第 1 章 引言
1.1 研究的背景与目的
我国证券投资基金行业自起步至今，得到了长足的发展，现已成为我国证券市场上规模最大的机构投资者之一，并且由于证券投资基金在全球金融市场上的影响力也在不断的上升，证券投资基金在我国市场乃至全球市场都发挥着越来越重要的作用。它的投资理念、投资策略都对证券市场产生深远影响。由于基金风险不同以及收益特征各异，给投资者带来了更多的选择机会，同样也给资本市场的发展带来了新的启示。
近年来，由于我国证券价格的波动频率、波动速度和波动幅度都远远大于国外成熟的证券市场，再加上个人对投资知识的缺乏，导致个人对证券市场的走势往往把握不好，因此越来越多的个人投资者选择投资基金，这使得人们开始更多的关注基金运作上的风险管理。特别是当下随着国内市场更加规范，市场化程度更加深入，以及市场的监管制度更加完善、法制的更加健全，都让现代的基金管理机构在风险管理方面的环境和条件发生了变化，使其在快速发展的同时显现出诸多问题。
揭示证券投资基金行业所存在的问题并采取措施予以有效的解决不仅关系到该行业未来的发展，还对中国资本市场的稳定起着至关重要的作用。因此本文通过理论分析以及案例研究，分析我国证券投资基金发展的现状，并对发展中面临的问题开展细致讨论，最终找到相应的措施和对策。
1.2 研究内容
国内证券投资基金行业得到充分发展的同时也存在着一些不可忽略的问题。
尤其目前证券投资基金对我国资本市场发挥着越来越重要的作用，如果不及时解决其存在的问题，将有可能产生更加严重的影响。本文在第一章主要概述了本文的研究背景、目的、内容及研究方法。第二章主要概述了证券投资基金的含义、特征与作用。介绍了证券投资基金的发展历程，同时结合文献综述阐述关于国内证券投资基金的研究情况。第三章则主要分析了国内证券投资基金的作用意义及所面临的主要问题。第四章针对我国证券投资基金行业发展中存在的问题提出对策及建议。第五章通过对案例的分析，来探讨我国国内基金管理公司存在的问题及解决方法。第六章通过结论再次强调本文的观点，并同时指出了本文的局限性。
1.3 研究方法
本文综合运用了文献资料法、个案研究法相结合的方法，主要通过图书查询、文献查询、网络浏览以及和老师交流等方法搜集资料。
第 2 章 证券投资基金行业概况
2.1 证券投资基金概述
2.1.1 证券投资基金含义
证券投资基金（Securities Investment Fund）是指通过公开发售基金份额募集资金，由基金托管人托管，基金管理人管理和运作资金，以投资组合的方式进行证券投资的一种利益共享、风险共担的集合投资方式1.
2.1.2 证券投资基金类型
（1）契约型
该基金同时也被人们称为单位信托基金，主要是将三方（投资者、管理人和托管人）一同作为基金的当事人，并且是通过签订基金合同而建立的。
该基金建立的基础就是契约理论，主要的目的就是用来代理投资行为，在该基金当中没有固定的基金章程和董事会，一般来说都是以基金合同来管理三者之间的关系。作为基金管理人需要对基金投资进行运作与管理，托管人则需要负责对该基金资产的保管和处理，并且由于是基金资产名义上的持有人，同时还需要履行对基金资产运作进行监督的职责。
（2）公司型
该基金是建立在公司形态基础上的，是建立在公司法下，通过发行股票的方式来实现资金的募集，通常只要是投资者购买了该基金，就等于是购买了这个基金公司的股份，自然就会成为公司的股东，也就会凭借其手中的股份享受该基金所拥有的投资收益。
该基金建立程序以及组织结构同普通股份公司一致，公司依法成为法人，并且建立董事会和持有人大会。该基金的资产归属于公司，而股东需要承担相应的基金运作风险，一般需要通过股东大会行使权力。其最大的不同点就是通过委托专业的管理公司来经营和管理。
2.1.3 证券投资基金的功能
（1）集合投资
证券投资基金拥有集合理财、专业管理的特点，一方面可以面向社会大众，通过使其购买基金份额的方式募集资金；另一方面基金管理公司通过其专业化的投资运作团队将募集的资金分散进入资本市场，投向有价证券等金融工具，使资产保值增值。近年来，证券投资基金市场的投资主体也由社会大众转向于养老金、券商、保险等机构投资者并重。当前市场规模逐日完善，体系逐渐健全，规模经营使得交易成本降低，证券市场信息披露质量有所提高，市场效率也有很大的提高，在这样的市场环境中，更加适合投资者选择集合投资的理财方式。
（2）分散风险
通过对中小投资人闲置的资金进行集中回笼，并且将其用于投资证券市场，使得融资的比例扩大，并且让企业在市场中的筹资环境得到了很好的改善，这就是证券投资基金的影响过程，而且证券投资基金就在这中间起到了资金合理有效配置的作用，基金管理公司通过发行相对较小的基金份额的方式，将广大的中小投资者手中需要投资的闲余资金汇集起来，形成具有相当规模的基金，然后将这些资金在法律规定的投资范围内投资于股票、债券等有价证券，众多的投资品种能够有效的分散投资风险，同时尽可能的保障投资收益的稳定性。证券投资基金属于金融工具，其能够把投资者的资金集合起来，然后采取证券投资组合的方式，进行专业的运作，使得基金资产保持稳定，投资者收益得到提升，达到较好的风险回避效果，因此极大的改变了中小投资者的投资选择，尽量让中小投资者可以减少投资上的损失。
（3）专业理财
通过证券投资组合的方式来降低风险，这是证券投资基金之所以更受到人们喜欢，从而取代个人投资的原因。基金管理公司作为专业化的资产管理机构，通过专门的投资研究团队来进行从宏观研究、策略研究、行业研究到个股研究，并由经验丰富的投资团队来进行投资决策的制定与实施，使得所募集的资金通过组合方式进入资本市场，以此来实现基金资产的保值增值。该方式帮助中小投资者更好的选择风险和收益最好的搭配。另外，经过对国外相对成熟市场的深入研究，债券市场、股票市场、抵押贷款市场等都是很好的投资方式，而且我国证券公司、社保基金、保险公司以及大型企业都是证券投资基金的机构投资者，他们可以对市场上不同的证券价格的变动情况给予正确的判断和预测，从而降低投资决策的风险，投资成功率自然就会提升，投资人的收益也会相应提高。
2.2 证券投资基金的发展历程回顾
2.2.1 证券投资基金的启蒙时期
证券投资基金的历史可以追溯到 19 世纪的欧洲，其最初起源于英国，后来发展延续到美国，经过几个世纪的发展，美国的证券投资基金业已经在该领域当中处于世界顶尖水平，成为世界上基金业最发达的国家之一，实现了证券投资基金、银行、保险的三头并进。美国的证券投资基金业发展历程大致可以分为三个阶段：第一阶段，1940 年以前是美国证券投资基金产业的萌芽期，在这个时期里，美国第一个具有现代化证券投资基金“马萨诸赛投资信托基金”诞生于波士顿，成立初期仅有 200 名投资者，总资产不够 40 万美元。在这个阶段的证券投资基金产业的发展模式以封闭式为主导，同时制定了最初的基本法律《投资公司法》，为后来的证券投资基金行业的健康有序的发展铺垫了良好的法律基础。第二阶段，1940 年-1970 年间为美国证券投资基金业的成长期，上个世纪五六十年代美国经济的快速发展，推动了证券投资基金行业的发展，截止到 1970 年，市场上已经出现了共同基金 361 只，规模达到了 500 亿美元，而投资人数也已突破了千万人。这个时期的证券投资基金业是以股票型基金为主的开放式基金。第三阶段，1970 年到目前为止是美国证券投资基金的成熟期。在这个时期里，美国证券投资基金业的品种日益丰富和不断创新，同时相关法律法规得到完善，发展模式主要以成熟的公司型基金为主，证券投资基金市场的投资主体也由单一的居民转向于养老金、慈善金、保险等机构投资者并重。美国的很多家庭将共同基金视为持有的重要对象，其实现了家庭养老、教育、保值、增值等不同的生活需要。而中国证券投资基金业的设立与发展，是随着经济体制的改革与资本市场的发展而产生的。
到了 20 世纪 80 年代后期，证券投资基金开始走向全球，逐渐的被外资以及中国驻外金融机构关注，这给证券投资基金创造了很好的发展和创新的环境。而且还进一步推动了证券市场的整体质量水平，随后 1985 年 5 月中国第一个概念基金“新鸿基中华基金”就此诞生，1991 年 8 月珠信基金成立，规模突破了 6930万元，其被视为国内第一个证券投资基金，于是养老基金迈入人们的生活。与世界平均有 9%左右的参股投资人数占到总人数的比例相比，我国投资人数虽然高达 8200 万人，但是不到总人口的 7%,而美国、英国已经达到了 20%以上。所以时至今日，在证券投资基金领域人们还是把珠信基金和天骥基金叫做老基金。
随着淄博基金于 1993 年的 8 月份在上海证券交易所上市，也标志着国内证券投资基金市场开始了全面发展，使得在一段时间达到了证券投资基金的发展高潮。然而在 1994 年受到经济膨胀的影响，政府开始进行调控，证券投资基金因此受到一定的政策限制，很多基金资产出现了恶化情况，随后又进入到了一个停滞阶段。
2.2.2 证券投资基金的产生时期
1997 年是中国证券投资基金行业发展的一个分水岭。在《证券投资基金管理暂行办法》出台后，根据新的法规要求，对老基金进行了清理规范，同时批准设立了一批新基金。基金开元和基金金泰于 1998 年 3 月在国内正式发行，其属于封闭式基金，随后到了 2001 年国内已经有了 47 只封闭式的基金，规模更是将近 700 亿元。在 1998 年和 1999 年两年时间，就有 10 家基金管理公司成立，也是国内的首批基金管理公司，所以在行业当中被称为是“老十家”.这个阶段可以看作是证券基金规模的一个快速发展时期。
在 2001 年 9 月，属于我国的第一只开放式基金华安基金出现，引发了国内证券投资基金另一个时期的到来。随着 2002 年国安基金管理公司的成立，出现了国内第一个中外合资的公司。到了 2006 年末，国内一共有 310 只基金，超过83%的是开放式基金。开放式基金给国内市场带来了新鲜的活力，可以说使得国内证券投资基金开始进入到了一个更为广阔的视野和空间。
2.2.3 证券投资基金全面发展时期
尽管相比于国外，国内证券投资基金发展时间比较短，但是在有关部门的支持下，发展非常迅速。2004 年我国的《证券投资基金法》开始执行，这意味着我国通过法律的形式来进一步明确了证券投资基金在市场中的地位和影响，也让市场的发展受到了法律的保护。在现代国内证券投资基金数量和规模都不断扩大的情况下，其市场地位也越来越突出。在国内证券市场中，证券投资基金的自身特点表现在以下几个方面：
（1）规模快速的增长，开放式基金开始占据了绝对的优势，封闭式出现了放慢的节奏。1998 年末，我国成立了 5 家基金管理公司，也发行了 5 只封闭式的基金，合计总值是 107.4 亿元。到了 2007 年 3 月，我国的基金管理公司就达到了 58 家，持有的基金也达到了 338 只，而这里属于开放式的基金就有 284 只，封闭式基金只有 54 只，市场规模出现了急速发展的情况。
（2）投资品种的选择多样化，内容丰富。随着证券投资基金市场不断的壮大，传统的成长型基金和混合型基金，开始难以适应市场的发展节奏，市场呼吁出现多种多样的基金品种。于是诸如价值型基金、收益型基金、行业基金、货币基金、指数基金、保本基金等等相继出现，使得基金市场得到了扩充，投资的选择也丰富多样。
（3）证券投资基金的开放程度越来越大。在这个方面上主要表现在，首先是 2006 年国内市场已经开始国际化的步伐，获得合格机构投资者资格的国内管理公司可以募集外币资金，同时进行投资，其次是中外合作的基金管理公司诞生，而且数量也在不断的增加。到了 2014 年的 7 月份，我国已经有 95 家基金管理公司，其中中外合资基金管理公司达到了 49 家，已经超过了国内基金管理公司。
2.3 我国证券投资基金的研究综述
根据统计，截止 2014 年 7 月，我国共有 1730 只证券投资基金正式运作管理，其资产合计达到 55557.96 亿元，包括 38161.89 亿元的公募基金和 17396.07 亿元非公募基金。份额规模合计 39006.79 亿份，包括 126 只封闭式基金、1604 只开放式基金。从 1998 年开始至 2014 年，证券投资基金规模迅速的扩大，但由于市场缺陷，内部治理结构缺失，监管不力等原因，使得基金的投资运作存在很多弊端，因此我国多位学者为了建立和完善证券投资基金法律体系和市场运行规则、推动证券投资基金行业健康的发展进行了全方位多角度的研究。
目前我国对证券投资基金的研究主要如下：刘超在其论文《中国证券投资基金制度环境建设研究》（2009）中，分析了当前中国证券投资基金发展中存在的问题，并提出导致这些问题出现的原因在于制度环境建设的缺陷，针对存在的缺陷提出了相关政策建议；黄涛在《论中国证券投资基金发展与股票市场稳定机制建设》（2009）中讨论了证券投资基金具备发挥稳定市场作用的能力，这种能力的发挥还需要具备一定的外部环境条件；钟颖在《当前市场环境下的证券营销策略探讨》（2010）论文中针对目前证券公司营销管理存在的问题，分析了现代企业营销管理与证券公司营销管理的切合点，针对目前证券市场的环境，提出了把现代营销管理理论与方法应用到证券公司营销管理当中，并就如何提高证券营销业务核心竞争力的提出可行的战略思路；丁庭栋在论文《股票市场投资者情绪与证券投资基金超额收益》（2011）中将证券选择能力与市场时机选择能力作为控制变量，研究投资者情绪是如何影响基金超额收益水平的，结果表明，样本基金表现出较强的证券选择能力，基金经理能够发掘价值被低估的股票；牛文婕，李增智在《关于证券投资基金受托人地位的探讨》（2010）中对证券投资基金中的受托人这一角色进行探讨，其中表示需要对《证券投资基金法》中的受托人重新思考和定位，通过把基金托管人作为唯一对象，同时可以考虑成立持有人委员会，以此避免持有人利益缺位情况的出现。
