复星医药实施股权激励的问题及改善建议

股权激励论文范文第六篇：复星医药实施股权激励的问题及改善建议

　　摘要：随着经济的发展，股权分置改革、股权激励已成为公司发展过程中必不可少的一大环节。现阶段，国家越来越重视股权激励制度的应用，越来越注重和支持股权激励制度的发展。股权激励作为一种激励公司员工为公司未来盈利做出努力的工具，越来越多的被上市公司运用到公司治理中来，但最终的实施效果却大相径庭。对股权激励的实施效果进行评价，能够帮助企业识别股权激励计划实施过程中存在的各项具体问题并在此基础上加以改善。本文选取了复星医药作为研究对象，采用文献研究法以及定量分析法，通过对复星医药实施股权激励计划前后的经营业绩进行分析，从发展能力和盈利能力两个方面评价其股权激励实施效果。发现其在实施股权激励的过程中存在激励对象范围过窄、激励模式过于单一的问题，并在发现问题的基础上为其提出了改善的建议。

　　关键词：股权激励；实施效果；

　　作者简介：贾慧颖，西安石油大学，研究生在读。；

　　一、绪论

　　（一）选题背景

　　医药制造企业作为维护人民生命健康的重要一环，其经营业绩与投资价值也受到越来越多人的关注。本文选取了复星医药作为研究对象，采用文献研究法以及指标分析法，通过对复星医药发布的股权激励计划实施公告，结合其经营业绩，对其股权激励的效果进行评价，从而发现其在实施股权激励的过程中存在的问题，并为改善其问题提出建议。

　　（二）我国相关文献综述

　　目前，我国关于股权激励的研究主要集中在以下三个方面：股权激励的理论、股权激励的模式、股权激励与公司绩效等方面的关系。

　　我国关于股权激励的理论研究始于1999年，袁国良、王怀芳（1999）通过实证研究认为高级管理者持股比例与企业效率呈正相关关系。陈婕（2015）研究发现我国上市公司股权激励的实施显著提升了公司绩效。

　　目前我国的股权激励模式主要有三类：股票期权、限制性股票、股票增值权。方正（2020）认为虽然有不少公司通过股权激励实现了经济发展，但在激励契约设计方面仍存在不足。冯海芝（2020）在生命周期视角下研究企业股权激励模式的选择与实施效果，并在各生命周期阶段给出相应的建议。

　　我国学者还根据我国的现实情况，将股权激励与我国上市公司的公司业绩、管理层风格等与各个方面联系起来进行研究。陈胜军（2016）等以2007年~2012年A股上市公司为样本，研究发现业绩要求越严格，激励效果越好。王秀芬、徐小鹏（2017）通过研究发现：对高管实施股权激励，公司的业绩会得到提升。

　　二、相关概念阐述

　　（一）股权激励的发展历程

　　美国菲泽尔公司为避免高税负，于1952年首次推出了股权激励计划。20世纪60年代后期，日本也推出ESOP等形式的股权激励。随着股权激励在美国和日本的推行及其产生的积极影响，其他国家开始纷纷效仿，在国际上掀起一场推行股权激励的浪潮。

　　20世纪90年代初我国开始引入股权激励，万科是中国首家实施股权激励的上市公司。2006年，中国的股权激励进入了全新的发展时期。随着相关部门公告的推出，股权激励在我国的发展趋于完善。2011年之后，股权激励方案的差异化开始显现。2013年后上市公司实施股权激励数量已经呈现了井喷式的增长。

　　（二）股权激励的分类

　　1.限制性股票。

　　指上市公司按照预先确定的条件授予激励对象一定数量的本公司股票，激励对象只有在符合激励条件的情况下才可出售股票并从中获益。

　　2.股票期权。

　　指买方在交付了期权费后即取得在合约规定的到期日或到期日以后按协议价买入或卖出一定数量相关股票的权利。

　　3.员工持股计划。

　　员工持股计划的激励对象范围更广，资金来源可以是员工的合法薪酬、无息贷款等；由于购买价格较高，风险可能更大。

　　三、复星医药基本情况与股权激励实施概况

　　（一）公司基本情况

　　上海复星医药（集团）股份有限公司成立于1994年，1998年在上海证券交易所挂牌上市。复星医药是一家医药制造企业，净资产、净利润均名列中国医药上市公司的前列。复星医药专注现代生物医药健康产业，主要从事药品制造与研发、医疗服务、医疗器械与医学诊断、医药分销与零售。

　　（二）复星医药股权激励的实施概况

　　1.实施原因

　　复星医药在决定实施股权激励的前三年业绩一直处在稳步上升的阶段。但是为了完善公司治理，促进各方利益共赢，复星医药在2013年10月首次决定实施限制性股票激励。

　　2.实施详情

　　2013年的激励方式为上市公司定向发行限制性股票，该计划涉及的股票数量为403.5万股，占公司A股股本总额的0.21%.计划有效期为四年，授予对象获授的限制性股票分别对应一年、两年、三年的锁定期。符合解锁条件的到期可以办理解锁，反之注销。

　　2015年的激励方式与2013年相同。本年计划所涉及股票数量相比2013年较少，为270.4万股，其中占公司A股股本总额的0.14%.计划有效期为四年，也分为三次解锁。

　　3.实施进程

　　2013年度的激励计划拟激励对象总数28名，拟授予的限制性股票总数403.5万股。实际授予情况如下：授予价格6.08元/股；授予数量393.5万股；授予27人。三个解锁期的激励对象共24人均符合本期激励计划的解锁条件。

　　2015年的激励计划拟激励对象总数为46名，拟授予的限制性股票总数为270.4万股；实际授予情况如下：授予价格10.54元/股；授予数量269.5万股；授予45人。三个解锁期符合解锁条件的人数分别为43人、40人、32人。

　　四、复星医药股权激励实施效果分析

　　本文对复星医药实施股权激励前后的发展情况和盈利能力两个方面对复星医药股权激励实施绩效进行对比分析。

　　（一）发展情况分析

　　本文从复星医药2011年~2017年的发展情况来研究其实行股权激励计划的效果。

　　表 2011年~2017年复星医药部分财务数据

　　数据来源：根据复星医药2011年~2017年年报整理得出。

　　由上表可以看出，复星医药营业收入和净利润总体呈现出上涨的势态，2014年的净利润虽出现了小幅度下降，但总资产不断增加，资本结构更加稳健。

　　在营业收入方面，虽然均为正增长，但是增长幅度差距比较大。可以看到在实施股权激励计划后，每年的收入增长率均高于2012年的营业收入增长率。根据IMS的数据显示，2016年医药行业平均增长率为8.1%,复星医药的收入增长在行业变革期内仍赶超平均水平，在一定程度上肯定了激励计划的实施为企业带来了积极的影响。

　　在净利润方面，复星医药的利润增长率波动较大，在2014年出现了负增长，主要原因是成本相比2013年出现大幅增长。结合复星医药近年来的营业收入增长率可以看到，其利润增长率还存在提升的空间，复星医药应该加强成本控制，优化产品结构，进一步加强企业的盈利能力。

　　在总资产方面，可以看到2013年~2016年总资产的增长率相对平稳，在2017年该指标达到了41.59%.总体来说，复星医药近几年的资产扩张速度较快，发展能力较强。实施股权激励计划取得了一定成效。

　　在股东权益方面，2013年~2015年的股东权益增长率不高，但在2016年该指标超过了20%,2017年也在15%以上。说明复星医药第二期的激励计划效果比第一期的股权激励计划实施效果更加明显，实施股权激励有利于复星医药的未来发展。

　　（二）盈利能力分析

　　本文选取净资产收益率来衡量复星医药的盈利能力，并选取了两个可比公司对该指标进行对比分析。

　　图 复星医药及可比企业净资产收益率对比图

　　数据来源：网易财经。

　　由上图可以看出，复星医药近些年来的净资产收益率总体在上升，但趋势比较平稳，相比恒瑞医药来说，其净资产收益率还存在较大差距。虽然复星医药的总资产规模比恒瑞医药大，但是从上图可以看出，复星医药的总体盈利能力不如恒瑞医药，说明复星医药未将资产进行合理的利用，在盈利方面还存在较大的上升空间。而相比中国医药来说，复星医药的优势在于盈利状况较为平稳，不存在大幅度的回落，说明复星医药的经营没有大的波动。复星医药可以学习借鉴恒瑞医药的经验，提高自身的盈利能力。

　　五、结论与建议

　　（一）结论

　　本文从复星医药实施股权激励前后的发展情况、盈利能力两个方面对其实施股权激励的效果进行了全面的分析，发现复星医药的激励计划总体上对提升业绩发挥了积极的作用，并且在一定程度上提高了企业的研发能力。但是其激励计划并不是完美的，还存在以下问题。

　　1.激励对象集中在管理层。

　　由于激励对象的范围较窄、人数较少，且多为公司高层，激励效果不具有普遍性。

　　2.激励模式过于单一。

　　虽然复星医药在2013年和2015年前后两次进行了股权激励计划，但是均采用了定向增发限制性股票的方式，激励效果并不显著。

　　虽然各期的业绩目标都顺利完成，激励计划也顺利实施，但复星医药的盈利能力并没有得到大幅度的提升，处在一个比上不足比下有余的状态。

　　（二）建议

　　针对以上结论，对复星医药提出以下建议：

　　1.扩大激励对象范围。

　　不仅仅要激励管理层，企业各个部门的员工作为企业的组成部分也需要被激励。一个企业的管理层固然重要，但是基础工作大多是由基层人员来完成的，他们的专业能力以及忠诚度对于一个企业的发展来说尤为重要，特别是对于医药制造企业来说。药品安全关乎生命，在一定程度上扩大激励对象的范围有助于增强股权激励计划的实施效果。

　　2.多种激励模式相结合。

　　仅仅通过限制性股票会使激励对象过于关注股价，导致激励对象出现短视行为，不利于激励对象做出有利于企业长远发展的决策。因此，企业需要根据自身发展，制定出合适的激励模式。并且当今的企业都强调多元化发展，单一的业务模式已经失去了市场竞争力，所以企业应当在考虑所处行业状况及企业需求的情况下，选择多种激励模式并行的方式可能会更加有利于企业的发展。

　　参考文献

　　[1]袁国良，王怀芳股权激励的实证分析[J]资本市场， 1999（10） : 37-42.

　　[2]饶晞浩。对股权激励方式的理论分析[J]经济学动态， 1999（06） : 24-26.

　　[3]陈卓勇，吴晓波股权激励的不同类型及其运用[J].改革， 2000（03） : 34-39.

　　[4]周建波，孙菊生经营者股权激励的治理效应研究--来自 中国上市公司的经验证据[J]经济研究， 2003（05）： 74-82-93.

　　[5]顾斌，周立烨我国上市公司股权激励实施效果的研究[J]会计研究， 2007（02） : 79-84-92.

　　[6]苏终蔚，林大庞股权激励、盈余管理与公司治理[J]经济研究， 2010 , 45（11）： 88-100.

　　[7]胀江，严明珠，郑慧莲，许静静为什么上市公司选择股权激励计划？[J]计研究， 2011（01） : 68-75+96.

　　[8]董斌，陈婕。上市公司股权激励与公司绩效研究[J]商业研究， 2015（06）： 146-154.

　　[9]陈胜军，吕思莹 ,白鸽。A股上市公司股权激励方案实施效果影响因素研究[J]中央财经大学学报， 2016（12）： 121-128.

　　[10]绣芬，徐小鹏高管股权激励、经营风险与企业绩效[J]会计之友， 2017（10） : 84-89.

　　[11]欧丽慧，陈天明， 李真 高管股权激励模式对激励效果的影响研究基 于中国上市公司的比较分析[J]管理案例研究与评论， 2018 , 11（03） : 303-31

　　[12]胡玲玲。上市公司股权激励实施效果分析--以硅宝科技公司为例J]财会通讯 , 2018（11） : 71-74.

　　[13]李秉祥，惠祥我国上市公司股权激励有效性的影响因素一-基于 方案要素中介效用的分析[J].商业研究， 2018（02） : 30-41.

　　[14]张莺，邢志尹，韩露限制性股权激励计划实施效果分析--以安科生物为例[J].北方经贸 , 2019（11） : 148-150.

　　[15]李思瑶公司治理与高层激励[D].电子科技大学， 2019.

　　[16]正上市公司股权激励契约设计优化探析[J].财会通讯， 2020（20） : 112-115+124.

　　[17]冯海芝生命周期视角下的股权激励模式研究[J].技术与市场， 2020 , 27（03）： 138-140.

　　[18]崔文芳昆药集团股权激励动因及其实施效果研究[D].青岛大学， 2020.

　　[19]贾悦房地产企业实施股权激励对财务绩效的影响-以碧 桂园为例[J].北方经贸， 2020（11）： 134-136.

　　[20]朱益冲。股权激励模式选择与激励目标的关系研究[J].北方经贸， 2020（11） : 140-143.