第 3 章 M 公司营运资金管理现状及行业对比分析研究
3.1 M 公司基本情况
3.1.1 公司简介
M 公司创立于 1968 年。在 1980 年，正式进入家电行业，现已成为我国大型综合性的家电制造企业集团。目前，拥有十余万员工以及小天鹅、威灵、美芝等十余个市场品牌。先后在国内广东、合肥、武汉等省市建设了 14 个生产基地，市场辐射华东、华中、华南、西南、华北五大区域；并走向海外，在越南、埃及、巴西等 6 个国家建设了生产基地。多年来，公司按照国际化标准，实行股份制管理模式，充分发挥股份化、多元化、集约化、国际化的经营管理优势，逐步建设和形成了以家电业为主，多种经营的国际化大型企业集团。
公司现拥有中国最完整的空调、冰箱、洗衣机、微波炉和洗碗机产业链；拥有中国最完整的小家电产品群和厨房家电产品群；在全球设有 60 多个海外分部，产品远销世界各地。M 公司注重产品与效率的提升，对产品口碑与品质持续改善，企业的盈利能力、经营质量与运营效率持续增强，多品类协同的市场竞争优势进一步稳固。企业市场占有率一直保持前列，市场排名领先。具体情况见表 3.1:
在 2015 年《财富》中国 500 强榜单，M 公司位居家电行业第一，2015 年福布斯全球企业榜中，M 公司进入世界 500 强，并为社会公益事业累计捐赠接近 7亿元。
3.1.2 公司经营特色及优势
M 公司经过多年的发展，逐步形成了自有的经营管理特色及优势：
1.坚持创新研发。多年来，M 公司一直追求产品的科技创新，引进高端人才，学习国外先进技术，加大对科研的资金投入，推动构建具有全球竞争力的研究体系。
2.渠道网络日趋稳固。多年来，M 公司已形成全方位、立体式的市场覆盖。
与大型家电连锁卖场保持良好的合作关系，同时在三四级市场以专卖店、商场等有效补充，使公司渠道网点覆盖率达 95%以上，保证了企业的快速营销。同时，也将在未来加速在东南亚、北美、南美、欧洲等市场的营销网络建设。
3.一体化产业链系统运作能力和资源共享能力。M 公司是国内唯一全产业链、全产品线的家电生产企业。M 公司以强大的技术为支撑，结合强大的生产及物流能力，形成了研发、制造、销售为一体的完整产业链。同时，在产品线方面，M公司覆盖空调、冰箱、洗衣机等大家电以及几乎所有主流小家电产品，为消费者整体解决方案上提供了有力基础。
3.2 M 公司营运资金管理总体情况
3.2.1 公司财务状况
2014 年，在消费升级背景下，M 公司坚定“产品领先、效率驱动、全球运营”战略，持续深化转型，实现营收规模突破 1400 亿元，同比增长 17.36%,净利润突破 100 亿元，同比增长 40.35%.公司自有资金达 473 亿元，同比增长 99%.整个财务状况呈现一派利好趋势，公司呈现稳步有序发展态势。
3.2.2 公司营运资金状况
通过对 M 公司 2010-2014 年财务报表数据的分析，我们做出 M 公司这几年的营运资金规模变化及变化幅度，具体数据与分析如下：
从以上数据可以看出，M 公司的营运资金规模在 2010-2011 年、2012-2013 两年增长较大，而在 2011-2012 年间增长平稳。2010-2011 年增幅较大，因当年经营规模增长需要，资金投入较多，应收票据、在建工程、短期借款等项目较上年都大幅增加，导致当年营运资金规模总体大幅增加。5 年来看，公司货币资金数额逐年增加，营运资金规模也逐年上升，为公司的未来发展奠定了良好基础，企业整体处于稳步发展的态势。
3.2.3 公司营运资金配置情况
从表 3.4 中我们可以看出，M 公司期末营运资金占用从 2010 年到 2014 年逐年增加。经营活动营运资金占用水平，在最初三年有所回落，表明企业增加了对投资等方面的支出。尤其在 2014 年有所回落，投资活动营运资金的期末占用则随之增加，表明 M 公司在生产经营方面已完成基本规划，今后将更多地加强了投资管理、技术革新及销售开发等方面，企业未来收益将更多地体现在这些投资所带来的收益上。
3.2.4 公司营运资金来源情况
从营运资金的来源来看：营运资本=流动资产-流动负债
营运资金=营运资本+短期金融性负债
通过分析 M 公司 2010-2014 年营运资金来源情况，即短期金融性负债占比和营运资金占比进行分析，可以看出公司财务风险情况。具体指标及分析情况如下：
短期金融性负债由于借款利率较低，易申请、耗时短的特点，较多的成为企业营运活动流动资金需求的选择对象，但要注意根据情况调节额度。从表 3.5 中我们可以看出，虽然 M 公司的短期金融性负债占比呈现逐年上升的趋势，并在2013 年超过 50%,但经过调整，在 2014 年有所下降。总体来看，占比较小，属于比较正常的流动资金来源状态。没有大量的将资金来源倾向短期金融性负债，总体风险较小，营运资金的态势较好。
3.3 基于要素和渠道的 M 公司营运资金管理分析
下面我们就根据要素和渠道两种理论，对 M 公司营运资金进行分析。
3.3.1 要素层面分析
从 2010-2014 年的 5 年数据来看，M 公司的应收账款周转期波动较大，平均为 61 天，最短为 40 天。在 2012 年达到最长 83 天，在 2013、2014 年进行改进，保持在 66 天，可以较快的将款项收回，流动资金的使用效率较好。应付账款、存货变动幅度平稳，企业保持着相对较好的资金流动性。应付账款周转期基本保持在 79 天。但应付账款的周转期越长，M 公司就可以更充分的利用应付账款来增强企业的营运资金，长远来看，可以进一步加强对应付账款的管理。存货周转1都较长，且国家原有的“家电下乡、以旧换新”政策退出，一定程度影响了 M公司的发展。之后 M 公司进行调整，在 14 年下降为 28 天，5 年平均 30 天，总体处于较好水平。
3.3.2 渠道层面分析
从上表数据可以看到，采购渠道营运资金周转期为负值，这是因为 M 公司原材料存货和预付账款所占用的资金小于应付账款和应付票据的资金，也就是企业占用了原材料供应商的资金，采购渠道占用的资金份额较小。M 公司的采购渠道周转期在 2011 年进行调整，并在随后 2013 年有了改进，周转期-74 天较短，但在 2014 年又出现反复，达到-55 天，所以 M 公司应注意保持管理措施效率的持续性。从生产渠道周转期来看，因为家电行业生产部分资金占用较少，因此企业更应注意技术革新和科技进步，从而缩减生产周期，减少生产渠道的资金占用。M公司的生产渠道资金周转期数值较大，需要继续加大对生产技术的投入，以提高生产渠道的资金管理。营销渠道是家电企业的渠道管理中最重要的一环，5 年来，M 公司的营销渠道营运资金周转期起伏波动较大，在 2010 年为 118 天，这是因为金融危机影响，人们购买力下降，库存增多，销售收入下降。随后几年进行调整，整体保持在平均 92 天的周转天数。但 M 公司在营销渠道资金管理方面还稍显薄弱，需要加强重视，增强对营销渠道资金周转的管理。从经营活动营运资金周转期来看，5 年平均为 26 天，总体保持较好的水平，但仍需要进一步提高改进。
3.4 与同行业营运资金管理对比分析
3.4.1 行业发展现状
家电行业作为我国国民经济支柱性产业，在经济发展中发挥着重要作用。在30 多年的发展之后，目前家电行业呈现如下现状：
1.家电行业发展放缓、企业经营状况出现分化
家电行业发展放缓表现在：零售额、产量和出口增速放缓。虽然“家电下乡”
“以旧换新”等政策在过去一段时间内，对拉动家电消费起到了积极作用，但随着刺激政策的正式退出，市场发展趋于饱和，产品供大于求，市场竞争更加激烈，导致一些企业产品价格下降，利润水平降低，生产经营陷入困境，甚至有些出现亏损。市场格局的发展变化，直接推动了优胜劣汰步伐的加快，优秀品牌表现突出，低端产品市场萎缩。以海尔为代表的品牌企业，依靠过硬的产品质量、完善的售后服务体系、新颖的产品设计在市场竞争中，抓住机遇，扩大销售，赢得了巨大的市场份额，成为家电行业的龙头企业，走向国际化经营的一面旗帜。
2.家电销售模式及价格机制发生变化
家电销售的传统模式是商场销售。但近年来，专卖店已经成为绝对主体。此外，电商、网店等网络销售模式的发展，极大地丰富了家电行业的销售渠道，并以低价快捷优势，抢占了一定市场，给企业的销售管理提出了新的挑战，打破了既有的价格管控体系。家电产品的价格决定机制已经由制造商单独定价，转为制造商和销售商协同定价。线上线下模式已经成为新的发展趋势，对家电行业的供应链和整体管理提出了更高的要求。
3.家电产业智能化和互联网快速发展
随着科技进步的不断加快，家电智能化水平不断提高，直接改变了传统的家庭生活方式，改善了消费者的生活细节，给人们带来了更加方便、快捷的生活体验。目前，国内家电的智能化产品，主要以传统产品与互联网连接，提供系统解决方案的形式为主。虽然产品制造技术难题基本突破，但消费者的接受和认可程度还需要时间和过程，特别是网络系统技术标准还需要统一制定。家电行业与互联网企业的深入合作问题，需要双方根据市场发展和广大消费者需要，认真探索和研究，寻找有效解决方法。
3.4.2 与同行业营运资金管理对比分析
1.要素层面分析
通过对比分析，M 公司应收账款、应付账款、存货周转期天数均优于行业平均水平，在整体行业中属于营运资金管理较好企业，应收账款、存货周转天数较短，可以较快的收回资金，减少库存积压。应付账款周转天数较长，可以较多的利用供应商资金，资金使用效率较好。但与海尔集团对比来看，与之差距还很大。尤其是存货管理方面，海尔集团的存货流动性极强，存货的资金管理效率非常高，保持在平均 29 天，而 M 公司就相对较弱，5 年平均比海尔集团多了 20 天左右。需要多多加强存货管理等相关制度和考核机制的建设，加强管理效率。从应付账款周转期来看，海尔集团更加充分的利用了应付账款周转期，5 年周转天数不断增加，显示了其强大的市场地位。M 公司虽然在 2011 年开始改进，并于2012 年得到提升，但在之后两年出现反复，虽然 2014 年周转天数延长至 82 天，但应注意管理效率的连续性、一致性。应收账款管理则比海尔集团好，资金被外单位占用的时间较短，资金的运作效率较高，可以在未来进一步提升。
2.渠道层面分析
（1）采购渠道周转期
从采购渠道营运资金周转期来看，M 公司、海尔集团及行业平均在采购渠道的营运资金周转期都是负值，主要占用的是原材料供应商的资金。所以，存货相对较少、预付账款不多，应付账款和应付票据的压力相对较大。
在采购渠道营运资金周转期上，M 公司、海尔及行业平均水平都维持在负的两个月左右，差异较小。从 2011 年起，M 公司、海尔均开始对采购的周转期进行调整，M 公司也以较快的速度进行了采购渠道周转期的效率改善。并在 2013年得到较大提高，这一点值得肯定。但 M 公司在 2014 年的采购渠道周转效率又有一定程度的下降，表明其考核机制、业务流程缺乏连续性，缺乏更加高效的管理制度。同时，由于企业的采购涉及供应商关系管理，要注意企业与上游供应商之间的关系应处理得当，合理调配各生产基地生产环节、营销环节所需物资，建立高效的信息沟通，做好采购和调度的统筹协调，确保营运资金的高效运作。反观海尔集团则保持着高效的营运资金周转率，且一直保持着 14%左右的改善率。这是家电行业其他企业都应该向之学习的。
（2）生产渠道周转期
生产渠道是家电行业形成品牌优势的重要环节。由于消费者极为关注产品质量和性能，为此，技术革新和产品升级换代至关重要。家电企业必须通过技术创新，提高生产效率，从而降低生产周期，减少在生产渠道的资金占用问题。生产资金周转期数值越小，企业的生产渠道资金运转越快。M 公司 5 年平均水平与行业平均水平相差不大，而海尔集团 5 年平均为-23 天，这说明海尔科技研发技术水平高，生产渠道占用资金少。M 公司资金周转率较低，需要进一步对生产渠道营运资金加强管理。
（3）营销渠道周转期
营销渠道的营运资金管理情况对于企业整体的营运资金管理是非常重要的，也是家电行业营运资金管理的重点内容。近五年来，M 公司的营销渠道营运资金周转期均值为 92 天，周转期变动趋势起伏较大，与海尔的平均周转天数 66 天和行业平均 121 天相比，差异较大。其中，2010 年周转期较长，是受金融危机余波影响。低迷的经济影响消费者的购买能力，也直接导致了销售收入的下降和库存产品的增多，这也最直接的对营销渠道构成影响。而在 2012-2013 年，营销渠道资金周转期大幅提高，通过年报数据，我们发现，2013 年较 2012 年营业收入下降，在营业收入相对降低的情况下，资金周转天数却大幅增加，说明其营运资金管理存在较大问题。通过改进，M 公司在周转天数在 2014 年有了一定缩短。但与海尔集团平均相比，仍然存在较大差距，需要进一步改进。
（4）经营活动营运资金周转期
如表中数据所示，海尔集团作为家电行业领头企业，经营活动营运资金管理保持较高的水准。从 M 公司自身的纵向来看，M 公司的经营活动营运资金周转期5 年平均为 26 天，其中 2010 年周转期最长为 40 天，2012 年周转期最短为 8 天，总体保持较好的经营活动营运资金周转天数。其中，通过 2011 年的调整，在 2012年达到最小周转天数 8 天，但 M 公司的资金管理没有持续性，在随后 13 年达到最长 30 天。之后因国家对家电行业提出包括轻工业调整、振兴规划、节能回民、等一系列扶持政策，成为内需消费增长和白色家电行业复苏的重要因素，受此影响，家电行业逐步回暖，资金状况好转，也因此在 2014 年得到改进，为 21 天，经营活动营运资金周转天数有好转。
通过与同行业的指标分析对比，M 公司的营运资金管理总体较好，但从数据中反映的情况可以发现，其管理上还存在着效率不高、制度不够健全，信息沟通不畅等问题。需要根据市场和管理实际，强化综合管理，提高运营效率。
3.5 M 公司营运资金管理存在的问题
通过要素和渠道两种理论对 M 公司营运资金管理进行分析，发现其营运资金管理存在以下问题：
3.5.1 营运资金管理体制及规章制度不够完善
通过分析可以看出，M 公司的营运资金虽然保证了企业的正常生产经营活动，但在企业的快速发展过程中，没有建立起自上而下的考核领导体系，具体管理方式与企业的长远发展规划也缺乏统筹考虑、紧密联系。同时，M 公司作为一家成熟的企业，虽然在营运资金管理方面，制定了一系列制度办法及相关业务流程，但这些制度和流程未能随着外部市场环境的变化，进行相应的调整和优化。如内部的营运资金监督考核不够完善，系统的评价体系不够健全，员工的考核激励不够有效，需要对相关制度和流程进行全面梳理和完善，为科学管理创造条件、奠定基础。
3.5.2 营运资金信息沟通和管控手段相对滞后
营运资金管理与信息的传递沟通息息相关。从 M 公司目前的情况看，旗下拥有两家子公司和众多生产基地。其资金的使用配置基本上由总公司统一安排和调剂，虽然提高了资金集中度，但因下属公司和基地分别处于不同地区，经常由于信息滞后、沟通不及时，导致财务部门无法及时掌握分公司的采购生产等具体情况，直接影响了资金使用的监督管理和合理配置。采购部门与销售部门缺乏信息沟通，就会造成原材料供应不足、存货积压、生产滞后等状况，影响企业的生产经营。同时，满足消费者对产品升级换代的不同需求，对家电企业来说也尤为重要。在上述分析中，可以看到海尔集团在生产渠道的资金占用较少，其技术研发能力强，所以资金使用效率较高。M 公司在今后的发展中，既要注重商业模式、销售方式的创新，确保资金运作效率的最大化；又要注重科技创新和产品升级换代，通过技术创新，实现产品创新，以技术和产品抢占先机，吸引消费群体。
3.5.3 营运资金渠道管理及要素考核不够全面
按照要素理论分析，M 公司的应收、应付账款及存货周转期三项指标可大体反映企业营运资金状况良好，应收账款、存货可以较快的收回资金，减少库存。且较多地利用应付账款占用供应商资金，比行业平均水平好，但与海尔集团的差距较大，仍需进一步改进。同时由于这三个要素评价指标主要针对营运资金流动性问题实施考核，而没有涉及营运资金的安全性问题，存在一定的风险隐患，不利于企业营运资金的安全运作。需要补充营运资金安全性指标，将流动性指标和安全性指标综合应用，以更好的反映企业营运能力和偿债能力。
按照渠道理论分析，M 公司的采购、生产、营销周转期都明显好于行业平均水平，但与行业龙头海尔集团相比，差距较大，渠道的平台作用尚未得到充分发挥，导致营运资金的需求不断加大。在整体统筹协调方面，渠道之间的相互协调、相互辅助不够紧密，往往单就问题而改进，整体效应发挥不足，没有结合公司未来的发展目标实施统筹规划。三个渠道问题，具体分述如下
1.采购渠道方面：M 公司的采购周转时间波动较大，说明其采购渠道缺乏系统管控、不够稳定。同时，M 公司利用行业中的优势地位，对供应商资金进行占用，这虽然为本企业的资金运用提供了便利和时间，但若一味拖欠供应商的款项，将会导致渠道关系恶化，影响企业的长久发展，需要注意搞好协调，把握尺度，平衡两者之间的关系，合理确定的双方利益。
2.生产渠道方面：在当前智能控制技术、电子信息技术、物联网技术和相关配套技术日趋成熟以及各种移动智能逐步普及的情况下，智能家电发展趋势已成为行业共识。M 公司应在生产过程中，注重改进工艺、提高质量、降低库存，将产品周转期尽量缩短，加速资金周转，把握生产管理的主动权，促进企业健康发展。
3.营销渠道方面：M 公司的营运资金周转天数在渠道管理中占用时间是最长的，与行业领先的企业相比，还有一定欠缺。只有将渠道与信息、物流等环节有效结合、信息共享，才能实现对客户的更好服务。尤其在电子商务不断兴起的时代，将互联网与线下技术统筹结合，国内及国外市场统筹安排，还需 M 公司做进一步部署规划。针对 M 公司存在的上述三个方面的问题，我们将在下一章提出改进管理的具体建议及措施。
