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杜邦分析理论和分析体系应用情况的改进性分析

来源:中国外资 作者:杨会丰
发布于:2021-07-08 共2675字
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杜邦分析论文范文第四篇:杜邦分析理论和分析体系应用情况的改进性分析

  摘要:针对上市公司,探索科学的经营业绩评价方法,对杜邦分析理论和分析体系应用情况展开改进性分析,能够系统分析公司经营问题,实现业绩客观评价,为同类上市公司开展财务分析工作提供参考。

  关键词:上市公司; 经营业绩评价;杜邦分析体系;

  运用杜邦分析方法建立业绩评价体系,能够使企业生产经营中的各基础财务分析指标得到分解,按照关联结合在一起,增强经营效益评价的层次性。但传统杜邦分析体系存在各种不足,需要使体系得到改进,确保上市公司经营状况得到全面、真实反映,为公司业绩评价提供有力支撑。

杜邦分析

  杜邦分析理论及上市公司概况

  1.杜邦分析理论

  采用杜邦分析方法,需要将权益净利率当成是核心指标。作为综合性财务指标,权益净利率需要分解为多个驱动因素反映股东投资效率,即股东投入单位资金获得的利润水平,体现企业在某个时段经营状况。从总体上来看,包含营业净利率、总资产周转次数和财务杠杆三个驱动因素,分别能够体现企业盈利能力、营运能力和长期偿债能力。

  在经营活动中,企业任一能力变化都将引起权益净利润的变化。利用三项财务比率乘积对企业经营状况进行综合评价,能够使股东总体投资经济效益得到反映的同时,展现其财富增长速度。通过两两比较分析指标变化,能够掌握发展趋势,使企业经营问题得到全面分析,为管理决策制定提供依据。

  2.公司概况

  某集团公司成立于1997年,2005年在新加坡上市拓宽资金渠道,确保业务发展拥有充足资金。2016年注册成立清洁能源投资有限公司,经营热力(蒸汽)供热、生物质发电供热、合同能源管理、固废治理、节能环保技术等多种业务,销售煤制品、润滑油、机电设备、化工原料等多种产品,对外投资15家公司,设置1处分支机构。

  自2016年以来,公司陆续增加清洁能源投资项目,在行业内的影响力日渐提升。随着清洁能源行业发展,利用公司财务报表数据进行公司业绩评价,能够为了解公司投资前景和价值提供指导。

  上市公司财务报表分析体系的改进

  1.杜邦分析体系的局限性

  利用杜邦分析体系对公司财务报表展开分析,仅从盈利、营运和偿债三个角度对资产负债表和利润表展开分析,并未完成现金流量和利润质量评价。缺乏对现金分红的考量,难以体现实现股东财富最大化的业绩评价目标。

  随着经济全球化发展,企业所处环境较为复杂,影响公司经营的因素日渐增加,需要通过全面、准确分析才能掌握公司财务状况。采取传统分析方法,未能体现净资产收益率等备受关注指标的变化情况,也过分看重短期财务成果,容易引发管理层短视行为,不利于公司可持续发展。

  2.财务报表分析体系的改进思路

  对基于杜邦分析理论的财务报表分析体系进行改进,需要引入管理用财务报表的数据,通过对各种财务报表数据进行汇集提供客观业绩评价结果。经过改进后,盈利能力分析指标包含经营资产、负债、净经营资产、金融资产和金融负债等多项,能够实现收益分解,使股东权益价值得到反映,使指标分子分母不匹配问题得到解决。将净经营资产当成是分母,采用利润表中税后经营净利润作为分子,能够分解得到税后经营净利润率和净经营资产周转率,使经营净利润与销售收入关系得到反映。

  现金流量表拆分经营现金流和金融资产现金流,能够使公司现金流入和流出状况得到真实反映,判断资金流是否存在问题。公司能否创造现金流,将直接影响支付股利能力,因此得到了多数投资者和债权人的重视,对企业经营产生重要影响。运用现金净流量对公司经营风险进行反映,能够使公司偿债、盈利等各方面能力分析更加真实。

  3.改进后的财务报表分析体系构建

  (1)管理用资产负债表

  构建改进后的体系,需要先编制管理用资产负债表,按照经营资产=经营流动资产+经营长期资产的关系进行资产负债表两侧调整。之后对经营负债进行调整,明确与流动负债和长期负债的关系。净经营资产为资产与负债差值,金融负债为金融流动和长期负债和,金融资产同样划分为流动和长期两类。公司净负债为金融负债和金融资产差,对公司净资产进行求取,才能掌握真正投入活动的资产部分,使公司财务状况得到直观反映。

  (2)管理用利润表

  编制管理用利润表,总体需要遵照经营损益-金融损益的思路。对利息费用进行计算,需要厘清传统利息费用与金融资产公允价值变动损益、减值损失和投资损益的关系。根据经营损益和金融损益关系,能够对公司经营净利润进行求取,分析公司税收经营净利润和利息费用差值,最终得到净利润=税收经营利润×(1-所得税税率)-利息费用×(1-所得税税率)。由于带有经营活动性质,净利润属于公司真正盈利,能够用于对公司业绩开展评价。

  (3)管理用现金流量表

  从管理用现金流量表内容上来看,包含实体现金流、债务现金流和股权现金流三大类指标。实体现金流为营业现金净流量和资产增加额的差值,资产增加额需要根据资产净增加、支出和折旧摊销关系确认。

杜邦分析

  表1 公司2015-2019年可持续增长率驱动因素

  (4)管理用财务分析体系

  采用管理用财务报表展开分析,能够对公司净经营资产净利率、税后利息率和净财务杠杆三相指标进行因素分解。如表1所示,根据公司净经营资产净利率能够反映实际经营能力的高低,也与公司新事业部所处行业的整体环境息息相关。

  近5年来,净经营资产净利率前两年维持在12%左右,后三年维持在9.5%左右,考虑公司的实际情况,该变动更多的是说明了行业盈利情况,与公司的经营资产规模变动关联性不强。公司税后利息率的变动不大,说明公司所处行业整体经营风险稳定,能够预期获得较多的财务资源,可以适当地提高经营借款。但是,当净财务杠杆达到3.16后,杠杆系数难以再提高,说明公司的资信状况难以维持公司如此高的负债水平。

  上市公司杜邦分析体系改进效果

  从总体来看,公司近五年权益净利率从30.55%下降至20.80%,盈利能力有所下降。从对公司业绩进行评价,可知公司尽管营运能力有所下降,但盈利能力稳定,同时拥有较低的财务风险,能够取得一定的融资资源。相较于之前的分析体系,改进后的杜邦分析体系能够使公司经营方方面面得到反映,得到的业绩评价结果更具实用价值。

  结合上市公司业绩评价需求进行杜邦分析体系改进,可以引入管理用财务报表数据加强公司盈利、营运和负债情况的客观分析。在实践操作中,需要加强各指标驱动因素分解,合理完成管理用财务报表编制和分析,从而把握公司增长趋势,利用得到的业绩评价结果为公司管理决策制定提供依据。

  注释

  11李雨,张丽。房地产上市公司财务业绩评价实证研究--基于因子分析[J].中国房地产,2020(36):35-39.

  22 刘畅。基于改进杜邦分析体系的安妮股份公司业绩评价[J].科技经济导刊,2018,26(08):173-174.

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作者单位:江苏中圣清洁能源有限公司
原文出处:杨会丰.基于上市公司经营业绩评价的杜邦分析体系改进[J].中国外资,2021(06):66-67.
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