国内外电影产业筹资方式比较

　　第 3 章 国内外电影产业筹资方式比较

　　为了使不同电影企业选择适合的筹资方式，需要我们对外国特别是发达国家的电影产业的筹资方式进行分析比较，借鉴成功经验，结合实际，做出正确的选择。同时，观察和比较国际电影集团筹资的特点，研究电影产业筹资的主要方式，对于中国电影产业有着重要的借鉴意义。从世界发达国家电影产业的主要筹资方式看，电影产业主要有内源筹资和外源筹资两个渠道。发达国家根据本国资本市场情况和电影产业自身要求，主要有两种方式，一种是市场主导型的筹资方式 EMS（Equity Market based Financia1 System），一种是银行主导的筹资方式 BLS（Bank-led Financial System），结合不同国家的实际情况还可细分。本文选取了几个电影产业发达的国家进行筹资方式的分析比较。美国电影产业成熟较早，运营是以市场为主导，大部分电影公司都已上市，股票筹资的比例较高。韩国、印度利用众筹获得大量的资金。这些宝贵经验对于正在起步的中国电影产业有很大的借鉴作用。

　　3.1 我国电影产业的筹资方式。

　　目前我国电影产业筹资主要有以下几种方式：

　　1.合作合资。

　　合作合资是指电影企业利用自身的资源，在不影响企业自主权与控制权的前提下，通过转让一定发行权等方式来换取投资者的资金注入。这种筹资方式在电影产业有着很长的历史。在 2014 年，中影集团在筹备电影《赤壁》时，遭遇资金困难，为了吸引投资者，中影集团与香港电影总公司组建了合资合作经营公司，中影集团作为投资方对发行工作拥有绝对的控制权，而香港电影总公司则对电影的拍片及宣传负责。这种方式不仅使电影《赤壁》成功地得到了资金支持，还为它打开了海外市场。

　　2.债务性筹资。

　　所谓债务性筹资，指的就是筹资的企业通过承担一定的负债来获取资金的一种方式。常见的债务性筹资方法主要包括：通过企业良好信誉的运作，通过大型金融机构组织贷款，通过发行部分企业债券等。

　　根据《公司法》的规定，股份有限公司净资产不低于 3000 万元人民币，有限责任公司净资产不低于 6000 万元人民币即可通过债券市场进行筹资，可见对于企业来说，债券筹资比发行股票更加容易。对于电影产业来说，首先债券筹资可以保证企业的基本结构和股权量的不变，不会影响国家对电影的管理权和控制权，能够确保电影采编的独立性。其次筹资成本低，债券的筹资成本是远低于股票筹资的，这对于有些中型的电影公司来说显然是更好的选择。最后风险较小，债券筹资不像股票筹资，市场一旦出现变动，将对公司造成严重的损失甚至是毁灭性的打击。目前我国电影企业债券市场发展还不成熟，与发达国家相比还有很大差距，因此，发行债券的企业比较少。银行贷款一直是我国电影企业常用的筹资渠道，相比较于其他的外部筹资方式，银行贷款不会改变企业股东的结构，影响股东对企业的控制权，这样可以避免很多问题。但是银行贷款也有局限性，首先银行对贷款企业资格的审核相对严格，其次对金额也有着严格的限制，银行贷款不允许用于高风险的项目。尽管如此，银行贷款在电影筹资中也一直占据很重要的地位。近年来随着政府对电影产业相关政策的下达，电影产业中的银行贷款比之前容易许多。例如电影《夜宴》成功申请银行贷款 5 亿元。

　　3.上市筹资。

　　电影产业必须要进入资本市场才能进一步发展。最近几年在政府相关政策的推动下，中国电影产业加速向市场化和国际化迈进，一些电影企业在资本市场经营得风生水起，取得了显著的成绩。因此不少电影企业都在摩拳擦掌，准备借力资本市场来推动企业发展。但是如何正确地寻求适合自身的上市筹资途径，对于许多企业家来说是当下面临的主要问题。现在来看，我国电影产业公司上市及筹资的方式主要有几种方法：

　　一是 IPO,即国内市场直接上市。由于中国电影产业意识形态的特殊性，国家政府以及电影企业自身的主管部门都对资本渗入电影产业尤其是新闻领域保持高度的警惕。近年来虽然国家放宽了对电影产业上市筹资的限制，因此我国大多数电影企业往往选择分拆上市。目前国内电影企业直接上市时间长且审批程序复杂，上市的成本高，限制了部分电影企业在国内直接上市的积极性。

　　二是分拆、组上市。上文中说到我国电影企业的一些核心单位由于很难直接上市，公司通常会采用分拆上市的方法，即将电影产业本身不涉及意识形态的经营性资本，重新成为具有独立法人资格的新公司，通过包装在适当的时候挂牌交易。

　　三是借壳上市。所谓借壳上市即电影企业通过子公司收购上市公司，以股权转让的方式控股上市公司，然后进行重组上市。

　　四是吸收风险投资。在我国电影产业，吸引风险投资一直是其重要的筹资手段。在最近的几年，国际上许多的知名的风险投资逐渐重视中国的电影产业，在这些风投公司中电影产业管理人员不仅有相关金融方面的知识，还有着非常丰富的电影产业管理经验，在提供电影产业发展提供巨额资金的同时，很多风投资金管理人员还可以提供电影企业相应的管理建议。

　　3.2 美国电影产业的筹资方式。

　　美国是大众电影的超级大国，2002 年美国电影业经营总规模（GrossExpenditures）约为 6087 亿美元，相当于当年国民生产总值的 5.8%.美国受众消费总和约为 738 美元，按 2002 年美国总人口 2886 亿计算，其电影票房的消费总计近 2300 亿美元。强大的电影消费能力是美国电影产业发展的基础。美国证券市场成熟较早，而电影产业作为美国各产业中一个重要的组成部分，其市场化程度很高，美国电影产业多数是较大的电影集团或上市公司。作为商业化电影，必然追求市场最大化和利润最大化，为达到上述目的在美国政府管制放松和传播技术革命的氛围下，从世纪之交开始美国电影产业通过并购、改组的规模和频率达到前所未有的高潮。为促进电影产业的发展，从 1984 年 11 月开始，美国放松了对电影所有权的限制。

　　由于竞争激烈，各电影公司不得不持续地进行技术更新，提高人力资源水平，提高所生产的电影产品的质量，这无疑增加资金的投入。为进一步支持扩张和发展，各媒体还利用多种筹资渠道。例如好莱坞的大制作影片为占领全球市场往往投入巨资打造，美国电影产业主要通过三种渠道解决资金问题：一是票房；二是销售附属商品的收入；三是各种基金筹资，如私人基金会和企业的赞助，少量联邦基金的资助。

　　3.3 韩国、印度电影产业的筹资方式。

　　韩国、印度等亚洲国家的筹资方式虽然与欧美国家相比不够专业和规范，但是经过多年的发展，其政府都出台了相应的扶持政策。比如印度在多次与好莱坞进行协商后，印度政府颁布的一系列相应的法律法规允许外国电影公司在印度可以直接投资电影产业，并且成立外资投资管理顾问委员会。韩国政府则在 1997 年颁布相应法规规定电影业风险投资条例，这样就大大降低了其投资筹资的难度，同时利用版权抵押筹资的方式，建立投资管理机构，大大拓宽了筹资渠道和筹资方式，比如当下十分流行的电影互联网筹资方式就是由韩国一手推动的。

　　韩国政府对于本国电影业的大力支持和高度重视是值得我国借鉴和学习的。

　　其主要筹资方式包括：首先，是国家的政策扶持。隶属于韩国文化部的韩国电影振兴委员会作为韩国在国内非官方的最高电影主管机构，其建立的电影基金会模式，在韩国国内进行电影影片投资，并且颁布相关减免政策吸引各种金融机构关注和投资电影业。同时，韩国政府还通过无息抵押贷款和低息电影创业基金为中小型民营电影企业提供发展资本，因此在韩国已经形成较为完善、畅通、安全的筹资渠道和筹资方式。高透明度化的筹资方式能够很好的吸引投资者，实践效果极好。电影发行之后，投资者回收到每周票房报告。投资者从决定到收益都是在充分了解制作公司所有信息的前提下进行的。根据代理理论，在信息不对称情况下，代理成本会较高，企业的筹资成本也会高，通过高度透明化的互联网筹资方式不仅能更好地吸引投资者还能降低筹资成本。

　　综上所述，国际电影产业公司筹资具有以下特点：

　　1.这些国家电影产业筹资都遵循着"内强外引","先内后外"的定式，就是首先立足于内源筹资，提高企业自身经营管理水平，使企业自身发展处于良好水平，然后再进行外源筹资，其目的也有所不同，多含有战略筹资的企图。

　　2.在外源筹资时，多有主导性的筹资渠道，但是对非主导性的筹资渠道也并不排斥，而是以我为主，着眼于企业的长远发展，多方选择。

　　3.在外源筹资中，除了证券筹资、银行贷款等主要渠道外，还有 30%-40%来自多元化的资本组合。主要包括企业重组、兼并和吸纳企业、社团、慈善组织和有关人士直接投资，以及政府投资。

　　我国电影产业和上述国际电影产业相比在筹资渠道上略显狭窄，应该寻求更广阔的筹资渠道不仅限于银行贷款、发行股票等传统的筹资方式，可以通过发行电影周边产品、版权预售或者涉猎互联网和基金等新的筹资方式进行筹资。

　　这说明了我国电影产业筹资方式越来越与国际接轨，但还应多结合我国国情来发展自己。