应收账款管理相关理论综述

　　2 应收账款管理相关理论综述

　　一直以来,应收账款管理的理论研究起源于西方,从那里发起并逐渐走向成熟.在国外,企业信用管理作为一门重要的学科,已经有100多年的历史了.它以财务管理和市场营销学科为基础,涵盖财务会计、统计学、商法、数据库、档案管理、企业管理、经济学、网络和计算机软件技术等学科.

　　2.1国内外研究现状与动态

　　2.1.1国外研究动态

　　针对其内涵,国外企业信用管理的研究主要着眼于理论研究和应用研究两大方面.

　　其中,理论研究主要包括:企业信用管理方法论的研究、企业信用管理相关法律的研究、企业信用管理对企业和社会伦理的影响的研究、企业信用经济学的研究等等.

　　言及应用型研究则主要囊括有关企业资信评级的数学模型、新技术手段、新服务方法和行业标准等等一系列技术和方法,以试图较能准确地度量和管理企业信用风险.

　　较为著名的是1968年,美国纽约大学商学院教授爱德华.奥特曼(Edward Altaian)借助于各种报表提供的静态财务数据,建立并设计了多变量信用评分模型[1]Z计分模型,后来,它成为了西方国家企业信用管理的重要模型之一.

　　 即：Zi = 1.2X1 + 1.4X2+3.3X3+ 0.6X4 + 0.999x5
　　Xi=(流动资产-流动负债)/资产总额(WC/TA)
　　X2=留存收益/资产总额(RE/TA)
　　X3=息税前利润/资产总额(EBIT/TA)
　　X4=股权市值/负债总额(MVEATL)
　　X5=销售收入/资产总额(S/TA)
　　
　　Z2 = 0.717X1 +0.847X2+ 3.107X3 + 0.420X4+ 0.998
　　Xi=(流动资产-流动负债)/资产总额(WC/TA)
　　X2=留存收益丨资产总额(RE/TA)
　　X3=息税前利润/资产总额(EBIT/TA)
　　X4=股权市值/负债总额(MVE/TL)
　　X5=销售收入./资产总额(S/TA)
　　
　　Z3 = 6.56X1 + 3.26X2+ 6.72X3 + 1.05X4
　　Xi=(流动资产-流动负债)/资产总额(WCYTA)
　　X2=留存收益/资产总额(RE/TA)
　　X3=(息税前利润+折旧摊销)/资产总额(EBIT+D&A/TA)
　　X4=所有者权益/负债总额(MVEAX)A
　　
　　其中,模型Zi主要适用于上市公司,模型Z2适用于非上市公司,模型Z3适用于非制造型企业.当Z< 1.81时,风险很大,当Z > 2.675时,风险较小.若Z值介于1.81和2.99之间,则被认为是灰色地带(Grey Area)或未知区域(Zone of Ignorance),导致判断失误的可能性较大.

　　到了 1977年,爱德华.奥特曼(Edward Altaian)教授又建立设计了第二代模型,称其为"ZETA信用风险模型"(Credit Risk Model) [2].这种模型釆用了统计判别技术,将模型的度量由原来的5变量增加到7变量,使它的适用范围更为宽泛.除此以外,在1997年,J.P.Morgan[3]公司基于统计分析,以"在险价值"或"风险价值"(VaR)为基础建立了 Credit Metics的信用度量模型,KMV公司则建立了以"期权理论"为基础的KMV模型等[4].

　　总的来说,国外企业对于信用管理研究投入了大量的人力、物力和财力,幵展了很多年,可谓"风生水起".目前,这项研究已经进入了新的发展阶段,研究方向主要面向关注于企业信用风险度量方法即综合风险管理的研究,借助于信息经济学中关于信息不对称问题的研究来应用于企业信用管理等等.

　　美国经济学家乔治.阿阿勒夫(George Akerlof)、迈克尔.斯宾塞(Michael Spence)和约瑟夫.斯蒂格利茨(Joseph Stiglitz) 就是因为他们在信息不对称对市场造成的逆向选择和道德风险研究方面做出了巨大贡献,因此而荣获了 2001年度诺贝尔经济学奖.

　　在应收账款风险管理方面,2003年,James. C. van. Home[6]教授提出整体经济环境和公司自身的信用政策是影响其企业应收账款管理质量和水平的重要原因.

　　而在应收账款风险转移方面,2002年,KhaledSoufani[7]提出了应收账款保理业务,即将应收账款以贴现的方式进行出售,从而来增加企业的营运资金.这种通过保理业务来进行应收账款管理的方式的提出是应收账款管理进程上一个重要的里程碑.现如今,将企业应收账款证券化和进行保理业务已经成为在较为健全的社会信用体系下的比较常见的做法.