企业营运资金管理文献综述

　　第2章 文献综述

　　营运资金的管理是公司财务管理的重要组成部分,对于很多行业而言,将营运资金管理得到将会直接影响到企业生产发展的好坏。营运资金作为公司资产总值中流动性最强的一个组成部分,营运资金的使用效果将会直接关系到公司竞技活动开展的程度。合理的营运资金管理有助于实现企业的目标,企业总是在寻找最佳的营运资金管理方式投入最少的成本赚取最大的营业收入。所以,企业加强对营运资金的管理工作,成为企业理财活动中的重要内容。

　　2.1 国外文献概述
　　
　　(1)营运资金管理的概念

　　在国外,学者对于营运资金管理的研究起步比较早。美国注册会计师协会(TheAmerican Institute of Certified Pub丨ic Accountants)在会计研究公告第 7 章 43 号中指出营运资金是指在资产负债表测量流动性的部分,营运资金对于测量企业资产的流动性具有重要意义,并指出营运资金是以为了满足企业R常营业活动周转的保证或缓冲为特征的。George William Collins(1946)指出营运资金是指流动资产超出流动负债的部分。

　　Kenneth Nimn(198iy首次提出“永久性部分的营运资金”的概念,并将其界定为应收账款和存货两部分内容,此后经过不断演变,营运资金被分为临时性营运资金和永久性营运资金。

　　(2)营运资金管理的内容

　　在1934年,Harry GGuthmani分析了 1929年-1932年经济衰退对于美国主流的企业营运资金的影响,幵启了美国关于营运资金管理的研究。在19世纪70年代初W.D.Kight2通过研究对当时的存货订货量的基本模型进行了改进,他提出了最优订货模型,即在保险储备量的情况下,怎样使得存货产生的订购成本和储存成本最小。随后,Keith V.Smith3在1979年首次将营运资金作为一个整体来探讨。John J.Hampton和Cecilia L.Wagner于1989年将投资政策和筹资政策联系起来,即将流动资金的存量配置和相应的资金来源联系起来,从总体的角度来观察和研究并且制定出合理的营运资金管理政策。

　　(3)营运资金的因素分析

　　2002年Andrew Harris4提出了对于营运资金管理实际操作上存在很多叫题,因为客观上存在人为的因素和环境上的不确定性,所以企业在实施营运资金管理上存在-定的难度,所以说企业在实施营运资金管理时,需要考虑其所处的行业位置和企业背景,从而做出合理的规划;2003年Carole Howorth和Paul Westhead5研究了英国国内小企业的营运资金管理模式,并且通过主成分分析和组合分析对小公司管理层对营运资金管理重视程度的影响因素进行了分析;2005年Brian Flanagan认为现金流量对营运资金管理有一定的影响;2006年时loannis Lazaridis6根据雅典证券交易所上市的131家上市公司的2001-2004年的财务数据分析公司的盈利能力和营运资金管理之间的关系从而得出:企业的营运资金能力与企业的盈利能力有显着的相关性。

　　(4)营运资金管理绩效的评价

　　1980年Richard V.D和E.J.Laughlin采用了现金周期的指标来反映企业的营运资金的管理状况,他们提出了现金周期=存货周期+应收账款周期-应付账款周期;1990年Gentry,Lee和Vaidyanathan 7在现金周期理论的基础上作了改进后提出了修正的现金周期模型,即WCCC,加权现金周转期,此模型将时间的差异性而不是像之前的模型中对不同流动资产的周转天数只是简单的相加减;2006年Li Cheng,JengRen和HanWen Wu8使用了经流动性余额NBL和运营资金需求WCR两项指标作为企业营运资金管理的代理变量,对营运资金管理的决定性因素作了实证分析,得出资产负债率和经营活动现金流对营运资金管理同样存在着显着的影响。

　　2.2 国内文献概述

　　相对于国外而言,我国对于营运资金管理的研究起步较晚,我国在营运资金管理方面不管是从理论上还是从实践经验上来看都远不及国外的研究,但是随着经济的发展,我国在营运资金管理的研究过程中,研究范围正在逐步扩大,从一开始的应收账款和存货研究到现在的全面营运资金管理、供应链管理、支出管理、筹资管理等,营运资金管理的概念已经不局限于资产负债表上,而是将公司日常的经营管理都归纳其中。

　　(1)营运资金管理的概念

　　我国对于营运资金管理的研究始于20世纪90年代,在1993年,潘一欢9曾经提出营运资金和净收益之间密不可分的关系,即营运资金的运转在本质上等同于企业净收益的运转,同时企业的净收益也为营运资金提供了资金来源。1995年毛付根le从流动资产与流动负债之间的关系入手,将流动资金的存量配置和相应的资金来源联系起来,指出了营运资本通常指企业的流动资产总额,而精营运资本则是指企业流动资产和流动负债之间的差额;1997年刘向平首次提出“零营运资金管理”:即在满足企业的流动资产的需求之外,尽可能的去降低企业在流动资产上的投资,大量利用企业的流动负债进行筹资,从而提供企业的流动资产;2001年王竹泉讨论了关于企业营运资金跨地区管理的课题,并且促进了跨地区经营的企业的上下游供应商之闻的协作关系;2007年E竹泉I2进一步提出了从企业经营管理的角度讲营运资金分为经营沾动的营运资金和管理活动的营运资金,并且按照与供应链或者渠道的关系分为营销渠道的营运资金、生产染道的营运资金和采购渠道的营运资金;2011年刘宁I3将营运资金管理提升到了企业战略管理的层面,他提出营运资金管理模式的重点是分析对象有工期成本、企业建立成本控制运行机制。

　　(2)营运资金管理的内容

　　国内学者在对于营运资金管理的研究上从单项管理到基于渠道的整体营运资金管理,国内大多数学者始于对单独流动资产项目优化的研究,在此基础上提出了更多的模型和方法。1995年张维迎从博弃论的角度出发对应收账款形成的原因做了分析,其认为企业需要建立健全有效的信用制度,进行信用调查、信息跟踪和加强监督管理力度来解决应收账款存在的问题;2001年何红渠提出了应收账款管理的新方法,即PDCA循环法,其认为企业需要对应收账款进行事前控制、事中控制、事后控制和反馈控制四个环节进行管理;2004年张金隆研究了有关存货管理的课题,其提出了持有成本与单位时间需求量和订货量都相关的模型;2004年黄微平研究了关于最佳现金持有量的课题,其针对成本分析模型存在一系列缺陷,比如将管理成本固定化、没有考虑利息收入等,通过分析现金总成本曲线的变化趋势确定最佳现金持有量,提出了成本曲线分析模型;2009年王洪海,卞艺杰提出企业可以采用创新金融工具来规避信用风险,借鉴PDCA循环思想设计应收账款的风控流程。

　　(3)营运资金管理绩效的评价

　　1999年郁国建提出了传统缺乏战略性和继承性,传统评价通常都是由对于购货、存货和销货三个环节分别进行独立的管理而形成,其在此基础上建立一种高效集成的营运资金管理战略评价体系来对营运资金加强管理;2000年杨雄胜分析了我国现阶段的应收账款周转率、存货周转率等指标在理论和方法上的不足,并且提出了将应收账款周转率改为应收账款平均账龄、存货周转率改为存货平均占用期的建议;2006年廖讨提出了零营运资金是用来评价营运资金管理绩效的最佳指标,除此之外,还可以使用营运资金与总营业额的比值来衡量营运资金管理的业绩水平;2010年胡爱萍、秦国华提出用营运资金需求量与主营业务收入的比率来衡量营运资金周转的效率,与此同时还可以消除企业规模因素方面带来的影响。