货币银行论文
在现代金融体系中,投资银行的金融创新活力和卓越的风险管理能力使其成为当今金融体系中最具活力和魅力的金融中介机构,其重要性日益显现。下面是投资银行学论文8篇，供大家参考阅读。
投资银行学论文第一篇：2019年黄金行情与中国式传统投资观
摘要：黄金历来和房子一样成为中国传统不可或缺的资产配置最重要的两大类。甚至黄金不管是战时还是和平年代都是家庭不可或缺的保值避险资产。提到黄金又不可不提中国大妈,从2013年的豪掷震惊华尔街到6年后有望解套甚至开始盈利,这其中的酸甜苦辣、悲欢离合不只是某类群体的投资史,折射的恐怕是中国资产配置的单一和对传统的坚守。在国内缺乏多渠道进行灵活配置和之前P2P的融资洗礼后,普通百姓回归传统性资产相对稳固,总有升值空间的理念,加上黄金互联网投资平台的拓展,单品种多样化的投资方式,确实为相对单一的投资市场注入一剂强心针,迎来投资的春天。
关键词：黄金上涨; 中国大妈; 现货黄金; 黄金T+D;
1 黄金投资概述
所谓“中国大妈”不止之前在国内混得风生水起,混迹各大珠宝店抢购黄金,在国际也因为黄金一战成名,豪掷千亿买走300吨黄金,震惊金融街大鳄,引致《华尔街日报》专创“dama”一词进行报道。这份实力和气魄在当时风头无两,虽然未能延续国内的好运,虽败犹荣。时隔5～6年后金价又开始起飞,购买实物和理财的人明显多了起来,中国大妈在2018年年初就嗅觉灵敏地开始入场购买黄金实物制品。同期黄金理财产品也走俏,不光是大妈带动了其他的年轻群体也加入到黄金行业的投资,比如“90后”生力军,他们是主要投资互联网黄金理财产品,相对在市场行情向好的时候,收益还是不错的。
吸引各阶层群体竞相投资主要还是得益于国际行情的利好。特别是2017年年底到2018年年初国际黄金价格走势呈V字反弹并节节攀升,连续五周不断上涨,从1308美元/盎司一路高歌到1339美元/盎司,确实令人振奋。黄金通过中国大妈带来了羊群效应,从之前的投资美元转变为抢购黄金,在中国大妈的朴素投资观念里黄金肯定是占据显着的一席之地。相比其他投资的复杂多面性,黄金投资准入门槛低,价格透明,利用每年的消费旺季之前的一波操作,不出意外盈利是相对稳定的。特别是之前的被套压抑许久,人的本能欲望会在市场向好后充分得以释放。越早抢占先机越能在价值被低估的时期获得丰厚利润和相对的安全套利。同时也要注意过热效应带来的疯狂导致再一次高位被套。另外,互联网黄金平台的鱼龙混杂特别是中小型平台未完善第三方存管机制,也会造成风险的集聚,面临非法使用资金和跑路的后患。
2 2019年黄金行情分析
2.1 黄金现状分析
黄金价格引发“速度与激情”精彩,呈现了前所未有的起伏波动,让投资者的心如过山车般体验极致,首先黄金受美联储降息影响造成下跌,随后特朗普发表的与关税相关的言论激发了市场的避险情绪,金价逆袭。之后人民币破7后又影响了人们的投资情绪,持续大涨了几天,时隔6年后重新冲到1500美元/盎司高位。总体而言近期的良好表现又触动了“中国大妈”这一特殊群体的心,经历了2013年震惊全球的一战,如今黄金重回上升周期,未来无限可期的情况下,对之前虽扭转华尔街金价颓势但没能逆袭终局结果的大妈们来说,终于等到了解套的机会,这种等待的激发将如井喷,可能缺少了一定理性,所以需要更灵活的交易方式炒黄金才能短线获利。
2.2 新时代黄金投资方式
现货黄金就是更具有优势的一种投资方式,同样是黄金作为投资对象,根据国际金价变化行情为导向,短期实现收益,更便利灵活。它具有双向的交易机制,行情涨跌都能拥有充分的操作机会,相比实物黄金只能在金价上涨获利,现货黄金可以在涨跌均获利,日常也不需要实体亲临购买,只要有交易平台,在家类同股票操作一样轻松实现投资收益。当然需要注意选择正规部门监管的投资平台,谨防上当。
此外,黄金T+D也是2009年由上海黄金交易所宣布对个人投资者全面开放的新品种,保证金比例大概为15%,只需投资3万元本金,就可以从事20万元的黄金交易,最低交易单位为一手即1千克。以天津为例,最初认识和熟悉这个投资品种不过是2008年,从投资实物黄金到纸黄金再到带杠杆的黄金T+D,全国也参照类似模式发展。这也得益于银行的介入激发了投资者的购买欲望,同时也并未影响金店的销售业绩。在黄金领域的销售渠道的拓宽,才真正让黄金投资得到普及和放大。
3 中国大妈折射中国式传统投资观
3.1 外国人眼中的中国式投资
外媒之所以将“中国大妈”作为专有名词进行报道,恰恰说明西方媒体对中国式投资的片面解读。在国际资本眼中,她们是全球化的“四有新人”(有眼光、有底气、有资本、有魄力),但是过于夸大其作用认为甚至能代表整个中国经济,或者像更早过高预测日本“渡边太太”现象一样,是有失偏颇的,这些群体不过为了贴补家用和维持生计选择技术要求不太高和易于操作的方式进行投资,并不能直接影响市场的整体走势。但是两者共同之处在于在一定程度上反映出居民财富增长后普遍的投资困境。没有多渠道合理分配资产配置,理财产品因为缺乏专业判断和分析,只能少量持有。还有诸如股指期货等也是准入门槛高或者只有少数资深和机构人士玩转的市场,普通投资者往往只是待割的“韭菜”。也难怪外媒只看到大妈们的疯狂购买,以偏概全地认为读懂“中国大妈”的投资就是读懂了中国的经济。
3.2 国内投资现状
所谓“盛世收藏,乱世黄金”,每逢通胀或者经济下行不景气时期,总少不了金价上涨的身影,比如之前随着全球经济风向标美国经济衰退,大幅回落,金价均呈现上涨趋势。的确,中国式投资中黄金的投资确实是浓墨重彩的一笔,特别是在经济下滑,流动性宽松的环境下,黄金往往凸显出自身的优势。从年初开始市场对美联储降息干预经济的强烈预期导致在5月达到高峰进而造成黄金的上涨。然而7月美联储降低利率并没有带来其持续的上涨,反而一定程度受挫,降息利好信息提前充满预期,导致落地表时表现一般。但是之后美股的下跌又让黄金看到了金融系统性风险潜在爆发的压力,黄金得到支撑重新回归上涨,多重因素环境下可能9月美联储还将重新降息助推黄金上涨。短期而言黄金价格也因为避险保值功能受到追捧和青睐,如同2016年英国退欧公投的投票结果支持退欧,带动避险情绪快速提升进而带动金价上涨一样,国内投资者厌恶风险的偏好占大多数,相对会优先选择黄金投资。其实传统上在中国最大的资产配比一个是房地产,一个是黄金等保值贵金属。其他的理财投资占比不大,多为日常零用的短期收益增值。加上之前P2P血洗一批的后遗症,相对近两年的投资开始偏向更理性和谨慎。业余投资者缺乏多元化投资渠道,特别是普通百姓初衷就是保值增值资产,却在国内相对单一的市场环境下很难找到更多适合自己投资的领域和途径,只有通过进入黄金、外汇、股票等这样的专业领域试图分一杯羹,但是市场风云诡变,面对新一轮的黄金投资机会,中国大妈能否持续把握精准,还有待时间印证。
4 结语
综上所述,黄金作为与其他资产相关性较低的资产,大多机构对未来黄金的走势普遍持乐观态度。如果拿1500点作为起点,未来上升空间是不可估量的,也有保守估计起码维持现状,趋势仍然向上,有望在9月加息前突破1500美元,可相应增持黄金股。或许这次跟着“中国大妈”走不一定是一个鲁莽的决定,至少在近期黄金是具有较高配置的价值,对于短期内难以多渠道投资的普通群体来说不失为一个好的选择。
参考文献
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投资银行学论文第二篇：我国社保基金投资概况与策略
摘要：全国社会保障基金作为一种储备基金，一方面面临着通货膨胀和货币贬值的压力；另一方面需要应对因人口老龄化而日益严峻的社会保障支付压力。为扩大收益，社保基金的投资深度和广度也必将与日俱增，但随之而来的是投资风险的扩大。风险和收益正是社保基金研究的核心内容。本文通过对近年来国内文献进行综述，介绍社保基金投资现状，围绕如何通过投资组合提高收益和降低风险这一核心问题进行归纳梳理，以期对社保基金及其投资有更加深入的了解。
关键词：全国社保基金; 投资风险; 投资收益; 投资组合;
一、引言
据社会保障基金理事会的报告显示，截至2018年末，我国社会保障基金所管理的资金规模已经达到22,353.78亿元。根据我国的老龄化发展形势，距离2050年的老龄高峰期到来还有30年，也就是说全国社保基金作为一种储备基金，不会在短期出现兑付情况，这期间必然会面临着通货膨胀和货币贬值的情况，为了提高未来养老金的兑付能力，拓宽投资渠道，采取积极合理的资产管理方式必不可少。与此同时，2015年8月国务院发布《基本养老保险基金投资管理办法》明确，养老基金实行中央集中运营、市场化投资运作。养老金入市这一举措，对社保基金的投资能力提出更高要求。
社保基金作为国家社会保障储备基金，与一般的证券投资基金不同。《全国社会保障基金条例》明确规定，其投资运营要遵循长期性、收益性和安全性的原则。长期性要求社保基金作为一个规模巨大的储备基金，要树立“长期主义”投资理念，不仅应当追求自身收益率，也应该创造社会财富和国民福祉；收益性要求投资应尽量取得收益，实现保值增值的目的；安全性要求全国社保基金理事审慎、稳健管理运营保障基金，按照规定比例在境内外市场投资运营全国社会保障基金。
二、我国社保基金投资概况
社保基金自2000年成立后发展迅速，十几年间资产增长迅速，管理资产由最开始的200多亿元到现在的2万多亿元。回顾社保基金18年的投资收益，在2001～2003年，社保基金的投资收益率分别为2.25%、2.75%和2.71%，收益情况并不理想；为提高投资收益，2003年开始，全国社保基金正式进入市场，将积累资金通过多元化的投资组合形式经营，2005年的收益率达到了4.16%；从2006年开始，社保基金的收益率出现了激增，达到了37%和47%，社保基金投资于海外、个人账户划入投资范畴有密切关系和牛市的行情对其产生极大的影响；2008年的金融危机，社保基金投资亏损393.72亿元，收益率降为-0.679%;2009年后，基金投资的收益率随着货币政策的调整和经济发展趋势的变化而变化，波动较大。根据2018年的数据，社保基金自成立以来的年均投资收益率为7.82%，累计投资收益额9,552.16亿元。关于社保基金的投资收益的讨论，有两种截然不同的观点：一种认为社保基金平均8.37%的收益率远高于通货膨胀率和银行定期存款利息，投资收益保持稳定增长，实现了社保基金的安全和保值增值。另一种观点认为，社保基金投资股市的收益率除2006年和2007年趁着牛市的行情大赚一笔外，总体收益率非常低，一些年份收益率根本不及银行利息，甚至没有跑赢通货膨胀，与国外的投资收益相比，还是有一些差距。
社保基金的投资运营情况既决定于市场，也受自身特点的影响。我国的社保基金需要严格按照国务院批准的比例在境内外市场投资运营。其中，企业债、金融债投资的比例不得高于10%，证券投资基金、股票投资的比例不得高于40%，银行存款和国债投资的比例不得低于50%。投资方式上有直接投资运营和委托专业管理公司投资运营两种。根据全国社保基金年报来看，理事会直接投资的资产比例在逐年下降。直接投资资产由2003年的75.93%，降到了2017年的42.35%。
投资组合主要是研究人们在预期收入受到多种不确定因素影响的情况下，如何进行分散化投资来规避投资中的系统性风险和非系统风险，实现投资收益的最大化。系统性风险是宏观性风险，无法通过社保基金的运营管理和多元化组合投资进行规避；非系统风险与系统性风险相对，可以通过分散投资消除。投资组合可以简单的理解为风险与收益的组合。在对社保基金的投资组合研究的文献整理中发现，人们主要是从提高收益和规避风险两个方面入手，研究社保基金如何进行资产配置，达到更好的投资效果。
三、社保基金的投资
投资收益和投资风险总是如影随形，投资者要想获得高收益就必须承担高风险，如果想承担低风险也只能收获低收益。因此，投资者在资产类别选择、风险收益目标设定以及在具体运作中都应协调好收益和风险的关系。
（一）规避风险。
社保基金作为国家社会保障储备基金，第一个原则就是安全性原则，我国社保基金采用严格的数量限制模式就是为了保障资金的安全性。一些风险厌恶者坚持社保基金应从源头规避风险。如卢海元认为养老金投资的安全性是首要考虑因素。社会保险基金的投资渠道有很多，固定收益的理财产品、国债产品、实业投资项目等回报率都可以跑赢通胀率，不必过分追求和强调入市特别是进入风险很高的股市。
事实上，社保基金投资资本市场的过程不可逆，学者们更多的探索都集于如何在实现收益的过程中，保证风险的可控性。现代风险管理技术让人们看到了方向，以CAPM、VaR为代表的现代风险管理技术，可以使风险管理过程更加科学、可靠。江红莉、杜子平、唐大鹏分别用不同的模型来测算我国社保基金的投资风险，认为社保基金以委托投资的模式进入资产市场是其保值增值的有效途径，但仍有分散非系统性风险的潜力。殷俊、任丽芳通过CAPM理论测算出各类资产配置变动所带来的具体收益率和风险的变动，以此为依据，给出了在风险可接受范围内的投资建议。谷明淑、王滕滕分析了不同权重下资产组合的收益——风险状况，得出基金比股票更能在保持收益率的情况下分散风险，应充分利用资产组合，通过控制股票和基金的比重来确保资产组合标准差处于10%以下，来控制风险。
除了通过资产配置分散风险外，还有大量的研究集中在宏观制度和市场对社保基金安全性的影响。唐大鹏、解维敏从社保基金对股票市场和持股公司的影响入手，认为社保基金持股能够提高资本市场的股票定价效率和公司绩效，从而降低社保基金的投资风险。因此，应采取有效措施强化我国资本市场有效性，控制投资风险，实现市场的良性循环。还有学者从实行严格基金信息披露制度、建立严格的内部控制制度和实施全方位的监管等方面着手，强化对风险的把控。
（二）提高收益。
我国社保基金投资范围有：经批准的境内投资范围包括银行存款、债券、信托贷款、资产证券化产品、股票、证券投资基金、股权投资、股权投资基金等；经批准的境外投资范围包括银行存款、银行票据、大额可转让存单等货币市场产品、债券、股票、证券投资基金，以及用于风险管理的掉期、远期等衍生金融工具等。影响社保基金投资收益的因素是多方面的，既有宏观的市场因素，也有微观的资产组合配置因素。基于此，学者们从不同的角度研究了社保基金的收益，大致有以下几类：
1、宏观市场因素。
沈冰从收益的宏观影响因素上论证了社保基金的投资收益率与证券市场的收益率、市盈率、经济增长率等呈正相关，与通货膨胀率呈负相关，而社保基金的规模对社保基金的投资收益率没有显着的影响。李佳也提出应当密切关注我国股票市场的特殊性和国际金融危机对经济的影响，有针对性的采取措施提高社保基金的收益。
2、投资理念。
与短期投资相比，长期投资通过对经济资产做出合理估值，能校正短期投资误估，抑制市场资源过度投入，从而实现稳定资本市场和高效率资源配置之间的平衡。王凯在其研究中认为我国社保基金投资的平均收益率低于上证综合指数的平均收益率，并且风险大于上证综合指数的投资风险。提出要在完善资本市场监管机制的基础上，充分了解企业的经营状况，改变“重资产，轻价值”的投资模式。许闲指出我国社保基金整体上的投资效率并不髙，直接运作投资组合不能获取超额收益，委托投资中仅40%的基金公司能够获得扣除市场风险后的超额收益。要提高收益，就要形成“优胜劣汰”的奖惩机制。
总体而言，需要引导社保基金管理人的投资理念向长期性和价值性回归，进一步优化投资结构，适度增加协议存款、到期债权等固定收益产品投资，优选实业投资项目，在境内股票投资保持定力、主动作为的同时，稳步推进境外投资。
3、大类资产配置。
虽然要树立长期投资和价值投资的理念，但李克平在解析社保基金投资时说道，中国市场跟国际市场不一样，波动性很大，如果买入持有不动，社保基金的收益有可能是零，动态资产配置是不可避免的。孙健等也论证了应加强资产配置比例的灵活性，对资产配置比例做定期的调整。并提出提高企业债的投资比例，适当降低存款的投资下限的建议。动态配置中良好的业绩受到其择时能力的影响，林兢、王华研究发现社保基金并不能精准的把握市场时机，特别是在市场呈下降趋势时，受影响较大。
投资项目之间的相关性对基金投资组合的收益和风险水平具有较大影响，进行投资首先要系统的分析所有项目。在具体的资产配置操作中，分散配置资产被认为是提高收益降低风险的有效手段。殷俊等在计算由股票组成的投资组合的协方差时，证明了在证券之间不存在完全正相关的情况下，分散投资策略是有效的；在计算投资工具选取时，论证了国债和银行存款收益之间的正向变动，不同比例组合不能获得更高的投资收益率。股票收益与债券收益呈现反向变动，可以在一定的风险下提高收益率。
由于社保基金投资在银行和国债上的收益是固定的，学者们对社保基金提高收益的研究主要集中在股票、债券基金的配置变动。祝献通认为中国的股票市场虽然远没有达到有效市场，但投资组合的收益-风险关系不变，在对风险收益的敏感性分析后提出，社保基金应当扩大股票、基金等投资，积极参与资本市场分享中国经济发展的成果。高收益伴随着高风险，在股票配置的研究中，一些学者通过计算社保基金所能承受风险的最大限度，在固定风险中实现最大收益。金颖、胡继晔、刘渝琳通过研究投资股票市场的平均收益率和标准差，认为社保基金应该一定程度地参与股票市场，通过投资组合分散投资风险。
在对投资银行存款和国债的研究里，学者们从各个方面来论述减少其投资比例的合理性，张熠从社保基金大量投资国债的产生扩大效应入手，认为应深化金融改革，放松限量监管，控制国债投资数量；殷俊通过投资组合的实证分析，认为这部分的投资比例仍比较大。实际上为满足社保基金的安全性和流动性，社保基金投资银行存款是必需的。为了保证社保基金的投资收益，政府可以运用控制物价上涨和通货膨胀的幅度，或对存入银行的社会保险基金给予保值补贴加上一定增值补贴等手段。
（三）海外投资。
社会保障制度的压力主要来源于人口老龄化和经济衰退所带来的基金压力，并且人口老龄化和经济衰退也会对一国经济和金融系统产生冲击。社保资金需要通过国际化分散投资来对冲人口和经济方面的风险，同时分享包括发达经济体和新兴经济体在内的世界经济增长成果。从世界范围来看，早在几十年前，一些发达国家的“储备型”主权养老基金已经开始实施全球资产配置。在我国2006年境外投资管理条例出台后，如何保障海外资金的安全与收益也一度成为热议话题。
针对海外投资的风险管理，学者们的研究大多停留在宏观层面，如完善相关法规和管理机构、建立风险评级机制和选择成熟的市场等。他们希望通过规范的制度建设，来减少政策性和制度性风险。对于提高投资收益，曾拥政、杨飞虎等学者提出选择优秀的海外投资机构和高效的金融工具，适当增加高风险高收益的相关证券的短期资产配置战略，通过指数化投资策略来增强投资组合的流动性，降低交易成本等。总体而言，学者们关于社保基金的海外投资研究还比较少，对于海外金融市场的状况、资产的配置等没有较为深入的研究。
四、总结及展望
从以上的文献回顾中可以看出，社保基金投资在如何降低风险和提高收益上还有很多值得注意的问题来探讨。以风险和收益为核心，学者们从宏观的制度和经济运行到微观的资产配置，从各个方面探讨了社保基金投资的影响和策略。通过前面的梳理和讨论，对今后社保基金的投资研究可以从以下方面进一步讨论：
首先，加强对创新投资渠道的研究。除了高风险的市场运营和低收益的银行储蓄和国债，社保基金应当探索新的方式实现基金的保值增值。如投资房地产信托基金等，或通过股权投资金、债权计划、信托产品等方式参与国家重大工程和重大项目建设，参与公用事业、交通等重点基础建设项目。一方面在保障资金安全的情况下提高社保基金的收益率；另一方面充分发挥社保基金稳定资本市场的作用。
其次，充分关注境外投资的风险与收益。目前，社保基金的境外投资还比较有限，但从世界各国的经验来看，全球化投资利大于弊。在未来的发展中，我国社保基金可能会逐步扩大境外投资比例。与国内市场相比，国际市场更加复杂，不确定因素更多。如何通过制度设计、资产配置来实现境外投资的预期收益仍是一个巨大的挑战。
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