我国P2P网络借贷风险的衡量

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【题目】中国P2P网络借贷面临的风险探讨 
【第一章  第二章】P2P网络借贷绪论与相关理论基础 
【第三章】我国P2P网贷兴起的原因及发展现状 
【第四章】国内P2P网络平台风险的识别 
【第五章】我国P2P网络借贷风险的衡量 
【第六章】我国P2P网贷风险的防范与控制 
【总结/参考文献】P2P网络借贷有效管控研究总结与参考文献

　　5 我国 P2P 网络借贷风险的衡量

　　目前，我国 P2P 网络借贷面临的风险主要是从问题 P2P 网络借贷平台的角度出发，对风险进行衡量和评估。我国 P2P 网络借贷风险是指在我国 P2P 网络借贷交易过程中，由于各种外部和内部的不确定因素，导致参与主体受到经济损失的可能性。

　　5.1 分散度指标

　　分散度指标表示 P2P 网络借贷平台借款标分散情况的指标，用S1来表示。分散度指标包含了人均借款金额、人均投资金额、借款集中度（前十大借款人占待还金额的比重）子指标。设定最高得分为 100.其中分散度中借款集中度采用投资人数与借款人数比值（如图 5.2 所示）。该数据值越高，该 P2P 网络借贷平台放贷越集中。分散度指标可衡量 P2P 网络借贷平台的运营风险。认为分散度越高，表明 P2P 网络借贷平台借款人越分散，P2P 网络借贷平台的运营风险越低。

　　5.1.1 借款集中度

　　衡量一家 P2P 网络借贷平台自身系统的风险大小用借款集中度指标，在借款量集中的情况下，当大客户出现逾期或者还账的时候，垫付压力相对比较大，有可能会影响到平台自身的正常经营。但不同借款人对风险认知不同。部分 P2P平台认为对大客户的管理，无论是贷前还是贷后成本较低，比较认同借款集中；部分 P2P 平台认为借款人分散，在出现随机逾期或者坏账时，平台面临的系统风险较小。针对借款集中度对风险的衡量，文中选取了 20 家 P2P 网络借贷平台，整理了每家 P2P 网络借贷平台借款量最大的前十名借款人占待还金额的占比（图5.1），来分析 P2P 网络平台借款集中程度，部分 P2P 网络借贷平台可能作为自融资渠道存在。但从目前我国 P2P 网络借贷平台发展情况来看，P2P 网络借贷借款集中度应保持在一个适当的范围内。

　　5.1.2 投资分散程度

　　把一笔资金分散借给不同的借款人，为了控制资金损失的可能性，通过分散投资来进行，在本金基本不保障情况下的 P2P 网络借贷平台，可以有效地降低单笔逾期的损失。目前我国基本不保障本金的平台公司拍拍贷全年投标次数 74 万次，平均每次 262 元，位列最小平均投资额。参考网贷之家分散度指标，可以通过投资人数和借款人数来分析投资分散程度（见图 5.2）。

　　投资的分散程度代表着一家 P2P 网络借贷平台投资者对借贷风险的认识和识别能力的差异。目前国内部分 P2P 网络借贷公司会提供本金甚至本息有保障的承诺，即在借款人逾期或坏账的情况下也不会导致其资金的损失。以下是目前主要几家 P2P 网络借贷平台投标保障形式（表 5.1）。拍拍贷实行的本金保障制度，投资者对借出风险的防范意识相对于其他平台要高。

　　5.2 流动性指标

　　用于表示 P2P 网络借贷平台出借资金回收时间长短的指标，衡量 P2P 网络借贷平台的流动性风险，用S2来表示。流动性越高，表明在该平台投资回收本金的时间越短，越能及时的退出。流动性指标又包含了久期、债权转让、活跃净值标、提现情况子指标。目前，流动性指标主要根据久期计算得出，并根据有无净值标、有无债权转让标、提现速度等给予适当调整。流动性的指标得分越高，说明 P2P 网络借贷平台的变现能力越强，应对挤兑风险的能力越强。

　　久期是最早来自债券方面的概念，及收回本金的加权时间。根据不同的还款方式，其计算方法如下：

　　R 为月利率，n 为借款期限，D 为久期，根据每个借款标的相关参数，可以计算其久期，然后根据成交量加权平均，得出某 P2P 网络借贷平台借款标的的平均久期。

　　5.3 杠杆指标

    用于表示表示 P2P 网络借贷平台的风险承受能力高低的指标，用S3来表示。

　　杠杆越高，表明平台可能的资金杠杆越小，风险承受能力越高。杠杆指标具体包含了待收杠杆、风投入股杠杆、无垫付杠杆、地域杠杆等指标。其中地域杠杆，根据网贷之家搜集的历史问题 P2P 网络借贷平台研究发现，P2P 网络借贷平台地理位置对其待收金额有重要影响，地理位置越偏僻，经济越不发达，人口越稀缺的城市，当地的 P2P 网络借贷平台能够支撑的待收金额越少，所以在杠杆指标中引入地域杠杆，衡量 P2P 网络借贷平台待收金额与所在城市的关系，地域杠杆可定义为

　　由于多数 P2P 网络借贷平台扮演了担保角色，P2P 网络借贷平台运营在无形中也存在杠杆。目前关于 P2P 网络借贷平台担保性质和杠杆倍数仍无官方的定义。参照网贷之家对 P2P 网络借贷平台评级中平台杠杆定义，对承诺本金保障的平台，平台定义为：

　

　　对于部分借款业务源于无关联小贷企业或平台自身作为担保公司的给予调整。

　　5.4 透明度指标

　　用于表示 P2P 网络借贷平台信息透明度的指标，用S4来表示。透明度越高，表明 P2P 网络借贷平台信息公开得越多，平台越透明。透明度指标具体包含了逾期率的公布、黑名单公布、借款照片公布、借款文字叙述、借款账户信息、借款人基本信息及信用评级、平台运营数据等指标。透明度指标的得分越高，说明P2P 网络借贷平台信息越公开透明和开放，平台安全系数较高，表明对借款人信息的审核程度就越详细，引发道德风险、信用风险和技术风险的概率就越小。信用风险和技术风险可以用透明度指标来衡量。

　　基于网贷之家采集 2014 年年度多家 P2P 网贷平台的公开信息和成交数据。

　　以下是根据网贷之家数据及各 P2P 网络借贷平台官网采用了 26 家 P2P 网络借贷平台相关指标的得分。

　　5.5 P2P 网络借贷平台风险综合评分

　　本文采用了层次分析法对 P2P 网络借贷平台风险进行衡量。层次分析法（Analytic Hierarchy Process）由美国着名运筹学家萨蒂（T.L.Satty）于 1982年提出，综合了人们主观判断，是一种定量与定性相结合、系统化、层次化的评价方法。它通过对最终目标层进行分解，得到各个级别次级指标或评价指标，并对最底层的相关指标作为衡量目标达到程度的相关依据，最后得出综合积分，对最终目标作出评价。由于层次分析法在处理多目标决策中的有效性和实用性，目前该方法在国内各个领域得到广泛的应用。本章通过 Yaahp7.5 软件对分散度指标、流动性指标、杠杆指标、透明度指标、在平台风险中的权重进行了度量，根据综合评分法得出的 26 家 P2P 网络借贷平台的各指标平均得分，得出风险综合积分，以此来量化 P2P 网络借贷平台的综合风险。

　　一、建立递阶层次结构

　　目标层：P2P 网络借贷平台风险衡量

    准则层：C1:反映平台运营风险 C2:反映平台流动性风险 C3:反映借款人违约引起的风险 C4:反映中间账户风险 C5:反映技术风险

    方案层： 分散度指标 流动性指标 杠杆指标 透明度指标

    注：由于法律风险作为一种外部风险，P2P 网络借贷平台难以控制，因此在运用模型分析的过程中不予考虑。递阶层次结构图如下：

　　二、构造判断矩阵

　　所谓判断矩阵是以矩阵的形式表述每一层次中各要素的相对重要程度，为使各因素之间进行，两两比较得到量化的判断矩阵，引入 1-9 的标度：

　　以上矩阵都顺利通过了一致性检验，最后得到各风险指标的权重如下图所示：

　　三、结果分析

　　以上的结果基本上反应了各个P2P 网络借贷平台的风险情况。根据以上 P2P网络借贷平台综合风险得分，将平台分为三个层次。

　　第一层次：60 分以上 P2P 网络借贷平台包括投哪网、鑫合汇、国诚金融、红岭创投、拍拍贷。该层 P2P 网络借贷平台主要特征是风险情况良好。投哪网上线时间 2012 年 5 月 4 日，注册资金 5000 万。投哪网采取的运营模式是融资性担保公司和风险准备金。投哪网是深圳旺金金融信息服务有限公司的全资子公司。

　　作为受广大投资者认可的平台之一，投哪网在流动性指标上的得分超过 90,显示该平台良好的变现能力。投哪网平台的主营业务车贷，其风险管理经验值得借鉴。2014 年 2 月与交通银行签署资金监管协议，成为首家和银行合作的 P2P 网络借贷平台；2014 年 3 月平台风险定价体系上线；2014 年 6 月获得广发证券全资直投子公司广发信德的战略投资，成为我国华南地区首家获得外界战略投资的P2P 平台，并与广发证券签订了相关的战略合作协议。鑫合汇网络借贷平台，2014年 7 月主要推出企业直融模式，同时引入第三方担保机制项目。鑫合汇各项风险指标得分流动性最高，杠杆指标和透明度指标相当，平台的风险水平处于基本均衡的状态。国诚金融平台资金托管采用风险准备金托管，主要业务为车贷，其次是房贷，信贷。主要的保障模式采用了上海房产 6 折抵押，10 年房产借贷经验及 2000 万的风险准备金。红岭创投流动性指标得分高，平台的变现能力较强，从而提升了总体的得分。但目前平台最大的问题是大量发行的担保标以后，平台风险急剧增加，2014 年 9 月出现了 1 亿的坏账，2015 年 2 月再次出现了 7000万的坏账。平台杠杆指标较低主要是快借标和担保标的逾期率高。总体来讲，以上平台的综合风险处于一个相对较低的水平。

　　第二层次：P2P 网络借贷平台风险综合得分为 50-60 分的平台。该层级包括了积木盒子、微贷网、温州贷、人人贷等 15 家平台。这一分数段的 P2P 网络借贷平台的特点是目前平台风险暂处于可控制范围内，但是需要关注平台风险。以口贷网、温州贷为例。口贷网 2011 年上线，平台在杠杆指标和透明度指标上得分较好，但在分散度指标得分较低，平台可能面临的运营风险较高。根据搜集资料显示，温州贷主要标的是秒标和净值标，秒标通常是满标后自动还款的借款需求，因期限短、回报率高吸引投资者。秒标最初只是吸引投资者的一种手段，但大规模的秒标能虚增交易量和虚降坏账风险，误导投资者。净值标是以 P2P 网络借贷平台的投资者以其债权为抵押标的，在网络借贷平台上发布借款需求而这一过程可以不停循环。其中温州贷净值标金额远远超出其他 P2P 网络借贷平台净值标金额，导致平台杠杆率过高，存在着杠杆风险和资金链断裂的风险。此外，温州还存在一个问题是借款人比较其中，导致平台的分散度不够。

　　第三层次：P2P 网络借贷平台风险综合得分为 50 分以下的平台。包括和信贷、融金所、小牛在线和团贷网等 6 家。这一层次 P2P 网络借贷平台的特点就是，风险有所显现。以小牛在线和团贷网为例。小牛在线网贷平台在 2014 年 12 月借款人数迅速增加，其中新增许多小额借款人，分散度增强。但是存在不少千万级别的大额借款人，投资者必须注意到期还款情况，一旦出现逾期平台将面临较大的风险。团贷网分散度指标、流动性指标只有 30.1、44.9,尤其是分散度指标，根据统计数据显示，最近一个月投资人总数 9479 人，而借款人数仅 199 人，分散度相对其他平台较低。团贷宝作为团贷网其中主要的产品之一，大型企业机构或项目作为其一般借款者，单笔借款额在 500 万以上。一旦企业或者项目出现违约就会引起 P2P 网络借贷平台资金问题。如此大规模的资金问题，即使存在第三方担保机构，也可能难以扭转。流动性风险和标的风险是团贷网面临的较大风险。

　　对以上平台通过风险综合得分进行简单的对比分析，发现 P2P 网络借贷平台的风险状况，暂时基本上处于一个比较稳定状态，没有短时间内大规模爆发风险的可能性。但是部分 P2P 网络借贷平台风险有所显现，需要引起各方的关注，平台也需要采取相关措施来控制现有的风险，否则会出现比较严重的结果。总的来看，分析结果基本上能反映了 P2P 网络借贷平台的风险水平。目前，国内大多数P2P 网络借贷平台都聚集了一定的风险，其中少数 P2P 网络借贷平台风险情况已经显示甚至引起恶化，需要引起各方足够的重视。