我国开放式基金管理费研究绪论

　　第 1 章 绪论

　　本论文研究我国开放式基金的管理费问题。本章为绪论部分，开篇介绍了基金行业的背景及本论文的选题意义，接着详细说明了本论文的研究目的、研究方法和研究思路，最后点出了本论文的创新之处。

　　1.1 研究背景

　　从 1998 年 3 月中国成立了第一家基金公司，到 2012 年末已开业的 73 家基金公司；从 2001 年 9 月首只开放式股票类基金—华安创新基金推出以来，到 2012 年末的1105 只开放式基金，资产规模更是达到了 3.48 万亿元，短短 15 年间，基金行业走过了摸索迷茫的起始阶段，走过了爆发增长的牛市阶段，走到了目前的多元化竞争阶段。

　　随着股票市场的持续低迷，投资者对基金公司的偏见和议论逐渐集中到基金费率的问题上来，鉴于目前我国理论界针对国外基金业的发展历史、基金产品、营销策略、治理结构等方面研究较多，而对开放式基金的费率设计这方面探讨不多，因此，随着基金业的快速扩张，基金产品的日益复杂，行业竞争的不断加剧，投资者已不满足于当前开放式基金的固定管理费率结构，需要基金公司为投资者提供多元化的产品设计和相对浮动的基金费率，以满足不同投资群体的需求。另一方面，研究并制定合理的管理费收费制度也能进一步激励基金公司和基金经理，强调其资产管理者的社会责任感和使命感，使其站在为投资者利益的角度出发，而非站在资产管理规模的角度去扩张产品，从而为我国基金业的健康、稳定发展起到积极的作用。

　　1.2 选题意义

　　开放式基金的费率设计是开放式基金产品设计与发展的一个核心问题，一方面它与基金公司的利益息息相关，另一方面也直接影响到投资者的投资成本、投资选择问题。虽然我国证券投资基金市场发展迅速，但是相对欧美一些发达国家（如美国）而言，我国基金行业起步较晚、发展历史又相对太短，费率结构过于单一和缺乏弹性，以管理费率为例，目前我国开放式证券投资基金管理费率按基金净值的百分比固定提取（股票类基金大多为 1.5%），这样的提取方式不论基金公司之间的服务水平或经营业绩有多大差异，只要是同一类型的基金产品，都收取同样的管理费率，这不仅对投资者不负责任，更加剧了基金公司为追求更多的管理费收入，不断发行新基金，不断扩大基金规模的行业竞争，从而造成基金经理管理基金的品种增多，难度加大，业绩上不去的恶性循环中，不利于基金管理公司的优胜劣汰也不利于开放式证券投资基金市场的可持续性发展。

　　研究开放式基金的管理费率，对于基金公司当前的产品开发，基金行业持续稳定的发展有着十分重要的实践意义，另一方面，基金费率的结构及高低将直接关系到投资者的投资成本，这对投资者做出适合自己的投资选择，具有现实的指导意义。

　　1.3 本文的研究目的、方法和思路

　　1.3.1研究目的

　　本文主要针对目前基金市场上备受争议的基金管理费的收费模式进行探讨，试图解决固定管理费率下的供求矛盾，即基金公司不再以基金业绩作为单一衡量收取管理费标准。造成基金公司本末倒置，不以投资业绩为重，而以相互争抢客户为先，导致目前市场上基金公司的水平参差不齐，大型基金公司凭借其得天独厚的的先天渠道优势和已有的市场占有率，稳收管理费，而规模相对较小的基金公司却因规模小而丢失客户，找不到收入来源。与此同时，基金持有人在证券市场低迷的情况下仍然要向基金公司支付管理费。固定管理费收费模式饱受争议，为保护投资者利益，减少市场上频繁的资金交易流动，节约运营成本，减少代销分成等，本文提出将目前基金管理费的收费模式从固定费率制改为浮动费率制时，同时客观评价基金业绩比较基准，从而保护基金行业健康、稳定的发展。

　　1.3.2 研究方法

　　由于我国的基金业尚处起步和发展阶段，且基金市场机制尚不完善，基金政策法规尚需规范，因此，我们十分需要借鉴西方发达国家已有的费率研究成果和市场运行模式来研究和分析中国基金市场存在的现实问题，但与此同时，中国的基金市场有其自身的特点，我们也不能完全照搬国外的具体做法，而是要在深入研究的基础上，运用实证研究和数据分析的方法，来制定我国的管理费收费模式，以期达到理论与实践相结合的效果。

　　本文将中国的基金管理费制度与美国的基金管理费制度进行比较分析，从美国的成功经验中探索出适合中国基金业的管理费收费制度。本文也通过理论与实践的方法，在回顾当前国内外学者的理论研究成果同时，从中找到不足及可借鉴的地方，结合我国基金业现状，探究并建立适应我国基金市场的管理费收费模式。

　　此外，本文试图通过收集各基金的业绩比较基准数据，来发现和分析业内基金业绩基准的缺陷，从而提出具有建设性的和可行性的评价体系，为进一步实现浮动费率提供技术支持。

　　1.3.3 研究思路

　　本文主要研究基金行业收入来源的决定性指标——基金管理费率，在充分了解和分析中国管理费收费模式的前提下，与世界其他基金业相对成熟的国家（例如美国）的费率结构进行比较、借鉴，从而对我国开放式基金管理费率提出有参考意义的建议。

　　针对这种思路，本文共分七章，第 1 章绪论，简单介绍了论文的研究背景、选题意义以及本文的研究目的、方法和思路等；第 2 章首先对目前我国市场上的开放式基金的费用结构进行分析，进而介绍了管理费的收费模式，同时对这些收费模式加以比较和分析；第 3 章详细介绍了中外各国对基金管理费的理论研究以及管理费制定的政策选择，为下文提出管理费收费模式的改革做出必要的理论支持；第 4 章分析了当前各国市场上的管理费收费现状，同时将中国开放式基金管理费收费模式与美国开放式基金管理费收费模式进行比较分析，从而为中国的管理费收费改革提供借鉴作用；第 5章提出对我国开放式基金管理费调整的建议；第 6 章是分析了浮动管理费率制度出台的关键性指标——业绩比较基准，在介绍和分析了我国基金业绩比较基准的有关情况后，指出其缺陷所在，并提出改进建议。

　　1.4 本文的创新之处

　　国内外研究中不乏对基金管理费制订的法规、影响因素、市场环境、收取模式等进行分析和研究，并提出改进建议，本文的创新之处在于不仅提出了管理费收取模式的改进建议，并对改进建议下的实际操作依据——业绩比较基准，做出进一步研究和分析，从而做出更有价值的研究资料，为费率改革提供一定的支持依据。