股指期货概述及相关税收理论

　　第 2 章 股指期货概述及相关税收理论

　　2.1 股指期货概述

　　2.1.1 股指期货的特征

　　股指期货，全称股票价格指数期货，是以股票指数为对象的金融期货合约。

　　它是由买卖股指期货双方签订的一种标准化合约，合约规定了买卖双方在未来合约到期时按照之前买卖成交价格来交易。合约到期时，交割方式采用差价现金结算方式。全球股指期货有很多品种，重要的有以下几种：芝加哥商业交易所的标准普尔股票价格指数期货系列、芝加哥期货交易所的道琼斯指数期货系列、伦敦国际金融期权期货交易的富时 100 指数（FTSE100）、日本期货交易所的日经 225指数期货、中国香港交易所的恒生指数期货、中国台湾证券交易所的台湾股票指数期货等等。拿我国沪深 300 股指期货来说，其交易规则如下表所示。

　　2.1.2 股指期货合约和传统合同的区别

　　股指期货合约与传统合同主要的区别表现如下：

　　1. 标准化合约。所谓标准化，也就是交易双方无论是在什么时间、地点以及交割什么样的商品以及数量，都需要遵守期货交易所对合约制定的统一标准。股指期货交易明确规定交易品种、合约每点价格、交易单位、交割制度等基本内容，这些基本要素经交易所确认后，单一一方是无法改变合约的内容的。这种标准化的合同条款交易成本相对比较低，而民商事合同大多是由合同双方意愿达成的。

　　2. 虚拟标的。传统的民商事合同和商品期货交易都是以具体实物为交易对象，而股票价格指数是一种虚拟标的，投资者根据对股指的预期，来签订股指期货标准化合约，合约到期时，按照买卖双方的盈亏直接用现金进行交割，但却没有实际的物品买卖过程，因此，股指期货标的物具有虚拟性。

　　3. 收益杠杆性。杠杆性是指投资人只需按比例缴纳少量保证金就可以获得更高信用，购买大额合约，提高投资收益或面临加倍亏损的一种投资形式。股指期货属于金融衍生工具期货，也是具有收益杠杆性质的。民商事合同需要全额交易，但是，股指期货在交易时，不须支付全部合同金额，支付约定比例的保证金即可交易。

　　2.1.3 股指期货和股票的区别

　　股指期货相比股票有以下特点：一是到期交割机制，每个股指期货合约有一个最后交割日，不能无限期持有。投资者可以选择提前平仓，也可以选择在最后交割日交割。二是可以进行卖空交易，当投资者没有持有股指期货合约，可以在市场上做空先开仓卖出股指期货合约，同时也是风险对冲的工具，如为防范现货亏损可以做空股指期货进行套期保值。三是杠杆比率高，股指期货交易采取的是保证金制度，投资者按合约总金额的一定比例缴纳保证金，当合约到期时，交易所会按照交易双方实际的盈亏在保证金中直接划转结算，这样一来不仅缩减了投资者的投资成本，也大大的增加了期货市场的交易量。四是股指期货实行当天结算。由于股指期货采取的是保证金制度，那么交易所在交易当日会根据投资者的持仓情况以及盈亏状况直接对保证金账户进行结算。如果保证金不足以弥补投资的亏损，那么投资者需要在规定的时间内追加保证金，如果没有按时追加保证金，那么就会被强行平仓。但是股票与期货交易却不同，股票是全额交易，具有即时性，所以股票的盈亏都会即时体现在账面上，这与期货交易的远期预估价格交易是大有区别的。五是 T+0 交易机制。T+0 就是当天可以多次交易。

　　2.1.4 股指期货和商品期货的区别

　　首先，金融期货标的是虚拟的，而商品期货交易标的是实物，像农产品、金属等。其次，由于股指期货的标的物具有虚拟性，所以合约到期不需要实物交割，只需要按照实际盈亏结算差价即可。而商品期货需要进行实物交割，所以对交割的方式以及地点都需要考量，交割程序上比股指期货繁琐些。再次，合约的标准化不同。股指期货是标准化合约，由于标的物的虚拟性，所以交割月份较为自由，可以按月份，也可以按季度来交割。而商品期货合约月份则需要根据不同的商品来安排交割月份，例如受季节影响较大的农产品。最后，股指期货的持有成本低。

　　持有成本由库存成本、运输费用和融资费用组成。实物商品需要仓库保存，由此也会产生仓库存储费用，从而增加成本，而期货合约的标的物是虚拟的，所以不存在存储费用，为期货投资者减少了交易成本。

　　股指期货的投资优势是独一无二的。主要表现在以下三个方面：一是投资品种具有单一性。每月仅有一个合约，让投资人省去选择其他投资品种烦恼。二是标的物的虚拟性。股指期货的标的物是沪深 300 指数，属于无形商品，主力不容易控制操作。三是波动方向的关联性。大盘走势与股指期货波动方向相关性很高，大盘跌，股指期货跌；大盘涨，股指期货涨。从期货波动走势上看，股指期货早于大盘，虽然只是早几秒钟，但要想知道股指期货的走势，就要会把握大盘走势。

　　2.2 股指期货的税制概览

　　2.2.1 对股指期货征税的意义

　　为了促进经济发展，满足金融投资者对更多风险管理工具的需求，在 2010年 4 月 16 日和 2013 年 9 月 6 日，先后引进沪深 300 股指期货（IF300）和五年期国债期货（TF）。股指期货，虽然在我国大陆地区发展仅 5 年左右，但从全球来看，金融衍生产品交易总体规模是实体经济的好几倍。因此，有必要关注股指期货如此大规模交易所带来的税收收入。

　　税收对市场规模有一定的影响。在股指期货交易中，税收是交易成本之一，对交易各流程征税，导致期货交易成本增加，而股票价格指数对于成本的变动极为敏感，从而引起期货价格的变动，价格的变动又会影响到投资者的投资品种、数量以及金额，进而对期货交易市场的总交易量产生影响。例如，我国台湾地区股指期货在刚开始发展时，由于交易税税率过高，部分资金转投其他金融产品，更严重的后果是资金流出。为了促进当地期货市场的发展，台湾税务当局不得不三次下调税率。

　　税收是国家实施宏观调控的工具之一，设计完整合理的税制可以更好发挥调控股指期货市场能力，更好促进期货交易在我国健康发展。因此，根据我国实际国情，建立股指期货税制不仅要保证课税公平，而且要避免成为股指期货发展阻碍，这将是健全我国股指期货税收法制的关键。

　　2.2.2 股指期货征税的理论依据

　　在 17 世纪，西方经济学家开始从不同的角度分析形成了四种征税理论。

　　一是公需说。该理论站在国家职能角度，认为国家能满足社会大众需求，提供公共福利。税收就是满足这些需求的经济来源，也就是说，国家是为了实现其职能才进行征税的。

　　二是交换说，也可以称之为代价说。交换说认为国家和个人是两个独立平等主体，国家的行为让个人得到好处，个人也应该有所付出，税收就是这两者的交换。

　　三是义务说。义务说认为，国家必须对人民强制征税，发挥政府的职能，否则人民生活就难以保障。对于纳税人来说，纳税是强制义务。

　　四是经济调节说。该理论认为，市场这只无形的手会使经济出现失灵，不能实现资源有效配置、社会财富公平分配，所以需要国家这只有形的手进行干预。

　　税收是国家宏观调控的重要手段之一。因此，税收除增加国家财政收入外，对实现资源有效利用、增加有效需求、调整产业结构、促进经济稳定增长等有很大贡献。

　　同时，对股指期货交易征税也符合税收四大基本原则。

　　1.对股指期货进行课税符合税收法定原则。税收法定原则是由立法机关决定所有税收问题。具体包括税种、程序、税收要素法定。法律没有明确规定的不征税，对股票指数期货交易获取的所得进行征税是我国现行税收法律制度的规定，税种包括营业税、所得税。

　　2.对股指期货进行课税符合税收公平原则。税收公平分为横向公平和纵向公平。横向公平是指在同一经济水平下税负相同。纵向公平是对收入不同的人征收不同比例的税。在股指期货市场，期货交易所取得可观会员费的收入，期货经纪公司获得手续费、服务费等收入，期货交易者取得一定的价差收入。根据中国金融期货交易所的数据，2014 年股指期货总成交量达到 2.17 亿手，居世界第四，平均每天成交 887700 手，总成交金额相当可观，达到 163 万亿元，平均每天持仓量达到 164200 手，约有 40%来自金融机构投资者。

　　3.对股指期货进行课税符合实质课税原则。实质课税原则指无论其外观和形式如何，根据投资者的实际投资目的和投资行为来确认是否符合征税。股指期货交易会使财产发生转移，期货交易者会从交易中获得收益，其交易所得符合征税要求。

　　4.对股指期货进行课税符合税收效率原则。税收效率原则指用尽可能少的税收征管成本去获得尽可能多的税收收入，并通过税收对资源进行合理优化配置，促进经济发展。对交易股指期货等金融衍生品进行征税，平衡各种金融产品投资，避免过多资金转入股指期货交易，社会资源优化配置，促进市场发展。

　　2.2.3 股指期货税制基本要素

　　税制基本要素包括纳税人和课税对象。股指期货有三种纳税人：期货交易所、期货公司和股指期货投资者。期货交易所是非盈利性的自律性组织，它为交易者提供期货交易的场所，其职能主要有：制订统一的期货标准化合约；制定交易规章制度；提供信息服务、将市场行情信息公布；提供担保、结算、交割服务；对于期货交易进行监管。期货公司主要是根据客户的委托代理其买卖期货，并从中收取一定的手续费的独立法人。股指期货交易者是指能够在股指期货市场买卖期货，承担风险自负盈亏的企业、机构和个人，可分为套期保值者和投机者。

　　股指期货交易的课税对象包括期货投资交易所得、证券期货公司佣金收入以及期货交易所征收的席位占用费和会员费收入。具体税种涉及流转税、企业所得税、个人所得税和印花税。