长春芳华电子科技公司私募股权融资分析(2)

　　3.2.1 市场存在的问题

　　（1）液晶屏传统市场吸引力不强公司产品应用领域非常广泛，液晶屏和模组作为公司的主要产品在日常生活中随处可见，如家用电器、仪器仪表、通讯及车载等方面。但TN/STN-LCD液晶屏及LCM模组的单体价格较低，在下游产品成本结构中所占比例很小，使得TN/STN-LCD液晶屏及LCM模组的全球市场规模仅为200亿元，并且随着TFT-LCD、LED、OLED等显示技术的不断研发推出，下游产品持续升级换代，TN/STN-LCD已基本局限应用于市场低端领域。这样的市场规模、位置及发展趋势对资本市场吸引力不强。

　　（2）U盾市场快速增长趋势可能放缓甚至下滑除传统应用领域之外，近年以来，U盾市场增长迅速。在2011年，中国国内销售的U盾产品数量达到八千万支，预计明年将达到一亿五千万支，市场增长迅速，规模超过五十亿元。二代U盾使用显示屏幕，对LCM产品在U盾市场的应用产生了巨大拉动。二代U盾显示屏幕“观赏性”远高于实用性，目前各行也分别在研发新的解决方案，包括电子密码器和手机U盾等产品，以替代部分现有二代U盾。并且随着U盾的快速推广应用，其存量市场将趋于饱和。未来数年U盾市场增长率有可能下降，甚至出现下滑，这将对其上游产品LCM模块的需求产生较大影响。

　　（3）行业存在强有力的竞争者公司目前主要生产的LCD、LCM产品以黑白显示为主，采用的玻璃基板产品为12*14寸，低于行业平均情况。目前，该行业国内存在几家实力雄厚的竞争对手，占据了一定的市场份额，并且发展态势良好。面对强有力的竞争者，公司要保持现有市场份额并加速发展，具有相当难度。

　　3.2.2 企业运营存在的问题

　　（1）核心技术不够突出公司目前使用日本公司的全自动生产线和韩国公司的进口生产线，技术应用时间长，技术水平相对成熟稳定，但生产线属90年代水平，已经不够先进，公司在研发及生产环节核心技术不突出。如果其它公司购置同类生产线或更先进的生产线，可较为快速地生产公司现有产品，那将对公司的生产经营造成较大威胁。

　　（2）技术开发能力较为薄弱公司在产品技术研发方面进行了一定的储备，比如在双稳态液晶及触控屏等领域进行了一些样品试制工作，但总体而言，其工作重点在于根据具体客户需求进行产品设计，而前瞻性地进行技术开发的能力较为薄弱。液晶显示器产品应用领域广泛，技术更新快速，新的应用不断涌现，如果公司不能通过技术创新及时跟进市场需求，将影响其持续经营能力。

　　（3）新产能调试及厂区搬迁产生的风险公司现有厂房属于租赁厂房，租期将于年底到期，公司要在保持生产经营连续性的情况下进行厂区的整体搬迁。目前，公司已购置土地并开始建设新厂区，计划在新厂区建成一条新生产线，在10月完成新生产线调试，并在新生产线调试完毕后整体搬迁老厂区生产线。新厂区建设、新生产线的引进、调试、老生产线的整体搬迁、所需资金募集、员工招募配置培训或工作环境适应等方面需紧密衔接，任何一个环节出现问题都有可能造成产品品质下降、生产成本增加、员工不稳定、生产量下降乃至中断、现金流不畅等问题，直接影响到公司的平稳运营。

　　（4）企业主要供应商及客户均在长三角及珠三角地区产生的竞争劣势目前，公司的主要供应商及客户主要集中在长三角和珠三角地区，以及环渤海地区。主要城市有北京、上海、深圳、广州、南京、无锡、天津、石家庄等地。公司的主要供应商中，6%位于珠三角地区，50%位于长三角地区；客户中60%位于珠三角地区，23%位于长三角地区。而公司位于吉林省，距离上下游企业较远，在沟通便利性、市场反应时间、运输时间、运输成本等方面与竞争对手相比处于不利局面。
　　
　　3.2.3 财务存在的问题

　　（1）资产负债率较高产生的风险2011年期末公司资产负债率为71.9%,2012年期末公司资产负债率为76.5%、2013年期末公司资产负债率是73.04%.为开展新厂区建设及老产能搬迁工作，公司将于近期获得银行流动资金贷款3400万，公司的资产负债率将进一步提升，企业偿债风险增加，盈利能力也将被削弱。

　　（2）应收款周转次数大幅下滑产生的风险2011年期末公司应收账款为2615.57万元，应收账款占流动资产比例为70.6%,占总资产比例为59.1%,应收账款周转次数为4.4;2012年期末公司应收账款为5125.77万元，应收账款占流动资产比例为62.0%,占总资产比例为为51.4%,应收账款周转次数为4.3;2013年6月底公司应收账款为4489.31万元，应收账款占流动资产比例为53.75%,占总资产比例为为37.76%,应收账款周转次数为2.93.虽然公司应收账款周转次数下滑，应收账款金额较大，且欠账客户较为集中，这些都增加了公司的财务风险。如果应收账款不能及时收回，产生坏账会直接影响公司的现金流及盈利能力，财务状况受应收账款影响较大。

　　3.3 解决公司私募股权融资问题的对策

　　3.3.1 提升企业内部核心竞争力

　　我国民营型中小企业自身存在很多问题和不足，要想顺利获得私募股权投资，就必须提高自身的管理水平，不断完善公司各项制度，积极进行技术创新，加大研发投入，提高产品的技术含量及产品质量，提升企业的核心竞争力。具体可以通过以下几个方面来实现：

　　（1）不断进行技术创新，提高研发能力如今社会，科学技术越来越先进，企业的竞争也愈发激烈。企业只有不断进行技术创新，加大研发投入，生产出具有竞争力和高附加值的优质产品，提升客户满意度，增加客户粘度。占有更大的市场份额，提升企业的品牌影响力和核心竞争力，使企业在激烈的市场竞争环境下快速发展壮大，保障企业的发展潜力和成长性。

　　（2）加强企业经营管理能力，完善公司治理结构公司目前存在着治理结构不完善，经营管理能力较欠缺的问题。且薪酬制度，考核机制还存在不足之处。企业想要快速发展，就要完善激励机制，提高薪酬待遇，建立一支优秀，高效的管理团队，吸引更多的优秀人才，使公司保持核心竞争力，不断进行技术创新。完善公司的管理制度及治理结构，提升经营管理水平，加强管理能力。

　　（3）加强财务管理，完善财务制度公司在财务上应明确职责分工，确定基本财务原则，建立一套完善的财务制度，提高财务人员素质，加强财务管理水平。合理使用财务杠杆，将银行贷款和股权融资相结合，降低企业财务风险，增强盈利能力。

　　3.3.2 选择正确的投资方

　　企业在进行私募股权融资时，要根据自身的情况、企业所处的阶段、未来的发展战略及融资需求去选择相匹配的投资方。投资方按照投资目的可以分为战略投资者和财务投资者两种形式。如果企业希望在获得资金的同时，不仅能够降低企业的财务风险，还能得到投资方在资源、人脉、渠道以及经营管理等方面的支持，提高企业的盈利能力，提升行业地位，最终可以实现IPO上市的目标，在此种情况下，可以选择引入战略投资者。如果企业仅仅需要资金支持，企业本身的管理制度比较规范，运营管理水平很高，不需要投资者给予除资金外的其他支持，这种情况下，可以选择财务投资者。虽然战略投资者可以为企业提供更多的资源和渠道，但也有可能会成为企业潜在的竞争对手，而财务投资者只希望退出时获得高额利润，二者的投资目的是有区别的。所以企业在选择投资方时，要明确自身的价值和需求，并对投资方进行评估，了解投资方的背景和投资案例，做出正确选择。
　　
　　3.3.3 聘请专业机构降低融资风险

　　由于私募股权的融资流程十分复杂，其中涉及到很多金融知识，专业性很强。而中小企业一般不具备专业的融资人才和团队，在融资过程中，往往处于被动地位，十分不利。企业为了保障自身利益，顺利进行私募股权融资，可以聘请相关的专业人士或咨询服务公司，可以为企业设计融资方案，帮助企业寻找投资机构，准备并完善融资材料，协助企业进行项目推介和路演，参与最后的融资谈判及各项条款的磋商，最终实现融资交易的达成。如果企业资金紧张不能负担专业团队的费用，可以聘请有经验的个人，例如具有丰富融资经验的律师、会计师等，为企业的融资决策提供专业意见，降低融资风险。