DFL公司限制性股权激励计划的方案设计

　　摘要

　　股权激励作为一种长期激励方式，是公司治理机制中的重要组成部分，是通过让经营者或公司员工获得公司股权的形式，或给予其享有相应经济收益的权利，使他们能够以股东的身份参与企业决策、分享利润、承担风险，从而勤勉尽责地为公司的长期发展服务。股权激励越来越受到资本市场和上市公司的重视，成为企业核心管理层薪酬契约的重要组成部分。

　　自2005年12月31日，中国证监会《上市公司股权激励管理办法（试行）》出台以来，我国A股市场2526家上市公司中，有593家已公告实施股权激励计划。在梳理了国内外针对股权激励的主要研究观点和股权激励的基本概念后，本文在593家已公告股权激励计划的上市公司中选择了几家具有代表性的样本公司，分析其成功与失败的原因并总结出目前我国资本市场股权激励实施的现状与启示。

　　DFL公司是A股创业板一家民企上市公司，具有一定的代表性。DFL公司目前正在实施限制性股权激励计划，通过对DFL公司股权激励计划的方案设计、考核目标、实施方式、激励效果进行深入的研究和论证，发现股权激励设计方案与市场环境、时间节点、授予价格、考核目标、税收缴纳等因素具有很大的关系。同时，公司要做好与激励对象的良好沟通、并制定具有连贯性、可持续的股权激励计划，才能真正提升公司经营业绩，实现长期健康发展。通过对几家样本公司和DFL公司股权激励计划的深度研究，也发现目前我国上市公司股权激励相关法规和配套制度还有待完善，对其存在的不合理之处提出了 一些个人见解。

　　最后，基于本文的研究结论，认为上市公司实施股权激励是大势所趋，加强相关政策法规配套，积极开展股权激励与员工持股计划，有利于我国资本市场的建设与完善，有利于A股上市公司的整体治理水平的提升。

　　关键词：股权激励；上市公司；DFL公司；设计与优化

　　Abstract

　　As a long term incentive, equity incentive plays an important role in corporategovernance mechanism. It makes operators or employees participate in business decision,profit-sharing and risk-taking like stockholders and devote themselves into the company'slong term development by empowering them to acquire company's stock or correspondingeconomic benefits. Equity incentive is getting more and more attentions from capital marketsand public companies and becomes an important part of enterprise's core managementcompensation.

　　593 public companies in 2526 which IPO in China's A-share market have announced theimplementation of equity incentive plans since China Securities Regulatory Commissionpromulgated Public Companies Incentive Management Measures （Trial）。This paper selectedseveral representative samples from these 593 companies after studied the basic concepts andviewpoints on equity incentive from home and abroad. It analyzed the reasons for success orfailure in their equity incentive plans and summarized the implementation status andinspiration of equity incentive in China's capital market.

　　DFL is a representative compMiy which IPO in GEM of China's A-share market and itsequity incentive is in process. I found that the design of equity incentive plans had a greatrelationship with the market condition, time node, grant price, performance goals and taxesetc through doing research on the program design,assessment objective,implementation andincentive effect of DFL's equity incentive plan. And only with good communications withincentive personnel and a coherent and sustainable equity incentive plan could companiesenhance their operating performance and achieve long-term healthy development. Afterstudied equity incentive plans of several sample companies and DFL, I thought someimprovements need to be done in laws and supporting systems about China's publiccompanies' equity incentive plans and I made some personal advices in this issue.

　　In conclusion, I found that the implementation of equity incentive plans in publiccompanies had become a trend based on the research of this paper. Strengthening relatedpolicies and implementing equity incentive and employee stock ownership plans could bebeneficial to the construction of China's capital market and improving the management abilityof China's A-share public companies.

　　Key words : Equity Incentive; Public Company; DFL; Design and Optimization

    目录

　　第1章选题背景及意义

　　1.1选题背景

　　1.2选题意义

　　1.3 文献回顾

　　1.3.1西方学者对股权激励研究的观点

　　1.3.2我国学者对股权激励研究的观点

　　1.4论文结构和研究方法

　　1.4.1论文结构

　　1.4.2研究方法

　　第2章股权激励概述及典型案例

　　2.1股权激励概述

　　2.1.1什么是股权激励

　　2.1.2股权激励的方式

　　2.1.3股权激励的基本作用

　　2.1.4股权激励的基本要素和关注重点

　　2.1.5股票期权和限制性股票的比较

　　2.1.6实施股权激励的总体步骤和四个阶段

　　2.1.7股权激励税收缴纳

　　2.2我国上市公司股权激励现状

　　2.3几个典型案例

　　2.3.1恒康医疗（002219）

　　2.3.2探路者（300005）

　　2.3.3用友软件（600588）

　　2.3.4洪涛股份（002325）

　　2.3.5三维丝（300056）

　　2.3.6勤上光电（002638）

　　2.4对上市公司股权激励的启示

　　2.4.1实施股权激励的主要目的

　　2.4.2企业自身情况对股权激励的影响

　　2.4.3激励工具的选择

　　2.4.4考核目标的合理性

　　2.4.5股权激励的误区和隐患

　　2.4.6股权激励是把“双刃剑”

　　第3章DFL公司及股权激励动因

　　3.1DFL公司简介

　　3.2DFL公司实施股权激励动因

　　3.2.1公司IPO阶段高管不持股

　　3.2.2市场及投资者希望公司股价增长

　　3.2.3行业景气高峰即将结束

　　3.2.4 药机行业竞争加剧

　　3.2.5市值管理提升的需要

　　3.2.6中长期发展的需要

　　第4章DFL公司限制性股票激励方案

　　4.1 激励对象

　　4.2激励数量

　　4.3授予价格

　　4.3.1授予价格

　　4.3.2定价方法

　　4.3.3预留部分

　　4.4授予时间

　　4.4.1 授予价格

　　4.4.2授予日的特别要求

　　4.5解锁时间

　　4.6 绩效目标

　　4.6.1公司业绩考核要求

　　4.6.2个人业绩考核要求

　　4.7禁售期

　　4.7.1对董事和高管转让股份的要求

　　4.7.2对董事和高管买卖股票的要求

　　4.8退出机制

　　4.8.1职务变更

　　4.8.2离职

　　4.8.3退休

　　4.8.4丧失劳动能力

　　4.9方案推出后的市场反应

　　第5章DFL公司实施股权激励遇到的主要问题及对策建议

　　5.1 主要问题

　　5.1.1方案推出并非最佳时机

　　5.1.2激励对象成本偏高，筹资困难

　　5.1.3重销售、轻管理的公司文化

　　5.1.4个人业绩考核目标过高

　　5.1.5产品布局单一，缺乏新的增长点

　　5.2对策建议

　　5.2.1加快外延式发展，形成双轮驱动

　　5.2.2完善公司治理、加强内部监督

　　5.2.3建立可持续性股权激励机制

　　第6章结论

　　参考文献

　　致谢