文化传媒企业并购评估方法研究结论与参考文献

　　结 论

　　本文以创业板为例，对收益法在文化传媒企业并购价值评估中的应用做出研究，得到的主要结论如下：

　　1.全球文化传媒企业并购现状是：文化传媒企业并购是整个并购交易市场的潮流；文化传媒企业并购交易主要围绕新媒体。我国文化传媒企业并购现状基本同全球文化传媒企业保持同步：文化传媒企业集团化的并购趋势愈发明显；新媒体不断发展，并逐步与传统媒体结合发展。

　　2.创业板文化传媒企业并购价值评估方法中采用两种评估方法进行评估的交易事件最终都选择收益法作为最终的评估结果。收益法基本参数折现率的确定方法通常采用资本资产定价模型（CAPM），其中无风险报酬率通常采用 10 年期以上国债平均收益率，市场风险报酬率通常采用沪深 300 指数近几年的几何平均收益率，β系数通常采用选取同类上市公司作为可比企业计算。

　　3.文化传媒企业并购价值评估方法存在的问题：评估方法选择问题，收益法基本参数确定问题。完善文化传媒企业并购价值评估方法的建议：明确并优化评估方法，科学规范参数确定方法。

　　4.传统收益法模型在分段收益折现模型、折现率确定方法以及资本资产定价模型参数确定方法上存在局限性，收益法修正模型对以上三点局限性进行修正，即分段收益折现模型后阶段收益额是按一固定比率增长的，替代了传统收益法模型中分段收益折现模型后阶段收益额的保持稳定；折现率确定方法采用加权平均资本成本模型（WACC），替代了传统收益法模型中采用资本资产定价模型（CAPM）；资本资产定价模型系数企业特有风险报酬率采用回归方程计算，替代了传统收益法模型中采用综合分析的方法。

　　5.采用传统收益法模型对银汉科技股东全部权益价值所进行评估的评估结果为112,317.97 万元，采用收益法修正模型对银汉科技股东全部权益价值所进行评估的评估结果为 149,104.12 万元，采用收益法修正模型得到的评估结果相对比较准确，评估结果更符合文化传媒行业特点，可以更准确地确定被评估企业的价值。

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