GD公司融资方案设计(3)

　　通过计算,WN 项目的内部收益率为 18.52%,大于基准收益率 8%,说明项目具有较强的偿还初始投资的能力,项目可行.投资项目的全部投入收回的所需的时间年限.

　　计算项目 PP 值公式为:【3】

　　
　　通过计算,WN 项目投资回收期为 9.24 年.

　　借款偿还期(Pd)是一个衡量项目借款偿债能力的指标.具体指用项目收益来偿还投资借款本金与利息所需要的年限.

　　计算借款偿还期(Pd)的公式为:Pd=借款偿还后出现盈余时的公元年份数-开工借款公元年份数+当年应偿还借款额/当年可用于还款的收益额.

　　通过计算,WN 项目的借款偿还期为 7 年,借款期内总的偿债保证比为 2.203.

　　(2)不确定因素分析为保证WN项目经济评价的指导性和科学性,在不确定性分析过程中判断不确定因素的发展变化及其对项目成本收益的影响及范围,可以有效的避免投资者的决策失误.项目不确定性分析一般采用盈亏平衡分析法与敏感性分析法.

　　盈亏平衡分析也就是量、本、利分析,即分析项目成本、产量、盈利三者之间的关系,用来判断项目面对经营风险的承受情况以及适应市场调节变化的能力.若测算的盈亏平衡点较高,表明项目的抗风险能力较差,项目难以适应市场变化,亏损的可能性较大.项目盈亏平衡点的计算公式为:【4】

　　
　　通过计算,WN项目的盈亏平衡点为59.5%,即年销售收入达到20157万元时,项目可保本不亏.综上,该项目保本点较低,低于70%的临界值,项目比较安全,有较强的抗风险能力,能够产生预期的经济效益.

　　项目敏感性分析的目的是判断项目面对不同风险的承受能力,即项目预期目标的实现受到不确定性因素变化的影响程度,也就需要分析项目主要因素发生变化带来的项目成本收益变动情况.项目计算期内可能发生变化的不确定因素有生产负荷、经营成本或原材料价格、产品价格固定资产投资、建设工期等.本次单因素敏感性分析是在其他因素保持不变的情况下,考虑项目销售收入降低、经营成本升高、建设投资增加时对项目产生影响的分析评价.结果如下表:从以上分析可以看出,单个因素变化,WN 项目的各项财务评价指标仍然能达到相关指标基准参数值的要求,因此可以说该项目的抗风险能力较强.但三项因素中营业收入最敏感,在营业收入向不理想的趋势变化时,项目经济效益指标有所下降,但下降的幅度基本在可控范围内,而经营成本和建设投资比较敏感.因此,项目建成后,必须要保证产量稳定,加强项目成本管理,以降低生产成本为经营宗旨来保证项目的经济效益,增强项目的抗风险能力.

　　GD 公司在项目融资问题上,与当地工商银行进行了充分沟通,因 GD 公司目前财务状况良好,负债比率较低,有较强的资产质押能力,贷款用途明确,具有偿本还息的能力.最终获得了工商银行 XX 分行 6000 万元的项目贷款承诺,并对 GD 公司项目融资提出了几个要求:第一,接受监管,剩余项目资本金先期要全部到位,为预防资本金挪为它用,项目资本金注入到银行监管专户;第二,银行还款优先,年度收益必须优先完成约定的还款额后再考虑公司股东的分红;第三,在工行开设还款保证金账户,并且账户内要有一定的余额.对于工行提出的几个附带要求, GD 公司都可以接受,银行贷款融资方案可行.
　　
　　4.5.2 股票融资方案的可行性

　　股票融资获得的资金没有到期偿还的限制,没有债务负担;不用支付固定的利息,没有还本付息的风险;不用通过金融中介机构,而且股票是溢价发行,融资成本较低;还可以利用上市的契机完善 GD 公司的企业管理制度.但是,股票融资竞争激烈,对企业的财务与经营管理要求非常严格,准备上市的时间跨度较长,不能满足 GD 公司的短期融资需求.另外,股票发行会改变公司当前的股权结构,会稀释现有股东的企业经营管理决策控制权与利益的分配.国内证券市场正处于快速发展期,但还远不够成熟,个人投资比例较大,相关监管机制还有待进一步完善的空间,IPO 造假现象严重,没有成熟的公司治理体系.当然,随着时间的推移,股市的监管会逐步法制化、透明化与制度化.截止 2014 年 6 月,在国内 A 股上市排队等候的企业有 660 多家,近 2 年 A 股每年大概批准 300 多家企业,可以预计当前排队的企业至少需要 2 年时间消化.预计 WN 项目融资不能期待股票融资,股票融资只能作为长期融资的计划,近期融资结构只能以内源融资与负债融资为主.可喜的是,GD 公司目前已处于处于上市辅导期,可以预见,在不久的未来是可以通过上市来获得股票融资的,股票融资在长期融资方案中具有可行性.

　　4.5.3 组合融资方案的可行性

　　企业的融资方式很多,各种融资方式具有不同的成本与优缺点,利用间接融资与直接融资的结合,增加负债融资种类,可以为 GD 公司提供一个具有灵活选择性的资本结构体系.随着企业规模与发展环境的变化,GD 公司可以根据需要有选择性的组合这些融资方案,合理选择融资方式、融资时限及融资规模,可以达到降低融资成本,规避融资风险的目的.在 GD 公司在融资方案的设计中,通过优化资本结构的弹性、融资期限的灵活性、负债性融资的时效性、长短期融资的合理比例,有利于降低 GD 公司融资总量.企业的股票、债券、各种商业和银行票据等有价证券可以灵活流通和转让,利用资本结构的转换弹性可以将负债融资转换为股权融资,有利于 GD 公司融资结构的优化.

　　政府相关部门正在大力支持企业进行多元化的融资结构,为 GD 公司提供了较完善的组合融资环境.多元化的组合融资方案具有低成本的、降低风险,优化融资结构的特征,是 GD 公司极佳的融资策略.