数据。开放式基金组织通常在一个交易日便会公布一次基金净值，而封闭式基金组织一般每周公布一次基金净值，这样就使得证券投资基金具有信息公开、透明的特征。同时，证券投资基金还具有制度严格的特征。因为证券投资基金监管人不但对有损于投资者利益的行为进行严格的控制与打击，而且制定了切实可行的管理规章制度及惩罚机制，进而对相关人员的不良违法行为进行约束与管理。[6]
　　
　　1.3.2专业经营，理财集中
　　
　　由于中小投资者来自于不同行业，所具备的专业知识也各不相同，因而他们不可能全都具备金融学中投资方面的专业知识，也不可能有太多的时间与精力去对证券等各种理财产品进行研究。因此，为了满足自身投资理财的需求，他们便选择将自己的投资基金交给专业基金经理人去管理。证券投资基金具有积少成多的基金规模，理财相对集中，且常常能够将资金规模所具有的优势发挥出来，从而有效降低投资运营的操作成本。此外，由于基金经理人在收集有关信息方面拥有得天独厚的优势，因而其可以更好地运用自己的专业知识来运营证券，即证券投资基金经营更加专业，最终达到合作双赢的目标。
　　
　　1.4证券投资基金的功能
　　
　　1.4.1专业理财
　　
　　证券投资基金是将投资人的资金进行集中之后，再委托给专业的基金管理公司来进行运作。基金管理公司通过聘请专业的、经验丰富的证券分析专家来负责收集与分析宏观、微观信息，并按照一定的方法和决策程序，制定出各种分散风险投资组合的方案，然后在此基础上，采用各种资金投资组合技术进行投资操作。整个投资运作过程不仅拥有一套完整的理论依据和程序，而且有专家全程指导，因此证券投资基金是一种专业的投资理财方式。[7]
　　
　　1.4.2直接融资
　　
　　与银行等间接融资机构不同，证券投资基金是直接融资的。它通过将市场中闲散的资金集中起来用于购买有价证券，并将储蓄资产直接转换为产业资金，从而有效地推动了实体经济的发展与壮大。伴随现代化建设的需要、企业的不断发展壮大、社会化生产的加剧以及经济规模化的不断扩大，单一企业所需要的资本也会变得越来越大。然而，由于受各种社会环境因素的影响以及资本负债率的严重制约，导致一些企业的资金非常有限，进而直接产生对巨大资金的需求。另外，随着市场经济的迅速发展，人们所拥有的财富也越来越多，促使人们开始考虑如何处置自己手中积蓄的资产，以防止这些资产不遭到贬值。选择银行，会面临通货膨胀的威胁；选择投资于高风险、高收益的股票市场，若没有足够专业的知识与技术支持，也没有公开、透明的信息为依据，往往会以赔钱而收场。综合各种理财产品，证券投资基金以其风险相对较低、收益相对较高而逐渐成为广大投资者进行理财的对象。直接融资的证券投资基金，从某种角度而言，可以说它顺应了中小投资群众对基金的需求，同时通过集中市场上分散的资产，来促进经济产业的发展，并为实体经济创造源源不断的资金来源，进而直接支持社会经济发展规模的不断壮大。[8]
　　
　　2国外证券投资基金研究现状分析
　　
　　2.1对价值投资理论的研究
　　
　　通常情况下，对未来各期现金流量通过某一利率折现后的现值的判断，其实就是判断一个投资项目是否具有投资价值。其中最着名的判断方法就是DDM2,利用这一模型计算出净现值并与0进行比较，若大于，则表明所有预期的现金流入净现值之和大于投资成本，即购买这种证券能够盈利；相反则小于投资成本，即购买这种证券会亏损。之后，有人对这一模型进行了改进，使得这一模型更加细致化，发挥的作用也更巨大。
　　
　　2.2对价值投资的实证研究
　　
　　国外两位学者通过综合美国三大证券交易所股票的市场盈利与市场价格比值和股票的账面价值与市场价值的比值，对价值投资进行了系统性的研究。他们对1977-1997年这段时期内世界上主要的证券交易市场进行了统计与分析，并发现绝大部分价值股的回报率都超过了成长股，大约高出成长股平均6%.在新兴市场上，从股票的账面价值与市场价值的角度来看，大约有75%的市场都取得了超额收益。[9]
　　
　　3国内证券投资基金研究现状分析
　　
　　3.1对价值投资的验证性研究
　　
　　一位学者通过借鉴国外股票价值评估的理论与方法，对国内的证券投资基金的投资价值进行了一定研究。它的研究不仅验证了中国股市是否遵循价值投资理论和投资策略，而且验证了中国证券投资基金是否真正遵循价值投资理论。同时，这位学者对造成这一现象的内、外部因素也进行了分析。在证券投资基金市场中，市场的净值比率与持有证券投资基金的股票比率之间呈现出明显的负相关比例，这与国外学者对投资价值的认识截然不同。
　　
　　3.2对投资价值评价体系的研究
　　
　　我国对投资价值体系的研究学者比较多。其中一位学者在其研究中将中国证券投资基金评价体系分为业绩评价和结构评价两方面。业绩评价在收益能力方面又细分为夏普指数、特雷诺指数等评价指标；结构评价分为内部结构和外部结构，内部结构包括现金流量、投资周转率和资产结构等，外部结构包括基金费用和基金的规模。另一位学者从价值投资的基本理论出发，研究了价值投资理论在中国证券投资基金市场中的适用性。[10]