长春芳华电子科技公司私募股权融资分析

　　第 3 章 长春芳华电子科技公司私募股权融资分析

　　3.1 公司选择私募股权融资的依据

　　3.1.1 私募股权融资的定义

　　私募股权的概念是与公募即公开上市募资相对应的一种资金筹集方式，也被称为私人权益资本，或被称为未上市股权资本。私募股权基金在投资之前与企业协商退出机制，一般私募基金的退出方式为企业IPO上市，并购，股权交易，大股东回购等。针对处在不同发展阶段的企业应选择适合企业自身特点的资金，例如处在种子期的企业适合选择天使资本，处在初创期的企业适合选择天使资本和VC资本，处在成长期的企业适合选择VC资本和PE资本。不同的资金来源有不同的特点，对企业也有着不同的要求。

　　私募股权基金一般分为募资部、投资部、风控部、运营部、投后管理部、管理层等几个部分。主要的投资流程为：针对企业及项目进行初筛，符合基金的投资标准后入库，入库的项目投资部进行初步尽职调查，针对行业、市场、团队、财务、规划等方面提出问题清单，并对企业内部人员，供应商及客户进行访谈，收集信息资料，编写初步尽调报告及立项建议书。立项通过后对企业及项目进行全面尽调，投资部，风控部及第三方会计师，律师等中介机构共同进入调查，编写全面尽调报告及风控报告。根据报告的内容及建议进行投资决策，与企业进行投资谈判及各项投资条款磋商，达成一致意见后，进行投资决策，资金到位，更改工商执照。投资后退出前由投后管理部进行对企业的跟踪管理，监督企业的运行情况，并为企业提供财务规范、人才引进、资源共享等增值服务。最后在规定时间通过企业IPO并购或大股东回购的形式实现退出，获得利润。
　　
　　3.1.2 私募股权融资的分类

　　私募融资根据资金的筹集方式分为私募股权和私募债权融资。私募债权融资是传统的私募融资形式，占有较大的融资比重。但是近些年，随着经济环境的变化和社会的发展，私募股权融资越来越受到中小企业的重视和欢迎，为我国民营经济注入了新的活力，解决了中小企业的资金瓶颈问题，使中小企业得到了快速发展。

　　私募股权融资根据资金来源分为产业投资基金、私募股权投资基金、天使投资及上市公司四种形式；按照融资模式分为增资扩股模式、老股东转让模式以及混合模式；按照投资目的分为战略投资者和财务投资者，其区别如下表所示：【1】

　　
　　3.1.3 私募股权融资的特点

　　中小企业遇到融资难问题，引入私募股权融资不仅可以获得资金解决发展中遇到的资金瓶颈问题，而且投资方可以帮助企业规范财务，提高管理水平，完善各项管理制度，投资方的增值服务能够帮助企业提高核心竞争力。私募股权融资作为一种新型的融资模式，主要有以下几个特点：

　　（1）私募股权投资者和债权投资者有着本质区别，主要体现在对企业的关注点上，前者主要关注的是企业的未来，是否具有较大的发展空间，成长性如何，而后者更多的是关注企业是否能够稳定运行，现金流是否良好以及企业的偿债能力如何。投资者考核项目，需要对项目所处的行业，商业环境，如政策、社会、技术、经济等因素，以及产业链上下游，竞争情况，财务数据等进行分析，基于企业目前的财务数据及盈利情况，预测未来收益，对企业进行合理估值，设计投资条款。并且，在尽调的过程中，重点关注企业内部运营管理是否规范以及团队建设，内部控制等因素，筛选出具有较高投资价值的企业。

　　（2）私募股权投资者在投资之前会考虑退出方式，因此融资条款中很重要的一部分内容就是关于投资者如何退出的方案设计。私募股权投资者在企业早期进入，虽然企业各方面制度还不完善，管理也不规范，但是企业的发展空间和成长性较好，投资方和企业共同成长，在企业IPO或者并购后实现退出。若企业在规定时间内不能实现IPO或者并购，则投资方会根据保护性条款，要求大股东以约定的利率进行回购。私募股权基金有存在年限，一般为7年左右，长的不超过10年，私募股权投资方的目的是获取利润，实现顺利推出变现，因此，不会谋求企业的控制权，不参与企业的经营管理，只能对企业的运营管理提出建议，辅助企业发展。

　　（3）私募股权融资中投资者有严格的投资标准，首先企业所处行业应该是国家政策支持鼓励的行业，甚至能够得到国家的政策红利。其次行业前景良好，市场空间巨大，具有技术优势，占有较高的市场地位，拥有核心竞争力，能够获得高额利润。但是，企业在选择私募股权融资时，也要注意时间点，若过早引入，则企业估值过低，融资额度小，股权出让比例大，资本收益率下降，过晚引入，企业的增长空间有限，会导致利润空间下降。

　　3.1.4 选择私募股权融资的依据

　　近年来，有越来越多的企业引入私募股权基金解决资金问题助力企业发展。

　　自2010 年开始，吉林省已举办了多次 “PE股权项目融资洽谈会”,成功地开展项目对接活动，为民营企业私募股权融资搭建平台，制定优惠政策，创造了良好的融资环境，吉林省政府下大力气积极鼓励中小企业进行私募股权融资。长春芳华电子有着良好的发展前景，借助该平台，接触多家私募股权基金投资方，并进行了重点项目的推介。企业选择私募股权融资的依据有几下几个方面：

　　（1）私募股权融资能够为企业提供稳定的资金来源民营企业在成长阶段，需要大量资金作为发展的保障，当银行贷款已经不能满足企业发展所需时，引入股权融资解决资金瓶颈越来越被企业所认可。私募股权融资不需要企业提供任何担保，只要企业市场空间广大，有较高的成长性，发展前景良好，就可以获得私募股权投资的青睐，助力企业发展。2011年期末公司资产负债率为71.9%,2012年期末公司资产负债率为76.5%、2013年期末公司资产负债率是73.04%.为开展新厂区建设及老产能搬迁工作，公司将于近期获得银行流动资金贷款3400万，公司的资产负债率将进一步提升，企业偿债风险增加，盈利能力也将被削弱。公司资产负债率的提升，将加大未来的银行贷款难度，为了保持公司稳定充足的现金流，为了未来的可持续发展，公司改变融资方式，采用私募股权融资作为公司的重要融资渠道。

　　（2）降低公司的财务风险公司通过股权和债权形式进行融资以解决企业发展中遇到的资金短缺的问题，将两种融资方式进行合理搭配，可以降低财务风险，提高企业竞争力。且股权融资和债权融资两者相辅相成，私募股权融资可以使企业增加股本，降低企业的负债率，更易于从银行获得贷款资金。

　　（3）引入私募股权融资能够改善企业治理机制并提升其经营水平企业在引入私募股权融资，投资方会要求获得一名董事席位，以便于在投后对企业运营管理，发展战略等重大问题进行监督，保证企业不会偏离其发展轨道。很多民营企业治理结构及财务管理不规范，团队建设存在问题，公司制度不完善，影响制约了企业的发展。引入私募股权投资后，对企业财务管理的规范，公司制度的健全，团队建设的完善有很大帮助，指导企业未来发展战略及规划，提升管理水平及运营效率，将企业打造成具有强大竞争力的行业龙头企业。

　　（4）提高公司的再融资能力及知名度企业引入私募股权融资之后，其知名度得到了提升，会增加客户和供应商的信任，拿到更多的合同订单，增加企业收入及利润。同时，私募股权融资会改善公司的财务结构，降低资产负债率，提高公司治理水平，为后期获得银行贷款及其他融资垫定了良好的基础。公司影响力的增加会吸引更多的投资机构，大量的资金支持可以推进企业的上市速度，为上市打下良好的基础，提高上市的成功率。