农业上市公司财务治理现况、问题及完善策略

　　近几年，由于农业上市公司在激励约束和监督方面缺乏有效的机制而导致经营者作假舞弊，进而危及公司治理和证券市场，让人触目惊心。其重要原因是，企业内部监督机制和激励机制的缺失在很大程度上与我国农业上市公司财务治理不完善有关。因此，对我国农业上市公司财务治理现状及存在的问题进行分析，探讨相应的对策措施，对提高我国农业上市公司财务治理效率有着较强的现实意义。

　　一、农业上市公司现状分析

　　（一）盈利能力差

　　农业类上市公司的盈利能力可用净资产收益率、主营业务利润率、每股收益来反映，农业类上市公司 2011—2013 年的平均净资产收益率为 1.891，市场平均值为 13.27；农业上市公司三年的平均主营业务利润率为 4.223，市场平均值为 11.12；三年的平均每股收益为 0.231，市场平均值为 0.413，农业类上市公司的这些指标都比市场平均值低很多。

　　这些都说明了农业上市公司比起整体的上市公司，其盈利能力差不少。但是值得欣慰的是，在盈利能力的成本费用利润率指标中，农业上市公司的三年平均值比市场平均值略高。也就是说，虽然农业上市公司的整体表现不如人意，但是，它的费用和成本支出控制得比较好，这也是农业上市公司正在进步的方向和成果。

　　（二）偿债能力较好

　　上市公司偿债能力指标有流动比率、股东权益比率、资产负债率等。农业类上市公司 2011—2013 年三年的平均流动比率为 2.827，市场平均值为 1.10，高于市场平均值；三年的平均股东权益比率为 57.36，市场平均值仅为 13.00，明显高于市场平均值；农业上市公司三年的平均资产负债率为 42.64，而市场平均值为85.94，明显低于市场平均值。从农业上市公司的股东权益比率高于市场平均值，且其资产负债率明显低于市场平均值来看，相比于其他行业的上市公司，农业类上市公司资本市场融资的优势没有得到充分运用，财务杠杆的作用以及经营潜力都没有得到良好的发挥；而其流动比率与市场平均值接近，究其原因，是农业类上市公司固定资产的比重较大，且有些农业上市公司的销售存在季节性，这就必然导致农业类上市公司有一定存货积压。

　　（三）农业上市公司呈现多元化“、背农”趋势发展随着改革进程的不断深入，一些本来属于农业板块的上市公司打着“农”字招牌，逐渐脱离招股时的初衷，将大量资产投向非农产业，非农扩张行为非常明显。有大量的农业上市公司将募集到的资金和自有资金不再用于扩大农业再生产，而是将资金大量投资于毫无关联的非农产业，但目前公司主业仍是农业。根据对 130 家上市公司的统计，2012 年进行过这种非农产业投资的有 60 家左右，占统计公司总数的一半左右。

　　二、农业上市公司财务治理问题分析

　　（一）国有股“一股独大”，且所有者缺位

　　由于我国特殊的经济环境和上市环境，导致股权大部分集中在国家或少数法人手中，且均为限制流通的股票。到 2013 年 5 月 10 日，我国农业上市公司平均总股本为 4.89 亿股，平均流通股本为 3.58亿股，远低于 2013 年 5 月 10 日上市的我国其他公司平均总股本 568.82 亿股与平均流通股本 322.73亿股。其中，农业上市公司的平均总股本和平均流通股本最多，其值分别为 6.96 亿元，仅占沪深两市市值的 1.42%。大量股权不具有流通性，股东“用脚投票”机制的缺失，导致我国上市公司外部约束机制不健全，从而造成一些上市公司频繁出现违规失信现象，且所有者缺位的现象也导致上市公司产生经理层“内部人控制”问题，侵犯了中小投资者的利益。不过，随着股权分置改革的进行，这种现象得到了一定的改善。

　　（二）债权人的利益得不到保证

　　在我国，主要的债权人是商业银行，商业银行虽然已经脱离了地方政府的管辖，但是与其仍存在着相互依赖、相互利用的关系。地方政府为了保护上市企业，而商业银行出于各种考虑，可能会违背自由缔约的原则对上市公司发放贷款，这就导致贷款的坏账率居高不下，损害了债权人的利益。

　　（三）审计师意见缺乏可靠性

　　会计师事务所作为独立的第三方，接受全体股东的委托，对上市公司会计报表的实性、合法性和公允性发表审计意见。因此，审计市场的健康发展是推动证券市场健康发展，实现资源有效配置的一个重要基础。但是，我国上市公司审计质量却让人堪忧。最近几年在证券市场上爆发了数次重大财务造假案，而农业类上市公司的财务造假案占了相当的比重，农业类上市公司财务造假也成为媒体争相报道的焦点。比如说，不符合上市公司条件，但却通过良好包装上市的蓝田股份、ST 中农、ST 天颐等农业类上市公司；比如说，通过粉饰财务报表，利用虚转成本、虚构收入、虚增利润等手段造成公司经营状况良好的假象，借以欺骗投资者的蓝田股份、银广夏、丰乐种业、亚华种业等农业类上市公司。

　　（四）大股东与中小股东的代理问题难以解决

　　在国有控股的企业中，大股东通过股权控制、人事安排等控制了企业的发展，而中小股东却没有什么发言权。由于我国特殊的上市环境，许多企业存在“剥离上市”和“捆绑上市”的现象，而“剥离上市”又使得上市公司得以轻易地利用关联交易转移上市公司的资产，侵犯了中小股东的利益。

　　如洞庭水殖的上市就是在政府为了完成上市额度而将湖南德海西湖渔业总场、安乡县珊泊湖渔场、常德泓鑫水殖有限公司、常德桥南市场开发总公司和中国水产科学研究院共同发起设立的，湖南常德西湖渔业总场拥有 48.2%的股份，其股权归常德市国资局，属于国家股，但是由于国家股的所有者缺位，使得第二大股东泓鑫公司成为实际控制者，而泓鑫公司最大的股东是晟禾农业，掌控晟禾农业94.9%的正是罗祖亮，因此他就成为真正的内部控制者。

　　自洞庭水殖上市两年内，与第二大股东共发生5 次关联交易，总金额在 1 亿元以上，并导致上市公司 8 400 万元流向泓鑫公司。其控制者通过关联交易的方式转移并占用上市公司的资产。这种行为不仅使得国资局和第三股东受到损失，也使得外部投资者蒙受侵害。

　　三、农业上市公司的财务治理对策

　　（一）完善股权分置改革制度

　　西方资本市场是私有制，这就决定了我国与西方证券市场的出发点不同，西方的资本市场产权关系比较清楚，产权保护的法律制度也比较完善。我国的资本市场是以公有制为主，其目的是给国有企业融资，以促进国有企业改革。所以在短期内“一股独大”的现象是不能够改变的。总之，妥善解决上市公司治理结构的根本方法在于宏观层面上的股权改革。这是一项长期而又艰巨的任务。

　　（二）提高审计师审计质量

　　双重委托代理关系在我国上市公司财务报表审计中一直存在。按理，委托人是广大投资者，受托鉴证公司经理层的经营业绩并进行财务报表审计的会计师事务所是代理人。但实际上聘任会计师事务所的权力掌握在受股东之托进行经营管理的经理层手中，被审计对象变成了实质上的审计委托人，出现管理当局自己委托他人审自己的情况。由此上市公司管理层与会计师事务所利益息息相关，后者的生计全依附于前者。正是这种息息相关的利害关系有时会促使会计师事务所去迎合和满足管理层的一些不合理要求，甚至帮助上市公司作假。注册会计师的独立性和客观公正性是保证审计质量的前提，为此必须改变目前的审计委托模式。财务报表的审计费用可以由上市公司向证券交易所支付，证券交易所通过招标的方式，向社会聘请会计师事务所对上市公司财务报表进行审计。这样在注册会计师行业内部条块分割的地方保护主义会被打破并利于推动行业内的资源整合，更利于保证会计信息的真实性、准确性、完整性和及时性，最终实现证券交易所、投资者、上市公司和注册会计师利益的帕累托最优。

　　（三）重视债权人在财务治理中的作用

　　在我国农业上市公司中，大股东享有公司重大决策权并以此积累财富，但公司经营的全部风险却并不是由大股东承担，大股东利用财务杠杆的作用将剩余风险转嫁给全体债权人。从这个方面来说，若债权人能参与企业财务治理，股东（尤其是大股东）的行为就可以在一定程度上有效地被监督，该项举措不仅可以保护大股东利益，同时也使中小股东的利益得到了保护。由此在公司内部设置债权人董事势在必行，债权人可以作为企业的出资者参与到企业财务治理的过程中，该职位的设立，一方面可以抑制“内部人控制”，有效地监督经营者行为；另一方面，在使用债务资金时，企业可以更多地考虑到银行的利益并以此减少银行不良债权，这也有利于银企关系的优化。

　　（四）提高农业上市公司质量

　　要解决农业上市公司的财务治理问题，最根本的还是要提高上市公司的质量，一是要从源头控制，即严禁一些不符合上市标准的企业包装上市或捆绑上市。这样，使得真正有实力的企业上市募集资金，让投资者的资金得到真正的发挥。对于“剥离上市”的现象，也要及时制止，这样才可以有效制止关联交易的发生，让企业整体上市。二是要加强企业的财务治理，提高农业上市公司的盈利能力。从以上的分析可以看出，农业上市公司的盈利能力较弱，对投资者回报不高，从而降低投资者的信心，致使农业板块的健康稳定发展没有保障。农业上市公司作为营利的经济组织，要想方设法提高产品和服务的质量来保证其产品和服务在市场上的竞争能力，通过技术创新、降低成本、改进管理来提高公司以盈利能力和持续发展能力为核心的竞争力；而不是通过“背农”的方式，因为从我国最近出台的政策来看，国家对农业企业的发展还是持支持态度的。

　　四、结论及启示

　　农业向来都是弱质性产业，如何规避行业风险对于农业产业来说，永远都是一个经久不衰的话题，前人的谆谆告诫“不要将所有的鸡蛋放在一个篮子里”常在耳畔。多元化投资该如何进行，非系统风险如何分散掉，是在理论与实践中不断探索的课题，与主业完全无关的多元化经营，带来的只会是更大的经营风险，而我们却可以充分有效利用现有的资源进行与主业相关的多元化投资，以此来增强抗风险能力。

　　自我逐利向来都是资本自有的本能与规律，在当今经济发展形势下，如何扶持农业，如何带动农业产业化的发展，同时又使农业企业稳定发展并拥有核心竞争力，这一问题需要国家政策的调整，也需要广大学者与专家深入探讨。

　　【参考文献】

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