杜邦分析理论和分析体系应用情况的改进性分析

杜邦分析论文范文第四篇：杜邦分析理论和分析体系应用情况的改进性分析

　　摘要：针对上市公司，探索科学的经营业绩评价方法，对杜邦分析理论和分析体系应用情况展开改进性分析，能够系统分析公司经营问题，实现业绩客观评价，为同类上市公司开展财务分析工作提供参考。

　　关键词：上市公司； 经营业绩评价；杜邦分析体系；

　　运用杜邦分析方法建立业绩评价体系，能够使企业生产经营中的各基础财务分析指标得到分解，按照关联结合在一起，增强经营效益评价的层次性。但传统杜邦分析体系存在各种不足，需要使体系得到改进，确保上市公司经营状况得到全面、真实反映，为公司业绩评价提供有力支撑。

　　杜邦分析理论及上市公司概况

　　1.杜邦分析理论

　　采用杜邦分析方法，需要将权益净利率当成是核心指标。作为综合性财务指标，权益净利率需要分解为多个驱动因素反映股东投资效率，即股东投入单位资金获得的利润水平，体现企业在某个时段经营状况。从总体上来看，包含营业净利率、总资产周转次数和财务杠杆三个驱动因素，分别能够体现企业盈利能力、营运能力和长期偿债能力。

　　在经营活动中，企业任一能力变化都将引起权益净利润的变化。利用三项财务比率乘积对企业经营状况进行综合评价，能够使股东总体投资经济效益得到反映的同时，展现其财富增长速度。通过两两比较分析指标变化，能够掌握发展趋势，使企业经营问题得到全面分析，为管理决策制定提供依据。

　　2.公司概况

　　某集团公司成立于1997年，2005年在新加坡上市拓宽资金渠道，确保业务发展拥有充足资金。2016年注册成立清洁能源投资有限公司，经营热力（蒸汽）供热、生物质发电供热、合同能源管理、固废治理、节能环保技术等多种业务，销售煤制品、润滑油、机电设备、化工原料等多种产品，对外投资15家公司，设置1处分支机构。

　　自2016年以来，公司陆续增加清洁能源投资项目，在行业内的影响力日渐提升。随着清洁能源行业发展，利用公司财务报表数据进行公司业绩评价，能够为了解公司投资前景和价值提供指导。

　　上市公司财务报表分析体系的改进

　　1.杜邦分析体系的局限性

　　利用杜邦分析体系对公司财务报表展开分析，仅从盈利、营运和偿债三个角度对资产负债表和利润表展开分析，并未完成现金流量和利润质量评价。缺乏对现金分红的考量，难以体现实现股东财富最大化的业绩评价目标。

　　随着经济全球化发展，企业所处环境较为复杂，影响公司经营的因素日渐增加，需要通过全面、准确分析才能掌握公司财务状况。采取传统分析方法，未能体现净资产收益率等备受关注指标的变化情况，也过分看重短期财务成果，容易引发管理层短视行为，不利于公司可持续发展。

　　2.财务报表分析体系的改进思路

　　对基于杜邦分析理论的财务报表分析体系进行改进，需要引入管理用财务报表的数据，通过对各种财务报表数据进行汇集提供客观业绩评价结果。经过改进后，盈利能力分析指标包含经营资产、负债、净经营资产、金融资产和金融负债等多项，能够实现收益分解，使股东权益价值得到反映，使指标分子分母不匹配问题得到解决。将净经营资产当成是分母，采用利润表中税后经营净利润作为分子，能够分解得到税后经营净利润率和净经营资产周转率，使经营净利润与销售收入关系得到反映。

　　现金流量表拆分经营现金流和金融资产现金流，能够使公司现金流入和流出状况得到真实反映，判断资金流是否存在问题。公司能否创造现金流，将直接影响支付股利能力，因此得到了多数投资者和债权人的重视，对企业经营产生重要影响。运用现金净流量对公司经营风险进行反映，能够使公司偿债、盈利等各方面能力分析更加真实。

　　3.改进后的财务报表分析体系构建

　　（1）管理用资产负债表

　　构建改进后的体系，需要先编制管理用资产负债表，按照经营资产=经营流动资产+经营长期资产的关系进行资产负债表两侧调整。之后对经营负债进行调整，明确与流动负债和长期负债的关系。净经营资产为资产与负债差值，金融负债为金融流动和长期负债和，金融资产同样划分为流动和长期两类。公司净负债为金融负债和金融资产差，对公司净资产进行求取，才能掌握真正投入活动的资产部分，使公司财务状况得到直观反映。

　　（2）管理用利润表

　　编制管理用利润表，总体需要遵照经营损益-金融损益的思路。对利息费用进行计算，需要厘清传统利息费用与金融资产公允价值变动损益、减值损失和投资损益的关系。根据经营损益和金融损益关系，能够对公司经营净利润进行求取，分析公司税收经营净利润和利息费用差值，最终得到净利润=税收经营利润×（1-所得税税率）-利息费用×（1-所得税税率）。由于带有经营活动性质，净利润属于公司真正盈利，能够用于对公司业绩开展评价。

　　（3）管理用现金流量表

　　从管理用现金流量表内容上来看，包含实体现金流、债务现金流和股权现金流三大类指标。实体现金流为营业现金净流量和资产增加额的差值，资产增加额需要根据资产净增加、支出和折旧摊销关系确认。

　　表1 公司2015-2019年可持续增长率驱动因素

　　（4）管理用财务分析体系

　　采用管理用财务报表展开分析，能够对公司净经营资产净利率、税后利息率和净财务杠杆三相指标进行因素分解。如表1所示，根据公司净经营资产净利率能够反映实际经营能力的高低，也与公司新事业部所处行业的整体环境息息相关。

　　近5年来，净经营资产净利率前两年维持在12%左右，后三年维持在9.5%左右，考虑公司的实际情况，该变动更多的是说明了行业盈利情况，与公司的经营资产规模变动关联性不强。公司税后利息率的变动不大，说明公司所处行业整体经营风险稳定，能够预期获得较多的财务资源，可以适当地提高经营借款。但是，当净财务杠杆达到3.16后，杠杆系数难以再提高，说明公司的资信状况难以维持公司如此高的负债水平。

　　上市公司杜邦分析体系改进效果

　　从总体来看，公司近五年权益净利率从30.55%下降至20.80%,盈利能力有所下降。从对公司业绩进行评价，可知公司尽管营运能力有所下降，但盈利能力稳定，同时拥有较低的财务风险，能够取得一定的融资资源。相较于之前的分析体系，改进后的杜邦分析体系能够使公司经营方方面面得到反映，得到的业绩评价结果更具实用价值。

　　结合上市公司业绩评价需求进行杜邦分析体系改进，可以引入管理用财务报表数据加强公司盈利、营运和负债情况的客观分析。在实践操作中，需要加强各指标驱动因素分解，合理完成管理用财务报表编制和分析，从而把握公司增长趋势，利用得到的业绩评价结果为公司管理决策制定提供依据。

　　注释

　　11李雨，张丽。房地产上市公司财务业绩评价实证研究--基于因子分析[J].中国房地产，2020（36）：35-39.

　　22 刘畅。基于改进杜邦分析体系的安妮股份公司业绩评价[J].科技经济导刊，2018,26（08）：173-174.