伊利公司财务状况分析(2),mba财务管理论文

　　4.2.3 盈利能力与财务预警分析

　　盈利能力是企业经营成果和经营业绩的最好体现，也是企业生存和发展的基础。

　　企业盈利能力强，可以创造出更多的利润，提供更加充裕的现金流，是企业偿还债务的保障，扩大产品线和生产规模的基础。笔者主要从销售净利率、总资产净利率和净资产收益率三个指标对伊利乳业的盈利能力进行分析。

　　1. 销售净利率

　　销售净利率公式是企业当年实现的净利润与营业收入之比，它不仅反映产品销售环节创造的效益，还反映了公司经营管理效率对其效益的影响，表明公司当年销售收入与当年实现的最终经营业绩之间的比率关系，即一个单位的营业收入能为股东创造的净利润。销售净利率的比率越大，表明公司的盈利能力越强。从表 4-6 和表 4-7 我们可以看出，伊利股份的销售净利率并不是十分理想，2007、2008 两年的销售净利率为负，虽然有“三聚氰胺”事件的影响，但是在 2007、2008 两年，乳品行业的平均销售净利率为 2.96%和 2.96%,伊利的销售净利率水平远远低于行业平均水平。这也说明伊利除了除了主营业务没有别的业务，利润不高。伊利乳业在 2011 年销售净利率显着提高后，2012 年又有一个小滑落，说明伊利在原材料成本控制、各类费用控制上的管理水平有待提高。从整个行业平均数据来看销售净利率在 2008 年为-1.27%,2010 年的销售净利率为 6.07%,是近五年最高点。伊利乳业的各年净利率与行业平均相比，还有一定差距，例如 2007 年伊利的销售净利率是-0.02%,而行业平均为 2.96%,2008 年伊利的净利率是-8.02%,行业平均是-1.27%等，伊利的净利润率在 2007-2010 远远低于行业平均水平，由此可见，伊利的抗风险能力较差，一旦面对突发事件，会对企业的收入和利润造成很大影响。例如 2008 年的“三聚氰胺”事件使企业的利润受到很大的冲击，营业总收入虽有上升，但是成本加大，同时大量的存货难以出售，导致资产的增加，这一时期进口奶粉冲击国内消费者市场，使伊利乳业的盈利指标在 2008 造成净利润为负-8.02%,低于行业平均近 6 个点。2011 年和 2012年，伊利乳业的销售利润率发生好转，高于了行业平均水平，其中 2012 年伊利乳业的销售净利率高于行业平均近 2 个点，说明近两年发现伊利逐渐由低谷开始复苏，通过优化奶源，改善质量，监管生产，扩大宣传，技术创新等手段提高企业收入，在更好地保证产品质量时降低生产成本，获得更高的利润，使企业规模及盈利空间得到了扩展。

　　2. 总资产净利率

　　总资产净利率反映总资产的盈利能力，也可以认为是公司运用全部资产所获得利润的水平，即公司每占用 1 元的资产平均能获得多少元的利润。指标越高，表明公司投入产出水平越高，资产运营越有效，成本费用的控制水平越高。体现出企业管理水平的高低。根据表 4-8 可以看出，伊利总资产净利率 2007、2008 两年为负，2009-2011年逐年上升，其中 2011 上升了将近五个点，达到 10.38%,2012 年又略有回落。从整体观察，伊利乳业的盈利能力有较大的波动，在整个乳品行业都受三聚氰胺事件影响的 2008 年，在乳品行业的大环境并不是很好，伊利的总资产净利率为-15.82%,与行业平均水平相差了将近 5 倍，远远低于行业平均水平。2009 年乳品行业的平均利率是 2.97%,而伊利由-15.82%上升到 5.34%,提高了将近四倍。那么即使有促销手段，宣传的提高，这么大幅度的增长还是会让人们对 2009 年数据的真实性产生怀疑，伊利是否是为了摘掉“*ST”的帽子，对财务数据进行了一些粉饰。

　　3. 每股收益

　　普通股股东净利润除以流通在外的普通股加权平均股数，表现每股普通股创造净利润的多少，即每股收益。表 4-10 为伊利乳业 2007-2012 年的每股收益指标。通过分析发现伊利股份的每股收益水平并不是十分理想，在 2008 年出现负数，之后逐年上升，仍低于行业平均水平（见表 4-11）。2012 年每股收益水平又出现了下降。

　　通过对比伊利乳业与乳品行业每股收益指标，发现伊利乳业除了 2008 年其余各年的每股收益都高于行业平均，可见伊利对股东权益有较高的保证，为股东创造更高的价值。

　　4.2.4 盈利能力对比分析

　　1. 销售收入增长率

　　销售增长率是一个比例值，是用本年营业收入减去上年营业收入的差比上年营业收入，销售增长率可以反映本年度销售额对比上年的增长情况，用于评价一个企业的市场占有能力等，是企业在进行规模扩张前需要考虑的重要指标之一，如表 4-12 所示。我们可以看出伊利乳业的销售收入增长率波动较大，作为乳制品的龙头企业，市场比较成熟，但是乳品企业内部的竞争十分激烈。2010 和 2011 年销售收入增长幅度最大，达到 21%和 26%,但是 2012 年增长明显放缓，只有 12%.

　　从整个乳品行业的销售情况分析，见下表 4-13,可以看出伊利乳业的销售收入增长情况与行业平均水平基本保持一致，市场占有情况基本保持稳定。

　　2. 净利润增长率

　　净利润增长率代表企业当期净利润比上期净利润的增长幅度，指标值越大代表企业盈利能力越强。由于 2007 年和 2008 年两年的净利润均为负值，2007 年净利润增长率由正变负，即伊利乳业的净利润发生亏损。2009 年净利润由负变正，伊利乳业的经营状况发生好转，净利润增加，扭亏为盈。如表 4-14 所示。2007-2009 年净利润发生大幅度的变化主要是由于“三聚氰胺”事件的影响，“三聚氰胺”事件以后伊利很重视重塑社会声誉。因此该公司在奶制品质量和新品种研发上下了很大功夫，从质量上严格把关，投资了各地的分项目，如新疆乌鲁木齐项目和湖北黄冈项目，强化了地区形象，挽回消费者的心；此外，伊利乳业还赞助了体育事业，成为 2010 年伦敦奥运会中国体育代表团唯一专用乳制品，挽回了行业形象，提高了国际知名度。因此 2009 年-2011 年企业净利润扭亏为赢，同时在 2011 年净利润增长率出现了大幅度的增长。

　　从整个乳制品行业分析，见表 4-15,乳品企业 2007-2012 年这六年的整体净利润情况并不是很理想，虽然市场较大，但乳业巨头频频被爆出质量问题，消费者在经历过 2008 年的“三聚氰胺”事件，2012 年幼儿奶粉黄曲霉素 M1 超标等事件后，导致消费者对国产乳品的信心受到“很大打击”,企业通过公关、广告等形式，可以迅速地屏蔽掉那些质量事件，但是质量问题对于品牌的伤害还没存在的，在可以选择的条件下，部分消费者把目光投向了国外市场。随着消费者的理性程度增加，企业终究是要为此付出代价的，这也解释了 2007-2012 整体行业净利润增长率下滑的原因之一。

　　4.2.5 成长能力分析

　　总资产增长率是企业本年总资产增长额同年初资产总额的比率，指标反映企业本期资产规模的增长情况，即企业年末资产总额较年初资产总额的增长速度，比率越高，说明企业资产规模扩张速度越快，如表 4-15 所示。伊利乳业在 2007 年时总资产增长率是最高时候，2008-2010 年，随着市场的波动，企业的总资产增长情况也波动较大，保持在 15%左右的增长速度，2011 年的总资产增长率达到 30%,但是 2012 年却出现了负增长。笔者认为，2012 年的负增长与企业的追加投资有比较大的关系。

　　从整个乳品行业的总资产增长率指标观察，伊利乳业在近 4 年中（2009-2012）的总资产增长速度明显放缓，低于行业平均水平。

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