JT公司融资策略构建

　　4 JT 公司融资策略构建

　　4.1 JT 公司融资环境

　　4.1.1 JT 公司融资外部环境分析

　　JT 公司的融资外部环境主要包括政治法律环境和经济金融环境等等。

　　JT 公司的现阶段的融资外部环境主要包括了政治法律环境以及经济金融环境等。

　　一是政治法律环境。我们常说的政治法律环境通常是说的企业所处的地区或者国家的政治体制、宏观政策、经济法规等多个方面，无论是政治体制也好、宏观政策环境也好，经济法规也罢，均会影响到企业的正常运营发展，也对企业的融资行为产生限制及约束的作用，特别是对中长期融资策略而言，影响会更深入。在我国，随着政府加大了管理力度，我国的政治体制健全，经济环境不断改善，形成了积极的发展态势，为企业的发展营造了良好的氛围。十八大以来，中央政府高度重视对企业的扶持引导工作，河北省审时度势，出台多项措施引导企业应对世界经济的不良影响，对经济布局进行调整，对产业结构进行优化，企业所面临的融资环境也呈现除了不断优化的发展势头。但是也要看不足之处，欠缺方面。截止目前，河北省尚未配套完善助推企业融资的法规条理，先行的政策性措施稳定性和可操作性都有待加强。面对很多企业生产经营中和融资领域出现的困难和问题，政府政策性支持的力度远远不够。在银行信用及担保领域，河北省的担保行业依然依靠政府主导推动，担保体系偏于薄弱，大量的担保业务更为青睐实力雄厚的实体企业，对于包括 JT 公司在内的资产经营类企业以及众多的中小型企业，支持力度远远不够。这是由于银行等金融单位，首先要考虑自身经营的资金安全，要确保贷款的有效回收和收益保证，仅仅依靠政策推动，无法提高银行对该类企业的信任度和支持力度。鉴于上述情况，河北省政府对资产经营类企业融资支持的政策效应还没有完全显现。

　　资产经营类企业在社会经济发展中有不可替代的作用，有助于企业资产的优化重组，因而用法律手段引导、规范它的健康发展有着极其显着的必要性。因而政府应该从立法层面引导企业自发自觉、积极主动的应对资金紧缺的困难，拓宽企业的融资渠道，强化扶持性政策的落实力度。

　　二是经济金融环境分析，JT 公司融资影响会受到经济金融环境的影响，主要体现在以下方面：
　　
　　（1）经济周期在市场经济体制中，经济的发展运行具有一定的规律性，它会呈现周期性波动，而这个波动一般被划分为经济复苏、经济繁荣、经济衰退和经济萧条几种状态，这几种状态依次出现，然后不断反复循环，形成大家所任认知的经济周期。无论是哪个国家，他的经济发展均遵循这这个发展规律，呈现波动性。新中国成立以来，我国的经济周期性的出现过投资膨胀、生产高涨到控制投资、紧缩银根和正常发展的过程，现阶段我国的经济发展更加趋于成熟，已经步入了平稳发展的轨道上。周期性变化的宏观经济环境中，企业的资金募集、运营及资产管理都会受到影响，例如国家实施紧缩的货币政策，社会资金就会相对紧张，进而引发利率的上升，增加企业的融资难度，甚至会削弱企业投资扩充的积极性。市场利率的上涨会将企业资金流引入本币存款或贷款。此外，由于我国在加入 WTO 以后，加快了与其他国家之间的交流与合作，这种情况下，国外的经济周期也会不同程度的影响到国内。世界范围内经济波动也深深的影响到了中国的经济发展，在这种大的发展背景下，中国的企业也已受到了波及及影响，无法独善其身，无法避开这种影响，中国企业包括 JT 公司在内，同样不能全身而退。

　　（2）经济发展水平自从 1978 年实行改革开放以来，我国的经济发展驶入了快车道，经济增长速度呈现了耀眼光芒，一度出现的两位数增长吸引了世界的目光。十八大召开之后，中央和各级地方政府出台多项措施推动中国企业建立现代化的企业制度，金融领域改革力度空前，资本市场逐渐规范。对于诸多资金紧张的企业，外资的引进和金融机构的完善将是极大的利好，也给企业自身的融资策略提出了要求和挑战。

　　世界银行预测数据表明，在今后 20 年的中国经济仍会保持 7%-8%的增长速度。进入到 2014 年以来，国内受美国次级贷危机转为金融危机的影响，经济也受到了一定影响，这种影响带来了出口的衰退、收入的减少、加剧了企业对于资金的额需求。

　　2009 年，我国经济出现了短期的通货紧缩之后，一直保持一个较为温和的通货膨胀率。数据见图 6.这样的稳定环境，实际是为企业营造了一个发展的环境，也使得我过的经济能够健康发展。但受国际铁矿石、粮食和石油等大宗商品价格上涨的因素，进入2011 年之后，我国的 CPI 指数快速的攀升达到 5.4%.受低迷的世界经济形势影响，我国 2014 年 GDP 增速为 7.7%,为 14 年来历史最低，而国内的需求回升并不明显，对于国家为刺激经济而实施的 4 万个亿的经济刺激的政策消化期还没有结束。同时，我国还是一个储蓄型的国家，广大群众的消费意识不强，很长一段时间以来，在银行负利润的影响下，使得更多的民间资本从银行转移出来，投身到股市、楼市，大量的资金涌入，造成了股市的动荡和楼市的过度投机，而同时，这些资金尚未使用到真正有需求的实体经济，形成了泡沫的同时，也挤占及抢夺了紧俏的资金资源。面对这种现实情况，国家新的调控政策的不断出台与实施，这种情况下，资金有望逐渐回流到实体经济和传统行业，回到真正有需求的地方。【1】

　　
　　（3）经济政策中国经济体制改革的根本目标是建立社会主义经济体制。为此目标，在中国，政府已经开始积极地推行涉及多个领域的全面金融改革，这些方面会涉及财税体制、投资融资、外汇制度、价格机制、以及社会保障等多个领域，其中货币发行量的管控、信贷规模的调整都会影响到企业的融资策略，企业的投资方向、融资渠道、预期收益、资金结构等等都会收到不同程度的影响，由此可见，国家宏观的经济政策在很大程度上影响着企业的融资策略，并且有时会起到根本性的作用。

　　将于上述情况，JT 公司所处的经济环境宏观政策较为平稳，财政支持松紧适度，有益于公司实施融资策略。
　　
　　4.1.2 JT 公司融资内部环境分析

　　（1）组织形式依据我国《公司法》的有关规定，在公司类型上可以分为独资企业、合伙企业和公司企业等三类。同合伙企业、独资企业相比，公司企业的优势在于，股份的流动性强，能够有条件转让，便于资金的募集和筹措，股东承担责任有限，且公司的管理更为科学、规范、高效；缺点则是注册手续繁杂、公司财务透明，缺乏应有的保密性，受政府约束多，承担的社会责任和税赋较为繁重。

　　JT 公司从组织形式看属于公司企业类型中的有限责任公司，公司具有完善的组织结构和内部管理机制，实行董事会下面的总经理负责制，公司融资的基本前提是建立完善的法人治理结构，在 JT 公司，目前是有限责任公司，实际可以向股份有限公司的类型转变，有条件甚至可以成为上市公司进行融资，这都是公司未来可以选择的融资模式。

　　（2）盈利及经营能力盈利和经营能力就是一个企业获取利润以及发展的能力。已知 JT 公司 2014 年的净资产收益率为 3.35%、净利率为 35.54%,在同行业的都属于正常水平，这说明 JT 公司的盈利能力是比较好。但是，我们也应当清醒的认识到，JT 公司近年来主营业务入稳步增长，意味着该公司在激烈的市场竞争中，通过业务创新和市场开拓取得了一定的成绩，但是环比有所下降，则说明，该公司资金投入、市场开拓及产品开发的力度还可以更大一些。总的来说，在全球经济低迷的宏观背景下，这样的成绩已经相当不错了。

　　（3）偿债能力对企业的偿债能力进行分析，目的在于全面了解、掌握企业偿还债务的能力，便于投资者和其他利益相关的群体了解资金的流行和公司的运营情况。依据 2014 年的财务数据，JT 公司的流动比率为 2.35,大于 2 的临界值；速动比率为 1.34,大于 1 的临界值，因而说明 JT 公司对短期债务具备偿还能力。

　　2014 年 JT 公司的资产负债率为 35.34%,这意味着，该公司的资产负债结构相对合理，今后的发展中依然可以增加资金投入，进而占据有利的市场位置。JT 公司下一步努力的方向是加强权益融资的力度和比重，进而优化公司的资产负债状况。

　　（4）运营能力2014 年，用于衡量和分析 JT 公司的运营能力和资产管理水平的 JT 公司应收账款周转率与总资产周转率分别为 2.27 与 1.29.应收账款周转率越高，对企业而言，它的回款能力越快越强，进而企业的短期偿债能力越强。JT 公司在 2014 年，应收账款呈现较大增长趋势，这与近些年市场竞争白热化，JT 公司采取了不同信用政策有关各，但在今后的经营管理中，JT 公司要把对客户的管理和信用评估放在主要位置，建立起一套标准的信用政策，并要定期进行信用评定，避免给公司造成不必要的损失。

　　上文中除了应收账款周转率之外，还有一个总资产周转率指标，这个指标用来反映企业的全部资产运营效率情况，数值的高低也代表着企业资产利用的水平。相对而言，JT 公司资产运营较为稳定，效率较高。

　　总得来说，JT 公司组织结构合理，盈利能力及偿债能力指标处于安全区间，资产运营状况效率理想，能够支撑多种融资方式结合的融资策略的实施。

　　4.1.3 JT 公司财务体制管理分析

　　（1）JT 公司财务管理体制框架JT 公司现阶段的财务管理体制框架为：集中领导、分层管理、分级核算，由公司总经理领导财务部门对公司的财务工作负总责。JT 公司不同的财务管理层分别对应的工作职能是：一是财务部作为整个企业集团财务工作的核心，是公司重要的辅助决策部门，全面负责 JT 公司的财务工作和资金管理；二是子公司，这部分公司的资本是由 JT 总公司来进行控制，所以子公司开展的生产经营活动要受到总公司的管理及控制。这些子公司的财务报表是独立编制，由 JT 公司合并处理；三是参股子公司与总公司关联程度不高，财务管理也是自负盈亏、独立核算，在总公司的财务计划中也不会将包参股子公司的财务行为纳入其中；四是协作公司与总公司财务管关系相对独立，不存在资金联系，总公司对其的影响主要体现在生产经营业务方面。

　　（2）JT 公司财务决策制度一般来说，企业的财务决策可以分为集权制、分权制两种方式。集权制强调集中管控，分权制强调充分授权。在 JT 公司中，决策事项事关重大，必须就需要强有力的制度作为保障和支持，来克服可能出现的盲目性和随意性，因此需集团核心的决策地位，体现集权的力度。此外，JT 公司还要审慎的处理企业与子公司的利益关系，需要公司包括财务决策在内的全部决策都要体现民本理念，以此来调动起子公司的责任意识、创造意识和参与意识。鉴于上述情况，为维护公司各个层次各个方面的利益和诉求，JT 公司目前的财务决策方式是采取了集权制和分权制相互结合的方式进行的。

　　总公司作为公司决策的核心，对整个集团的财务运行和融资策略制定，并对子公司的融资投资进行宏观层面的指导。在集权制和分权制有机结合的前提下，JT 公司的财务决策权力采取了如下分类方式进行管控：1.总公司的直接决策权，针对的是重大的财务事项，如项目投资、融资筹资以及担保决策等；2.控股子公司相关的财务方案如财务预决算、亏损弥补方案及利润分类方案等等，都需要经过总公司的审议和批准；3.在子公司的具体财务事宜上，子公司有一定的自主权，可以独立完成相应决策，也不需向总公司进行备案。

　　可以看出，JT 公司进行财务决策的管理上，是以集权制为主，将重要事项的决策权由总公司统筹管理，在一些具体的管理事项上，向子公司进行授权，在合理范围进行独立管理，这种方式不仅有利于集团统筹进行财务决策，也在适度范围内调动了子公司自主管理的积极性，进而可以形成畅通的信息渠道，提高财务工作的运行质量和效益。

　　4.2 JT 公司融资策略 SWOT 分析

　　美国人肯尼斯·R·安德鲁斯在其着作《公司战略的概念》中提出，公司应该具备独立的竞争力，该理论是企业竞争战略的理论框架。为此安德鲁斯还创建了 SWOT 框架。他指出，这四个方面的分析有助于企业加深对自身所处环境的认识，使企业内部条件加强与外部环境的匹配度，进而形成科学有效的发展战略。现阶段，大多数的企业将 SWOT框架作为现代企业发展战略的基础性理论。在这个发展战略中，融资策略也是其中不可或缺的重要组成部分，也是能够体现企业战略特征的。

　　在这里，SWOT 分析法用于评估 JT 公司的优势和不足，衡量外界经济环境带来的机会和威胁，通常用于企业内部分析。SWOT 分析法可以判断企业运营的健康程度。

　　4.2.1 机会（0）与威胁（T）

　　分析法中的机会，一般是指在宏观环境下，能够给企业带来积极的、正面的影响。

　　而威胁，则正好相反，它对企业的影响是负面的、不利的、阻碍的。企业要把握宏观环境的变化所带来的机遇，及时对主营业务进行调整，同时对危机积极采取应对措施，才能增强企业的竞争力。

　　当前 JT 公司面临的机会和威胁如表 1 所示：【2】

　　
　　4.2.2 优势（S）和劣势（W）决定企业发展和存亡的关键因素依然在于企业的内部环境，因而科学研判、准确把握企业存在的优缺点和长短版，可以帮助企业制定更加准确可行的发展战略，融资策略的制定也也是如此。JT 公司必须趋利避害，善于发扬、利用自身的长处，弥补、规避存在的不足，才能变短板为亮点，改善和优化企业的内部环境。

　　JT 具有的优势和劣势见表 2:【3】

　　
　　总体而言，对于 JT 公司的融资策略 SWOT 分析矩阵如表 3 所示内容：【4】

　　
　　根据以上分析矩阵，JT 公司可选择的融资策略如下：

　　SO 战略：利用 JT 公司当前所处大环境的社会、经济、法制、政策等方面机会，充分发挥现有优势，发掘 JT 公司自身发展潜力，加强核心竞争力，完善内源融资策略。

　　ST 战略：依靠 JT 公司现有资源及优势，回避外部威胁及不利因素，加强与政府及银行间合作，提高资金运作效率，拓展外源融资策略。

　　WO 战略：充分利用 JT 公司当前所处大环境所赋予的机会，避免自身劣势，合理规划布局经营业务活动，控制各项成本费用支出，挖掘直接融资策略。

　　WT 战略：对于内部的劣势要减少，以回避来自外部的威胁，并且要积极拓展 JT 公司业务领域及更多业务种类，进而分散资金风险，考虑债务融资策略。

　　4.3 JT 公司融资策略选择

　　对于 JT 公司，我们已经依次进行了现状分析、内外部融资环境分析及 SWOT 分析，通过这些分析，初步对 JT 公司的融资状况有所了解。在这些信息获取的基础上，接下来将对 JT 公司融资决策进行进一步的分析判断。

　　4.3.1 JT 公司内源性融资策略的选择

　　当前，货币政策收紧，企业普遍面临资金紧张的问题，这种形势下，JT 公司必须把内源融资置于首位，发挥留存盈余的积极作用，虽然见效慢，但是成本低，无风险，资金来源的保障系数也较高。其实从某种程度上来说，企业能够实施内源融资，这也是企业一种综合实力的表现。提高企业自有资金策略应作为 JT 公司首选的的内源融资策略。

　　提高利润留存率是内源融资最主要的融资方式。这部分留存的利润成本最低，其实质是所有者向企业的追加投资。这种方式的融资手段成本低，因为不会发生融资费用，因而显着的降低了公司的融资成本；以内源融方式进行融资，也可使企业融资的风险限制在一定范围内，同时加强企业获取信用的实力。但由于 JT 公司处在规模扩张期，单纯的依靠内部资源来进行解决还远远满足不了发展对于资金的需求，筹资总额仍存在较大缺口。另一方面，固定资产在 JT 公司的资产所占比例不大，如果采用固定资产折旧政策来增加内源融资比例的方式，虽然对屏蔽税负有所贡献，但不会产生实际现金流，使得 JT 公司无米下锅。因而，对 JT 公司来说，不能单纯的只考虑内源融资这一渠道，还必须寻求其他的融资渠道来补充企业所需的资金缺口。

　　4.3.2 JT 公司外源性融资策略的选择
　　
　　当前，由于受限于企业所处的金融宏观环境，国内大多数的企业依然内力来发展，外援相对较少。JT 公司先行的融资策略属于纵向型的信用融资，依靠内源融资不能满足公司的扩产和发展，需实施科学有效的外源融资策略。考虑到 JT 公司的企业规模和项目需求，可以选择增加银行信贷规模和发行企业债等直接融资手段。

　　（1）增加银行信贷策略银行贷款不是一种直接方式，而是一种间接的融资方式，也是现阶段企业所采取的主要融资方式。利用银行贷款的方式进行融资，有着其显着特点：银行贷款程序简单，操作时间短；现对于从资本市场融资成本费用来说，从银行贷款所花费的费用会要少；再就是银行贷款的方式也灵活，融资期限可长可短；同时对于银行来说，可以对公司的资金使用进行有效的监督和监管，这样才能够让有效的资源发挥更多的作用；再就是银行贷款作为一种负债融资的手段，是能够发挥出融资“财务杠杆”作用的，它可以获得税收上的利益。当然，银行贷款也有着自身的一定缺陷：银行与企业之间的信息存在着不对称性、如若因公司自身的信用度问题、银行自身融资成本及风险防范等因素考虑银行惜贷，则会导致企业从银行所获取的贷款数额受到限制；从银行贷款，相对制约条件较多，通常要求企业提供抵押或者担保；这样一来，企业公司会面临着定期的还款压力，并且使用受限，使得企业存在一定的财务风险。JT 公司应该利用自身优势，加强与各级银行的联系，积极争取增加银行信贷规模。

　　（2）发行企业债策略近些年，我国企业经营成本意识逐渐加强，债券机构业务不断多样化，同时利率市场化进程不断加速，发行企业债这种直接融资方式成为越来越多企业的优先选择。在我国政府对债券市场的大力支持和企业资金需求旺盛的双重作用下，企业债市场高速发展，呈现热火朝天的局面。我国企业债发行规模 2010 年近 5000 亿元，2012 年达到井喷式的 6000 亿元，2013 年、2014 年这一数字均超过 5000 亿元。2015 年的政府工作报告中，李克强总理也提出要加强多层次资本市场体系建设，扩大企业债券发行规模。企业债同其他融资方式相比有着准入门槛低、资金使用期限长、融资成本成本低、审批效率高、资金用途灵活等优点，在降低融资成本，分散融资风险、改善资本结构，提高管理效率方面有着显着的作业。根据《证券法》、《企业债管管理条例》以及《国家发改委关于对劲企业债券市场发展、简化发行核准程序有关事项的通知》规定，JT 公司各方面条件已完全满足，JT 公司需要结合自身实际，合理运用财务杠杆，适当增大资产负债比重，这样以来在提高运营效率的同时，提高企业的单位盈利水平，同时能够督促经营管理者加强内部管理与外部协调。

　　（3）积极争取政策扶持策略从 JT 公司自身情况看，其国有公司身份具有体制上的优势，因此 JT 公司不仅要积极争取省市政府财政预算内投入的资金扶持，还要积极争取预算外投入资金及政策性支持；利用企业的体制优势，最大幅度的争取财政扶持资金及各种资金扶持政策。

　　4.3.3 JT 公司的融资策略选择过程中的风险防范
　　
　　（1） 融资风险规避风险规避一般情况下来说，是在风险的事件发生之前，为了减少这种风险可能带来的损失，直接把风险排除在外，该处理方式较为彻底。前文中提到，JT 公司目前短期负债率较高，暂时不存在难以偿还短期债务的风险，但是短期债务依然是 JT 公司当前最大的融资方式，因为一年内就要完成还款。相对来说，JT 公司当前的短期偿债能力不强，经营稍微波动就可能会造成还款困难、资金紧张，甚至可能会无力偿债。因而为全面规避风险，JT 公司今后开展债务融资时，必须对短期债务进行回避，尽量的采取长期债务融资的手段，增加长期负债的比例。JT 公司采取长期负债时，需要考虑到长期负债借款期限较长，有利率波动风险的存在，对有可能的利率的变动，JT 公司应提前进行合理预测，进而采取更为恰当的支付利率的方式来回避可能发生的利率变动风险。当然，风险与机会并存，如只单纯地考虑风险因素，而忽视了可能带来的机会，也是使得 JT 公司很可能因采取风险规避而措施了宝贵时机。所有这些情况表明，风险规避手段也有着一定的自身局限性，在使用时应该予以考虑使用的恰当性。

　　（2） 融资风险转移融资风险转移与风险规避之间存在明显差异，它不是回避风险，而是采取了相应措施及手段将自己不能或不愿承担或超过了自身承受能力极限之外的风险损失让其他人来进行承担，减轻对其生产经营的影响，而不是放弃或终止融资项目。之前分析可以看出，JT 公司的偿债能力需要增强，由此可见对 JT 公司要想采用债务融资，需要寻求第三方担保，这样以来不仅 JT 公司能转移部分债务风险，同时能够加强潜在债权人的信心，使 JT 得到更大的贷款空间。此外，还有融资租赁，融资租赁也是债务融资的一种方式，它具有快捷性、门槛低、还款灵活、成本低廉、规避风险等特性。由于融资租赁的所有权仍属于出租人，JT 公司在其承租期间内只享有的是使用权，进而规避了设备中的技术风险等因而可以将设备中存在技术风险转移给出租人。鉴于以上优点，JT 公司还可以通过融资租赁的方式来使得生产经营活动的需求得到满足。

　　4.4 JT 公司融资策略实施
　　
　　4.4.1 JT 公司融资策略实施原则
　　
　　JT 公司实施融资策略时，应该在科学发展、长期发展观念的指导下进行，要兼顾经济效益、社会效益，实现可持续的健康发展，科学规划、规范执行，有效防范风险，针对不同的投资项目采取切实可行的融资策略，也就需其在实施融资策略时，需遵循一定的指导原则，在此原则的基础上做出相应融资策略的实施。

　　（1）综合经济效益原则JT 公司的融资策略要体现以综合经济效益为基础和核心，融资过程中要确保企业发展、项目建设同时实现经济效益和社会效益，要起到推动社会发展和经济进步的积极作用，要为地方经济社会发展作出贡献。

　　（2）可持续发展原则JT 公司所实施的融资策略需要满足企业可持续发展的基本要求和目标。项目建设筹集资金时要充分考虑对环境、社会的影响，要量力而行，要打造持久竞争力。JT 公司的融资策略不但要为公司自身发展做贡献，还能够对增加河北省、石家庄市的国有资产管理能力有所帮助。

　　（3）风险防范原则无论是企业运营、项目建设还是融资发展，企业都要培养高度风险防范意识，对可能出现的风险进行估测和预警管理，尝试建设科学可行的风险管理和风险应对机制，确保融资风险能够被预知，也能够被防范，进而实现风险的事后转移。

　　（4）全面规划、分期实施原则JT 公司在融资策略的制定过程中，要注意结合企业短期规划和长期目标，把解决公司当前发展中遇到的问题和构建有效的国有资产管理体系相机和，因此公司的融资策略既要全面规划，又要做好分期，确保项目与资金充分匹配。

　　4.4.2 JT 公司现阶段融资策略的实施

　　依据上文对 JT 公司财务数据及经营情况的分析，在融资策略实施原则的指导下，针对 JT 公司实际情况，深入细致的思考 JT 公司的融资策略实施方式及路径，具体 JT公司的融资策略可以通过如下方式实施：

　　一是内源融资策略的实施
　　
　　（1）提高折旧基金融资所谓折旧基金融资，指的是固定资产进入淘汰程序之前，按照一定的标准对其折旧情况进行分摊，并形成折旧基金，JT 公司利用折旧基金作为主要的内源融资的首选。在这个过程中，固定资产依然存续的期间，折旧基金稳定企业资金来源的作用会有所体现。

　　例如 JT 公司可以通过部分资产折旧年限的方式，比如将已经陈旧的房屋及设备加速折旧，房屋折旧从年限 20-40 年调整为 4-20 年，设备折旧从年限 10-15 年调整为 5-8 年。

　　这样调整，也更符合实际情况，但这样操作的结果，会分别增加折旧约 630 万元与 570方元。通过上述财务调整，JT 公司年度折旧基金可以增加多达 1200 万元，形成的年度利润影响近 400 万元。折旧政策的执行和强化帮助 JT 公司通过税蔽效应增加了部分融资来源。

　　（2）增加留存收益融资对于企业而言，资金来源中最为便利和可靠的莫过于留存盈余。留存的盈余本质上是投资者对企业追加的投资，属于投资款项，用于融资不产生任何的费用成本，企业所有者可以有次获取税收方面的收益，企业的信誉度也会因此增加。留存盈余的缺点在于盈余的留存数额要受到股东的约束和限制，盈余留存过多，股利就会相应减少，不利于公司价值的增加。

　　2010 年以来，JT 公司尚未提取过公益金和公积金，按照当前执行的新会计准则的规定“取消公益金计提后，在提取法定公积金的同时，增大任意盈余公积金的提取比例，扩大内部积累比例和内源融资渠道。”JT 公司在 2014 年度时，其利润总额达到了 1.16亿元，如按照 10%的公积金计提比例，5%的任意盈余公积金计提比例，则可提取盈余 1740万元，这部分资金用于项目建设。

　　二是外源融资策略的实施
　　
　　（1）增加银行信贷虽然我们知道使用自有资金成本最低，风险也最小，但就 JT 公司整体经营情况来说，这种方式起到的效果并不明显，并不是最优和最佳选择。适当进行负债融资能够有效的利用财务杠杆作用，发挥资金的最大效用。

　　JT 公司在与银行的合作过程中，企业不仅要考量自身的利益，也就是力争用最小的资金成本来获得银行最大的支持，同时需从对方角度思考问题，将企业的经营情况及时的反馈给银行，双方形成良好的信息互动。企业的财务报表是银行考量授信额度的重要依据。因此 JT 公司一定要健全建立健全企业财务制度，真实、客观、准确地反应企业的经营情况和经营成果，以此为基础争取银行贷款的最大支持。同时，要注重企业信用的建立和保持，这是银行放贷是考虑的最为重要的条件，企业申请贷款时提交的有关资料，要真实、全面，不能有所隐瞒更不能伪造，要杜绝超出自身能力的行为的发生。由此建立起长期的、稳定的、相互信任的合作伙伴关系，有助于 JT 公司争取到更多授信额度，更大大提有利于提高长期贷款规模。

　　（2）发行企业债JT 公司发行企业债需要做好以下工作：

　　一是测算资金需求量。对企业的资金需求测量一般可采用趋势分析法、销售收入资金率法以及资金习性法等多种方法。依据JT公司2014年度的财务数据和项目建设情况，资金缺口主要集中在 9 万吨果蔬项目，资金缺口为 13.69 亿，资金使用周期为 5 年，即应该申请发行企业债约 3 亿元。

　　二是对 JT 公司财务状况的全面分析以及下属公司、在建项目的全面衡量。当前该公司已经具备了发行企业债的基本条件，以 JT 集团为主体的话，需要对其财务报表进行重新提出和调整。企业债的发行需要发改委的批准，相比较而言难度更大，但是成功率较高，且融资期限长，企业一般可一次性发行 5-8 年，这种债券的融资成本相对较低，企业的利息负担相对银行贷款较小。需同时提请注意的是，若 JT 公司发行企业债券，将不能再发现短期融资券或中期票据，这也是一种限制。如若 JT 公司已发行成功一年期的短期融资券，那么还可以继续申请发行该公司的中长期企业债券，但企业债成功发行后，已到期需归还的短期融资券业务则不能继续发行。因此，在宏观政策较为有利的条件下，JT 公司可以采取先申请发行一年期的短期融资券，而后到期再申请 5-8 年期的企业债的方式进行融资。这样使 JT 公司打开了融资空间、提高了融资效率，同时增加了融资弹性。

　　（3）争取政府政策性扶持资金
　　
　　我国政府及各级主管部门，以扶持企业发展为目的，相继设立了涵盖科技、投资、创新产业等多方面多领域的支持基金；而对于一些地方上的科技项目，也有地方财政给予了专项拨款支持。比如针对科技进步的科技发展基金、国家发改委针对高新技术产业化示范工程提供的专项基金、以及很早就出台的国家火炬计划和星火计划资金等等。国家提供的政策性资金，对于我国企业的创立和发展，起到了十分积极地作用。就地方政府而言，以河北省政府和石家庄市政府来说，也出台了一系列的配套项目资金支持。不仅有相关政策性资金的支持，并且申报这些资金的流程也较为方便快捷，申报过程中所发生的费用，比如差旅费、材料费和相关事务咨询费等也较为低廉。同时，政策性资金的利息率也较低，这也降低了融资的成本。

　　历经十余年的发展壮大，JT 公司在项目和国有资本运营上管理水平较高，具有一定的能力，具备申报政府政策性资金的资格。因此 JT 公司应依据相应的要求，积极完善自身各方面条件来申报有关扶持资金，得到政府资金的扶持，其信用资本也会得到提升，在申请银行贷款时也具有优势。通过政策性资金的支持，不仅解决了企业资金问题，而且使得企业进一步获得了政策空间及融资空间，并且会享受相关政策带来的优惠和更大扶持力度，增加了企业的无形资产，进而直接或间接促进了企业的成长与发展。

　　需要注意的是，从前面分析可见，当前 JT 公司的融资策略趋于稳健保守，即固定资产与长期流动资产均由长期资金融保障，临时性资金需求，周期性资金周转都由长期资金来支撑。因而，JT 公司在融资操作的过程中，长期融资的规模远远大于企业固定资产及长期流动资产的加和，超出部分用于短期资产项目的维持，导致了资金的利用率很低，进而拉低了企业的盈利水平，企业的财务状况也长期处于“亚健康”状况。因而，在融资策略制定过程中，JT 公司应当适当调整长期资金融资与短期资金融资的比例，改变融资策略，推动稳健保守型融资策略想适中型融资策略的发展。采用这样的融资手段，JT 公司能够适当提升盈利水平，规避负债不能如期偿还的风险。