第 1 章 导论
1.1 选题背景及研究意义
1.1.1 选题背景
信息时代的来临，无疑使全球经济一体化趋势更加深入，各国为了谋求信息时代自身更大的发展，更是将眼光着眼于全球，各国之间经济贸易早已经不断渗透，相互影响、相互依存，跨国合作已经是必然趋势。自从我国加入 WTO 以来，国际贸易往来额大幅提高，国际化和技术水平显着提升。
金融危机正在逐渐平复，全球的经济也呈现复苏之势，企业为了谋求自身的最大利益，增强国际竞争力，因此企业之间的兼并浪潮也层出不穷，规模也越来越大。企业内部的扩张早已无法满足一些企业的需要，因此一些企业将并购的视野放到了海外，寻求跨国并购，提高企业自身的品牌价值，技术创新等。这种经济的发展趋势，无疑掀起了一股企业跨国并购的浪潮。
我国自改革开放以来，汽车行业在稳步的发展，我国已建立了很多自己的品牌汽车，也有自己的研究基地研发团队，但是我国汽车技术的发展程度还是在很大程度上落后于发达国家，很多先进技术都是来自国外。由于汽车产业在总产量比重中的重要地位，因此着眼于汽车产业的革新对我国汽车行业都具有重大意义。既然我们可以引进来，必然可以走出去，甚至纳为己有，因此对汽车企业的海外投资并购将会成为未来的必然趋势。
至今为止，国际已经经历了六次并购浪潮，当然我国在二十一世纪在以来的并购浪潮中也跻身于世界之列，中国在汽车领域的并购也有了很多的实践。我国汽车企业进军国外市场有着很多自身的优势，但是其中也不乏很多问题。跨国的并购固然会使一些企业注入新的活力，化解自身的危机，扩大自身的规模，但是并购本身对于企业来说就是一项风险与收益成正比的金融行为，高收益就意味着高风险，纵观历史和现状，企业并购失败的案例比比皆是，甚至失败率要高于成功率，也就是说并购并没有达到预期的效果，因此对于并购后的企业来说，选择恰当的并购模式以及会计方法对企业的跨国并购的成功显得尤为重要。很多企业将目光放在了企业并购后协同作用所创造的巨大价值，而忽略了这本身就是一件困难重重的事情，真实的市场往往比想象中的更为严峻，别人的成功带来的只是更为盲目的诱惑，本身对于自身和目标企业的把握才是选择的关键。因此，并购后的财务整合无疑就是并购成功与否的关键因素，所以对于我国汽车行业跨国并购后的财务整合问题值得我们进行深入思考。
1.1.2 研究意义
企业的跨国并购最早发生在西方一些发达国家，经过几次并购浪潮之后，并伴随着我国经济的快速发展，我国也渐渐地刮起了并购之风，虽然起步晚，研究的成果与经验较之西方国家有些欠缺，但是并没有影响我国企业在并购浪潮中发挥自身的作用与影响。我国经济与西方不同，不同经济背景下必然对于并购也要有着自身不同的规律与方法，因此研究我国特定环境下的并购行为有助于推动我国各行业的跨国并购行为。
并购的高收益意味着高风险，并购的过程必然是十分艰辛曲折的，盲目的着眼于别人成功的巨大收益，忽视了最根本的契合，必然带来并购的失败。其中的原因不乏战略定位的失误、对目标企业的认识不当、并购方法选择不当、财务整合不到位等因素。研究并购成功的案例我们会发现，这些企业都是充分把握了自身和目标企业的各方面因素。做好并购前的财务准备工作，做好财务的尽职调查工作，对被并购的目标企业的资产负债进行正确的评估，明确并购中存在的财务风险、汇率风险，合理规避风险是并购的首要工作。不仅如此，还要选择了符合发展的并购模式方法，进行了恰当而且完善的整合，其中财务整合是整合的重中之重。只有进行有效的财务整合，才能使企业对目标企业的资产进行准确的评估，建立高效的内部控制机制，对进一步实施企业的战略奠定一个良好、夯实的基础，是企业其他方面进行整合的基石，是企业并购整合成功的关键。
企业的经营成果都是通过财务报表的数据进行的反应，因此并购后的成功与否也完全可以通过财务报表直观反映，经过财务整合，可以清楚反映企业运营能力，盈利水平等情况，可以对合并后企业的运营能力进行直观地反映，借以分析并购后的财务绩效等。
本文研究的是我国汽车行业跨国并购的行为，介绍了跨国并前的财务尽职调查，分析跨国并购的模式方法，针对不同的并购方法进行适当的财务整合，分析并购以及财务整合中存在的问题，进行有效的控制与反馈。通过本文对跨国并购相关财务问题的研究，希望会给读者提供一定的参考借鉴意义。
1.2 国内外研究现状
1.2.1 国外研究现状
对并购的研究始于西方的一些国家，最初跨国并购是作为跨国进行更直接投资的一种方式。西方国家自开展并购市场开始，先后一共经历了六次并购浪潮。
最早始于 19 世纪 70 年代，接着 20 世纪初第二次并购浪潮形成，20 世纪 60 年代、70 年代先后爆发了第三次和第四次并购浪潮，发达国家的资本输出发生了巨大的变化，不仅对海外国家进行投资，对海外企业的并购也开始大规模发生。
进入 20 世纪末，以美国为首的跨国公司在全球范围内又一次掀起了并购的热潮。
第五次并购热潮之后，国际投资比重明显上升，并购产生的协同作用使得企业可以迅速获得新的活力，壮大市场，扩大企业的规模，从而达到在较短时间内规模经济。进入 21 世纪，并购第六次浪潮接踵而至，此次浪潮不止涉及西方发达国家，我们发展中国家也都广泛参与其中，规模范围空前盛大。虽然之前 2008 年美国次贷危机导致了全球的经济危机，但是经济仍在稳步增长，第六次并购的脚步不会停止，并且随着中国经济的强大，只会越来越精彩。
着名的经济学家、诺贝尔奖的获得者乔治·J·斯蒂格勒曾经说过：“几乎没有一个大企业，仅仅主要依靠内部扩张进行成长起来，几乎在美国每一家大公司，在某种意义上来说，都是通过并购来成长的”.确实如此，全球经济发展的经营历史总结起来就是一部兼并收购史。
对于并购后整合问题，西方也是关注较早，在 20 世纪 80 年代，随着并购浪潮的不断加深，并购后的整合问题也真正引起了学者们的重视，其中意义最重大的财务整合起步比较晚，但是也是逐渐引起大家的重视。
在企业并购整合方面，Shrivastava P （1986） 指出，企业并购后的整合状况是一个企业并购后经济持续增长的重要因素，并将企业并购后的整合进行分类，分成了主体整合、人力资源整合、文化整合等，为之后的并购整合的分类奠定了基础，确定了整合在并购中的至关重要的作用。Mirvis 和 Marks （1992） 指出企业并购失败的原因，除了并购对象和事件等问题外，另外最重要的原因就是并购后的整合不当，其中财务整合是并购后协同效应得以发挥的前提，也是并购得以顺利完成的保障，是重中之重。A.T.Kearney （1999） 对 1998 至 1999 年发生的115 起并购案例进行调查分析，他得出由于并整合失败原因导致的并购失败率高达 53%,这也是历史上真正用数据探究并购后整合的重要性研究。之后，在《企业并购的财务整合》中，Brian Jackson,Brian and Hankison 对以往的研究结果进行分析，更进一步总结了并购后整合的内容，更指出的财务整合的重要性，将财务整合又进行分类，分成财务目标、会计核算、资产等七个方面。现在，国外的理论以及实践方面都非常重视并购后的整合。
在跨国并购的一些研究方面，Markidea 和 williamson （1994） 指出，在核心能力基础上的多元并购有一定的优势。Copehnd 则提出了对目标企业的市场价值研究的估值模型。Sarkar 等 （2006） 对并购风险进行了研究。可见，国外对跨国并购后以及财务整合问题探究开始较早且深入全面，有了完整的并购体系，为我国开展相关方面的研究开了先河，指明了方向，有很大的借鉴意义。
相关方面，Kamal Fahrulrazy Rahim 等人 （2013），研究了关于在新兴市场的跨国并购的决定因素。Mohd. Haniff Jedin 和 Noemi Sinkovics （2014），指出跨国并购比较复杂，特别是不同管理方式和部门实践的整合，战略层面上并购后面临经营实施的挑战。Artur Klimek （2014） 以波兰公司跨国并购为例阐述了跨国并购的经济影响。Aida Hajro （2015） 阐述了文化因素对跨国并购绩效的影响及社会文化在整合过程的中介作用。
1.2.2 国内研究现状
全球的六次并购浪潮，中国仅仅赶上了第五次并购浪潮的末端，可见中国的并购历史较之西方国家也算刚刚起步，但是中国近年来经济持续发展，尤其加入世贸组织以来，我国对外开放不断加深，与国际接轨日益密切，中国在国际的地位日益提高。
20 世纪 80 年代以来，随着跨国并购的如火如荼，各行业都展开海外投资。
美国次贷危机虽然使汽车行业陷入危机，但是却在客观上为我国汽车行业的海外并购提供了机遇。汽车行业就变成了一个尤其引人瞩目的行业，国内学者们也纷纷进入了对并购的研究队伍。
陈增涛 （2009） 在研究中指出，国内并购案大部分发生在亚洲，中国企业海外并购案例较少，预测在未来的跨国并购领域，中国将有着势不可挡的发展趋势。
李晓燕 （2011） 在我国的一些汽车企业跨国并购的案例的研究基础上，对我国实行海外并购的动因进行了探究。祖明 （2012） 分析在后金融危机时代，我国的自主品牌跨国经营意义重大，指出跨国经营是企业可持续发展的必然要求，进行了跨国经营的 SWOT 分析。陈超 （2012） 对汽车并购案例中的品牌适应管理进行了分析研究。张红宇 （2012） 指出为提高自主品牌与核心竞争力，汽车企业海外并购意义重大，分析了海外并购对我国汽车行业的发展影响。李霞 （2013 ）在金融危机影响下汽车行业陷入困境的背景下，研究了我国汽车业跨国并购的现状、存在的问题，并对相关问题进行分析，提出对策。
随着研究的不断深入，学者们最终不仅将目光放到了并购的可行性分析，也关注到了并购后的财务整合，他们意识财务整合对并购企业成功的重要性。崔晋（2008） 基于我国海外并购的主客观条件，对海外并购的可行性进行了分析。梁健爱 （2012） 基于层次分析法对跨国并购的可行性进行了分析。文海涛 （2008）侧重于并购后绩效的分析，对并购的价值创造与动因的关系进行了研究。王妍（2009） 在她的文章中，分析了并购后财务整合的相关问题，指出财务整合才是并购成功的关键，指出并购后存在着财务方面环境的变化，并且存在着财务风险，提出了财务整合时应当注意的一些问题。孙龙林 （2010） 研究指出，跨国并购的风险主要体现在财务风险、决策风险等，并强调并购发生前要做好相应的财务预测。李艳梅 （2010） 从财务角度对汽车行业的跨国并购风险进行分析，提出相应防范措施和建议。许留英 （2011） 在文章中强调，财务整合是并购后的基础工作，简述了财务整合的原则以及基本内容，着重强调财务整合是并购成功的关键。杨淑娥、张伟亚等人 （2012） 在研究了相关跨国整合的资料的基础上，指出了财务整合问题存在的风险，在跨国整合特别是财务整合以及人力资源整合方面提出了相关的建议。周煦 （2015） 举例分析了并购中的风险与收益。
1.3 研究内容及结构
1.3.1 研究的主要内容
本文研究的是当今社会的热点问题：跨国并购问题。介绍了关于跨国并购的理论，在众多的国内企业中选取了汽车企业，对并购现状进行了的阐述，研究了其跨国并购的动因以及模式等。跨国并购是一项高风险且伴随高收益的商业活动，因此成功的跨国并购必须充分考虑并购双方的各项资料，在并购前做好充分的调研、财务准备，做好充分的财务尽职调查，对被目标企业的资产进行合理准确的评估，确保并购的成功。同时，应选择适当的并购模式，根据不同的方法进行相应的财务整合，规避风险，因此在企业并购后的整合显得尤为重要。本文以跨国并购中出现的财务问题为主要的研究方向，通过不同模式方法的选择，来阐述财务整合对并购的重要性，以及财务整合的原则方法以及内容等，分析财务整合当中存在的一些问题以及风险，提出相应的改进建议。在本文中，以吉利汽车并购沃尔沃的成功经验为例证，展开研究，结合案例进行分析，进而阐述成功的跨国并购所必需的因素，对并购财务整合后的绩效进行分析，得出相应的启示。
1.3.2 论文的结构
本文的结构主要分成六大部分：
第一部分是导论。对汽车业跨国并购的财务整合研究的背景以及意义进行了宏观上的介绍，阐述了关于此方向的国内外研究现状，介绍了本文的研究内容以及论文结构。
第二部分是企业跨国并购前的动因以及财务准备。介绍下跨国并购的动因理论以及并购前的财务准备。主要介绍了并购前的财务尽职调查，分析了尽职调查的意义，详细阐述了财务管理尽职调查、财务会计资料尽职调查。分析了尽职调查的失败原因，提出相应的建议。最后对并购的融资渠道进行分析，并对并购前的风险评估进行了分析。
第三部分是企业跨国并购中的财务问题分析。分析跨国并购的财务方法的选择，并购方式的选择及其影响因素，具体介绍了现金支付、股票支付的优点以及应注意的事项，同时也介绍了综合证券支付的特点，分析了支付方法不同而带来的并购风险的防范。
第四部分是跨国并购后的财务整合。介绍了财务整合的概念，分析了跨国并购后财务整合的必要性，必须遵守的原则以及内容等。指出了并购后财务整合存在的问题以及风险。
第五部分是案例分析。本文以吉利汽车并购沃尔沃为例展开，介绍了次并购事件的起因以及背景，对并购过程进行后顾，根据并购后的绩效，从多方面分析并购后的整合问题，主要分析财务整合，并从该成功并购的案例得到相应的启示。
第六部分是结论与建议。
1.4 创新与不足
本文可能创新点如下：
（1） 本文采用理论与案例相结合的方式，并将并购按照并购前、并购中、并购后三部分进行分别讨论，并辅助相关案例。按照提出问题--分析问题--解决问题--案例举证--得出结论和建议的流程分析。
首先，最初的提出问题：为什么选择汽车行业的跨国并购进行分析；然后，分析问题：一、分析实施跨国并购前，要对并购的动因进行分析，做好相应的财务尽职调查、融资渠道选择等准备工作，举具体案例证明尽职调查的重要性；二、分析跨国并购的相应财务方法、支付方式，选取以前发生的汽车并购案例加以辅助例证。再次，解决问题：跨国并购完成并一定成功，并购后的财务整合是成功的关键，对并购后的财务整合方法及风险进行分析，提出相应的建议。最后，举具体的案例对前面讨论的跨国并购的财务分析进行举证，通过案例分析，得出相应的一些结论和建议。
（2） 结合当前的国内外的经济形势，例如产业结构调整，汇率变动，互联网+时代的到来，针对汽车行业并购现状以及前景，提出个人对汽车业跨国并购的建议。
本文也有一些不足的问题，例如资料搜集不够全面，对跨国并购的以及财务问题分析的不够全面，相关案例分析也不够深入透彻，而且由于视野以及知识的限制，很多方面的思考过于简单不够成熟。
