商业银行结构性理财产品的特点、发展问题与策略

　　近年来,伴随着人均收入和居民购买能力的提高,人们不甘于把手中的资金圈在储蓄存款里。股票和债券市场的不景气以及它们比较复杂的交易过程又阻碍了不少人对这些高风险产品的投资热情。再加上商业银行原有的基础业务已无法担起利润增长的重任,于是一种符合市场需求并为广大投资者所青睐的金融衍生工具——— 结构性理财产品便应运而生了。作为一种新兴的理财工具,结构性理财产品具有较好的灵活性,能够满足投资者的不同需求,因而受到了各商业银行和客户的高度重视。

　　一、商业银行结构性理财产品的特点

　　结构型理财产品是运用金融工程技术,将存款、零息债券等固定收益产品与金融衍生品 (如远期、期权、期货、互换) 组合在一起而形成的一种新型金融产品。

　　目前,结构性产品已经成为当今国际金融市场上发展最迅速、最具潜力的业务之一。结构性理财产品的回报率通常取决于挂钩资产(即挂钩标的) 的表现。根据挂钩资产的属性,结构性理财产品大致可以细分为外汇挂钩类、指数挂钩类、股票挂钩类和商品挂钩类。从近年来各大商业银行此种业务开展的状况看,结构型理财产品一般具有以下几个方面的特点。

　　(一) 收益高风险大

　　纵观这些年的理财产品市场,结构性理财产品的收益情况两极分化形势严重。例如,2011 年理财产品中收益最高的十款都为结构性理财产品,而收益最低的也大都为结构性理财产品,2012 年星展银行发行的一款证券挂钩的结构性理财产品预期的最高年化收益率竟能达到 30%以上。但另一方面,能触发这样高收益的条件也是极其严苛的,而一旦预先设定的条件不能触发,投资者就面临着很大的亏损风险。2008 年经济危机影响下市场大幅震荡造成结构性理财产品连续亏损的消息曾一度让银行和消费者对其失去信心,因此面对这种机遇与挑战并存的理财产品,发行方和投资者都必须保持理性而清醒的投资态度。

　　(二) 产品种类灵活多变

　　由于结构性理财产品是固定收益产品与衍生品的组合体,因此任何固定收益证券和多种衍生产品都可以拿来搭配组合成风险不同收益各异的理财产品,而衍生品的基础资产种类非常丰富,所以结构性理财产品的设计空间可以说是广阔而无限的。银行会针对不同客户的需求将理财产品的标的、期限等各种要素灵活组合,以满足投资者对理财产品独特的个性化需要。

　　(三) 本金流动性较差

　　通常来说,银行理财产品的本金都不允许被随意收回,但这并不意味着投资者在到期日前完全拿不到本金,结构性理财产品的产品介绍中一般都说明了本金的赎回安排,但其中都规定了赎回日期、赎回费用和限制的赎回数量。相对的,银行也通常保有对理财产品提前终止的权力。

　　(四) 有较高的市场准入门槛

　　由于衍生品的市场波动性大决定了结构性理财产品的风险通常要高于普通理财产品,而且对投入资金的限制也有比较高的要求,通常适合那些有比较充裕的资金,希望获得高额回报并且对风险有一定承受能力的投资者,另外较为复杂的产品结构和合同条款也决定了投资经验丰富的投资者可能会更自在顺畅地驾驭结构性理财产品。

　　二、我国商业银行结构性理财产品的发展状况

　　有数据显示,2012 年我国 18 家商业银行共发行了1680 个人结构性理财产品,较 2011 有比较大的增长。在这些产品中保本型产品比例占到 9 成左右,期限在 1个月至 3 个月的产品占比重最大,主要为短期产品。

　　从挂钩标的来看,挂钩汇率的产品数量最大,达823 款,其次为挂钩利率的产品,有 256 款,有 210 款产品挂钩股票。从收益情况来看,737 款产品的最高预期收益率达到或超过 5. 00% ,147 款产品达到或超过7. 00% ,54 款产品达到或超过 10. 00% ,其中,冠军产品年收益高达 27% 。2010  - 2012 年到期的结构性产品,各年收益前十的到期收益率都在两位数以上,比同期到期的普通理财产品要高得多。由于汇率、利率近来走势比较稳定且市场相对强势有效,商业银行能够从相关信息政策中更好地抓住其走势和变化,因此在实现最高预期收益率的产品中,挂钩汇率及利率的产品占了多数。

　　但是,不可能所有产品都达到最高收益,由于近年来股市的不景气以及黄金、石油市场上价格频繁波动等情况的影响,在 2012 年未达到最高预期收益率的产品中,挂钩于股票的结构性理财产品是最多的,挂钩于以黄金为代表的商品价格和以石油期货合同为主的结构性产品也有较高的比例。