X能源集团的财务风险识别与评估

　　第4章 X能源集团的财务风险识别与评估
　　
　　4.1 X能源集团的企业财务风险识别
　　
　　财务风险识别,即在财务危机发生之前,采用了一定的技术与方法对还未发生的、潜在的各类财务风险进行系统化的、连续性的预测,对有可能会影响其目标实现的风险的来源、影响范围、事件的原因及潜在的后果进行的判断并记录风险的过程。财务风险的识别是针对于企业的财务风险进行的有效防范与控制的第一个相当重要的步骤,是风险管理的前端,是对于财务风险的一种判断与分析,只有在事前准确的对财务风险进行了预测与衡量,才能够为以后的财务风险的控制与管理打下了坚实的基础。

　　财务风险的识别过程一般包含了感知与分析风险这两个环节。感知风险即是对客观存在的各种各样的风险进行认识的过程,通过感知风险,能够初步地找到与发现出风险点的位置,才能够对存在的风险进行更深层次地分析,并研究出引发的风险的多种的影响因素,来准确的识别与判断财务风险,并制定出风险的控制措施与防范的方法,其是风险识别的基础。分析风险即是指对引发风险的事故的多种的因素进行蹄选、分类、总结的过程,其是风险识别的关键。

　　财务风险识别主要是通过信息收集、确定识别方法、建立风险数据库三个步骤来实现。

　　1.信息收集。主要是通过围绕着具体目标,并收集相关的信息,然后进行分析与整理,为风险识别做好准备。结合X能源集团的特点来看,收集信息的主要渠道有国家财经法律与法规、公司内的各项规章与制度、国内外的同行业财务年报表所批露出的重大的风险信息以及公司领导的讲话、已有风险的数据库,甚至历史风险的事件等。

　　2.确定的识别方法。主要是通过围绕着的R标,充分应用己经收集了的上述信息,选择最适合本企业的方法来识别相关风险。结合X能源集团企业的实践情况,主要方法包括:市场价值测量法、基准化分析、问卷调查方法、流程图分析方法、历史事件法、财务报表法、情景分析法、头脑风暴法、检查表法、目标分析法、领导讲话分析法、资产负债结构法、投资报酬率的变异系数法以及应收账款的账龄分析法等。

　　3.建立风险数据库。就是将己经识别的风险记录下来以形成相关风险的数据库,为以后的风险识别积累较多的经验与方法。风险的数据库应该是F—步的风险分析、评估的基础。首先必须要依据风险管理的H标与业务,设计r科学风险的数据库模版。其次是同一个的风险数据库中的风险描述需要在同一层级上。磁后一点是风险点?定要描述的简洁明了,并与风险应对的措施分开,例如:违反程序(执行风险)、未经有效的审批(控制措施)等都不作为风险进行描述。

　　接下来,结合X能源集团企业的实际情况,具体地分析筹资风险、投资风险、资金回收风险的识别方法。

　　4.1.1 X能源集团的筹资风险识别
　　
　　“企业的筹集资金渠道主要有两个大类:一类是所有者投资。例如增资扩股、税后利润的分配再投资等。二是借入资金。对于所有者投资来讲,完全不存在还本付息的问题,可以长期地使用与自由地支配,那么其风险则在于使用效益的不确定性因素上。针对于借入的资金而言,企业在取得了财务杠杆的利益的同时,实际负债的经营而借入的资金,因而会给企业带来一定程度的丧失了偿债的能力的可能与收益的不确定性的可能。企业适度的举债是必要的,关键在于企业是如何来防范风险的。从企业的长期发展与经营的目标来出发,非常有必要对企业的筹资活动进行下分析,例如,有一项目的资金的需求的总量为2000万元,现在有三种的筹资的方案:(1)发行的股票为200万股,每股的发行价格为100元;(2)发行的股票为150万股,每股的发行价格为100元,举债额为500万元;(3)发行的股票100万股,每股的发行价格100元,举债额1000万元。假定资金的利润率为10%,借款的年利率为8%,所得税税率为33%。筹资的方案所获得的收益如下表:【表4.1】

　　
　　从以上的例子可以看出,筹资方式的不同,每股的收益也不尽相同。负债经营所取得的每股的收益相对较高,并且举债比例也会越大,每股收益更是越高。不过,前提的条件是资金的利润率(本例子为10%)必须高于债务的成本(年息率8%)。所以,负债经营也有可能会提高资金的利润,企业也会因为举债而节省了自有资金,以此方法为公司创造了新的利润增长点。另外,借款的利息在税前己经列支,这样可以使得企业可以减少税金的支出,以此提高了盈利的水平。

　　公司的筹资活动除了平常的意义上的自我资金的积累以外,当然还包括了公司的内部的子公司之间的内部融资、利用的债务筹资、直接筹资等主法。而从企业的筹资活动的状态以及其结果来评价筹资的风险其存在以及其的强与弱,同时也根据对于筹资的风险的评价结果,可以通过下面的途径有一定的针对性的来识别筹资风险:

　　一、评估企业资产与负债的市场价值

　　伴随着目前市场化程度的不断提高的前提下,特别是资产证券化与金融市场的快速发展,金融工具的创新,企业的资产价值与利率、汇率、股票的指数等市场价值的参数变化已密切相关。故非常有必要来采用企业的资产化负债的市场价值的测量法。也就是根据利率、汇率及股票的指数等市场价格的参数变化,对企业的资产与负债进行重新的估值与计价后再进行重新计算,这样做可以将企业因市场价格的变化而外露的财务风险因素一并考虑进去。同时这样也可以更及时、全面与准确地反映出企业的资产实际价值是多少。虽然仅从估值角度来讲,由于市场价值其涵盖了企业资产与负债的较多相关的特性,所以企业的资产与负债的市场价值的测量就可以作为识别与防范目前企业的再融资风险的大小前,用来计算与掌握企业的现有资产与负债的最基本方法。

　　二、可以通过企业的资产负债结构来识别企业的筹资风险

　　企业的资产负债结构主要是指企业总负债和总资产的相比值与其资本与负债的相比组成。从一般角度而来,企业的资的负债的结构中,资产的负债率高与低是权衡一家企业的财务风险大与小的一个相对较为直观的重要指标。但资产负债率也并不是越低就越好,太低的资产负债率通常意味了企业的资产利用率太低,并且企业并没有正确地使用好负债的杠杆来加大企业赢利与加快扩张的速度等。所以根据不同的行业,不一样的企业规模进行最优化的资产负债的结构及资产负债水平。这种最优化的结构便可以根据其负债和资本加权的综合成本费用进行确定。在对企业财务风险进行识别的过程中,可使用合理的负债额度这个基本的思路着手,从其财务风险的大小来识别。并且计算出企业合理的负债额以外的负债额度的临界点在哪里。

　　4.1.2 X能源集团投资风险的识别

　　X能源集团企业如果直接地对外进行投资所遭受的风险的大与小最主要是取决于被投资企业的经营状况与财务状况,而被投资企业的经营风险和筹资风险将会共同地影响到X能源企业直接的投资风险,所以在被投资企业的经营风险或者总的风险已经知道的前提条件下,可以将他视做本企业的直接的投资风险。当然,企业也能根据和直接的投资的收益相关的历史资料来计算出投资收益的期望值是多少、标准差与变化系数是多少等用以预测直接的对外的投资风险。其道理与间接的对外投资风险的估计是大致相同的。一家的企业在拟投资之前都必须要通过计算出投资的项目所对应的净现值指标、净现值比指标、投资收益率指标等指标。最后使用得出的这些指标值标示出来这些指标的概率分布、平均值、方差及其风险度等风险的决策指标。目前较常用的方法一般为投资报酬率直方图法、投资报酬率方差法、投资报酬率变异系数法与投资报酬的敏感法。【表4.2】

　　
　　夏普教授所提出的资本资产的定价模型,已经大大地简化了上述的估量投资组合风险且可以以选择有效的投资组合程序(WilliamF.Sharpe 1963)[彳]。投资组合的关键在于投资者自身,能否根据其期望的收益与所愿意承担的风险的水平,来选择不一样的投资的项目,并且能确定出各个项目所占据的比例。这也将会是投资决策所急需要解决的问题。这类决策完全是根据投资的风险和期望的投资的收益之间存在的关联性,并以股东的财富的最大化为其目标,并可以从备选的投资方案中选择出可预见性风险相对比较小的,但收益相对是较高投资的方案。

　　4.1.3 X能源集团的流动资产风险识别

　　一、建立有效的信用管理机制

　　由公司的信用管理部门来建立客户的档案,详细地记录每一客户的基本资料,并对每位客户进行相关的信用调查,然后根据集团公司的信用政策与客户的实际情况来为客户设定其相应的信用额度。假如发生赌销业务的时候,信用管理部门应该根据该客户的信用额度进行审核并签署意见书,然后销售部门则根据该意见书进行销售,从而归避了销售部门单纯地追求业务利润最大化,导致应收坏账的产生。假如应收账款产生后,必须要及时地报送至财务部门进行入帐处理,并对该客户的基本情况、赎销金额、尚欠的金额或己经使用的信用额度与尚可使用的额度进行非常详细的记载,以便公司可以随时地了解与识别该客户的余销风险。

　　二、对应收账款进行的账龄分析

　　通过对应收账龄的分析与蹄选,以确定相关应收账款的管理重点,并确认未能收回的应收账款巳经超过超期的间长短及超期原因。财务部的作人员可按不同的标准如销售地点、销售人员、账龄区间等计算其结构的比率,确定出经常性回款难、回款慢的客户。

　　在此基础上,财务部的相关工作人员按账龄长短或未付款的原因分析揭示问题严重性,或按应收账款客户类型、行业特性提出应收账款的管理重点,并及时编制相关应收账款的催收计划,以便能有效、快捷的收回欠款。

　　三、随时地关注客户的经营状况,加强日常询证工作

　　企业必须要经常地了解客户的经营状况、财务情况以及人员的变动情况,做到心中有谱,严格防范对方企业因为突然变故或相关负责人员的变动可能会导致的应收账款坏帐的风险。财务部门要与业务部门增进沟通协调,要会同业务部门对应收账款业务的定期地发送应收询证函,核实其应收账款的真实性与完整性,以便于尽早归避坏帐风险。

　　4.2 X能源集团财务风险的评估

　　财务风险的评估是企业风险控制和处理的前提,更加是风险管理的关键环节。财务风险评估最主要是在风险识别的基础上,对可识别出的财务风险可能导致的风险危害程度进行科学分析与评估,然后对引发财务风险的影响因素再进行深入地、全面地r解和分析,为风险防范措施的制定以及风险管理的决策提供一定的科学依据。对财务风险进行全面的评估,是X能源集团企业在日益激烈的市场竞争中,面对着复杂多变的财务风险而采取的有效措施进行控制,此为企业能够健康地快速地发展且战胜竞争对手?的重要步骤。

　　4.2.1筹资风险评估

　　一、幕景分析法:这是西方国家在风险的分析时的较常用的一种方法.其操作的过程是:首先利用相关数据、曲线和图表等资料把某--种商品的生产与经营或某-项资金的借与贷和经营的未来的状态进行细致的描述,以便来研究引起了相关的风险的关键因素及其有可能会导致的后果与影响程度,而后再去研究当某些因素发生/变化的时候,又将会出现怎么样的风险,其造成的损失与后果又会如何,这一种方法对筹资风险分析具有动态性的特征。

　　二、集合意见法:通过与企业各部的相关工作人员进行沟通交流:求相关工作人员对筹资风险与筹资来源的意见,而后由风险的管理人员将各种意见都汇总起来,以便全面地了解工作人员的筹资风险的认识情况,这样既可以发现被遗漏或忽略的筹资的风险,还可以提升各个部门员工在财务风险管理中发挥的沟通协调作用。

　　4.2.2投资风险的评估

　　一、经营杠杆系数

　　(一)经营杠杆系数

　　经营的杠杆即是反映了销售与息税前的盈利的杠杆间的关系,指在企业的生产的经营过程中因为存在着固定的成本,所以会使得利润的变动率大于产销量的变动率的规律。对于X能源集团企业来说,经营的杠杆是相当有效且非常实用的工具。例如,在X能源集团中,加油站的投资成本一般是相对固定,不过不同加油站也会因为销量的不同而导致效益完全不同,所以销量大小是否能够准确预计是在投资加油站过程中能否盈利的关键因素。经营杠杆利益是根据成本的性态,即在一定销量的范围内,销量的增减不会影响固定成本的增减,在减少单位的固定成本的同时也提高了单位产品利润率,用较小的销量增长率带来较大利润盈利率。即可以发现,企业可以运用经营杠杆来努力地提高销量,创造出更多的利润。经营杠杆系数(DOL),也被称为是经营杠杆程度,是息税前收益变动率对销售量(额)变动率倍数。【图4.3】

　　其公式表示为:DOL= (A EBIT/EBIT) / ( A Q/Q)或者:DOL= (A EBIT/EBIT) / (A S/S)DOL——经营杠杆的系数;EBIT——变动前的息税前收益;Q——变动前销售量;S——变动前销售额;AEBIT——息税前收益变动额;AQ——销售量变动额;AS——销售额变动额。

　　用经营杠杆系数可以较准确地度量出企业总的投资风险,经营杠杆系数越是大,企业的风险也就越大,反之则亦然。

　　(二)动态分析法

　　X能源集团对于类似地投资煤矿时的风险评估的另一个比较重要方法是动态分析法。可以通过对某个加油站项目的投资经营过程产生的现金净流量进行折现后分析,以加油站投入正常运营后整个时间区间的经济效益,以此来判断项目的投资风险。下文将对动态分析法较常用的三个指标净现值分析法、内部的收益率分析法、动态的投资回收期分析法进行相关说明:

　　1、净现值分析法

　　净现值是指在某个加油站或煤矿的投资方案确定项目的计算期间内,按照行业的基准的折现率进行计算的各个年度的净现金的流量现值的代数之和.净现值的公式为NPV=Z(CI-CO)/(l+i;r-t。其中,NPV是净现值,CI是各年的收益,CO是各年的支出,t指的是时间,i是指基准的收益率,CI-CO是指净现值的流量。可以通过净现值分析法来评价投资的项目的风险颇具可靠性。假如净现值大于零,则方案具可行性;如净现值越大,方案则越优,投资效益则越好;假如净现值出现了负数,那么说明该项目的投资的风险过大,应该就此放弃了。

　　2、内部收益率分析法

　　内部收益率分析法也是评价煤矿的投资效益与投资风险较为常用的一项重要指标。

　　其是指煤矿的投资项目在建设与经营期间内,各年的净现金流量的现值累计等于零时贴现率。这个指标充分考虑了资金的投入时间的价值。假如项园内部的投资的收益率高于公司的设定的基准的投资收益率,那么说明项目的投资风险很低,可以考虑参与投资,;反之,假如低于了基准收益率,那么说明此项目投资的风险太大,基本可能无法再收回投资,投资可以考虑马上放弃。
　　
　　3、动态投资回收期分析法

　　动态投资回收期分析方面是把煤矿投资的项目几年的净现金流量按照基准收益率折成现值以后推算投资的回收期,这是在充分地考虑了资金时间价值的基础上,测算出的收回初始投资所需要的时间;假如投资回收期大于基准的投资回收期,那就说明该煤矿的投资项目是能够在预期时间内收回到投资,投资风险较小;反之,则该煤矿项目的投资方案的投资风险不可行,必须要慎重地考虑此次投资。

　　4.2.3 流动资产风险评估

　　对X能源集团企业来说,资金回收风险是可以通过应收账款周转率等儿项的指标来判断其风险大小的,并以此为依据进行风险的决策管理。

　　(一)应收账款周转率与应收账款周转天数。应收账款周转率是反映了公司应收账款周转速度的指标。应收账款周转率等于除销收入净额除以应收账款的平均余额。这项指标如果越大就说明资金回收的可能性也就越人,风险也就越低。应收账款周转天数是用来反映企业应收账款的变现速度的指标,应收账款周转天数等于360除以应收账款周转率,还可以等于(360X应收账款的平均余额)/销售收入净额,这两项指标是可以用来分析、判断产品的销售资金因为回收时间上的不确定而引发的财务风险的大与小。假如应收账款的回收期越长,那么就说明资金回收的缓慢风险会较高,反之,则资金回收的风险会较小。

　　(二)坏账损失率是用来体现坏账占除销收入的比重。坏账损失率等于坏账损失除以应收账款的总额。该项指标可以较直观地反映出企业坏账的发生可能性,指标越高则可以说明资金回收的风险就越大,反之风险就越小。

　　(三)存货周转率体现的是企业存货周转的次数。存货周转率等于销售成本除以存货的平均余额。该项指标能够体现出存货占用的资金回收风险的大小。存货假如不能够及时实现销售变成现实的收入,那么资金则会无法收回甚至折价的收回,所以这项指标越是大则说明存货占用的资金越是少,资金的流转越是快,资金的回收风险也就越是低,反之则风险越是闻。

　　(四)总资产的周转率主要是反映了企业资产周转的次数。总资产的周转率等于总资产的周转额除以总资产的平均余额。这项指标能够体现出企业的资产使用的效率和占用的资金能否回收的风险。假如这项指标越是大则说明资产的使用效率越是高,占用的资金能够及时为企业创造更大的价值,资金回收风险相对较低,反之则风险越是高。