供应链金融概述

　　2 供应链金融概述

　　2.1 供应链金融的概念及其比较优势

　　2.1.1 供应链及供应链金融概念

　　供应链金融是在供应链在发展到一定阶段后，依托于供应链财务成本管理而发展起来的一种新型金融模式。因此，有必要先对供应链及供应链管理先进行一定的研究。

　　2.1.1.1 供应链相关概念

　　（一）供应链

　　供应链（Supply Chain，SC）是在美国着名学者迈克尔.波特（Michael Porter）价值链（Value Chain，VC）理论基础上发展而来的。供应链是由企业内部向外部发展的产物，指以核心企业为中心，由包括供应商、生产商及销售商在内的各参与方共同组成的，涵盖商品产、供、销等各个环节的一个有机系统。图 2.1 展示了简单供应链的运作模式。【1】

　　
　　（二）供应链管理

　　供应链管理（Supply Chain Management，SCM）则是从系统的观点出发，以集成思想对供应链中的物流、资金流、信息流进行综合的规划、设计和整合，通过整体最优来提高供应链整体效率和竞争力，实现全体参与者的共赢。完善的供应链管理可以减少库存、降低成本，从而保证企业的盈利最大化。

　　供应链的构建及优化应全部围绕核心企业展开。核心企业是供应链中的领导企业，是实施供应链管理的主导力量。由于核心企业的上下游企业数量众多，因此，实际中的供应链往往呈现复杂的网状结构，即供应链全景图（见下图 2.2），而并非如图2.1 所示的简单串连模式。【2】

　　
　　（三）供应链财务管理
　　
　　供应链财务管理（Financial Supply Chain Management，FSCM）是伴随着供应链管理不断提升而相应发展起来，通过统筹安排供应链上各企业间的资金筹集和运用，有效降低资金使用成本，从而实现供应链资金成本整体的最小化的财务管理模式。这种模式的基本理念是指通过供应链物流及资金流之间密切整合与信息交换，以达到节约成本和创造价值的最终目的，本质上是财务管理与供应链管理的有机结合，它的出现为供应链金融奠定了基础。

　　2.1.1.2 供应链金融概念

　　随着供应链管理的不断发展，供应链金融（Supply Chain Financing，SCF）作为一种新型金融模式，伴随着供应链财务管理的发展而逐渐壮大起来。从供应链上核心企业或商业银行等不同的角度出发，对于供应链金融概念的理解各有不同。对企业而言，供应链金融也可以被称之为供应链融资，是指企业依托供应链管理所进行的财务资金管理，也包括企业依托供应链获取融资的行为。而对银行等金融机构而言，供应链金融是指银行等金融机构针对供应链上核心企业周边的上下游企业，根据其在供应链上的具体交易行为而提供相应融资、结算等金融产品的服务。

　　考虑到本文研究重点是商业银行供应链金融业务风险管理相关问题，因此，本文从银行等金融机构的角度出发对供应链金融的概念进行界定。

　　供应链金融是指银行等金融机构根据供应链中的核心企业及其上下游企业间的实际产供销关系，以核心企业为中心，通过全程监测该企业上下游产品购销过程，有效整合供应链上的物流、现金流及信息流，利用核心企业对上下游企业的信用支持，结合供应链的商业运作和交易结算特点，向上下游企业提供金融服务的全新融资模式，它实质上可以被看作为是银行将供应链上核心企业及其上下游企业视同为一个有机的整体，根据供应链行业特点及链上的交易关系设计相应金融服务方案，为处于相对弱势的中小企业提供融资支持，解决平衡供应链中的资金分配，并为企业提供各类相应服务的综合金融服务体系。

　　2.1.2 供应链金融的产生及作用

　　2.1.2.1 供应链金融的产生
　　
　　供应链金融模式的产生有着其深刻的历史背景。上世纪 80 年代以来，经济全球化的趋势愈演愈烈，世界着名跨国企业为实现成本最小化而不断进行全球性业务外包，这种经济行为所衍生出的供应链管理带动了供应链金融的快速发展。

　　全球性业务外包行为的不断活跃导致了供应链上下游配套企业的融资问题。由于核心企业在供应链上的天然优势，它一方面不断增加对其供应商的应付账款，并延长付款时间；另外一个方面，核心企业又在不断增加对其销售商的预收账款，使供应链核心企业上下游企业都出现了现金流紧张。链上部分节点的资金流瓶颈导致了“木桶短板”效应的出现，很大程度上抵消了全球分工所带来的效率优势和全球“成本洼地”所带来的成本优势，从而大大影响了供应链的运行。为有效解决上述财务成本问题，供应链上的核心企业开始对供应链财务管理进行研究和发展，同时国际银行业也陆续开展相应业务的创新研究，供应链金融随之逐渐出现。

　　部分学者研究表明，我国供应链金融是从简单的存货融资业务逐渐发展起来的。

　　上世纪 90 年代中后期，随着存货融资业务在国内部分中小商业银行的逐渐兴起，供应链金融业务开始萌芽。2005 年，深圳发展银行在全面总结其面向中小企业开展的存货抵押和票据融资业务模式的基础上，创新性的提出了“自偿型贸易融资”理念及“1+N”供应链金融产品，首次系统的针对供应链上交易中应收、预付和存货等环节推出了相应的金融解决方案。图 2.3 即为深圳发展银行“1+N”供应链金融相关业务情况。【3】
　　

　　继深圳发展银行之后，我国绝大多数股份制银行，如民生、浦发、招商、光大、华夏、中信、广发银行，及工农中建交国有银行都陆续开展了供应链金融业务，并相12.1.2.2 供应链金融的作用。。

　　总体而言，供应链金融的作用主要体现在以下几个方面：

　　（一）为解决中小企业融资难提供了有效途径

　　供应链金融将产业链核心企业及其上下游各相关企业视为一个整体，通过全程控制该企业上下游产品购销过程，有效整合供应链上的物流、现金流及信息流，利用核心企业对上下游企业的信用支持，能够弱化中小企业在融资方面的天然缺陷，缓解信息不对称的问题，降低企业的融资成本，使处于相对弱势的中小企业获得足够资金，并解决供应链中核心企业与其上下游企业间资金分配不平衡的问题，从而提高了中小企业从银行获得融资的可能，一定程度上缓解了我国中小企业融资难的问题。

　　（二）促进了供应链自身的协调发展

　　对于供应链本身而言，供应链金融也能够促进其整体协调发展。主要表现在：

　　1．通过供应链金融的服务，使供应链上处于相对弱势的中小企业获取了足够的资金，有效解决供应链上的资金失衡问题，使供应链上各企业财务安全更有保障，从而保证了供应链管理的顺畅运作。

　　2．供应链金融将银行信用与供应链上各相关企业产、供、销的过程有机结合，利用核心企业优势地位为上下游企业提供授信支持，并改善了中小企业相对于核心企业的弱势地位，促进供应链中各类企业能够平等协作和交易，有利于稳固整个供应链的战略协同关系。

　　3．供应链金融能够有效提高供应链的整体融资能力，降低融资成本，改善融资条件；同时，供应链金融也有效促进了供应链自身财务管理能力的提高，降低了供应链运作中的财务风险。

　　4．由于存在对供应链的物流、现金流及信息流的整合要求，供应链金融能够从侧面促进提高供应链的整合力度，有效润滑整个供应链的管理，提高供应链竞争力，从而形成良性循环。

　　（三）为商业银行转型发展提供了机遇

　　此外，提供中小企业金融服务，对于当前我国商业银行而言，有利于降低流动性风险，降低信用风险集中度，为商业银行战略转型发展提供了机遇。特别是 2008 年金融危机以后，我国政府基于经济保持一定速度增长、保障民生及就业的战略角度出发，对我国商业银行提出了小企业信贷投放增量增速“两个不低于”的硬性约束，客观上也迫使我国商业银行不断加大中小企业信贷的投放，而供应链金融正是其有效解决途径之一。

　　2.1.3 供应链金融对传统金融的比较优势

　　2.1.3.1 供应链金融与传统金融的区别

　　与传统金融模式相比，供应链金融与传统金融模式都可以满足企业的融资需求，但二者在总体思路、风险计量、运转模式和管理方法等方面都存在着较大的区别。表2.1 从四个不同的维度展现了供应链金融与传统金融模式的区别。【4】

　　
　　（一）对客户的风险计量传统金融对客户的风险计量主要是对单个企业经营、资产情况进行综合评估，而供应链金融对客户的风险计量优先考虑供应链整体运行情况，相对更为复杂。

　　（二）运转模式传统金融是通过对企业综合信用的评估后确定融资与否及融资规模。而供应链金融更多的关注供应链上企业间的交易行为、供应链上物流及现金流的封闭运作情况后，安排相应的融资。

　　（三）授信角度传统金融通常依据企业的财务报表情况及物权情况进行授信，而供应链金融在考虑企业财务报表、物权的基础上，增加了对该企业在供应链上物流、现金流及信息流情况的角度，因此集成了整个供应链的信用。

　　（四）客户群体传统金融更为注重单个企业资产价值，对企业所属行业运行情况依赖性相对较小，而供应链金融对供应链所处行业运行情况依赖性更大，对于产业链上下游行业运行情况更为敏感。

　　2.1.3.2 供应链金融的比较优势

　　作为一种全新的中小企业金融服务模式，供应链金融融合了物流、现金流及信息流的转化过程，将商业银行和客户两端的资源链条有机整合起来，相对于传统金融模式，供应链金融的优势主要体现在以下几个方面：

　　（一）为更多的中小企业提供融资机会

　　在授信放款时，传统金融往往要求融资企业提供足额抵、质押物或担保，而这正是一般中小企业所缺乏的有效资源；供应链金融依靠对供应链上物流、现金流及信息流的有效整合，通过对链上企业间的交易行为、核心企业对上下游企业的信用支持，很大程度上缓解了中小企业抵、质押物少导致的难以融资的困境。通过对下图 2.4“传统金融模式下银行与供应链上企业的融资关系”与图 2.5“供应链金融模式下银行与供应链上企业的融资关系”的比较，可以看出供应链金融模式的相对优势。【5-6】

　　
　　（二）缓解银企间信息不对称问题

　　对于银行而言，中小企业的财务信息、资产信息及经营信息普遍难以获取，银行与中小企业间信息不对称情况严重，处于自身风险规避的要求，商业银行对于中小企业融资的态度更为谨慎。而供应链金融整合了供应链上各相关企业物流、现金流及信息流情况，通过特定的企业间交易信息，银行能够相对安全对企业进行授信融资。

　　（三）运作模式风险相对较低

　　运作模式风险相对较低具体表现在，一方面，供应链金融服务对象是拥有能够通过交易产生稳定现金流的供应链企业；同时，银行还可以通过封闭的资金结算管理确保融资专款专用，因此与传统金融相比，供应链金融的运作风险相对较低。

　　（四）运行模式有利于银行产品创新

　　由于供应链金融紧紧依托供应链而产生，与供应链上的各类交易行为紧密结合，从而衍生出众多的金融产品，服务不同的融资需求，大大拓展了银行的业务空间。从实践看，供应链金融一般能够给银行带来多达十几种的新业务产品。图 2.6 即为某股份制商业银行的供应链金融业务产品情况。【7】

　　
　　除了融资产品，商业银行还可以向企业提供相关的财务顾问和信息咨询等更为多元化的中间业务产品和服务，进一步促进了银行各项业务的发展。

　　（五）结构化产品有利于银行改变营销模式，降低营销成本

　　商业银行传统金融模式是以单个企业为营销对象，在对企业逐一了解后确定相应营销策略，因此营销成本较高、效率低下。供应链金融模式下，营销转为 1 对“1+N”模式，通过与核心企业的合作，获取其多个上下游企业的生产经营信息，有利于银行统一制定有针对性营销策略，从而大批量营销上下游企业，改变了传统金融逐户营销的方式，大大降低了客户的拓展成本，同时利用供应链上企业间的依赖性，进一步增加了企业对银行粘性。

　　2.2 供应链金融主要业务模式

　　依据产业组织模式与核心企业参与交易方式的不同，供应链可以被分为垂直供应链与水平供应链两类，因此供应链金融可相应被分为垂直供应链金融及水平供应链金融两种模式。

　　2.2.1 垂直供应链金融模式

　　垂直供应链金融模式即国内银行业最常见的供应链金融模式。垂直供应链是指以核心企业作为交易主体，与其供应链客户（包括上游供应商和下游经销商）直接进行商品或服务交易的模式。根据供应链上交易行为的不同阶段，垂直供应链金融模式又可以被分为应收账款融资模式、存货融资模式及预付款融资模式三大类。

　　2.2.1.1 应收账款融资模式

　　应收账款融资（Receivables Backed Financing，RBF）是指企业以其合格的应收账款或权利（即买方商业信用）作为主要担保或信用增级方式，从银行获取融资的一种供应链金融模式。具体运作时，融资企业往往以其拥有的、尚未到期的应收账款权利作为质押物向银行申请短期融资。由于供应链上游供货企业持有对核心企业的应收账款，因此这种金融模式主要针对此类中小企业开展，而债权指向的核心企业，其信用水平、还款能力及风险管控能力远高于上游中小企业，因此融资风险大大降低。图2.7 展现了该模式的具体运作流程。【8】

　　
　　上图中，首先由供应链上游企业（销售企业）与核心企业（采购企业）签订商品销售合同，之后银行、销售企业及核心企业共同签订协议，约定由银行对商品销售合同所对应的应收账款进行封闭式管理；然后，银行在对应收账款设定有效监管的前提下向销售企业提供融资；随着上游企业与核心企业完成商品交割，核心企业将货款交付至银行指定账户后，由银行扣划款项用以偿还融资，并将多余销售款结算给供应链销售企业。

　　应收账款融资业务产品模式较多，可广泛的应用于赊销这类常见的企业间结算方式，并要求采购方的资信水平较高，是一种企业自身资产支持型的金融产品。应收账款融资模式以客户应收账款作为还款来源，更关注应收账款的质量和资金流控制，对客户的自身信用状况和授信担保条件要求相对较低，同时又能帮助客户提前实现销售资金回笼、降低销售财务风险、提高资金运用能力、改善企业财务报表结构。

　　2.2.1.2 存货融资模式

　　存货融资业务（Stock Secured Financing，SSF），也称存货担保融资，又称融通仓模式。与应付账款融资模式不同的是，存货融资模式下的质押物由债权变为存货。

　　这种融资模式通过银行与买卖双方企业共同签订协议约定商品存放地点或约定由第三方物流监管公司负责运输、保管商品的方式防范和控制融资风险。

　　存货融资模式通过存货质押、保险、监管、资金封闭结算等一系列结构化设计来掌握物权、资金变动，有机整合了供应链物流、现金流及信息流，属于一种结构性融资。存货融资方式下，银行重点监控商品的流转，而在购买方的信用认定等方面相对弱化，突破了银行对授信传统担保方式的限制，同时拥有较好市场流动性的存货变现性较强，能够有效保障出现的风险被最大限度的缓释。从质押的存货能否自由提货来区分，存货融资模式还可划分为静态质押和动态质押两种模式。图 2.8 展现了存货融资模式的基本运作流程。【9】

　　
　　上图中，首先由银行、供应链上游企业及第三方物流监管企业签订三方协议，约定由银行取得商品质押权利，并由第三方物流监管企业负责商品的运输、检验、保管等事项，使银行商品质押权利得到保障；银行在收到第三方物流监管企业关于商品入库的确认后，向供应链上游企业发放融资。货物被出售时，在核心企业向银行指定账户划汇货款后，再由银行向第三方物流监管企业发出确认函件，同意商品出库并运送至核心企业。最后，银行将所收到的款项首先扣划用以偿还融资，多余销售款将结算给供应链上游企业。

　　2.2.1.3 预付账款融资模式

　　预付账款融资模式（Advance Payment Financing，APF），又称保兑仓，是指采购企业利用已支付给销售企业的预付账款向银行等金融机构进行融资的一种模式。供应链下游企业，往往需要向供应链上游企业预先支付货款才能获得企业生产经营所需的原材料，导致了采购企业的流动性降低，而预付账款融资模式解决了这一问题。图2.9 展现了预付账款融资的运作流程。【10】

　　
　　上图中，供应链上销售企业与采购企业签订购销合同后，再与银行及第三方物流监管企业共同签订协议，约定必须通过银行指定账户结算此交易项下销售款项，并且要求银行取得商品质押权。首先，银行取得采购企业预付款凭证质押权后，会同第三方物流监管企业验收采购企业预付款所要购买的货物后，根据采购企业的采购需求发放融资并直接支付给销售方，销售企业收款后将货物交付至第三方物流监管企业进行监管，第三方物流监管企业收货后向银行确权。银行取得采购企业支付的货款后，向第三方物流监管企业发出函件同意将商品交运至采购企业。最后，银行将所收到的款项首先扣划用以偿还融资，多余销售款将结算给销售企业。

　　预付账款融资与传统业务中用于支付预付账款的授信业务模式差别较大。与前文所述的应收账款融资模式产品相近，预付账款融资模式供应链金融产品以在途或者库存的货物向银行提供担保，这类货物应是预付账款项下所对应形成，并以该货物的最终变现资金作为银行的还款来源，而传统业务中，银行通常要求借款企业提供一定数额的担保后，才会向其提供预付款融资。所以预付账款融资能够缓解供应链下游企业的财务压力，并能有效解决中小企业因缺乏担保资源而难以获得银行融资的问题。目前预付账款融资模式应用较为普遍的业务品种有先票（款）后货、未来货权质押开证及未来提货权质押融资三种模式。无论哪种方式，商业银行在企业授信时，都要求对贸易项下的商品以及因商品采购带来的资金迁徙拥有控制权，并要求签署包括银行、债务人、监管人等各利益方在内的相关协议。实现对交易项下商品的控制后，银行还应要求相关资金结算必须全部通过银行封闭进行，籍此防范和化解相关风险。

　　从上文可以看出，上述三种融资模式分别以应收账款、存货及预付账款作为质押物向供应链上下游企业提供融资服务，解决了供应链上资金分布失衡问题，能够确保供应链上各企业财务资金更为顺畅的流转，同时也相应的提高了供应链整体运行效率。在实际运用和具体操作过程中，应收账款融资、存货融资及预付款融资三种模式也存在着差异，分别对应着供应链上不同交易状态下企业的融资需求，在现实具体操作中往往需要交互使用才能有效满足供应链企业的资金需求。

　　2.2.2 水平供应链金融模式

　　除了前文所述的垂直供应链外，在实际业务中还存在着水平供应链模式。水平供应链金融模式是随着规模化交易市场的兴起而发展起来的，并在近几年随着国内大型电商平台的崛起而备受关注。这种模式是指核心企业作为第三方交易平台（市场）的组织者与管理者，为供应链客户之间达成交易提供场所（包括网上平台）、信息、监管与撮合的供应链模式，如北京全国棉花交易市场、阿里巴巴电子商务平台等均为较为典型的水平供应链核心企业。【11】

　　
　　从上图可以看出，与垂直供应链金融模式不同的是，水平供应链上的核心企业与其所谓的上下游企业间并不一定存在着货物或服务的购销关系，而是为其他供应链企业提供交易场所、渠道或者相关信息。与垂直供应链金融模式相比，水平供应链金融模式更为依赖核心企业与供应链其他企业的交易信息、资金流信息及物流信息等供应链相关数据信息。