W股份公司盈利能力分析

　　第三章 W 股份公司盈利能力分析

　　第一节 W 股份公司的基本情况
　　
　　作为湖北省最大的商业零售公司之一，1986 年，该公司在零售业中率先向股份制公司转变，并于 1992 年在深交所上市，成为中国最早上市的商业零售上市公司。自从改革开放以来，W 股份公司不断进行自我改善，增强自己的竞争实力，提高市场份额，一直以来都保持持续发展的态势，创新与变革并行，到2006 年已经充分实现了股权分置。截止到 2013 年，W 股份公司的总资产为 126亿元，净利润为 4 亿元，股东权益为 31 亿元，目前已经拥有 4 万多员工，拥有14 个分公司、下属子公司，并在香港、马来西亚等多个国家或地区合资创建了5 家合资公司，在进出口贸易、旅游餐饮、物流管理、房地产开发、零售批发等多个领域都有涉足。

　　一、W 股份公司所处行业发展现状

　　2013 年在 W 股份公司进行新五年发展中是至关重要的。面对当前市场经济环境下激烈的竞争与同行业的压力，W 股份公司始终坚持走质量效益型发展之路，在稳定中逐步前进，不断克服前进途中遇到的各种困难，完美达成年度的各项指标任务，被国家商务部评价为全国大型公司中的典范，位列武汉市百强企业第九位，湖北省百强企业第十三位。

　　（一）主要经济指标保持增长2013 年，W 股份公司销售总金额约为 307 亿元，与去年比较提升了约 14.5%；获取营业收入金额约为 167.3 亿元，与去年比较提升了约 13%；获取利润总金额约为 8.6 亿元，与去年比较提升了约 17.8%；母公司获取的净利润金额约为 4.6亿元，与去年比较提升了约 15.6%。

　　（二）主要工作获取新成效
　　
　　（1）9 月底，仙桃购物中心正式开始营业，当日的营业收入额超过千万；黄石购物中心项目基本达到主体结构封顶；十堰人商一期与二期项目完成对接，基本完成了销售体系结构的一体化。

　　（2）量贩公司发展迅速，经营成效显着。量贩公司始终坚持走质量效益型发展道路，2013 年新开了 5 家店面，改造了 11 家店面，退出 4 家店面的经营，成立进出口公司，新成立 3 家区域分公司，规模发展实力不断增强。目前，量贩公司在省内有 44 家网点，在市内有 46 家网点，总共有 90 家网点，。

　　（3）创新经营方式，增强优势商品。摩尔城始终坚持“三个第一”的整体发展策略，不断提高公司的优势地位。武汉国际广场成功吸引了数百家以 LV 为首的国际名牌产品，牢牢把握住其市场话语权与高端奢侈品的优势地位；武汉广场在再次赢得全国化妆品销售位居首位的同时，也赢得了全国女装的销售第一，销售利润与销售量都稳居全国首位；世贸广场坚持大珠宝、大黄金的销售，逐步提高珠宝、黄金商品的销售实力。亚贸广场不断调节布局结构与品牌结构，增强广场的销售量，巩固江南百货的新形象；襄阳购物中心、建二商场不断提升强势产品的市场经济实力，增强市场影响与形象地位，树立领先的市场优势地位。

　　（4）培养更广泛的消费热点，建立体验式消费品牌。充分发挥实体店面的优势地位，打造“吃、喝、玩、乐”等多种体验服务相结合的品牌产品，不断丰富服务组合，改善服务品质，尽最大可能地满足客户的文化与精神需要。提升商品的额外价值，培养更广泛的新型消费热点。

　　（5）创新电商运营新形式，推动线上经营与线下服务同时发展。2013 年，武汉武商电子商务公司正式成立，并推出了线上经营模式，坚持“三位一体”的发展理念，推动个实体店按照各自的特点进行经营，推动线上经营与线下服务的同时发展。

　　（6）内控检查认真仔细。2013 年，公司认真地、系统地组织了内控检查工作，对整个公司的商品资金、经销库存与应收款项等进行了细致地检查，添堵了许多管理漏洞。

　　二、W 股份公司的核心竞争力

　　一是发展优势，公司始终保持着稳定的发展步伐，省内购物中心项目飞速发展，9 月底，仙桃购物中心正式开业，首日销售额超过千万；今年年底，青山众圆广场与黄石购物中心将开始营业；十堰人商一期与二期项目完成对接，基本形成经营格局的一体化，这些都为提升 W 股份公司在湖北省与全国的地位，打下了稳定的基础。

　　二是经营优势，公司不断增强优势商品的市场竞争力，将核心品牌的优势发挥到极致。公司在量贩连锁与购物中心这两个方面具有明显的发展优势，在经济不景气与市场竞争不断激烈化的环境下，公司的盈利水平仍然能够稳定增长。同时，作为业内最早进行业态升级的公司之一，W 股份公司过去三年新投资的项目，都是社区型与城市型的购物中心，从而能够更好地缓解网络零售商的冲击。摩尔城始终坚持“三个第一”的发展理念，武汉国际广场不断巩固自身高端奢侈品的地位，武汉广场女装销售量与化妆品销售量位居全国首位，世贸广场不断提高大珠宝、大黄金的经营实力，区域市场经营优势明显，突破竞争分流与同质化经营困局，确立区域市场领先地位。量贩公司提升经营质量，公司整体经营优势明显。

　　三是创新优势。做大优势品牌规模，激发整合效应，扩容百千亿供应商阵营，进一步夯实了在上游市场的掌控力，扩大了在下游环节的影响力。

　　四是品牌优势。公司在经营规模、业态升级、品牌资源等方面均遥遥领先于同类公司，先后被评为中国零售百强企业、中国连锁百强企业前二十名，成为湖北省乃至全国家喻户晓的企业，品牌的影响力和号召力进一步扩大。W 股份公司被国家评价为大型流通公司中的典范，为省市政府评为湖北武汉公司的榜样，在武汉百强企业中排名第九位，在湖北百强企业中排名第十三位。

　　五是团队优势。W 股份公司建立了完善的考核与人才培养体制，储备了大量具备较强专业技能水平的金牌店长与管理人才等，从而为公司的快速发展与规模扩张，奠定了坚实的人才基础。公司坚持将从外部招聘专业人才与内部培养管理人员向结合，充分发挥人力资源配置的作用，不断投资新的人力资源项目，从而更有利于公司进行规模的扩张。

　　六是自有物业优势。公司在二线城市、三线城市与武汉市核心商业圈都具有自己的产业，对于公司业绩的提升与未来的发展有很大的优势，对于公司抗风险能力的提高也有很大帮助。

　　三、W 股份公司的行业特点及风险因素

　　从长远角度看，我国消费高峰期才真正开始，消费水平的提升具有很大发展空间。从当前来看，随着国家 GDP 的增长速度降低，消费产品的销售总额增长速度也会随之降低，但总体的提升水平仍然超过 GDP，拥有防御性能。在中国内部，零售区域特点明显，总体表现为：中国的人口数量多，商业市场巨大，而沟通商品与顾客的途径依然欠缺，零售企业在以后的发展中必然势头勇猛。中国的零售企业一般较小，在市场上较为分散，这一产业也因此被归属在完全竞争行列。对于经济水平较高的国家，零售业市场巨大，占据了总份额的大半，而与之对比明显的中国，除了家电零售，超市和日常百货的占比很低，都相对分散。高水平性能提升：最近几年，中国的零售产业涨幅较大，速度始终高于GDP 的涨幅和群众的收入增幅。强竞争性：中国内部许多公司竞争不断，而国内公司和外企之间的明争暗斗也此消彼长。每个行业的争斗双方也有多差异，对于超市行业，集中体现在国内企业和外资之间的比拼，家电行业则是内部企业之间的战争。

　　风险因素主要有四点：一是湖北百货竞争格局加剧；二是资本开支较大导致财务费用大幅上升；三是资产重组风险；四是银泰系减持公司股票。

　　四、W 股份公司的 SWOT 分析

　　SWOT（Strengths Weakness Opportunity Threats）分析法，还有一个说法是优势和劣势分析法，还可以称之为发展趋势分析法。可以很好地对企业发展的有利条件、不利条件、遇到的机遇和面临的风险进行分析，进而将公司的发展战略和公司自身优势，外部条件综合在一起进行考量。S (strengths)、W(weaknesses)是内部因素，O (opportunities)、T (threats )是 外部因素。【1】

　　
　　1.优势（Strengths）

　　W 股份公司在湖北省内甚至在全国范围内都有一定的知名力和影响力，公司的优势十分突出，而全球品牌产业在湖北省内的奢侈品行列独占鳌头，武汉的许多地区包括了世界各地的优秀化妆品名列，金银首饰也在湖北省内自成卖场，划地域销售的模式明显，量贩式销售在省内广受好评；自有物业优势，公司在武汉市核心商圈以及二、三线城市拥有的自有物业占比较大，一方面减少成本，也提升了公司的估值水平；摩尔城项目 2013 年释放业绩，短期盈利能力有保障。

　　2.劣势（Weakness）

　　近年由于股权之争，公司经营监管水平下降，一定程度上影响公司发展；财务费用控制较差，影响公司净利润水平。

　　3.机遇（Opportunities）

　　摩尔城项目国际大牌云集，如 Hermes、LV 等，预计在未来几年中，大幅提升公司盈利水平；公司储备项目有看点，仙桃、十堰、黄石、青山四大购物中心项目面积共计 70 万平方米，总投资额超过 66 亿元，有望成为长期业绩增长点。

　　4.威胁（Threats）

　　近年来股权之争持续，影响公司正常经营；短期资本开支大，导致财务费用大幅上升。

　　综上所述，通过以上 W 股份公司的优势、劣势、机遇、威胁分析，得出：W股份公司的优势大于劣势，外部环境中的机遇大于威胁，市场空间和机会是巨大的。W 股份公司最大的优势在于地理位置优越，汉口地区核心商圈不具备可复制性，且巨大的摩尔城经营模式配以现代化配套商业模块，奠定了其可持续发展的基础，面对其他商圈兴起所带来的竞争，公司将适时的在其他商圈区域开设门店，但是需要提升整体经营管理水平，最大限度地利用外部环境创造各种机会，谋求 W 股份公司跨越式和科学的发展。

　　五、W 股份公司的波特五力分析

　　波特五力模型（Porter's Five Forces Model），由迈克尔·波特（MichaelPorter）于 20 世纪 80 年代初最先向世人展示，它认为决定一个行业是否具有竞争实力有五个要素，这五个要素会联合起来对这个产业的吸引力产生深刻的影响。波特五力模型认为，一个行业的规模是否可以继续壮大，主要有这样五个因素决定。它们分别是刚进入市场所带来的挑战、替代品的取代性、购货方的购买能力、售货方的销售能力以及不同竞争者之间的战争。【2】

　　
　　A．新进入者的威胁：W 股份公司作为湖北地区的龙头商业零售企业，具有明显的竞争优势，新进入者很难对其构成直接威胁。量贩式连锁超市武商量贩进入壁垒较低，但高端购物中心进入壁垒较高。

　　B．行业内的竞争：百货+超市行业竞争激烈，W 股份公司竞争力主要依靠所在商圈的人流优势和积累的品牌优势。大量的内资和外资商业零售企业竞争对手，但短期内仍具有一定的垄断优势。

　　C．替代品的威胁：年轻的消费者更倾向于网络购物，对实体百货构成较大的威胁。连锁超市的替代场所主要为中百、中商、沃尔玛、家乐福等，且替代成本低；购物中心的替代场所较少，主要为银泰百货、新世界百货、大洋百货等，替代成本低。

　　D．供应商的议价能力：W 股份公司作为区域性商业零售行业龙头，项目大多位于武汉等中心核心商圈，有较好的议价能力。是湖北最大的综合性零售上市公司，在商品采购商具备一定的议价能力。

　　E．购买者的议价能力：随着互联网、交通地铁等进一步发展，百货价格变得越来越透明，对于购买者的议价能力逐渐削弱。客户分散，流动性强，属于典型的买方市场，但客户影响方式为渐进式。

　　第二节 基于商业零售行业上市公司 W 股份公司的盈利能力分析

　　上市公司是指依照法律规定，可以向市场公开发行自己的股票，而且在获得证券交易所的认证后，其股票可以在证券交易所正式上市进行销售的股份有限公司。对上市公司获得收益的能力进行分析，其实就是对上市公司一段时间内可取得多少收入的能力进行评估。通常情况下，公司所获得的收入越高，它的竞争实力就越强，反之就越弱。通过对上市公司获得收益的能力进行分析，不仅可以看出公司过去一段时间以来取得的经营成果，还可以对公司未来的经营发展状况进行提前预知。从现在的市场体系来看，获得收益较高的公司比那些获得收益较少的上市公司明显发展空间更大，经营前景也更乐观。

　　可以综合反映上市公司经营能力的指标可分为三大类别：第一，财务状况与经营成果能力相关的盈利能力分析指标，包括营业利润、利润总额、净利润、资产总额、股东权益总额；第二，资本资产经营能力相关的盈利能力分析指标，包括销售毛利率、销售净利率、净资产收益率、总资产收益率；第三，上市公司投资收益相关盈利能力分析指标，包括每股收益、每股净资产、市盈率、市净率等。

　　一、财务状况与经营成果相关的盈利能力分析【3】

　　
　　从下面的柱状图可以看出，W 股份公司从 2008 年开始，连续六年中营业利润、利润总额、净利润、资产总额、股东权益总额都是逐年提高的，说明该公司始终以较高的速度来提升公司盈利能力。

　　1 营业利润

　　营业利润是企业利润的主要来源，主要由营业收人、营业成本、期间费用、资产减值损失、公允价值变动净收益、投资净收益构成。

　　营业利润的计算公式是：

　　营业利润=营业收入－营业成本－营业税金及附加－销售费用－管理费用－财务费用－资产减值损失+公允价值变动收益（或减变动损失）+投资收益（或减投资损失）【4】

　　
　　2 利润总额

　　利润总额是指交纳税收之前的利润，也就是企业在交所得税以前一段时间内所取得的经营成果。它对于考量一个公司经营业绩非常重要。从收益方面来说，它包括利润总额以外的收入和支出，以及前期需要调节的有关收入。正常利润是指企业通过正常生产经营活动所产生的利润，包括企业进行生产、销售，或资产再投资等活动所取得的收入，营业所取得的收入和通过投资所取得的收入都属于这一列。非正常利润是指无关企业正常生产经营活动所引起的资产的增加或减少，包括受到天灾所引起的资产减少、交罚款或滞纳金所引起的资产减少等。所以，利润可以分为正常利润和非正常利润两类。在损益表要分别标示出来，从这样两个方面对企业管理部门所企业的经营成果进行评估才更加准确，也更加令人信服。【5】

　　
　　3 净利润
　　
　　净利润（收益）是指企业按法律规定，从利润总额中扣除企业应交所得税额后剩下的利润，又称为税后利润或净收入。

　　净利润是这样计算的：净利润＝利润总额×（1－所得税率）净利润是一个企业经营最终成果如何的表现形式。净利润越高，则企业的经营状况越好，反之则越差。评价一个企业的经营状况，它是一个最重要的指标。【6】

　　
　　4 资产总额

　　资产总额是指企业所拥有的所有经济资源，也包括在企业控制范围内，可以用货币形式表现出来的经济能力，包括有财产、债权以及其它权利。按流动性来分类，可以分为流动资产、固定资产、长期投资、无形资产、其它资产等。

　　总的来说，就是企业资产负债表中所有关于资产的项目总和。而流动性的概念是指企业资产是否可以快速变成现金进行流动的可能以及支付货款的能力。

　　根据企业所拥有资产的时间不同，总资产又可以分为流动性资产和长期资产两类。像货币资金、货物、应收款项等都属于流动资产，像房屋、机器设备以及长期投资项目都属于长期资产。根据资产是否可以灵活变动，总资产又可以分为流动资产、长期投资、固定资产、隐形资产等。根据资产所存在的形式不同，总资产又可以分为金融性的资产、非金融性资产、有形的和隐形的资产等。【7】

　　
　　5 股东权益总额

　　股东权益总额是指对于企业所拥有净资产，股东可以主张的权利，它是指用全部资产总额将所有负债总额减去以后所留下来的净资产。主要内容有，实收资本、盈余公积、资本溢价以及未分配利润。

　　反映股东权益的收益水平。股东权益总额是指公司总资产中扣除负债所余下的部分，也称为净资产。【8】

　　
　　二、资本资产经营能力相关的盈利能力分析

　　1 销售毛利率

　　销售毛利率是指毛收入在销售所取得的净收入中所占的比例，一般情况下称为毛利率。毛收入是指销售所取得的净收入与生产出业的成品所耗用的成本之间的差额。销售毛利率是这样计算的，销售毛利率=（销售净收入－产品成本）/销售净收入×100%。一般情况下，只对企业主营业务的此项指标进行分析研究。

　　在上市公司的财务报表中，一般是这样计算的：主营业务销售毛利率=（主营业务收入-主营业务成本）/主营业务收入×100%。【9】

　　
　　从下面柱形图可以看出，W 股份公司近六年的销售毛利率不断波动，2010年下降到 19.87%，2008 年最高值 21.13%，这表明 W 股份公司在 2008 年金融危机的影响下，发生重大变化，利润总额大幅下降，盈利能力也大大削弱。在随后的 2009 至 2013 年，销售毛利率时高时低，不稳定的不断波动，这说明 W 股份公司的盈利能力也不稳定，这主要是因为成本费用总额不断增加的情况下，实现利润总额时高时低，不断地发生变化，最终导致盈利能力也不稳定。【10】

　　
　　2 销售净利率
　　
　　销售净利率(Net Profit Margin on Sales/Net profit margin)，又称销售争利润率，是销售所取得的净利润在所有销售收入中所占的比例。它可以很好的反映每一分销售收入将为公司带来多大的净利润，可以反映销售收入所带来的收益。它与销售收入成反比，与净利润成正相关，企业要想使销售净利润恒定不变或是提高几个百分点，必须在提高销售收入总额的同时，也获得更多的销售净利润。在实践经营中，我们可以发现，如果企业在销售收入提高时，由于财务费用、管理费用、销售费用等费用的同比增长，会导致企业净利润不增反减。

　　通过对销售净利率的上下浮动进行分析，我们可以发现，在提高销售收入的同时，还要同时加强管理，提升盈利水平。销售净利率一般是这样计算的：

　　销售净利率=(净利润/销售收入)×100%【11】

　　
　　W 股份公司的销售净利率变化不大，除了 2009 年达到 3.01%，2012 和 2013年保持在 2.70%左右，波动相对不大，较稳定，这表明 W 股份公司这 6 年净利润还是相对稳定的，从利润表可以看出主要是由于 2010 年 W 股份公司的期间成本费用的大幅增加和 2011 年营业成本的大幅增加所导致的。W 股份公司需要控制营业成本以增加净利润来提高净利率，从而提高 W 股份公司的盈利能力。【12】

　　
　　3 总资产收益率

　　总资产收益率（Return on Total Assets,简称 ROA）在考量一个公司的盈利能力时，它是一个非常重要的指标。可以对企业的收益能力进行很好的评价。

　　在对企业的经营目标是否达到进行考量时，一般会联合净资产收益率（ROE）和每股收益（EPS）等指标进行综合评价。事实上，总资产收益率（ROA）在运用起来更加有效。它可以直接反映公司的竞争实力的未来的发展情况，对于公司领导者来说，是否在未来负债经营，它功不可没。

　　总资产收益率一般是这样计算的：总资产收益率=净利润/平均资产总额((年初资产总额+年末资产总额)/2)×100%【13】

    总资产收益率表面 W 股份公司资产的获利能力，W 股份公司的总资产收益率越大，则运用资产取得收益的能力就越强，净资产收益率也就越高。W 股份公司在这 6 年时间，总体盈利能力尚可，但在 2011—2013 年同比下跌幅度较大 ，表 中可知，分别下降到 5.19%、5.02%、5.12%。原因在于 W 股份公司成本控制效果不佳，期间成本费用增加过大，导致总资产收益率的盈利水平呈总体下降趋势。

　　4 净资产收益率

　　净资产收益率(Rate of Return on Common Stockholders' Equity，简称ROE)，又称股东权益报酬率，是指公司在一段经营时间内所取得的净利润除以平均净资产所得到的结果，对于评价一个上市公司所拥有的盈利能力，它是重要的考核指标。

　　净资产收益率的计算公式是：净资产收益率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数表中可知，W 股份公司的净资产收益率在 2008 年和 2010 年分别位于最低点和达到最高值，原因是在股东权益总额没有波动的情况下，净利润直线下滑，这也充分说明了 2008 年由于受到整体经济环境不好的影响，资产的使用效率大幅度降低，取得的利润大大减少，净资产收益率也大幅下降。在随后 2011 至 2013年中，净资产收益率不断波动，这表明 W 股份公司的盈利能力变化比较大，经营业绩不理想，通过增大权益乘数，提高财务杠杆，从而提高净资产收益率。
　　
　　三、上市公司相关的盈利能力分析

　　1 每股收益

　　每股收益（Earnings Per Share，简称 EPS）又称每股税后利润、每股盈余，它是用公司所取得的净利润除以公司在市面上所发行的普通股总数所取得的结果。它对于考量一个公司的经营状况是否良好，是一个很重要的指标，可以对公司的整体盈利能力进行评价，它反映了公司发行的股票，每股所取得的实际收益，这个值越高，说明所获得的利润越高。在对这个比率进行分析时，可以在公司之间进行横向比较，借以得出该公司相对的获利能力。也可以对不同时期的结果进行比较，这样可以看出该公司经营能力的趋势图，也可以对经营现状和预估盈利能力进行比较，这样可以对该公司的管理效率进行掌控。

　　基本每股收益=归属于普通股股东的当期净利润÷当期发行在外普通股的加权平均数每股收益主要是指基本每股收益。从图中可知，W 股份公司每股收益保持高速的增长，近六年的数据表明，W 股份公司经营成果良好，盈利能力也逐渐提高，将会给投资者带来具有极大成长潜力的良好发展，每股收益如果每年都有所提升，就表明 W 股份公司上市公司的盈利能力有所提高，也可以反映出 W 股份公司普通股的实际获益能力，和公司的股份和存在价值息息相关。对于 W 股份公司来说，经营成果是否可观，主要有以下几个影响因素，销售的获利能力（可以通过计算销售净利率来获得）；财务杠杆的运用能力（权益乘数）；资本规模（每股净资产）；资产的运营能力（可以计算资产的使用效率来表现）。
　　
　　2 每股净资产

　　每股净资产是用年底净资产（年底股东收益）和发行到市场上的年末普通股总数的比率，又称为每股帐面价值或每股实际收益。该值越高，股东所实际拥有的现金收益越高，反映每股净资产越小，则股东所拥有的现金收益越小。

　　所以这个值是越高越好。每股净资产值可以反映公司每股股票所代表的公司净资产价值，是支撑公司得以在股票市场立足的基础。每股净资产值越高，公司每股股票所取得的收益越高，为公司带来利润的能力和抵抗外来风险的能力就越强。

　　每股净资产是这样计算的：每股净资产=年末净资产 /发 行在外的年末普通股股数【14】

　　
　　从图中可知，W 股份公司的每股净资产这六年来一直在 2.00 至 6.00 之间波动，受 2008 年金融危机的冲击，该值降到最低点 2.51，在之后的几年，该迅速上升，直到最高值 5.71。仅仅从这一方面能够得出，2008 年之后，该公司股票的净资产持续上涨，会带来每股净资产的提升。这充分说明股东所拥有资金投资所带来的收益越来越高，股东投资机构的利润也越来越高， W 股份公司经营状况良好，获利的能力持续提升。
　　
　　3 市盈率

　　市盈率（earnings multiple，即 P/E ratio）也 称“ 股价收益比率”或“市价盈利比率”。是普通股每股市价除以每股获利所得到的结果。这个指标是评价上市公司获利能力一项非常重要的指标。通常情况下，它的值越高，说明该公司的市场潜力越大。在市场价值恒定的前提下，每股所获得的利润越高，市盈率则越低，投资所需要防范的风险越小；反过来也一样。在每股所获得的利润恒定的前提下，市场价值越高，市盈率也跟着高，投资所需要承担的风险就相应增大，反过来也一样。

　　市盈率（静态市盈率）=普通股每股市场价格/普通股每年每股盈利从图中可知，W 股份公司的市盈率受 2008 年金融危机影响达到最高值，由于 2008 年金融大海啸的影响，每股市价节节攀升，而相对的，每股收益又有所降低，这就表明投资者对 W 股份公司的未来充满希望，如果要他们出更高的价格来购买 W 股份公司的股票，他们是愿意的，同时股票的市场价值也达到了最大值，股票的投资风险也是最大的。但 2009 至 2010 年连续两年保持在 30%作于的低增长，说明 W 股份公司与银泰百货的股权之争导致了公司市盈率的发展。

　　但是在 2011—2013 年之间，W 股份公司的市盈率开始猛烈上升，2013 年的市盈率甚至比 2008 年的市盈率还要高，说明近三年 W 股份公司保持了可持续增长率的势头，盈利能力保持增长。
　　
　　4 市净率

　　市净率指的是每股股价与每股净资产的比率 。市 净率可用于投资分析，通常情况下，市净值越高，股票的市场价值会更高。反过来，股票的市场价值则降低。可是在决定是否投资时，还要综合考虑当时的市场大环境如何，该公司一直以来的经营状况如何，是否具有持续经营的能力，获利如何等因素。

　　市净率的计算方法是：市净率=每股市价/每股净资产图中可知，W 股份公司的市净率在 2008 年达到顶峰，和市盈率相比，2008年每股市场价值要高一些，而每股净资产又低了很多，这就表明投资者非常看好 W 股份公司的未来，股票的市场价值也达到了最大值。W 股份公司的市净率越小，股票的投资价值越高，股价的支撑越有保障。2011 年 2013 年间，W 股份公司的市净率越来越低，这表明 W 股份公司所需要承担的投资风险也相应降低。