第 1 章 绪论
1.1 研究背景
随着世界经济一体化日益加强，各国经济体之间从联系、趋同、到一体化已经成为了一个必然趋势。目前，尽管我国总体经济呈现利好趋势，经济增长稳健，结构调整合理，发展质量较高，但持续性投资能力较弱，融资难度增大，企业经营前景不乐观等问题也比较凸显。在这样的大环境下，企业面临着超乎以往的机遇和挑战，尤其是企业营运资金管理，低效率的营运资金管理可能直接导致企业经营的失败。因此，如何降低企业面临的经济和财务风险，保证营运资金的合理配置，达到实现企业的利润目标和战略目标是摆在所有管理层面前的一道难题。近年来，随着王竹泉教授提出的将营运资金管理研究与渠道关系管理、供应链管理和客户关系管理等研究相结合的新理论体系--基于渠道管理的营运资金管理体系，为营运资金管理提供了新思路。通过基于渠道管理的营运资金管理，实现了企业营运资金在各个阶段的有序流转，确保了供产销阶段的顺畅衔接，激发和延续了企业的活力和生命力，是未来企业营运资金管理的发展方向。
当然，理论来源于实践同时也服务于实践，只有在融入现代管理的理念的基础上，将营运资金管理理论与企业具体业务流程相结合，才是营运资金管理理论不断发展和进步的方向。电线电缆行业是国民经济的基础产业，行业的健康发展关系到社会发展、经济建设等方方面面，电线电缆行业企业属于典型的劳动密集型、资金密集型企业，营运资金管理对这些企业而言至关重要。虽然我国是第一大电线电缆生产国，产业效益处于全球领先水平，但是电线电缆行业大而不强，高端产品不足，低端产品过多；行业利润率只有 4%左右，低于我国电气机械及器械制造业的平均经营利润；加上近几年原材料价格上升，国内银行银根缩紧导致流动资金紧张，电线电缆行业正面临着巨大的挑战。电线电缆企业若不能看准时机抓住机遇，适时的改进营运资金管理模式，在日益严峻的经济形势下，企业最终只能面临淘汰的危机。
基于以上思考，本文选择了电线电缆行业上市公司具有代表性的企业-YD 集团进行研究，从基于渠道管理的视角对其营运资金管理效率进行评价，并探讨营运资金管理中的特点及存在的相关问题，分析存在问题的根源，设计了基于渠道管理的营运资金管理框架，针对 YD 集团实施渠道管理理论的营运资金管理，提出了管理层应树立渠道管理新理念，重点关注各渠道营运资金管理中的“短板”,加强各部门之间的相互配合，推进渠道、业务流程一体化四项保障措施。
1.2 研究意义
（1）理论意义
传统营运资金管理偏重于存货、应收、应付账款三项指标，以分要素、分项目的观念进行营运资金管理，随着渠道管理、客户关系管理等理论的出现，我们逐渐认识到，传统的营运资金思维模式与企业业务流程相脱节，已不适应现代企业的发展需要，而随之产生的基于渠道管理的营运资金管理以采购、生产、营销渠道营运资金周转期为指标，更加准确、全面的考核了企业营运该资金管理效率。因此，本文突破传统营运资金管理视角，力图设计出一种针对 YD 集团营运资金管理特色及现存问题的、与渠道管理理念相结合的新的营运资金管理。
（2）实践意义
本文以电线电缆行业上市公司为例，将渠道管理理论引入营运资金管理中，对YD 集团 2010 年-2014 年的行业数据进行处理研究，通过定性和定量分析相结合的方法，分析出该企业的营运资金政策选择、营运资金来源与配置、营运资金管理效率等，设计了基于渠道管理理念 YD 集团营运资金管理，从而为利益相关者获取企业的营运资金管理、财务风险等信息提供支持，同时也更利于电线电缆行业企业加强对财务风险的防范和现金流的管理。
1.3 文献综述
1.3.1 国外研究现状
（1）营运资金管理理论研究
William Beranek（1966）最早在《Working Capital Management》中提出对营运资金的管理主要就是对流动资产的价值管理。20世纪90年代，客户关系管理、供应链管理等先进的管理理念开始逐渐与营运资金管理相关理论相结合，丰富并拓展了营运资金管理内容，帮助企业管理层从更加系统、全面的角度分析营运资金管理问题。
Gerhard Kling（2014）通过建立一个面板矢量自回归模型分析库存现金、商业信用、短期银行借款之间的相互作用，以及这些元素对营运资金管理所起的作用。
文章使用面板矢量自回归模型一方面可以解决内生性问题，另一方面，这种因果关系的函数还可以辨别出是由于资金需求还是资金供给而造成的现金流变化。回归结果显示，由供给方所引起的现金流变化有以下两个方面：一是商业信用使用的增加会引起银行借款的增加；二是库存现金的增加会引起商业信用使用的增加。由需求方所引起现金流体现在：当企业面临短期内的资金流动性问题时，企业更加倾向于选择增加库存现金和商业信用而不是增加短期借款。
（2）绩效评价研究
Vivek U.Pimplapure 和 Pushparaj P.Kulkarni（2011）通过对营运资金的指标和投资回报率相关性的检验以及分析，得出了企业的投资回报率与企业资金利用率呈正相关关系，即企业的投资回报率越高，企业营运资金周转效率也就越高。
Mahum Bukhari 和 Mohammad Shaukat Malik（2013），就营运资金管理与企业绩效之间的关系进行了实证研究。文章对巴基斯塔 2007-2011 年水泥、化学和工程三个行业的公司年报进行分析，以存货的平均年限、应收账款平均收款期、应付账款平均付款期、经营周期和现金周转期为营运资金管理措施，以投资回报率衡量公司业绩，通过多元回归分析和最小乘法估计表明，应付账款平均付款期与投资回报率显着负相关，相反的是现金周转期与投资回报率呈现显着正相关关系。应收账款平均收款期和经营周期呈现积极的，存货的平均年限呈现消极的与投资回报率无关紧要的关系。作者建议公司管理层花更多的时间来管理公司的现金周转期，也可借助财务顾问和专家来优化现金转换周期的管理，以提高公司的盈利能力。
Sasithorn Supatanakornkij（2014）运用实证方法研究哪些因素会对企业的营运资金管理产生重要的影响。文章选取了欧洲 12 个国家 10522 家企业作为样本，研究期间是 2000-2007 年。作者选取的解释变量是根据经典文献中提出过的会对营运资金管理绩效产生重大影响的因素，包括杠杆、营业现金流、营业增长额、企业规模、企业年龄、盈利能力、有形资产量、信息不对称、国内以及全球贸易。实证结果表明，企业获取外部融资的能力以及自有资金融资的能力会对企业的营运资金（3）营运资金在实务界应用的研究
Monica Singhania（2014）等，以在孟买股票交易所的 82 家工业企业为样本，就 2005-2012 年的数据对印度工业企业的营运资本与盈利能力之间的关系进行了实证研究。研究中以资金周转期（CCC）衡量营运资本管理效果，以营业利润衡量盈利能力，将全球宏观经济状况对它们关系的影响作为交互变量纳入考虑范围。经过相关性分析、固定效应分析等分析方法，作者得出资金周转期（CCC）与营业利润呈负相关关系，并建议管理者可以通过延长应付账款天数、缩短应收账款天数来提高盈利能力。作者亦强调有效的营运资本管理对于提高企业盈利能力很重要，同时营运资本战略的制定应当将全球宏观经济状况纳入考虑范围中。
K K Ray（2015）运用实证研究方法对印度铝制品龙头企业 Hindalco 公司的营运资金管理情况进行了分析。该文章主要研究了该企业营运资金管理现状以及对企业利润产生的影响。文章选取了 Hindalco 公司 2004-2013 年共 10 年的数据作为研究样本，并且将其数据与行业整体平均情况进行了对比。研究结果显示，在 10 年期间，Hindalco 有增加流动资产的趋势。公司在存货上投入资本最多，其次是应收账款，而且该企业营运资金大部分都辣子鱼长期资金来源。这导致 Hindalcode 存货周转率下降，增加了成本减少了利润。
1.3.2 国内研究现状
（1）营运资金管理理论研究
营运资金自 1993 年引入我国以来，不论是理论研究还是管理实践研究都日益受到关注。
王竹泉、张莹等（2007）通过回顾国内外营运资金管理研究，以营运资金概念重构和项目重分类为切入点，提出了将营运资金按其与渠道的关系分为采购渠道营运资金、生产渠道营运资金和营销渠道营运资金，并构建了新的营运资金管理绩效评价体系。将营运资金管理的重心从要素研究转移到了渠道关系管理研究上，为基于供应链视角的营运资金管理理论的构建奠定了基础。
王竹泉、王风华（2014）认为从利益相关者角度来审视营运资金管理对创新和发展营运资金管理论具有重要意义，介绍了利益相关者的概念及其分类，分析了营运资金管理和利益相关者管理协同的策略，提出了公众利益相关者-维持型管理策略、核心型利益相关者-谨慎性管理策略、战略型利益相关者-主动型管理策略三种策略，并分别从营销、采购、生产渠道分析了其使用的营运资金管理策略。
曹玉珊（2015）从“全渠道”的视角对营运资金管理理论进行重新梳理，指出“全渠道”视角是对短期视角和传统视角的突破和延伸，其核心在于界定了投融资活动营运资金，并明确了它与经营性营运资金、理财性营运资金之间不可分割的内在联系，并按照分类管理、各取所长、路径清晰、总计增效的创新思路提出了“全渠道”视角下的营运资金分类及营运资金管理策略。
（2）营运资金管理绩效评价研究
路正昌（2013）认为可以通过应收账款周转率、存货周转率、固定资产周转率等来衡量营运资金的使用情况，指出企业的业绩可以从会计业绩和市场业绩两个角度进行评价。
周明佳、朱鸿伟（2014）分析了银行体制市场化对营运资本使用的影响，进行了这一变化对企业绩效的影响的实证研究，研究表明银行体制市场变革后，企业的外源融资情况受到影响，使得企业的营运资本策略更为谨慎。
和红伟、秦伟、李竹梅、刘蓉（2014）以我国信息传输、软件和信息技术服务行业上市公司作为研究对象，对营运资金管理与企业经营绩效之间的关系进行了深入分析。通过研究发现：信息技术服务和信息传输软件行业企业营运资金管理与经营绩效之间具有较强的相关关系。企业经营绩效与应付账款周期、流动资产比例显着正相关，与存货周期、应收账款周期显着负相关，与流动负债比例负相关但不显着。
（3） 营运资金在实务界应用的研究
孙莹、朱莹（2013）基于渠道管理视角，分析研究了青岛啤酒的营运资金管理模式，研究表明青岛啤酒对于营销渠道和生产渠道的管理和改进是良好的营运资金6管理绩效的关键原因，同时，总结了青岛啤酒主要是通过实现营运资金专项集中和利用现代信息技术，来提高生产、营销渠道营运资金的周转效益。
黄东红（2014）以刚刚进入市场化的中小出版企业为研究对象，分析了其营运资金管理中存在的存货过多挤占流动资产、现金流不足或过剩、商业信用使用不当等问题，并提出了建立现金预算、加强库存管理、加强应收账款管理、充分利用商业信用、加强资金集中管理的具体建议。
刘喆（2015）以价值链为切入点，以国美电器为例，深入分析了其成本领先和多元化的发展战略营运资金管理，以及“类金融”模式、非主营业务盈利模式、“家电零售+房地产”模式三种运营模式的营运资金管理，并从采购、营销两个业务流程提出了营运资金管理策略，提出了改善与供应商关系、改变成长方式、提高核心竞争力的建议。
1.3.3 文献研究述评
总的来说，营运资金管理在学术界和实务界都具有重要地位，近几年，营运资金管理研究的广度、热度和深度都在不断加强，研究内容不断丰富，研究视角不断拓展，具体表现为：
（1）在理论研究方面，从营运资金需求量影响因素分析，到宏观经济环境下的营运资金管理研究，最终深入到了基于“全渠道”和利益相关者视角的营运资金管理研究，研究层次和研究视角越来越丰富多样。
（2）在绩效研究方面，从对流动资产和流动负债各个要素的分析发展到对供产销各个渠道营运资金管理的效率研究；在关注营运资金流动性的基础上更加关注营运资金的风险性、安全性和盈利性。更多的学者不仅仅局限于理论研究，而是更加关注营运资金管理对企业的实践作用，并力求通过绩效研究来加强企业的实际运营能力。
（3）在实务研究方面，实务研究是对新模式的探索，在不断实践中才能带来新的启发，从而促进理论研究的不断完善。国内外研究者对营运资金管理的实务研究都非常重视，研究重心逐渐从单一要素研究转移到了整体、系统的研究，研究对象从个体企业，到集团公司，到整个行业，到整个产业链不断拓展。
1.4 研究内容与方法
1.4.1 研究内容
本文共分为 7 章，具体内容包括：
第一章 绪论。从研究背景出发，阐明了选题的目的及意义；评述了国内外营运资金管理的相关文献；介绍了该研究的研究方法、研究内容及可能存在的创新之处。
第二章 营运资金管理相关理论基础。本章首先介绍了营运资金的概念与构成；其次，对传统营运资金管理的内容与特点、政策选择进行分析，发现并总结传统营运资金管理存在的局限性；最后，提出基于渠道的营运资金管理理论，分析阐述了渠道理论的内容、渠道管理理论下营运资金概念重构和项目重分类，作为本文的理论基础。
第三章 YD 集团营运资金管理现状分析。对 YD 集团进行营运资金管理现状的分析。首先介绍了电线电缆行业的市场运行情况和经营管理特点；然后介绍了 YD 集团的基本情况，包括发展历程和组织架构；最后通过结构分析、与行业平均水平的对比分析等研究方法从营运资金管理政策、营运资金来源与配置、基于渠道的营运资金效率三方面分析了 YD 集团营运资金管理现状。
第四章 YD 集团营运资金管理特色、存在的问题及原因分析。总结了集团营运资金管理的特色，分析了集团营运资金管理存在的问题及其原因。
第五章基于渠道理论的 YD 集团营运资金管理。立足于渠道分类方案，尝试从营销、采购、生产、投资渠道四个方面提出 YD 集团基于渠道管理理论营运资金管理，力求达到整合优化渠道平台、缓解不断增加的营运资金压力等目标。
第六章 YD 集团实施渠道理论的营运资金管理的保障措施。提出了管理层应树立渠道管理新理念，重点关注各渠道营运资金管理中的“短板”,加强各部门之间的相互配合，推进渠道、业务流程一体化四项保障措施。
第七章结论与展望。本章对论文内容进行了概括性总结，并对论文的研究成果做合理的展望，讨论了论文存在的不足之处。
1.4.2 研究方法
本文主要采用文献研究和规范研究相结合的方法，力求保证研究结论的科学性和合理性。具体如下：
（1）文献研究法
通过中国期刊网、Internet 等网络手段及图书馆查询等方式，大量收集和分析与营运资金管理相关的文献与着作，了解最新的研究成果。这些研究成果是本文重要的理论基础，同时对本文研究方法的确定也有重要的启示意义。
（2）案例研究法
本文以 YD 集团为案例企业，在实地搜集集团近几年的企业经营信息与财务报表数据的基础上，结合行业外部形势、企业内部环境和所在电线电缆行业相关数据对案例企业的营运资金管理进行了定性和定量分析，并对营运资金管理状况做出了评价。
（3）对比分析和结构分析法
在第三章 YD 集团营运资金管理现状分析中主要采用了对比分析和结构分析方法，通过对 YD 集团流动性项目占比、各个渠道资金占用的结构分析，以及与其他电线电缆行业 A 股上市公司的对比分析，总结了 YD 集团在营运资金管理过程中的主要特色、存在的问题及成因，为设计基于渠道管理理论的 YD 集团营运资金管理奠定基础。
1.5 研究的创新之处
本文可能的创新与特色主要体现在：第一，本文基于渠道管理理论进行营运资金管理研究，突破了传统营运资金管理分要素、分项目管理的观念，确保了供产销各渠道的顺畅衔接，实现了营运资金在各个阶段的有序流转，更加符合现代企业经营管理需求。第二，本文不同于以往对整个行业的研究，而是选取了单个集团作为案例企业，进行全面、深入的研究，提出的基于渠道管理理论的营运资金管理对同类电线电缆企业营运资金管理具有积极意义。
