欧洲主权债务危机对中国经济发展的影响

　　引 言

　　随着经济全球化的深入， 世界各国通过贸易途径的联系越来越紧密， 一国经济受到其他国家经济的影响越来越大。 从 1978 年起， 中国改革开放， 中国经济也开启了快速增长奇迹的篇章。 但是在正式加入世界贸易组织 （WTO） 之前， 中国出口占 GDP 的比重还很小， 对经济增长的拉动作用有限。

　　直到 2001 年 11 月中国正式加入 WTO 以后， 中国的出口迅速扩大， 拉动了经济增长， 中国也因此成为一个典型的外向型的经济体。 在内需不足的情况下， 外需的变化将对中国经济产生巨大的影响。

　　2010 年初爆发于希腊的欧洲主权债务危机对中国经济和全球经济产生了巨大的冲击。 欧洲主权债务危机对我国经济增长的影响主要是通过资本流动和贸易两个渠道实现的。 由于目前我国资本市场开放程度还较小， 欧洲主权债务危机对我国经济增长方面的影响主要是通过贸易渠道实现。 欧洲主权债务危机加剧了美元、 欧元对人民币的贬值趋势， 而美元、 欧元对人民币的贬值在一定的程度上影响了我国的出口， 导致众多出口型企业陷入生存危机。 同时， 欧洲主权债务危机的爆发， 造成欧洲经济增速减缓， 欧洲国家的国民收入减少， 对我国的进口需求减少。 长期以来， 经济增长一直都是我国政府十分关注的问题。 研究欧洲主权债务危机对我国经济增长的影响， 对于我国应对国外经济和金融危机的冲击， 实现我国外向型经济持续稳定增长具有重要的理论和现实意义。
　　
　　一、文献综述欧洲主权债务危机
　　
　　在如此短时间内在葡萄牙、 意大利、 爱尔兰、 希腊、 西班牙 （PIIGS） 五国爆发， 引起了学者们对欧洲主权债务危机成因探究的热潮。 陈西果 （2010） 指出， 脆弱的产业结构、 畸形的收入分配制度、 有缺陷的单一货币制度以及国际金融投机是欧洲主权债务危机爆发的深层次原因。 陈志昂 （2010） 指出， 在经济全球化背景下， 希腊等国在具有廉价劳动力优势的亚洲新兴经济体和具有高科技优势的发达国家的强烈冲击下， 产品竞争力丧失， 最后这种结构性矛盾与不平衡最终引发了欧洲主权债务危机。 徐明棋 （2012） 指出， 欧洲主权债务危机爆发的直接原因是财政赤字和政府债务不断增加导致市场对这些国家融资能力产生怀疑而出现的信用危机， 在缺乏独立的货币政策和某些机构抛空的情况下， 欧洲主权债务危机便爆发了。 同样， 周逢民 （2012） 也指出， 欧洲主权债务危机爆发的 “元凶” 是国家经济结构失衡。 在经济全球化背景下， 新兴市场低廉的劳动力价格使得 PIIGS 五国的劳动密集型产业优势不复存在， 而它们又没能及时调整经济结构，单一的财政政策致使其难以抵挡美国次贷危机的影响， 进而爆发主权债务危机。 付丹 （2012） 也指出， 欧元区经济发展失衡、 产业结构不协调、 收入分配制度不合理、 财政政策与货币政策二元结构矛盾是导致危机爆发的根本原因。 杨晓龙 （2012） 认为， 欧元区国家技术效率发展的不平衡导致各国经济发展的不平衡， 进而导致技术效率低的国家过度依赖发行债务刺激经济致使政府债务不断增加， 最终引发了主权债务危机。 综上不难发现， 欧洲主权债务危机爆发的根本原因是欧元区内部贸易结构失衡， 再加上货币政策的不独立， 致使欧元区各国只能通过赤字性的财政政策刺激经济， 由此导致政府债务规模不断增长。

　　目前关于欧洲主权债务危机对我国经济增长影响途径的研究主要集中在贸易途径， 对资本途径的实证研究还很少。 李稻葵和张双长 （2010） 认为， 欧洲主权债务危机将通过贸易渠道影响世界经济。

　　郑宝银和林发勤 （2010） 认为， 欧洲主权债务危机通过降低欧洲国家国民收入、 欧元大幅贬值和国际金融市场的连锁效应对世界主要经济体产生巨大影响。 而作为欧盟第一大贸易伙伴， 我国的出口将受到巨大的负面影响。 陈西果 （2010） 发现， 欧洲主权债务危机对我国直接影响有限。 姚铃 （2010，2011） 认为， 欧洲主权债务危机首先会减缓欧盟经济复苏进程， 进而抑制我国对欧出口； 其次， 欧元大幅贬值使我国出口企业面临的风险进一步增加。 罗传健 （2011） 的研究表明， 欧洲主权债务导致欧洲居民购买力下降和欧元相对人民币贬值， 进而降低了我国对欧出口。 韩晓琴 （2011） 指出， 当下欧洲各国纷纷通过对富人增税、 削减公共开支等紧缩性财政政策来暂渡难关， 再加上受债务危机拖累，欧洲经济复苏放缓， 使得对外需求降低， 这直接影响中国的进出口， 进而影响中国经济。 展礼香（2012） 运用固定效应模型研究了欧洲主权债务危机对我国贸易的影响， 发现欧洲主权债务危机已经严重影响了我国的双边贸易。 苏明 （2012） 运用回归分析研究发现， 欧元贬值的速度越快， 中国对欧洲出口的增速就越低， 即欧洲主权债务危机引起了中国出口增速的下降。 吴金光 （2012） 采用 VAR模型研究欧洲主权债务危机对中国出口的影响， 发现欧元区债务危机带来的 GDP 的下降以及失业率的上升， 会造成需求的减少以及汇率的变动， 进而影响中国的出口贸易。 肖萌 （2013） 研究了欧洲主权债务危机对我国出口的影响因素， 发现收入因素对我国出口的影响较大， 而汇率因素、 银行部门提供的信贷以及 FDI 对我国出口的影响较小。 杨瑞朋 （2013） 通过选取欧洲经济景气指数和中国经济景气先行指数构建 VAR 模型实证研究了欧洲主权债务危机对我国经济增长的影响， 发现危机对中国的冲击强度在前三期呈现逐渐加强的态势， 在第三期达到最大值后逐渐递减。

　　然而， 迄今为止， 研究欧洲主权债务危机对我国出口影响的文献忽视了欧洲主权债务危机通过间接的产出乘数效应影响我国对其他国家的出口。 例如， 欧洲主权债务危机引发的欧洲国家居民购买力下降和欧元贬值不仅会降低我国对欧洲的出口， 还影响其他国家对欧洲的出口进而影响其他国家的经济增长， 其他国家产出的变化又会影响我国对其他国家的出口， 进而影响我国经济增长。 由此可知， 欧洲主权债务危机将通过贸易途径对我国经济增长产生间接影响。 因此， 对经济增长大量依赖外需的我国来说， 要研究欧洲主权债务危机对我国经济的影响， 需要从经济全球化的视角充分考虑贸易的直接效应和产出乘数的间接效应。
　　
　　二、实证模型

　　本文从贸易渠道的角度， 采用 Abeysinghe ＆ Forbes （2005） 的参数变动的 SVAR 方法来研究欧洲主权债务危机对我国经济增长的影响。

　　本次欧洲主权债务危机从贸易途径对我国经济增长的影响可以分为两方面： 一是直接的双边贸易效应， 即发生债务危机的国家通过与我国的双边贸易直接对我国经济产生影响； 二是产出的间接产出乘数效应， 即发生债务危机的国家先通过双边贸易对其他国家的经济增长产生影响， 其他国家再通过与我国的双边贸易对我国经济增长产生影响。 为了考虑直接的双边贸易效应和间接的产出乘数效应， 本文用产出供给和需求来建立联立方程。 参考 Abeysinghe ＆ Forbes （2005） 的做法， 首先， 我们考虑对于单个国家 i 的总产出决定因素； 然后， 我们将这个框架扩展到 n 个国家并建立系统方程将 n 个国家联系起来。 这里先讨论一个国家， 为简化起见去除下标 i。

　　第一步， 一个国家的产出可写成如下形式：【1】

　　
　　其中， αi＝ηX/Y， yf=∑（Xj/X）yj， uit是其他没有包含在贸易中的因素。 公式 （7） 有三个特征： 首先，右边的变量是产出增长率的出口份额的加权平均； 其次， 每个出口份额会随时间的推移而变动； 最后， αi=ηX/Y 假定是不随时间变化的。

　　方程 （7） 对下面估计至关重要， 也是本文与先前研究的最大差别所在。 如果每个国家 j 的产出增长对国家 i 的产出增长是外生的， 那么方程 （7） 将捕捉到国家 j 的冲击对国家 i 的直接影响。 换句话说， 如果存在一个对日本的经济增长的负的冲击， 方程 （7） 表明， 这将通过直接贸易途径减少其他国家如泰国对日本的出口， 进而降低其他国家的经济增长。 这个情况在其他考察双边贸易对冲击传染的重要性的论文中经常被测量， 但是关于最初的冲击对其他国家的间接效应却被忽视了。