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我国上市公司资产重组的研究引言

来源:学术堂 作者:周老师
发布于:2015-01-12 共3355字
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  第一章引言

  一、研究背景与研究意义

  (-)研究背景

  西方国家并购重组的浪潮越演越烈。并购重组是优化企业资源配置的手段,在西方社会已经实行了一百多年。西方国家已经发生过五次大的企业并购重组浪潮。第一次是在19世纪末,20世纪初的二十年间。这次的并购是横向的并购。

  扩大了企业的规模,企业的市场份额增大,产生了规模效益,对抗了经济危机给企业带来的风险。这次并购热潮形成了托拉斯垄断。第二次是在20世纪的20年代。这一次并购浪潮既有横向并购,又有纵向并购。这次并购的目的仍是实现寡头垄断和规模经济。形式上还是以控股为主,但是产权结构发生了变化,单个股东的持股比例相对减少。第三次是在20世纪的50,60年代,这一次的并购,混合并购是主流,并且出现了跨国的并购。第四次的是在20世纪80年代,出现了使用杠杆的收购和垃圾的债券的融资。第五次是在20世纪的90年代,这一次的并购浪潮主要表现有四个特点:一是总规模空前之大,八年呈连续递增的态势。二是跨国公司之间的并购频繁发生,强强联合。三是金融行业的并购增多。四是许多企业都放弃了使用杠杆收购的投机行为,开始使用投资银行进行操作。增强了企业的国际间的竞争力。政府也釆用了积极扶持的手段。放松了许多行业的管制,为并购扫平道路。

  当今的世界经济是全球化的。西方国家的企业并购重组浪潮也影响到了我国企业。主要体现在:一是我国企业要想走出国门,在国际市场中占据份额,就要不断的提升自己的竞争能力。通过企业并购重组,扩大企业规模,提高融资能力。二是西方社会中企业并购重组出现的新趋势,新特点,新模式,也深深的影响着我国企业的并购重组。西方的横向并购模式促使我国企业也向横向一体化的发展,实现规模经济。跨国公司增多,政府要正确引导和监管,使得跨国公司朝着有利于我国经济的方向发展。政府还要加大政策扶持,使我国企业跨出国门,走向世界,积极参与国际竞争。

  我国企业的并购重组经历了以下几个阶段:

  1.产生于20世纪80年代初

  2.起步阶段:1984-1987年

  3.初步发展阶段:1988-1992年

  4.第一次的并购的高潮阶段:1993-2001年

  5.规范发展:2002年至今

  (二)研究意义

  市场经济条件下,如何通过资本积聚和资本集中获取竞争优势,以谋求可持续发展成为众多上市公司的首选战略目标。对于调整经济的结构,合理配置企业的资源,盘活企业的存量资产有着重大的意义。

  资产重组是一系列的企业的行为,有兼并、联合、收购和破产,为企业的迅速而有效的成长打开了道路,提高了社会的平均生产效率,优化了资源的配置,对于行业、国家、以及世界的经济发展都有相当大的促进作用。重组的意义在于把国有资本向我国资本的最关键领域和重要的行业来集中,推进国有经济的布局。这样可以打造出具有国际竞争力的大集团大企业。经济体制改革的深化改革,现代企业制度的建立,民营经济的发展,资本市场的不断的完善,资产重组应用到了很多的企业,企业兼并实现了资产价值的增加,增大了企业的市场份额。

  本文对上市公司资产重组进行深入系统了解和分析,为实现盘活存量资源、优化资源配置提供借鉴在上市公司中,资产重组是企业求生存、求发展,扩张资产规模,实现资源有效配置的重要手段。剖析上市公司资产重组的动因和业绩情况评价是当今社会的重要研究课题。具有深刻的理论和现实意义。

  二、研究思路和研究方法

  本文研究主要釆取理论结合实际案例的方法,重点进行资产重组的特征分析与以长江电力股份有限公司资产重组为例进行分析研究。对国内上市公司资产重组的原因进行探讨和研究。另外,通过长江电力股份有限公司资产重组前后的财指标进行对比分析,得出相关结论。一是资产重组提升了公司的价值。二是资产重组放大了投资价值。三是资产重组对行业整合影响深远。上市公司重组过程中也存在着一些问题:一是关联方交易的问题。二是重组过程中信息披露不规范。三是存在地方行政壁垒,放大了逆向选择行为的效应三、研究内容和研究框架.

  (-)研究内容

  1.概念

  以实现资产增值为目的在好多家企业之间或相同的企业内进行的经济资源的调整和配置。叫做企业的资产重组。吸收重组是为了改善企业目前的生产经营状况。使每一个生产要素之间能够得到有效的配置。中国证券市场上,“资产重组”是伴随着国有经济结构调整和战略性改组,经济增长方式转变以及我国证券市场的发展开始逐步出现的,它是一个广义的概念,是有关并购、购买资产、股权转让、股权托管、资产置换以及资产配负债剥离等众多行为的总称。

  (1)借壳上市

  非上市公司把自己的业务和资产注入到购买的上市公司中,购买这家公司的相关股权,取得了对这家上市公司的控制权,实现间接上市的。通常会有买壳,清壳和注壳的步骤。非上市公司通过收购获得上市公司的控制权叫做买壳。上市公司将其中一部分或全部资产以出售方式,对壳进行清理称为清壳。上市公司向非上市公司收购其全部或一部分资产,用来将非上市公司的资产嵌入上市公司,实现上市。这叫做注壳。

  用来作为买壳上市收购的企业应该具有以下特点应该为:1、这个公司所在的行业前景发展不好,业务量增长的很慢,不盈利甚至是亏损的。2、这个公司的股权结构比较简单,股本的规模小,收购这个公司以后在经济上而言控股相对比较容易。3、公司能够有增发股票的资格。根据证监会的规定,只有企业近三年没有重大违法违规行为,才能有增发股票的资格。没有上市的公司将其部分或全部资产注入到控股的上市公司中,用以实现上市的做法叫做借壳上市。非上市公司借助其控股的上市公司实现非上市资产的上市也是借壳的广义概念。

  (2)整体上市

  集团公司的部分资产己经上市,现在要把全部或部分未上市的资产也进行上市叫做整体上市,整体上市并不是将所有未上市的资产都上市。所有的借壳上市都可以成为整体上市,然而整体上市的实现途径并不都是借壳上市。这是因为吸收合并也是实现整体上市的一种途径。

  2.分类

  (1嫌并收购

  兼并收购是指兼并和收购两种形式。兼并是指多家企业合并成一家企业,一般都是优势企业吸收一家或多家企业。收购是指一家企业以一定的代价购买别的企业的股票或者资产,从而获得对该企业的控制权。

  (2)资产剥离

  为了要实现公司价值最大化或公司整体发展战略目标,公司往往会将现有的—些子公司、部门、固定资产或无形资产等出售给别的公司,以取得一定价值的现金或有价证券的回报。这样一种重组方式称为资产剥离-资产剥离的类型主要分为公司股份回购缩股;部分经营性或非经营性资产剥离;子公司股权剥离或出售;以资抵债。

  在我国目前的证券市场重组业务中,资产剥离通常具有以下特点:出售资产获得现金流入;收缩产业战线,集中精力经营主营业务;对不良资产进行清理,提高存续资产的质量及提高盈利水平。

  (3)资产置换

  资产置换指的是上市公司的控股股东以其优良资产、业务置换上市公司的劣质资产或业务。置换注入的资产一般是会成为上市公司的利润的新的增长点。

  (二)研究框架

  第一章是引言。包括导包括本文的研究背景和研究意义,研究思路与方法,研究内容和框架以及本文的创新点。

  第二章是上市公司资产重组的理论基础和文献综述。这部分主要介绍了资产重组的界定和分类,资产重组的相关理论,资产重组的文献综述。

  第三章是对我国资本市场中上市公司资产重组的现状及上市公司资产重组的动因进行分析。首先介绍了上市公司资产重组的背景和在我国发展行情以及相关的法律法规。进而分析了我国上市公司资产重组的动因接着主要从财务方面对上市公司资产重组的绩效进行了评价。

  第四章在上述理论的基础上进行案例分析,以长江电力股份有限公司资产重组为例,介绍了长江电力股份有限公司的基本情况,资产重组的动因,资产重组的业务流程。重组前后会计指标和财务指标对比分析,分析了盈利能力,偿债能力,营运能力和发展能力。在此基础上提出了资产重组后的对策和建议。

  第五章是本文的主要研究结论、建议。主要是对本文所做工作和得出的结论做概括性的描述,提出相关对策建议。

论文摘要

  四、研究创新点

  关于资产重组的大部分文献都是理论讲解为主或是以全行业的整体状况为研究对象。本文创新点主要体现在一是通过对长江电力股份有限公司财务状况的重组前后的对比,财务报表数据各项指标的分析使大家更加清晰的看到资产重组对于上市公司的深刻影响。二是文章使用了市盈率法和市净率法。分析了长江电力的投资价值,得出了结论:长江电力股份有限公司的股票价值目前被低估,周期越长,差距越大。资产重组给公司带来了较好的长期投资价值,持有的时间越长,投资的回报就越高.

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