乐视网并购后的核心竞争力研究绪论

　　第 1 章 绪论

　　1.1 选题背景。

　　企业的发展壮大主要有两种方式，即内部积累与外部获取资源。内部积累，指公司仍然保持现有的经营状态，重新调整现有的内部资源，改善目前经营中存在的不足，增强企业的竞争优势；外部获取指，企业通过战略联盟或者收购等方式获取所需资源与技术等。在经济迅猛发展的今天，企业的并购案例愈来愈多，并购的成功案例也不占少数，而其中大多数企业并购的目的都是为了提升企业的竞争优势，并占据行业关键地位，使并购逐渐成为一种企业突破自身发展瓶颈逐步发展壮大的战略。根据统计数据了解到，2014 年中国市场共完成并购交易 1,929 起，较上年同期增长 56.6%,其中 1,815 起并购案例披露了金额，共计 1,184.90 亿美元，同比增长 83.6%,为历史上的最高水平。

　　现今，互联网行业日益发达，其中网络视频行业表现突出，在经历了行业的低谷、上升、逐步走向上市几个阶段后。目前互联网视频行业已经形成了新的行业格局，行业升级整合，网民数量不断增长，市场占有率不断提高，已经成为互联网行业的主要细分市场之一，市场价值持续增长。据统计，2015 年，中国互联网视频行业市场规模较上年增长 50%,达 368 亿元。预期在近几年内将会保持这种增长趋势，到 2017 年行业规模可能达到 480 亿元。

　　2012 年初优酷、土豆的并购事件标志着行业升级和整合的大幕开始，行业竞争加剧。从用户规模、网络流量角度，乐视网在行业中的排名并不靠前，仅排在行业第 17位，但乐视网却是中国互联网视频行业中唯一实现盈利的上市公司。在 2010 年上市的乐视网，于 2013 年以现金及发行股份的方式并购了花儿影视与乐视新媒体两家公司，并购后的乐视网股价不断上涨，市值不断攀升，既然能从激烈的市场竞争中实现持续的盈利，这说明乐视网的并购行为可能为公司的发展创造了价值，同时表明乐视网这套全新的商业模式有优于其他企业的竞争优势，在未来一段时间里也将是同业竞争者效仿的主要商业模式，面对激烈的市场环境乐视网仍可以保持自己的竞争优势是否与其并购行为有关，值得深入研究学习。

　　1.2 研究意义。

　　企业想在激烈的市场环境中求得生存与发展，仅仅依靠自身实力的积累很难达到目标，企业除将目光关注于自身能力的积累仍需考虑通过外部获取的方式提高企业的竞争优势，即企业并购。企业并购可以将企业的存量资源与通过并购得到的外部资源重新进行优化配置，形成规模经济，此方法可以减少自身积累所造成的时间耗费，通过优势互补、风险共担，提升企业市场竞争力。近年来全球经济一体化趋势明显，我国产业结构巨变，并购案例屡见不鲜，金额不断增长，成功的案例更比比皆是，但即使是在经济格局较为成熟的国外发达市场，并购的失败案例也是存在的，并不是所有的并购案例都能为企业增加产能、创造收益、提升品牌价值。因此，研究上市公司是否能够通过采取并购战略提升企业的竞争优势具有实在意义。

　　2012 年，互联网视频企业优酷网和土豆网宣告合并，共同经营，这标志着互联网视频行业整合正式拉开帷幕，改变了整个互联网视频产业的竞争格局，预示着未来将有更多的企业效仿，行业整合和并购事件将不断涌现。乐视网作为产业链中集内容提供商、平台运营商、设备生产商于一身的 A 股市场唯一一家上市的互联网视频企业，于 2013 年进行了企业并购活动。并购行为发生至今，乐视网股价不断攀升，市值不断增加，逐步占据行业竞争的关键地位。

　　这样的巨变是否与企业的并购行为有关具有研究意义。基于这样的研究背景，以行业中的典型公司为研究对象是有价值的，对未来公司是否通过并购行为提升自身核心竞争力存在借鉴意义。

　　1.3 文献综述。

　　1.3.1 国外相关研究。

　　Prahalad 和 Hamel（1990）在文章《公司核心竞争力》（The core competence of thecorporation）中指出公司核心竞争力是企业特有的、不易被其他企业模仿的、存在于企业内部的一种能力，一般认为是某种技术、知识产权、特殊产品或营销策略，究其根本是企业以较低的成本，更为迅速的实现企业发展壮大[1].

　　Leonard（1992）认为核心竞争力贯穿于企业产业链的每一个环节，是一个由研究开发能力、生产能力、管理协调能力和创新能力组成的综合、复杂、多元的体系[2].

　　Montgomery 和 Cynthia（1994）认为多元化并购战略是多个企业联合壮大的有效途径，他们在论证中指出，企业核心竞争力提升可通过多元化并购战略实现，壮大后的企业规模增长，可选用多品牌战略、低成本战略等方式打败弱小的竞争对手，降低市场的竞争强度[3].

　　Hamel 和 Prahalad（1994）指出核心竞争力是企业特有的一种发展能力，每个企业的核心竞争力都存在差别，它能够引领企业在不同的市场领域发展，实现多元化经营，企业拥有什么样的核心竞争力决定企业走怎样的多元化战略。例如，企业拥有一项核心技术就可以在不断完善原有技术与知识的基础上开发出新的产品，不断扩宽经营领域，并在新的市场领域中发光发热[4].

　　Mandelke 和 Risk（1999）在分析股票价格变动时引入了当时新出现的事件研究法，认为并购行为可以为企业带来积极效应，是一项以市场体系取代无效管理的活动。美国总统经济顾问委员会对此类并购案例进行研究总结后，得出并购可以为企业创造新的效益，可以改善资源利用效率，提高生产运作水平，促使公司管理有序的进行[5].

　　Larsson 和 Driver 等（2001）在他们的研究中认为，并购活动在二十一世纪初期不断涌现，在对当时的多数并购案例进行分析与研究后发现，并购方公司在并购行为发生后竞争力水平出现了不同程度的上升[6].

　　Marks 和 Mirvis（2011）发现，以往学者们对并购后期的研究大多局限于并购后期企业文化、人力资源和组织架构方面的整合，并没有将并购与企业的竞争力相结合，他们在研究中将竞争力划分为几个方面，研究并购对竞争力的影响变化情况，并基于竞争力的视角对企业并购提出意见和建议[7].

　　Alexandridis 和 Mavrovitis（2011）在 2003-2007 年发生了全球的第六次并购浪潮，通过对该段时间的并购案例进行研究分析后发现，这一期间的并购大多是以资本的流动性需求为驱动因素，并购动因大多是为了获取目标公司的经营权和控制权，通过这样的方式来提高并购公司的市场竞争力[8].

　　Vandenberghe（2011）在其研究中指出，并购行为往往存在一定的风险，其中海外并购风险最大。作者以一个西班牙石油公司与一个阿根廷石油公司的海外并购案例为研究对象，重点研究并购后的联合大公司在人力资源、财务状况、管理能力等方面的变化情况，最后对竞争力的变化做出综合评判[9].

　　Agha 和 Alrubaiee（2012）对阿联酋印刷行业的企业竞争力水平进行了评价。他们在评价企业竞争力时，从企业盈利质量、偿债水平、发展能力等方面出发，量化评价方法，为未来研究企业竞争力水平提供了方法依据，也为同行业企业如何提升竞争力提供了借鉴意义[10].

　　乐视网的并购行为则是依据这样的理论开展的，提高企业的业绩，完善核心竞争力。

　　1.3.2 国内相关研究。

　　进入二十一世纪以来，我国企业的发展突飞猛进，企业间的并购活动屡见不鲜，并购市场的活跃也为我国的研究者提供了更多的素材。对国内学者研究现状进行初步了解之后，发现大多学者的研究还仅局限于并购绩效的研究，真正对于并购行为对公司竞争力的影响方面的具体研究还比较少，研究的角度和内容还有待于丰富。

　　王永长（1999）对 1990-1999 年之间欧美证券市场的并购案例进行总结分析，了解到这段时间的并购案例都是以构建公司竞争力为最终目标的，在此基础上对比我国企业的竞争力水平，得出我国企业缺少竞争优势的原因，主要系我国企业管理制度缺失、核心产品匮乏、技术落后所致，最终在其研究结论中指出以提升企业竞争力为目的的企业间合并更有效率、更能为并购双方创造价值[11].

　　白玉等（2000）对公司竞争力的概念、特性进行分析，得出公司竞争力的构建方式主要有两种，一种是企业内部积累，另一种就是并购那些拥有企业所需竞争力的公司，他们的研究显示，并非所有的并购案例都能获得成功，而选择以提升企业竞争实力为目标的企业间合并可以大大的降低并购失败的可能性[12].

　　任天飞（2001）指出在评价企业竞争力时要注意区分竞争力的概念与特性，可引入评价指标对其进行研究，认为竞争范围、组织能力、创新能力均是竞争力的评价因素[13].

　　叶勤（2002）总结了跨国并购案例的动因，一些公司现有的生产能力、管理能力出现冗余，超过了企业的日常需要，为了有效的利用资源减少浪费，会选择收购一家管理效率差的公司，通过管理协同效应实现共同经营，以扩大产量，提高生产效率，获取规模经济[14].

　　金碚（2003）认为对企业的竞争力研究应从多个角度、多个层次进行，将定量分析与描述性统计相结合，运用测量性指标基础上引入分析指标，使研究结果更全面具体[15].

　　何文盛（2006）在基于全球化的背景下，研究了企业的并购与核心竞争力构建相关问题。在他的分析中指出，企业需避免盲目的并购行为，需要理性的认识自身优势及缺点，识别市场风险因素，正确判断此时的市场状态是否适合企业并购，是否有合适的市场机遇，并制定适合企业发展的并购战略，使并购后的企业得到竞争力的快速提升。若在企业采取并购战略前发现该项方案风险巨大并无法有效的控制，需果断的放弃该项战略，避免影响企业的正常运转[16].

　　雷常艳（2007）指出在企业并购活动中，一些企业仅单纯的追求规模扩大，忽略了企业核心竞争力的构建，这样的并购行为是不理性的，一个企业丧失了核心竞争力是很难在市场经营和国际竞争中求得生存发展的。因此，以构建企业核心竞争力为关键点的企业并购是企业进行外部扩张首先应该考虑的因素[17].

　　韩立岩、陈庆勇（2007）主要研究了并购次数对并购绩效的影响程度，采用了实证研究的方法，研究结果显示，并购次数的增加可以带来竞争力的提升，但随着并购次数增加到一定水平，竞争力会出现反向变化[18].冯齐（2008）找出了 30 家在 2000 年-2005 年之间进行外资并购的沪深上市公司，分析并购行为对其竞争力的影响，比较结果认为，目标上市公司竞争力在并购后较短的一段时间里出现了小幅下降，在经过一段时间的规模整合之后，竞争力得到了一定水平的提高，提高了目标企业的生产要素水平、营运能力、发展实力等[19].

　　於华山（2011）以公司竞争力为研究主体，在分析了企业竞争力理论后，与实际的并购案例相结合，考察两者之间的内在联系。作者选取了多个代表企业竞争力的财务指标，以此确定企业采取并购行为的必要性及并购可能带来的经济效益，使获取公司竞争力成为企业选择并购战略的出发点，也成为企业选择并购战略的最终目标[20].

　　霍晓萍（2011）在公司竞争力构建的视角下研究了企业的并购行为，并对并购的全过程进行分析，认为企业从并购行为选取到企业的最终合并整合都需要站在竞争力的构建和提升角度，如此才能保证并购战略的有效实施[21].

　　刘伟（2011）选取一系列评价因素来分析比较并购行为是否能够改变企业的经营业绩，提升企业的综合竞争实力。由于上市公司的财务数据是对外公布而且容易获得的，因此，目前国内外形成了相对成熟的研究模式和方法，分别是针对股票价格变化判断市场反应的事件研究法，和基于财务报表分析的财务指标法[22].

　　关薇（2011）在《今媒体》中选取中国互联网视频网站典型代表乐视网为研究对象，分析其业务范围、经营状况、运营模式等，并对其未来发展可能面临的困难和风险进行评估，进而观察整个互联网视频行业的发展现状，对整个行业的发展具有借鉴意义并对未来行业发展提出合理展望[23].

　　吴雪（2012）指出乐视网是国内互联视频行业唯一实现盈利的企业，其独特的商业模式（合法版权+终端运用+用户培养+平台增值）成为其核心竞争优势，乐视网无论在商业模式上还是在用户规模、技术创新上都较其他企业有很大的优势[24]
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　　崔后卿、朱通（2012）认为企业能力优势由企业的资源优势、产业环境优势两部分组成，而产业环境流量、资源理论和能力理论等又是评价企业竞争力的重要因素[25].

　　毛鑫望（2012）在研究中发现，并购行为的发生短期内使竞争力水平有所提升，但在并购后较长的一段时间会出现波动下滑。但对比并购前后竞争力的整体水平，并购后仍然高于并购前水平。作者认为并购行为能够增强企业的竞争力，但仍需重视并购后的资源整合，实现并购后的效益持续增长[26].

　　范大武（2013）从公司的发展能力、偿债能力、盈利能力、营运能力、核心产品增长能力等 5 个方面作为评价核心竞争力的关键指标，并对比并购前后公司竞争力水平的变化情况[27].

　　郭新东、张欣、王晶晶（2013）对联想并购 IBM 的案例进行研究，分析联想集团如何站在核心竞争力的视角制定并购战略，并且该项战略有利于企业的运营规划、经营理念实施，使联想集团占据行业领先位置，并以此案例为我国的企业合并及并购后的长久发展带来启示和建议[28].

　　李艳（2013）近年来，乐视网在已有的网络视频播放业务基础上，扩宽发展领域，将触角延伸到产业链的上游，利用现有的内容优势相继推出终端产品乐视电视、乐视盒子，以及 LeTV Store 智能电视应用平台，构建独具创新性的乐视生态系统，这种全新的商业模式较传统视频网站相比极具竞争优势[29].

　　林影倩（2013）对我国视频行业几起并购案例进行总结，着重分析他们的并购动因，预测未来互联网行业发展前景，希望为同业企业可持续发展提供借鉴意义。研究发现，互联网视频企业若想实现跳跃式发展，需尝试品牌聚合、多元化经营等方式，提升企业核心竞争力[30].

　　姚海鑫、朱雅琴（2014）认为企业并购可以为企业带来规模经济效应实现并购双方企业间协同发展，资源节约，优势互补从而创造更多的市场权利。也有很多并购成功案例告诉我们，企业并购在增强企业竞争力发面有举足轻重的作用[31].

　　罗敏（2015）认为企业只有拥有核心竞争力才能求得市场生存、持续发展、避免淘汰。核心竞争力是企业的经营根本，是企业获取高收益的源泉。核心竞争力是将企业的优势资源、特有技术、人才储备或管理能力与实际经营相联系，获取优于其他企业的竞争优势[32].

　　1.3.3 文献评述。

　　上述有关并购与核心竞争力的大量研究有助于我们进一步学习和分析并购对提升核心竞争力的影响。中外学者对于核心竞争力的理解与定义存在不同，但究其根本核心竞争力是企业面对激烈的市场竞争，力求生存与发展的根本，在企业完成并购活动以后可以实现资源的重新优化配置，实现规模经济，任何一个表现突出的企业都应该拥有自己的核心竞争优势[33].通过阅读文献发现它们的优点及可借鉴之处在于，在研究并购与核心竞争力关系时学者前辈们大多先将企业的竞争力分成几个部分，例如姚海鑫认为企业竞争力可分为生存竞争力、发展竞争力和潜在竞争力几个方面，在评价企业竞争力方法方面采用事件研究法、模糊分析法、财务指标法对竞争力变化进行评价，使用具体的数字计算使得研究结论能够更加客观真实。通过阅读乐视网的相关期刊类文献了解到，乐视网并购是产业链上的纵向并购，在互联网行业并购案例中具有独特性，并对未来行业并购有启示作用。但通过阅读也发现以往的研究大多集中于并购的绩效研究，对并购行为与公司核心竞争力关系的研究还比较少。所以本文将参考以上文献研究的理论和思路，结合乐视网对并购与核心竞争力的关系进行全面分析和解读。

　　1.4 研究内容及研究方法。

　　1.4.1 研究内容。

　　本文将选取 A 股上市公司"乐视网"为主要研究对象，基于新兴的"乐视模式"为研究基础，建立评价指标体系，根据所选指标的变化情况研究上市公司并购与公司核心竞争力的关系。具体来讲，主要分为以下几个部分：

　　第一章，绪论。首先是本文的选题背景、研究意义，之后对国内外研究并购与核心竞争力的文献进行学习总结，指出本文的写作思路、方法选择及主要创新。

　　第二章，上市公司并购与公司核心竞争力相关理论分析。在结合国内外学者对并购行为理论、公司核心竞争力理论以及并购对提升核心竞争力影响的评价方法基础上，结合具体公司分析并购可能为企业带来的影响。

　　第三章，乐视网的并购现状分析。主要介绍互联网行业的发展现状及乐视网主营业务，其中具体分析乐视网的竞争环境、竞争优势、竞争风险等情况。在此基础上进一步研究乐视网独特的商业模式、及不断提高自身核心竞争力的纵向并购行为，并对并购前后相关主业的发展变化、基本财务变化情况进行阐述。

　　第四章，乐视网并购对提升核心竞争力的影响分析。本章是本文的核心部分。本章以上市公司披露的一系列财务数据为依据，从短期影响及长期影响两方面对并购提升核心竞争力的影响进行研究。认为并购行为短期内影响了企业的业绩、股价、股票超常收益率。长期内影响企业的生存竞争力、发展竞争力、潜在竞争力，并对其进行综合分析。进而考察并购行为是否能够提升企业的核心竞争力。

　　第五章，经验与启示。本章将结合第四章数据分析的结果对乐视网以及同行业企业通过并购以提升核心竞争力的行为给出政策性建议。

　　第六章，结论。分别为本文的主要结论以及论文的不足与展望。

　　1.4.2 研究方法。

　　本文的研究从并购与核心竞争力的相关理论出发，在理论分析基础上研究并购行为对企业核心竞争力产生的长短期影响。在具体研究方面，以上市公司披露的财务数据为依据，选取了具体的评价核心竞争力的方法，在此基础上分析了并购对提升核心竞争力的影响。本文具体采用的方法如下：

　　（1）文献研究法一是登录中国期刊网、万方数据库、查阅了大量有关并购与核心竞争力关系的相关文章；二是在外文数据库中查找相关研究成果；三是通过网络搜索、针对相关问题在网络论坛上进行讨论。对查阅到的文献进行阅读、研究，结合自己文章提出问题，对论文进行构思。

　　（2）定量分析法与比较分析法相结合。

　　在科学的研究中，通过定量分析法可以更精准的认识研究对象的本质，总结其发展变化规律，预测未来发展趋势。本文选取资产运作效率、盈利能力、管理水平、偿债能力、成长能力等具体的财务指标从数据变化上进行对比分析，使文章更具客观性与说服力。

　　1.5 主要创新。

　　本课题主要研究上市公司并购对提升核心竞争力的影响，本课题以"乐视网"为主要分析对象，其研究具有以下创新：

　　首先在研究对象的选择方面，选取 A 股市场唯一的互联网视频上市公司，并且近几年乐视网市值不断增加，同时"乐视模式"现今在网络上很流行也被各行各业所熟知，是同行业的主要学习对象和业内龙头老大，因此在研究对象的选择上具有代表性和创新性。

　　其次，从公司核心竞争力提高的角度研究公司的并购行为。本文重点分析了并购行为理论与公司核心竞争力理论，并在此基础上进行了并购行为对公司核心竞争力的长短期影响的理论分析。在具体研究中，深入分析了并购行为对公司核心竞争力的具体影响表现在哪些方面，并比较并购前后各方面影响因素的变化趋势。以前针对该课题的研究，大多局限于大数据研究，分析行业整体趋势，针对具体对象的研究很少，并且分析的主体问题大多是并购对于绩效的影响，将并购行为与公司核心竞争力相联系进行的研究还比较少。

　　最后，文章的论述除以理论为依托外还有数据的支持，选用多种研究方法对数据进行分析，更加客观真实。使研究结果更具有说服力。