网络嵌入性在风险投资市场初始阶段的表现,投资学论文

1 引言
　　
　　风险投资对富有前景的科技创新活动的支持是美国科技进步的重要支撑，因而拥有一套完善的风险投资保障机制甚至能影响到一国经济的可持续发展[1].在我国加速经济转型的时代背景下，风险投资具有更加重要的影响，然而投融资双方之间的信息壁垒使风险投资难以充分发挥推动资本与技术结合的加速器作用[2].由于每家风险投资公司（风投）都受到信息边界的约束[3],风投与投资对象之间存在了信息缺口。但是风投各有所专，联合风险投资可形成促进风投知识结构的互补，增强投资信息优势的联合投资网络[4].因此，作为风险投资市场上的主导模式[2,4],联合风险投资利于缓解逆向选择和道德风险问题[5],实现对投资环境的控制[6],进而提高了投资绩效[7].换言之，基于联合投资网络，联合风险投资的信息优势可对风险投资产生重要影响。而联合风险投资的现有研究主要从联合投资信息优势对投资结果影响的层面展开分析[4,8],鲜有从联合投资信息优势产生机理的层面展开研究。
　　
　　在企业创新、公司治理等研究领域内，网络嵌入性被广泛地应用于研究信息优势产生机理及其影响[9,10].据研究的着眼点不同，网络嵌入性分析通常分为两种基本观点：关系主义观点和结构主义观点。基于现有研究的分析[11 - 15],在联合投资网络中，结构嵌入性观点强调风投基于网络位置获取的信息搜索优势，较好的网络位置可以拓宽所需信息的接触范围。关系嵌入性观点则强调风投通过与投资对象建立信息共享关系而增强的信息理解能力，这有助于提高风投对所摄取信息的甄别能力与吸收能力。换言之，结构嵌入性测度风投触及所需信息的范围，而关系嵌入性却一定程度上衡量了该风投抓取这一范围内有效信息的能力。因此，风投可通过关系嵌入性提高网络位置的利用程度，进而对网络位置的信息效应产生调节作用。由此可见，只有整合网络嵌入性的不同分析视角，才可以系统量化分析风投的信息获取能力，进而探索联合风险投资的信息优势产生机理。
　　
　　综上而言，不同于现有研究[7,8],本文将网络嵌入性理论的结构嵌入性观点与关系嵌入性观点整合到同一研究框架，以系统分析网络嵌入性对联合风险投资信息优势的影响。本文的后续安排如下：通过文献梳理和理论分析，提出研究假设，进行研究设计，并基于我国2000 - 2013年的联合风险投资数据，通过统计分析和模型的建立与检验，试图发现我国经济转型背景下网络嵌入性在风险投资市场初始发展阶段的表现与特征，为支持技术创新的金融机制的进一步完善提供相应的理论依托和管理启示。
　　
　　