第 3 章 “一带一路”与财税支持政策的相关性分析
上文的理论为财税政策对“一带一路”的支持提供坚实的理论基础，但财税政策是否确实对一国的对外投资和经济合作有显着影响，本章将从理论和实证两个方面来进行分析。考虑到“一带一路”沿线国家大部分是相对不发达的发展中国家，且基础公共设施、通讯设施、供电设施等满足基本生活需求的设施相对匮乏和落后，所以企业对“一带一路”国家的国际业务大都是对外直接投资和对外承包工程与劳务合作，因此，本章理论分析部分主要分析对外直接投资的财税政策效应来说明“一带一路”与财税支持政策的相关性；另一方面，由于“一带一路”战略涉及到的 65 个国家其中有 42 个是亚洲国家，而本文主要研究财税政策对于“一带一路”战略的扶持，因此本章实证分析部分主要通过建立多元线性回归模型，考察财税政策对于除香港之外的其他亚洲国家的对外直接投资和对外承包工程的影响来代表财税政策对“一带一路”战略的影响，本章将采用我国 2003-2014 年的实际数据，运用多元线性回归的分析方法来进行分析。
3.1 “一带一路”与财税支持政策相关性的理论分析
企业在进行对外直接投资决策时主要考虑以下因素：一是资金占有量的多寡，这构成投资能力因素；二是投资项目的成本-收益比率，只有所投项目收益高于备选项目收益时才会考虑进行该项投资，这构成投资意愿因素。因此，政府在设计与实施支持企业对外投资的财税政策时，也应从如何增强企业投资能力、提高投资收益等方面进行考虑。
3.1.1 降低企业对外投资绝对成本的财税政策效应分析
企业的直接投资行为可以简单的视为对生产要素的购买，因此可将企业对内与对外投资决策视为对国内生产要素和国外生产要素购买的选择。从更一般意义上讲，企业投资决策是在一定资金预算约束条件下生产要素的最佳组合问题。政府通过财税激励手段（如纳税抵免、低税率、财政贴息、税收饶让、价格补贴等）可以改变企业投资能力乃至国内与国外两类投资的相对价格，从而影响企业的投资选择。
政府若采取一般性的投资优惠、补贴等激励措施，直接提高企业的整体盈利潜能，也可起到鼓励对外直接投资的作用。相关分析如图 3-1,其横坐标表示国外生产要素的数量，纵坐标表示国内生产要素的数量，其分别说明企业对外投资和对内投资的规模。在无财税政策影响时，企业的预算约束线为 AB,无差异曲线为1U ,此时对国外生产要素的购买量（即对外直接投资）为1W .若对企业的投资行为实施免税等激励措施，相当于企业从政府手中获得一笔额外收入，从而使其预算约束线从原来的 AB平移至 CD,产生收入效应，此时企业对外投资量增加为2W ,同时国内投资也同比例增加。
3.1.2 降低企业对外投资相对成本的财税政策效应分析
政府若对企业对外直接投资采取针对性的财政激励措施，将降低企业对外直接投资的相对成本，产生更强的刺激效应。相关分析如图 2 所示，在实施财税激励前，企业预算约束线为 AB,无差异曲线1U 下对国外生产要素的购买量（即对外直接投资）为1W ;实施特定的财税激励后，国外生产要素相对价格下降，企业的预算约束线由AB 转动到 CB,无差异曲线变为2U ,由于收入效应与替代效应的共同影响，企业对外投资增加为2W ,增加幅度远大于国内投资。
3.2 “一带一路”与财税支持政策相关性的实证分析
3.2.1 模型的假设条件
（1）假设 1:人均 GDP 与企业对外投资呈正相关
根据邓宁提出的国际投资发展理论，一个国家的国际投资有多大数额与该国的经济发展水平息息相关，因为只有国家的经济不断壮大，企业的实力也会随之壮大，才会有能力和机会发展国际业务。即只有企业所有权的优势与内部化的优势不断提升，或其产品供应能力不断壮大，才有要不断开辟新的市场和战胜竞争目标的动机，才可能会决定走出国门，开辟国际化道路。
（2）假设 2:财税政策与企业的对外投资呈正相关关系
政府的政策导向是影响企业规划目标的一项关键指标，政府对企业的一个经济目标是扶持还是制约，是一个企业目标能不能实现的关键因素。而政府主要通过财政政策和税收政策来表达其意图，当政府要扶持某一经济行为，会出台很多财税补贴和税收优惠政策，企业会从中获得更大的利润，进而不断发展壮大；若政府要制约某一经济行为的发展，会给予财政罚款或设定较高的税率，加大企业的成本，作为追求利润最大化的企业变回慢慢放弃这一经济行为。因此，财税政策对于企业对外投资的立场对其能否不断前进有非常深渊的影响。从那些具有多年国际贸易与对外投资历史的西方发达国家多年可以看到，政府的财税政策会促进企业的对外投资。
（3）假设 3:人民币升值与对外投资呈正相关
众所周知，人民币的升值会带来对我国的出口贸易不利，但升值却意味着国外的商品和劳务的价格相对下降，进而使得我国企业到国外进行投资的成本相对下降从而刺激企业的对外投资，因为他们可以以较低的成本在国外投资建厂、购进设备等，因此人民币升值将有利于实力雄厚的企业发展对外投资业务。
3.2.2 模型建立、变量说明与数据来源
（1）模型建立
基于我国 2003-2014 年 11 年的数据，建立如下模型：
其中ETC为我国对除香港之外的其他亚洲国家的直接投资和承包工程总额；RPC表示我国的人均国民生产总值；FTP 表示财税支持政策；IE 表示人民币兑美元的汇率。
（2）数据来源
我国对除香港之外的其他亚洲国家的对外直接投资总额数据来源于 2003 年--2014 年商务部发布的《中国对外投资发展报告》，承包工程总额、人均国内生产总值及兑美元汇率三个数据都是来自于 2014 年发布的《中国统计年鉴》。
因为财税政策是一个非常复杂的体系，难以用量化的数据来衡量，只能从定性的角度进行分析，因此本模型中将财税政策看成是一个虚拟变量并赋值 0 和 1 来进行分析以政府出台的财税政策的多少为标准将分析的年份分为两个阶段：相对较少的阶段赋值为 0,政策发布较多的阶段赋值为 1.具体划分为：第一阶段（2003-2008年），虽然我国提出“走出去”战略已有多年，但由于前期我国经济发展水平不高，企业实力有限，实力相对较强的企业提出的国际化战略也大多是进行商品的出口，所以政府对于支持对外直接投资和对外经济合作的财税政策相对比较少，并且支持力度也相对较弱。；第二阶段：（2009-2014 年）2009 年金融危机后，国际贸易收到很大冲击，很多靠外贸出口的企业收到很大冲击，企业的国际化战略纷纷集中在对外建厂、承包工程等，国家对这方面的扶持政策也渐渐多了起来，财税支持政策进一步优化。
3.2.3 回归结果分析
采用 Eviews7.0 软件进行计算得出如下回归结果：
根据回归结果，可以看到拟合度为 0.99,方程的 F 检验值F=1280.1> 0.05F（3,12）=3.49, 0.025t（12）=2.179.通过 F 值与 t 值可以看出，方程统计非常显着，即我国的人均 GDP、财税政策与我国对“一带一路”沿线国家的对外直接投资和对外承包工程总额存在显着的相关性，其中，IE 的系数为负数，说明人民币兑汇率值与对外投资呈负相关，即汇率值越小代表人民币越升值，对外直接投资总额越大，符合原假设。
3.2.4 结论
从上文回归结果可以看出：财税支持政策对“一带一路”战略有非常显着地支持作用，其回归系数为 652732.1,即财税支持力度每提高一个单位，我国对“一带一路”沿线国家的对外直接投资和承包工程总额就增长 652732.1 万美元，说明财税支持政策对推进“一带一路”前进道路上的影响非常的举足轻重。
小结
本章从理论和实证两个方面分析了“一带一路”与财税政策的相关性，其中理论分析分为财税政策对企业对外直接投资绝对成本和相对成本两方面的影响效用分析，实证分析采用最小二乘法，分析财税政策对企业对外投资额的影响是否显着。理论分析和实证分析都得出了财税政策对“一带一路”有显着的促进作用。
