日本泡沫经济生成中的经济周期阶段

　　2 日本泡沫经济生成中的经济周期阶段

　　2.1 现代经济周期波动的测度方法

　　现代经济周期波动认为，在经济周期的衰退时期，经济总量不一定发生绝对量的降低，而是表现为增长速度的减缓，即经济周期波动分为增长率高于增长趋势的扩张阶段和增长率低于增长趋势的收缩阶段。多数经济学家认为，经济变量的时间序列由季节波动S 、长期趋势T 、周期性波动C以及不规则波动I 四个部分组成。

　　时间序列可认为是这四个部分之和T   S   C   I或之积T   S   C   I.因此，要得到时间序列的周期性波动必须分离出序列的季节波动S 、不规则波动I 和趋势成分T .

　　现代经济周期波动对时间序列周期成分的测度多借助计量工具和模型。在实际应用中，国内外普遍使用的 X   12季节调整法来分离时间序列中的季节波动S .对于分解时间序列中趋势成分和周期成分，国内外实践中有多种方法，如UC-卡曼滤波分解法、BN分解法、HP滤波法、BK滤波法等，争论也很多。本文采用学术界较为流行的HP滤波法来得到时间序列的周期性波动成分。

　　HP滤波（Hodrick-Prescott filter）由Hodrick和Prescott提出，此后获得了广泛的应用。HP滤波将经济时间序列看作是趋势项与循环项之和。按照经济增长理论，趋势项是一个平滑序列。HP滤波基于这一点，从给定时间序列ty 中提取出一个平滑序列Tty 作为趋势项。

　　2.2 数据的选取和处理结果

　　现代经济周期波动的测度多以经济变量的增长率为考察对象，本文选取世界银行所公布的日本1960~2010年的年度GDP增长率作为分析日本经济周期的指标，详细数据见附录。

　　这里的 GDP 增长率序列（用 GR 表示）是年度数据，不需要季节调整。用 EViews软件进行 HP 滤波分解，长期趋势成分和周期性波动成分如图 2-1 和图 2-2 所示：

　　接下来用“谷-谷”分析法来划分日本经济在这50年期间的周期性波动。从一个波谷到另一个波谷可算作一个周期，这样1960年到2010年可分为十一个周期。

　　1960~1962年是上一轮周期循环的衰退期。

　　第一次经济周期波动历时三年，从1963年到1965年。周期的扩张时期为2年，此时正处于东京奥运会筹备阶段，国内投资高涨，波峰位于1964年，增长率为11.7%;之后经常收支开始恶化，奥运会结束后市场疲软，周期进入收缩阶段，1965年达到波谷，增长率为5.8%.该周期波动幅度较大，为5.9%,平均增长率较高为8.7%.

　　第二次经济周期波动历时五年，从1966年到1970年。周期的扩张时期为3年，这得益于积极的财政和货币政策，波峰位于1968年，增长率为12.9%;国外的通货膨胀压力导致日本国内物价的上升，政府开始提高再贴现率、抑制财政支出，周期进入衰退期，1970年达到波谷，出现负增长-1.0%.该周期波动十分剧烈，波动幅度达到13.9%,但平均增长率9.2%还是很高的。

　　第三次经济周期波动历时四年，从1971年到1974年。周期的扩张时期为2年，“改造日本列岛”的热潮使经济迅速升温，波峰位于1972年，增长率为8.4%;1973年的石油危机给日本经济带来巨大冲击，周期转入衰退期，1974年达到波谷，也出现负的增长率-1.2%.该周期波动也比较剧烈，波幅达9.6%,平均增长率为5.0%.

　　第四次经济周期波动历时六年，从1975年到1980年。周期的扩张时期为5年，此阶段为石油危机过后，日本政府用宽松的财政、货币政策刺激经济复苏，周期的波峰位于1979年，增长率为5.5%;之后第二次石油危机使周期进入收缩阶段，但该周期的波动幅度较小，为2.7%,波谷的增长率为2.8%,周期的平均增长率较平稳为4.2%.

　　第五次经济周期波动历时三年，从1981年到1983年。周期的扩张时期为1年，收缩时期为2年，波峰位于1981年，增长率为4.2%,波谷位于1983年，增长率为3.1%.该周期的波动幅度很小，为1.1%,平均增长率为3.6%,总体增长比较平稳。

　　第六次经济周期波动历时三年，从1984年到1986年。周期的扩张时期为2年，此阶段为日本高技术产业所带动的景气上升，波峰位于1985年，增长率达到6.3%;但“广场协议”使日元升值，日本出口不振，经济开始回落，1986年增长率降为2.8%.

　　该周期的波动幅度为3.5%,平均增长率为4.5%.

　　第七次经济周期波动历时7年，从1987年到1993年。周期的扩张时期为2年，此阶段为“泡沫经济”推动下的“平成景气”,波峰位于1988年，增长率达7.1%;泡沫经济的破灭使周期进入“平成萧条”,1993年达到波谷，增长率为0.2%,GDP几乎没有增长。该周期的波动比较剧烈，波幅达到6.9%,平均增长率为3.8%.

　　第八次经济周期波动历时五年，从1994年到1998年。周期的扩张时期为3年，波峰位于1996年，增长率为2.6%;1997年，受亚洲金融危机的影响，日本经济进入收缩期，波谷位于1998年，增长率为-2.0%.该周期的波幅为4.6%,平均增长率为1.8%,总体增长率较低。

　　第九次经济周期波动历时四年，从1999年到2002年。周期的扩张时期为2年，波峰位于2000年，增长率为2.3%;周期的收缩期为2年，波谷位于2000年，增长率为0.3%,波幅为2.0%,平均增长率为0.7%.

　　第十次经济周期波动历时三年，从2003年到2005年。周期的扩张时期为2年，波峰位于2004年，增长率为2.4%;周期的收缩期为1年，波谷位于2005年，增长率为1.3%,波幅为1.1%,平均增长率为1.8%.

　　第十一次经济周期波动历时四年，从2006年到2009年。周期的扩张时期为2年，波峰位于2007年，增长率为2.2%;周期的收缩期为2年，波谷位于2009年，增长率为-5.5%,波幅较大，为7.7%,平均增长率为-0.7%.

　　总体来看，第1次周期到第3次周期是日本经济的高速增长阶段；第4次周期到第7次周期是日本经济的平稳增长阶段；第8、9次周期是日本经济长期低迷的低速增长阶段。日本泡沫经济从1986年12月开始迅速膨胀，一直持续到1990年2月，1990年2月日本银行第四次提高再贴现率，同年8月第五次提再高贴现率，泡沫经济开始崩溃，从而揭开了泡沫经济危机的帷幕。这场泡沫经济危机从泡沫的膨胀到破灭整个过程位于第7次经济周期，1987年经济开始高涨，1988年达到顶峰，1989年经济增长速度开始下降，但仍保持较高速增长，1991年经济开始急剧下滑，1993年经济增速达到谷底。1994年之后，虽然通过各种政策的调整，经济偶有回升，但平均增长率一直处于极低的状态。

　　2002年后，日本开始摆脱泡沫经济危机的影响，经济稳定增长，但2008年受到美国次贷危机的冲击，经济再次严重衰退。通过各种政策措施的补救，2010年日本经济复苏，开始了新一轮的周期循环。

　　表2-1和表2-2分别给出了日本历次经济周期波动的持续期和谷峰落差。